乐趣：茅台与投资

2017-08-31  乐趣的博客

“这样的资产配置要是也破产，世界应该是末日了”——自言自语

投资，还得从茅台说起，因为其股票占了我四分之三的家庭可投资资产。另外的四分之一是：苹果股票、BRK.A股票、自住之外的房产、腾讯股票、VTI指数基金和少量人民币现金。就这些，简简单单，清清楚楚。我自言自语：如果这样的资产配置都不能抵御风险，都能让自己破产而流落街头，世界应该是末日了。

对于茅台股票，我一向认为，无与伦比、独一无二的是其时间属性。自2010年以来的7、8年间，我为什么能够对茅台股票只买不卖，持股不动如山？无论是在2013和2014年间（引者注：三公消费断崖式消失，茅台股价大跌60%），账面市值出现了一定程度的亏损，还是“纸上富贵”肥肥的如今。我在2011年11月27日所发的一篇博文《醉茅台，最茅台（二）》中的如下一段话，或许是答案：

“生产周期已达5年的茅台酒，出厂时其实只是半成品。季克良坦言，茅台出厂后至少要再放3年，其喉感口味才能比较完美呈现，并且，存放越久越好。

收藏茅台酒，其实是“生产”过程的最后一个环节。也就是说，场地、资金有限的茅台酒厂，把“继续生产”的这一工作，分散到广大藏家的酒库酒柜中。

 自从深刻理解茅台的令人着迷、无与伦比的时间特性，我便有一种豁然开朗的顿悟，并自认为从此找到了打开茅台神秘宝库的一把钥匙，同时也拥有了HOLD住茅台股票的护身符。”

这一护身符，让我度过并利用了2012年11月到2014年10月，这整整两年的如过街老鼠般的灰暗日子，或者说是金光灿灿的黄金时代。

在《茅台为什么这么牛》这本书中，我摘录如下两段文字，说明“时间”对于茅台酒的意义。有缘的你，如果真的明白了，觉悟了，我相信，很可能也能够成为未来股票投资的赢家，大赢家：

一、陈贮方法的工艺对茅台酒的意义重大。茅台酒的独特风味来自于勾兑，而勾兑的秘密不是秘制配方，是不同年份陈贮的老酒。60年代中专毕业的汪华担任过多年的茅台酒厂质量检验科科长和副厂长，在酒厂尝过无数的好酒，但是她说不出尝过的哪种茅台最好，她的观点是：“好酒都有老陈的香味，那种味道的唯一制造者是时间。”好的茅台酒，经过多年的陈放后，“香味也会变化，但不会变异，还是那么协调、那么全面”。

二、1951年进茅台酒厂工作，长期担任财务科长的李显章回忆说，据赖茅老酒师郑义兴告诉他，在勾兑时，以往的陈年酒酒度低而酒质好，是提升成品酒品质的关键。

郑义兴是掌握茅台酒工艺最老的酒师，从在成义烧房当学徒开始，在三家茅台酒坊都当过掌火师，也就是技术负责人。茅台酒厂成立前，郑在“赖茅”当酒师，是茅台酒厂成立以后很长时间内的最高技术权威。他的绝活就是勾兑。郑义兴在20世纪50年代给工会主席罗显忠讲过一个故事：一次老板赖永初对一批产品不满意，认为质量有问题，要作为次品处理掉。郑义兴关起门来重新勾兑了一下，再送给赖老板品尝，就得到了赞赏。郑义兴悄悄告诉罗显忠，秘密其实就是加了点老酒。

对于茅台股票的估值，我觉得自己说过的可圈可点的一句话是：“那种认为市场先生会把茅台的时间价值折现，按阶段均衡地分配给价格的想法，有点儿过于简单，这低估了市场先生的离谱和任性。”当许多“价值投资者”说“估值”的时候，其实他们说的是“估价”，他们把基准定在市场先生过去或此时给出的标价，然后指出你的不是，我的正确。或者，先把一个自己捏造的观点，加注在你的身上，然后，斗争它，指责它，批判它，从而大获全胜。比如，你说茅台股票上市至今，从来就没有被市场高估过，市场先生是没有能力替茅台股票定价或估值的。他们会说，永动机是不存在的，树不会涨到天上去的！明天茅台1000元或2000元，你卖不卖，我卖！于是，我闭着眼睛，想象茅台股价到达了1000元或2000元的时候，会不会还有人指着我，恶狠狠地说：要是明天3000元或4000元，你卖不卖？我卖！问题是，你1000元或2000元不是已经卖了吗？

【用时间守望价值：记得乐趣兄说过，茅台股票上市至今，从来就没有北市场高估过。看了乐趣兄对茅台时间价值的认识，俺似乎对这句话有了顿悟感觉。】

茅台酒或茅台股票的话题，热度已经不低了，各路神仙、各种人物，都在借道行车，粉墨登场。今后，我告诫自己：你知道的，好像都说了，再说，也是老调重弹吧。酒，有节制地喝；股票，默默地持有，如此而已。而且，还有网下配售新股，这一天上掉馅饼的美事，知足吧，你。

除了茅台，我的另外几个股票持仓，这两个月的表现也是很好的。苹果、BRK（巴菲特的公司伯克希尔-哈撒韦）、腾讯都新高频频，而且苹果每个季度还都有现金分红。据说苹果9月12日将发布iPhone 8和手表3。我，与茅台一样，作为一位小股东兼消费者，相当期待，并且肯定会成为这些产品的第一批用户的。

这两个月的最重要娱乐生活，无疑是美剧《权力的游戏》第7季的观赏，可惜本季只有7集。这一神剧令我如痴如醉，并感受到生活、生命的精彩。我每一集都下载了3个版本，无字幕，英文字幕和英汉对照字幕。看神剧，学英文，对我而言，人生一大享乐也。另外，这期间，还看了一部46集，差点儿错过的10年前的国产历史剧《大明王朝1566》，真的相当精彩。配合《万历十五年》和《明朝那些事》，对眼下的我朝，可以有多一点的认知和宽容。

我在证券市场混迹了近25年，期间始终兴致勃勃，欲望满满。可是，如今觉得，股票涨跌，市值波动，身家变化等等，都不足以影响自己心情的时候，人生的钟摆其实已经摇到了一个陌生的地方，这个地方的名字叫：无聊。这大概也就是人类的宿命吧。所以，我告诉自己：除了知足，还得认命。