刚挂牌上市的光大银行，当前市净率为1.97倍。

   最新的招商银行中报显示，该行每股收益0.65元。,每股净资产5.79元，最近交易价在14.00元左右，市净率约2.4倍。

   民生银行的中报每股收益0.4元，每股净资产4.31元，最近的交易价格在5.50元左右，市净率约1.3倍。

   从市盈率的角度来看，整个银行板块是市场中估值最低的板块之一，普遍只有10倍左右，是市场遗忘了，还是错杀了？

   “光大是不行的,只想和你深发展”是金融从业人员间的一句暧昧的调侃语言，事实上从侧面也反映了银行业的现状。光大银行资质其实很一般，不上市的前景不乐观，上市也未见得会成为投资者的有效标的，都是背靠国企大股东，看看中信银行的现状就知道了。中信银行完全是散户行情，鲜有机构关注，光大银行会比中信银行更加优秀吗？

   深发展事实上已经不是一间独立的银行类公司了，即将蜕变成平安保险的销售网点，这反倒为停牌前持有者提供了交易性的机会。深发展自身的价值体现在全国性的经营牌照及物理网点。

   目前银行股分为三大类：国有大型商业银行；全国性股份制商业银行；区域性城商行。也许过不多久，还会有地方的农商行上市。

   在上个经济周期前，银行股在A股市场上的数量不多，并且没有进行股权分置改革，银行的流通筹码少，在市场上影响很大，而市场也给予了充分的溢价，与发达成熟市场比，银行股普遍可以享受到3倍以上的PB。同期，银行股也在充分扩张，尤其是股份制商业银行保持多年较高的复合增长率，高增长化解了高估值。

   可惜花无百日红，今天对银行股的投资要换换思路，

   1、首先是替代效应，可投资的标的众多，而银行股又是左右大盘指数的重要因数，加之市场投资主体多元化，因此选择有经营特点及业务侧重或明显低于行业平均估值的公司可能安全边际要大一些。

   2、关注银行业的脱媒进程。目前的利差收入是银行业的主要收入来源，通过贷款投放，扩大收入，但是资本消耗巨大，对资产的进一步扩张产生负面影响。在监管方不断按国际惯例提高监管要求后，银行业经营过程的杠杆比例逐步减小，对资本的约束更强。事实上近几年，多数银行发布的业绩报告显示中间业务（或非利息收入）进步很快，其中不少是将贷款利息收入改头换面计入其他科目，真正的中间业务有多少是还需要打个折扣。

   3、定期再融资。由于资本的消耗，A股银行类上市公司平均三年就要进行再融资以补充核心资本。理论上，再融资为社会闲散资金进入产业资本提供了一个途径，但是上市公司不注重回报股东，老股东面临着不参加再融资就会被摊薄权益的境地，因此，这是长线制约银行股走强的原因之一。

   4、选择现金分红承诺及股息率有吸引力的公司。

   除上述从行业及微观层面的因素外，今年以来A股市场及银行股表现不佳，A股H股存在倒挂现象，在宏观面上，担心经济反复及二次探底，担心（地方）政府融资平台的支付能力及坏账，担心国家对房地产的调控危及房贷的安全，担心国有银行集体巨额再融资及农行光大上市对股市资金的需求分流作用等都产生了叠加效应，从公布的中报来看，银行存在短期的股份修复空间，目前应该是在价值中枢的下方。如招行的净资产收益率保持较高，按2.5倍的PB给予估值，假定三、四季度保持生息资产规模不变，不出现坏账上升，不分配，预计全年收益不低于1.30，利润滚存扣除折旧摊销等，每股净资产应应增厚0.5元左右，对应年末股价16元左右。于民生银行而言，不考虑事业部制及商贷通业务的发展，只要不出坏账，今天的市净率对应的股价已经有足够的吸引力。

   长期而言，银行股将会作为大消费概念范畴内的投资标的，享受市场溢价的概率越来越少，而保险股应该将是金融资产中不可忽视的一项，最朴素的原因就是中国大陆人均拥有保单的数据绝对有巨大的成长空间。

   因为银行股占据了指数的半壁江山只能作为战略资源稳定大市，想要在银行股中掘金，必须从基本面入手，精选个股。也许大银行等分红，中型银行寄希望创新，城商行博成长是分类策略之一。