分级基金把一只基金分成A、B两类份额，目前有银华100、双禧100、申万深成、信诚500。其中A类份额一般相当于固定收益，B类份额则承担全部盈亏，具有杠杆效应，相当于B类份额借A类份额投资，并支付相应利息。Ａ、Ｂ两类份额都上市交易，并可配对转换为母基金，母基金也可拆分为Ａ、Ｂ两类份额。母基金可以申购赎回。

　　我设计的分级基金也分成Ａ、Ｂ两类份额，份额比为１：１。但Ａ类份额净值固定为１，即利息为０；Ｂ类享有全部盈利并承担全部亏损。Ｂ份额每年年初分红（如果净值超过１）。母基金最好是跟踪沪深３００的指数基金。

　　这样Ａ的价值岂不是为零？

　　不会，因为还有一条份额折算规定：当母基金净值低于０.６元，即Ｂ类份额净值低于０.２元时，就进行份额净值折算。折算的原则与其他分级一样：Ａ、Ｂ的净值都折算为１，为保证持有人手中份额的价值，份额数相应调整；保持Ａ、Ｂ两类份额之比为１：１，Ａ类份额多出部分折算为母基金。

　　因此当发生折算时，１份Ａ类份额分得约０.８份母基金，可以赎回，相当于０.８元，这是Ａ类份额的获利。

　　由于折算发生的条件是母基金下跌到０.６元时，所以Ａ类份额其实是一个看跌的期权。它的价格较低，波动率很大，杠杆率也很大，而且可以与其他看涨基金构成套利组合，弥补市场没有看跌基金的空白。而Ｂ类份额不用承担Ａ类部分的利息，因此杠杆也很大。

　　初步估计，假设母基金净值为１，Ａ的市价会在０.２元附近波动，而Ｂ在１.８元波动。Ａ＋Ｂ溢价可能性很大，有利于申购拆分套利，和基金规模的增加。