2013年8月30日
阴
本周A股进入了拿一本中国地图就可以选股票的时代。先是上海自贸区概念，后来又是重庆自贸区概念，看样子，用不了多久就可以炒遍全中国。2009年底，2010年初，股市就出现过一次炒中国地图的行情。每当市场钱太多，而股票的价值不好的时候，就会出现“炒地图”现象。李三认为，一家好公司，不会因为地理位置改变，坏公司也同样如此。在炒作中，还是留一点清醒，捂住自己的苏宁云商吧。上海本地股一片火热，但创业板创出新高后的三连阴，东南亚股市整个八月的糟糕表现，给李三心里带来一点涟漪。数据显示，MSCI东南亚股票指数8月以来下跌11%，与5月8日触及的年内高点相比，回落幅度已经超过20%。与此同时，MSCI东南亚股票指数8月份跌幅比MSCI世界股票指数多出9.1个百分点，这也创下自2001年4月以来两者跌幅的最大差距。此外，印尼和菲律宾的基准股指8月以来分别累计下跌12.3%和11.1%，创下自2008年10月以来的最大单月跌幅。让人担心97亚洲金融危机会否重演。97年金融危机不是一下子形成的。“1994年前，美国经济不景气，金融业受储蓄银行倒闭的影响，货币政策极为宽松，联邦基金利率由1989年的10.5%下调至1993年的2.9%，而此时不少新兴经济大量借入短期外币，投入国内长期项目，债务的上升伴随着期限和货币错配，催生了那里的资产价格泡沫。而那时这些国家的货币盯住美金，对固定汇率的预期使得错配货币的借贷行为更加肆无忌惮。在1994年美国开始加息后资本大量流出，为了控制外债负担，这些国家依然坚持固定汇率，但是过高的币值令经常帐户逆差日益增大，到了1997年有的国家外汇储备几近枯竭，汇率被迫断崖式贬值，亚洲金融危机终于爆发。”（哈继铭《人民币难以抵挡另一次新兴市场危机》）现在亚洲新兴市场资金刚刚出现资金回流美国的情况，现在就发生金融危机还言之过早，而三四年后，也就是97亚洲金融危机二十周年的时候，发生金融危机的可能性就相当大了。李三能查到的资料还是国内的情况比较多一些。英国金融时报撰文《分析：中国银行业坏账陷困局》指出：“高盛(Goldman
Sachs)和摩根士丹利(Morgan
Stanley)的分析师指出，中国计入银行信贷、影子银行系统融资、债券市场以及政府债务的未清偿信贷总额与GDP之比达到了220%。
按实际值表示，这一比率约等同于115万亿元人民币的债务。根据摩根士丹利提供的数据，在剔除中央政府的直接借款之后，剩余信贷总量仍然达到了105万亿元人民币。按照二十世纪九十年代末期20%的不良贷款率估算，这意味着坏账规模将达到21万亿元人民币——与GDP之比高达40%。”李三对这一数据的真实性表示怀疑，但地方政府债台高筑是个不争的事实。对于这些债务，李三认为有三种办法处理：一是卖国有企业股权。这是最好的方法，也是最不可行的方法，谁会舍得将嘴边的肥肉让给别人：另一只方法是发国债还地方债。这种方法的可行度也很低，如果这样做不是违反了我们既无外债也无内债的传统；第三种方法是直接发钞票。这种方法简单可行。但刚经历过通货膨胀，社会的存受力还值得怀疑。现在看来，政府正在使用第四种方法，资产证劵化。资产证劵化是个好东西。但是在中国，资产证劵化后原业主还会为资产担保。更可怕的是银行还会为资产背书，如果一旦资产大规模的出问题，对于银行是一个较大的冲击，不排除出现美国次贷危机的局面。现在看来，担心今年出现亚洲金融危机有些杞人忧天了.但是，2017年，也就是97亚洲金融危机二十周年的时候，不排除出现一次危机的可能。
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