投资伊利股份一般基于以下两点理由：

1：公司市场前景广阔：每天喝牛奶已经成为很多中国人的习惯，而中国有这么大的市场，那伊利的前景应该非常广阔，从07年公司的销售情况来看，伊利的液态奶销售增速出现大规模放缓，大中城市的液态奶消费量已经趋于饱和，这说明一个很重要的问题，投资分析并不是基于想象的分析，财务报表告诉你的也只是过去已经发生的事情，而不会告诉你未来将要发生的事情，过去并不等于未来，商场如战场，市场行情瞬息万变，因此我个人认为，要定期对公司的数据进行评估，以检测已知的结论。

2：和蒙牛市值对比分析：这点在当时被大肆宣扬，抛开PE看PS，也就是抛开赢利看销量，并把在香港上市的蒙牛乳业（HK.2319）作为伊利的比照对象，认为伊利和蒙牛属同等销售规模，市值理应相同，而国内的伊利股份却在市值上和蒙牛相差一倍，当时很多人就认为是伊利被大大低估了，真的是这样吗？本报告中专门有一个章节对比分析伊利股份和蒙牛乳业，那时各位就能明白为何伊利不能等同于蒙牛，因为他们的赢利能力也相差一倍，市场真正看的是公司的赢利前景，试想一下，一个公司即使卖在多的东西，如果不赚钱又有何用呢？

从2007年1月4日-2008年1月31日，伊利跌幅-8.26%

2007年1月4日-2008年1月31日区间涨跌幅统计

2007．1.4-2008．1.31．伊利股份下跌-8.26%，而上证指数同期上涨63.84%，行业指数上涨101.83%，贵州茅台上涨136.46%，张裕A上涨73.60%，双汇发展上涨172.75%，除去该板块07年中期上市的几只中小企业板的股票，伊利为该板块中唯一下跌的股票，在所有A股中，伊利排在1433位,除去07年以后上市个股，伊利股份应该排在所有A股的后十名中（该数据没有经过详细统计），这也说明了市场对伊利股份价值的评估

本投资报告，是对伊利股份的深入分析，从开始写作到最终完成，花费一月有余，我希望通过这篇投资报告，让朋友们能对伊利股份有个比较清晰的认识。

关于这篇投资报告有几个问题需要注意：

1：分析主线遵循这样一条思路：产量-销量-价格-成本-费用-税收-利润-对比分析-公司前景-业绩预测。

2：有些资料数据来自券商的研究报告或者其他一些地方比如国家统计局等等，我会在文中标明出处。

3：因为报告内容过多，而该报告又为本人一人完成，一个人的精力有限，图表，数据难免出现错误，而且分析思路也为一家之言，未必完全正确。

1：潘刚时代起，进行产能扩张，目前进入产能释放期，解决了公司发展的产能瓶颈

（1）公司进行大规模产能扩张

公司投资的乳品项目

数据来源：中信建投证券研究所

（2）：公司原奶加工量将保持高速增长

05 年以来，公司进行了大规模产能扩张，新建项目在07-08 年进入产能释放期，解决长期以来制约公司发展的产能瓶颈。09年完全达产后，伊利产能将比06年增长119%，达到570万吨左右。

伊利原奶加工量及增速

数据来源：中信建投证券研究所

（3）公司产业布局更趋于合理化（资料来源：中信建投证券研究所）

原奶基地将继续集中在内蒙古地区、黑龙江地区以及河北和山东四大原奶优势产区。对应产品是传统UHT奶及含乳饮料。

新疆石河子、扎兰屯、京津唐、多伦以及呼包地区为中心的奶粉基地。为公司配方奶粉、冰淇淋以及酸奶和含乳饮料提供优质价廉的原料

分布全国各地的冰淇淋和酸奶工厂。特别是京津唐为中心的酸奶、冰淇淋产地；苏州冰淇淋和酸奶基地辐射长三角地区，佛山工厂辐射珠三角地区，邛崃基地辐射四川地区，合肥和湖北黄冈基地辐射中原地带以及山东平阴基地辐射华东地区。

原料性产品依然集中在原奶价格低廉，养殖基础雄厚的东、华北地区；而高利润率且对原奶要求不高的冰淇淋和酸奶产品更多地放在华东、华南、西南及中原等奶品主消费区。形成“资源和产品互补，各类产品联动”的合理产业布局。奶源贴身优势产区，产品深入消费腹地。

（4）产品结构调整，高毛利产品增速较快

新项目达产后，伊利冰淇淋和酸奶产量增幅最大,冰淇淋和酸奶的毛利率高于白奶。

数据来源：Wind

行业07年上半年产量为852.2万吨，同比增长15.69%，产销率为101.2%。