思考：1988年巴菲特买入可口可乐（节选）

钱真理  2016.7.18

1987年10月，美股经历了崩盘，而可口可乐公司也从高点下跌了30%。当市场恢复平静后，巴菲特便开始买入。
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（可口可乐自1980到1990年的走势，红色圈为巴菲特买入点位）

巴菲特不是神

巴菲特自1988年买入可口可乐后，就一股未卖，持有到现在（2016年7月）。

这30年来，可口可乐的走势图如下：
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可口可乐自1988年到现在的走势图

从巴菲特买入后，10年时间，到1998年的时候，可口可乐就已经超过了1500亿美金的市值，给巴菲特带来超过10倍的收益。

但从1998年到2016年这将近20年时间，可口可乐的表现并不尽如人意，股价曾一度腰斩，而1998年的高点价格是在2012年才再次突破，这意味着从1998年到2016年，巴菲特并没有从可口可乐身上取得超额的回报，获得的就是其公司的分红。

如果我们将这将近30年的收入和利润增速画出来，我们会发现：
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1988年到1998年期间的增长比98年到2015年的增长要迅速很多。88年到98年，10年时间，收入增加了约125%（从80多亿到180亿），利润从10亿增加到最多的45亿，增长350%；而从98年到2015年，将近20年间，收入增长了150%（从180亿到460亿），但利润仅增加了100%（从45亿到90亿）。

在88年到98年高速成长的时候，可口可乐的PE在40-50倍，而目前可口可乐的PE为20倍左右。市场在88-98年这10年间，前瞻性的涨了未来20年的股价，虽然20年后可口可乐的盈利到了一个新的规模，但股价却鲜有增长。

所以巴菲特也不是神，他不能预测市场对可口可乐PE的变化。