证券咨询业要有健康生存空间

　　日前，中国证券业协会证券分析师专业委员会在上海举办了2000年中国证券投资咨询行业业务拓展研讨会透露的信息表明，国内投资咨询机构80％处于亏损或保本状态。作为业内人士，我所了解的实际情况恐怕比这一数字更加不容乐观。

　　证券投资咨询机构一般被称为“股评机构”，其从业人员证券分析师往往被称为“股评家”，这种观点未免太狭隘，但正是这种偏见反映了问题的所在：现行的针对证券投资咨询机构的行业政策，只规定了什么不可以去做而没有告诉我们应该做什么？当将一切行业规范上的限制回避之后，却发现除了股评之外，守法的证券分析师在市场中已经没有多少正经事可做了。证券投资咨询是各机构营业执照上所列明的主营业务，但这种业务的概念太空泛，确切的说仅仅是一种行业的概念，并没有指出它具体的业务方向在何处。

　　实际上，在证券业所有的门类当中，投资分析是其中素质要求最高的一种，无论从准入制度、机构审批、人员审核、行业规范角度都是如此；然而，证券分析师却是所有从业人员中遭受市场批评最多的一个群体。因为他们的工作直接面对的是所有投资者的操作成败，所以他们成为绝大部分市场风险最直接的缓冲者，而他们同时也是市场生存空间最小的一个群体。

　　这个行业很奇怪，所有拥有自营资格的综合类券商，与民间没有合法理财权利的咨询机构同样拥有咨询资格。作为民间咨询机构，它的合法产品就是市场研究成果，提供咨询是它的正常收入来源；而作为券商，出于品牌宣传与招揽客户的需要，咨询只是一种附属产品，通常是免费的甚至可以是倒贴的，在这一点上，咨询机构根本没有竞争能力。所以从总体上，大量的咨询机构只能依附于有实力的投资机构，没有能力独立生存。

　　发表对市场的投资指导性意见是一件很严肃的工作，合格的证券分析师的专业素质以及对工作环境与条件的要求相当高。而目前大多数咨询机构的实力与规模都很小，基本满足不了这一要求，这虽然是一个“朝阳行业”，但是缺乏合理的收入来源，很难完成创业之初的资本积累，发展自然受到限制。环顾国内，大部分机构生存质量堪忧。只能开玩笑的说道：我想建立的是一个现代化的信息中心，而真正能作的只是在街边摆个报摊！

　　值得注意的是，市场当中有这么一种观点：“证券咨询公司活得却很逍遥，真正陷入困境的没听说有几家。很多咨询机构在自发地开拓新业务，甚至涉及到财务顾问、委托资产管理等政策尚未允许开放的领域，并且在委托资产管理方面已形成相当的气候。”执这种观点的人只知其一不知其二，正是由于没有明确的政策，此类业务所积累的政策风险与金融风险根本不是现有的咨询机构本身所能承担的，大部分咨询机构实力只能起到中介的作用，为他人做嫁衣裳，真正从事这项业务的往往是咨询机构背后的实力机构。况且，一个行业的总体发展不可能回避正常途径，而依赖边缘的行为，从这个意义上说，证券咨询业仍然没有独立的生存能力。

　　缺乏足够的生存空间，就意味着证券分析师们要将精力更多的放在研究市场之外的事物上，专业水平自然会受到影响，长此以往，也许会形成一个恶性循环。市场之大，却很难找到一张平静的书桌！投资者往往只看到股评家扭曲的名与利，然而他们所看到的只是其中的一小部分，不能理解在这个行业当中成长之艰难。不论是规范还是发展，它的前提条件是生存，是拥有一份健康的生存空间。

——２０００年３月２７日