amp提出现在熊市特征很明显，为什么还要满仓？首先，为了避免信息混乱，纠正一下他的笔误，我写明是重仓，而不是满仓，基于四舍五入的原则，我对重仓的定义是五成以上，上次同TVCC交流时，我也已明确表示，当去年10月底卖掉浦发后就结束了满仓的时代，重仓的上限暂定为七成。我们现在持有或以后将要买入的都将基于未来三年的发展前景，也就是说，必须是符合我们新的三年计划要求的，所以具体个股之间的仓位及变动这唯一的秘密就让我们暂时对外保留吧。银行股我们会锁定在浦发和工行，如果浦发跌到价格有吸引力或调整时间充分，我们会考虑随时买入，前期已买入一些高速公路，同时继续持有风帆，也会用少量资金（可以是十分之一）参与新兴行业（比如环保新能源），既是对科技的支持，同时由于一般与蓝筹股起翘翘板作用，其实也能对心理起到很好的平衡作用，如果亏损了也不会对总体产生大的影响。虽然对总体利润贡献不会很大，但是，品尝在大盘跌势中屡创新高的滋味也是很过瘾的。

 

其次，我没有看到很明显的熊市特征，相反我看到的是一片姹紫嫣红、生机盎然的春天景象，一枝独放不是春，百花齐放春满园。从去年10月底以来，大半的股票或没有再创新低（有些也是象征性的创了新低）、或走上升通道、或不断创新高，很红很正常。

 

格雷厄姆在《证券分析》中就明确的指出：“新时代”主义——即无论价格有多高，绩优股（蓝筹股）都可以作为稳健的投资工具的说法，只不过是那些以投资为名，狂热地进行金融赌博的行为的托辞。所以中国平安腰斩、万科腰斩，也很绿很正常，与2007年“5.30”一样，都是对那些进行金融赌博的人的惩罚。

 

熊市与牛市的区分，正如投资与投机的区分，无法给予一个准确的定义。

所谓“熊市”，也称空头市场，指行情普遍看淡，延续时间较长的大跌市。即不论业绩好坏，80%的股票都在下跌。如果要达到大熊市的级别，必须达到时间与空间（下跌幅度）的量，根据上面的定义和中国股市的运行情况，我归纳的大熊市必须是两年以上、下跌幅度达到50%以上，中国股市只出现过两次：

一次是1992.05.26——1994.07.29，其中1992年11月到1993年2月也有一个短牛市，但根据性质，这应该算作熊市的反弹。

另一次是2001.06.14——2005.06.06。

还有两个平衡市：1994年9月到1996年1月和1997年5月和1999年5月。

 

现在的下跌，可以说调整、平衡市、小熊市，甚至如果要说中级熊市也不算特别离谱，因为按发生的现象都不能排除这种说法，但是，唯一不会是大熊市。用常识判断一下即可，刚刚经历了四年大熊市，才走了28个月的牛市，就又来一个大熊市？

 

我们再来看熊市末期的特点：由于那些质量较差的股票已经在第一、第二期跌得差不多了，再跌的可能性已经不大，而这时由于市场信心崩溃，下跌的股票集中在业绩一向良好的蓝筹股和优质股上。这一阶段正好与牛市第一阶段的初段吻合。

牛市末期的主要特点是：垃圾股、冷门股股价均大幅度上涨，而一些稳健的优质股则反而被漠视。

 

目前股市的运行状态兼具以上两个截然相反阶段的特征。那么该怎样理解这种现象，唯一的解释是现在是“5.30”以来的延续，一种两段式的修正，“八”与“二”有序运行，此起彼伏。

 

非权重股“5.30”以来的运行轨迹已经清楚的指明了方向，对指数而言，是一个时间为3—6个月，对个股而言是幅度为30%—60%的调整。目前大部分权重股的调整幅度已差不多，只是持续上涨的时间还未到，未来反弹后有些还会在现在低点上下寻求方向，我们买入的原则不是寻求最低点，而注重是不是物有所值，所以现在买与不买不是个问题。