上市公司是否分红应以股东利益最大化为原则。

中国上市公司融资多分红少，广受股民批评，股民甚至要求强制上市公司分红。

这里说的分红是指公司向股东派发现金。送股转股不是分红，是拆分股份，股东无收益，而送股还要交税，是负收益。配股、增发则是再融资，更不是分红。

我不赞成强制分红，因为对有些公司来说，分红不符合股东利益最大化原则。比如现阶段的银行股，面临提高资本金充足率的监管要求，如果分红就必须再融资，对全体股东来说分红与再融资相抵后只是白白交了红利税，是亏的，这完全不符合股东利益最大化的原则。因此银行股暂时不应该分红，而应该把盈利留作资本金。

那么什么样的公司应该把盈利分掉呢？茅台就是一个很好的例子。

茅台帐上有100多亿现金，存在银行，平均每股多达10多元。从公司经营上看，这些钱对公司经营毫无用处，顶多贡献些银行利息，有什么用呢，不如分给股东做收益率更高的投资。另外茅台这样的公司还能够得到低成本贷款，可以使用财务杠杆提一步提高股东的收益率，留存大量现金完全不符合股东利益。现金放在公司只能被管理层挥霍掉，或者在某种风险下亏损掉。我们知道，股份公司以自身资产为限对所有债务承担责任。假设发生类似东京电力这样的悲剧，公司最多把资产卖光赔偿，而分出去的红利是不用收回的。如果茅台在银行存大量现金，只有一个用途，等待将来发生风险时赔掉。如果茅台把存在银行上的现金盈利分掉，每10股可以分红100多元，而2010年只分23元，茅台的分红太少了。

顺便提一下：基金的分红应该以持有人的利益最大化为原则。

封闭式基金要分红。封闭式基金不能赎回，只能在二级市场卖出，而交易价格往往低于净值，折价率较大。前几年折价率曾经达到50%。这时封闭式基金分红，一方面可以使持有人提前兑现部分折价，另一方面可以利用分红所得资金再买入折价封基，因此取得超额收益。实际上有些封闭式基金投资人在前些年正是通过持有加分红再投资的形式，轻松地实现了三年10倍的好收益。

开放式基金不应分红。开放式基金有赎回机制，投资人可以随时把本金和盈利赎回，因此分红没有意义。很多人认为多分红就是好基金，其实最好的基金华夏大盘蓝筹就很少分红，但净值增长快，持有人都不舍得赎回。反而分红多的基金，分红的目的是为了通过迎合投资人这种不理性的观念，进行营销，增加基金申购。分红后，有些投资人还想红利再投，就必须再申购，不但麻烦还要交1.5%的申购费。基金投资上不理性的现象还有很多，像新基金比老基金受欢迎、一元基金比净值高的基金更受欢迎，这些都是民众投资观念不成熟的表现。

私募基金不分红。其客户比较理性，因此一般不分红。