加载中…天邦股份 002124
(2010-04-01 21:09:56)
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天邦股份 002124
农林牧渔类行业
研究机构：上海证券 分析师：郭昌盛
公司日前发布2009 年报称:实现营业收入、核心净利润分别同比下降7.84%、40.52%,但扣除非经常性损益后的核心净利润同比大增172.9%。随着年报披露,还推出“10 转增5 派2 元”的分配预案。
主要观点:(1)经营状况如期改善,盈利能力趋于增强。公司基本面谷底逆转态势已形成,各项财务指标显示向好,综合毛利率更上升到17.14%。
随着疫苗与油脂的业绩贡献上升,收益质量明显改善。
(2)动物疫苗业务进入了超常发展期。毛利率高达63%以上的疫苗业务已成其最大亮点,潜在能量开始释放,业绩贡献迅速上升。预计该业务未来两三年业绩可倍增。欲与UBI 合作未果,无碍公司成长进程,料其仍会继续致力于与外部的战略合作与资源整合。
(3)油脂原料瓶颈有望消除,生物柴油酝酿突破。国内大抓食品安全与低碳经济,地沟油必将获合理疏导,天邦下属的湖南金德意将迎来机遇,原料供应料更有保障,且将因生物柴油产业化而大为受益。
(4)业绩将可持续高增长,科技含量更浓。预计净利润未来三年的复合增长率超65%,并由此进入绩优行列。支撑这一高成长性的将主要是动物疫苗,而以生物柴油为先导的油脂业务也将大放异彩。
研究机构：上海证券 分析师：郭昌盛
公司日前发布2009 年报称:实现营业收入、核心净利润分别同比下降7.84%、40.52%,但扣除非经常性损益后的核心净利润同比大增172.9%。随着年报披露,还推出“10 转增5 派2 元”的分配预案。
主要观点:(1)经营状况如期改善,盈利能力趋于增强。公司基本面谷底逆转态势已形成,各项财务指标显示向好,综合毛利率更上升到17.14%。
随着疫苗与油脂的业绩贡献上升,收益质量明显改善。
(2)动物疫苗业务进入了超常发展期。毛利率高达63%以上的疫苗业务已成其最大亮点,潜在能量开始释放,业绩贡献迅速上升。预计该业务未来两三年业绩可倍增。欲与UBI 合作未果,无碍公司成长进程,料其仍会继续致力于与外部的战略合作与资源整合。
(3)油脂原料瓶颈有望消除,生物柴油酝酿突破。国内大抓食品安全与低碳经济,地沟油必将获合理疏导,天邦下属的湖南金德意将迎来机遇,原料供应料更有保障,且将因生物柴油产业化而大为受益。
(4)业绩将可持续高增长,科技含量更浓。预计净利润未来三年的复合增长率超65%,并由此进入绩优行列。支撑这一高成长性的将主要是动物疫苗,而以生物柴油为先导的油脂业务也将大放异彩。
估值与建议:未来六个月内,维持评级“跑赢大市”。
以其 2010~2012 年的每股收益0.64 元、1.05 元、1.75 元预期,测算得其相对估值PE 在25 倍以下,当前股价15.79 元距其合理估值存在30%左右的低估。可适时买入并持有。
以其 2010~2012 年的每股收益0.64 元、1.05 元、1.75 元预期,测算得其相对估值PE 在25 倍以下,当前股价15.79 元距其合理估值存在30%左右的低估。可适时买入并持有。
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