李三炒股记（五十一）股市即将进入信用交易时代
(2012-05-27 10:37:03)
2012年5月27日 阴
从本周一（5月21日）起，25家融资融券试点券商开始进行为期9天的转融通业务全系统联网测试，中国股市的信用交易也进入倒计时阶段。一提到转融通，就有人想到了融资融劵。2010年3月31日，融资融券试点开闸。半个月后的4月16日，股指期货也正式推出。4月16日当天，上证指数下跌34点，拉开了一轮中级调整序幕。至2010年7月2日，两个半月时间上证指数下跌超过800点，跌幅超过30%的个股比比皆是。不管融资融劵还是转融通，都不能改变股市运行的趋势。2010年3月，股市从2008年底的1664点上涨以来，一直在高位运行，当然大家愿意做空。可现在股市从2011年10月的3100多点下跌以来，今年才有了像样的反弹.另外，上证指数从2007年底的6124点算起，股市已经下跌四年多了，这时候不管推出什么新政策，敢大举做空的人还是很少。其实，中国股市90年代成立之初是有信用交易的。由于不规范被停掉了，没想到这一停就是近二十年。中国股市和其它国家股市最大的不同有四点：一、股票不能全流通；二、没有做空机制；三、IPO审核机制；四、没有信用交易。第一条已经被尚主席解决了，看来郭主席希望在任上将其余三条解决掉。从日本和台湾的信用交易情况来看，信用交易在大部分时间占比为20%左右，应该对股市影响不大，如果信用交易超过40%了，股市就有泡沫的危险了。我国为了控制风险，转融通制度采用日本单规则集中授信模式，也就是银行和其他金融机构将钱和股票借给证劵金融公司，证劵金融公司再通过证商借给投资者。历史证明，单一的证劵金融公司是不能控制风险的，特别是我们和日本一样，金融机构没有独立性，都是靠政府指令从事金融活动。如果政府要发展资本市场，钱就会源源不断的通过证劵金融公司进入股市。日本的股市泡沫，很多专家都归结为本币升值，确实，我们在05年到07年本币升值的过程中出现过股市泡沫。但是，长期的低利率和金融机构没有独立性也是日本股市泡沫的原因之一。中国现在存款余额80多万亿，股市市值才23万亿左右。如果还维持长期低利率政策，股市有可能产生一场更大的泡沫。
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