中国联通是成长股吗？这是一个令李三很头疼的问题。3000亿的市值，上半年1000亿的营收，应该算是一个大盘蓝筹股吧。可是，谁会给蓝筹股50倍的市盈率。联通变化不定的每股收益也不像一个蓝筹股。能把联通算作一只成长股吗？老费雪《怎样选择成长股》第一条就是这家公司的产品和服务有没有充分的市场潜力，至少几年内营业收入能大幅增加。看一下联通的半年报，上半年营业收入1013亿，同期移动是2500亿，电信是1200亿。如果下半年不增长，整个中国电信市场的营运规模是9400亿。如果有10%的增长，可能会超过1万亿。2010年三家电信公司的营收是移动4800亿，联通1700亿，电信是2200亿，总额是9700亿，2009年移动是4500亿，联通是1500亿，电信是2000亿，总额是8000亿。可以看出电信行业经过2010年高速增长后2011年有放缓的趋势。移动和电信都在缓慢增长，联通增长较快。这与平时的感官感受相符，联通自从推出3G后增长明显快于移动和电信。电信市场的增长有天花板，联通不可能靠整个行业的增长来增长，只有从移动和电信的口中抢食。中国GDP大约在30万亿，每年用于电信消费1万亿，这个比例很高了存在下降的趋势。也就是说电信行业的增长有可能低于GDP增幅。当电信行业总营收达到1万3千亿时，人均消费每年1000元，对中国人的收入是一个很高的比例，想增长可能性就很小了。联通的增长到底在哪里。电信2000年左右的趋势是语言从固定向移动转移。3G牌照颁发后，从2010年开始数据有从固定网络向移动网络转移的趋势，这就是联通最大的增长点。现在联通总市值在4300亿左右，预计营收2000亿，市值/营收为2.1。移动市值2万亿，预计营收5000亿，市值/营收为4。电信市值3400亿，预计营收2400亿，市值/营收为1.41.按小费雪的估值看移动估值过高，电信有一定的估值优势。如果按蓝筹股算。联通的明显过高，不值得投资。如果是成长股有一定的估值优势。移动股价最高时2007年为160元，总市值4万亿，当年营收3500亿，市值/营收为11，达到让人吃惊的地步。不过移动2007年每股收益为4.35元，市盈率也只是30倍。联通和其余两家电信运营商比，总资产回报率移动为0.066，电信为0.024，联通仅为0.006.经营利润率移动为0.30，电信为0.121，联通仅为0.03.联通管理提升的空间还很大。

未完待续