中国人民银行周五宣布同时上调存贷款基准利率和存款准备金率，从2007年5月19日起，金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，一年期贷款基准利率上调0.18个百分点。从2007年6月5日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。其他各档次存贷款基准利率也相应调整，个人住房公积金贷款利率上调0.09个百分点。上述举措是为加强银行体系流动性管理，引导货币信贷和投资合理增长，保持物价水平基本稳定。　　

　　同时，人民银行决定自2007年5月21日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之三扩大至千分之五。

 

一、这次利率、准备金、汇率政策三管齐下，这在央行的历史上是从来没有过的，央行三项货币政策的同时推出是偶然巧合还是刻意安排的“组合拳”。

    ——从逻辑上分析，“组合拳”的可能性偏大，理论上讲，央行冀望通过利率市场化和汇率弹性化这两种手段来达到收紧流动性的根本目标。那么，值得我们深思的是，央行此番大动作是管理层开始调控和警告证券市场的开始，还是仅仅是货币政策的一次常规动作，这是大家都在猜测。但从目前的市场位置来讲，空方还是处于相对有利的位置。

 

二、央行三项货币政策对市场的影响有多大(以下3点)？

    1、存贷基准利率以及存款准备金的上调，并且存款利率调整幅度大与贷款利率调整幅度，理论上讲是对证券市场的利空，但是存在两方面原因导致前几次证券市场的反映是“低开高走”：一是牛市中的“利空做利多效应”，二是利率上调导致人民币升值带来的推动证券市场的“对冲效应”；

    并且，这次央行调高银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度，也有利于人民币的升值空间，这对前两项货币政策的利空效应也产生了一个“对冲效应”。

    ——从前几次市场表现来看，单纯从央行三项货币政策的传导作用效应来讲，对证券市场的影响是有限的。

 

    2、市场投资者对管理层的未来的“政策预期”成为当前证券市场未来走向的关键。

    ——大盘处于“政策窗口期”的敏感期，也是严重的“多空分歧窗口”，投资人的政策预期，将成为市场未来走向的关键，管理层的未来政策措施和意图将成为市场未来走向的决定因素。

 

    3、结论：人民币升值做为此轮行情的最核心动力之一，那么，中期看这轮牛市还远没结束，虽然，未来管理层的政策将仍然是层出不穷的，并且市场本生的波动也是其市场的客观规律，但是，在价值投资理念已经成为市场主流的时期，坚持价值投资，持有优质公司，忽略短期价格波动，将仍然是未来“最笨”（并且也许是“最聪明”）的投资策略。