【2018年1月10日补充：2017年CPI+1.6%】

【2017年1月20日补充：2016年CPI+2.0%】

（2016年1月9日说明：数据已更新至2015年底止）

早前把《1991-2014年中国GDP增长汇总》、《1987~2014年全国平均房价》放到了博客，今天花点时间将1979年中国改革开放以来的1980-2015年物价指数CPI涨跌幅情况汇总一下。

CPI其实与咱们每个普通老百姓的切身利益密切相关，就拿生活必需品-人人都吃的大米来说吧，记得以前粮站大米价格0.145元/斤（城镇户口），集市不到0.3元/斤，现在要3-5元/斤。赟想问问：如果国家有所间接控制的大米涨到10元一斤，其它物价会怎么样？

CPI与经济更相关，与投资理财尤其与咱们的股市投资密切相关，因为资金流动性松/紧与CPI密切相关，CPI老高了，货币政策自然会紧缩，股市恐怕得缺资金。巴菲特早就有论述，详见：《巴菲特为何特别怕通胀？》

CPI好消息来了。据统计局今日公布，2015年1月CPI同比+0.8%，预期+1.0%，前值+1.5%。2015年1月PPI同比-4.3%，预期-3.8%，前值-3.3%。PPI同比已连续35个月为负。考虑到本轮经济增速已创24年新低，通缩风险甚于2005年，降息降准次数应不会低于历史，很多机构预测未来应还有1次以上降息，2-3次以上降准。

一、1980-2014年CPI汇总以及累加值，真实否？ 

               2015年CPI1月+0.8%/12月+1.6%,；2015年12月PPI-5.9%，连续第46个月为负！

1980年至2015年，三十六年物价总上涨4.92倍，年均上涨5.06%。2006-2015年这10年累计上涨仅44.6%。大家感觉这些数据真实吗？看看与物价指数密切相关的猪肉与大米这36年涨了多少倍了吧，10倍不止吧？再看看最近10年的房子与大米、人工涨了多少倍吧。

二、1988-1989年/1993-1995年通胀咋如此高？ 

   1. 1988年CPI为18.8%，1989年CPI为18.0%，高得离谱。

原因貌似是：计划经济向市场经济转。当时貌似什么物质都紧缺，经常出现抢购风。当时的彩电3000-4000元，据说还要凭关系才能买得到（官倒的名字貌似就是那时出现的，89年终于出事了），普通家庭50年的积蓄恐怕也买不起。那时的彩电如果现在还能作价的话，不到100元（废品是30元），现在很多人一月工资可买10台以上，可见一斑！

2. 1993-1995年CPI分别为：14.7%、24.1%、17.1%，吓人啊。

原因如下（据百度文库提供的分析整理）：

我国自改革开放以来特别是20世纪90年代初期，经济一直保持良好的增长势头：1991年的经济增长率为8%，1992年为13.2%，1993年为13.4%，1994年为11%（赟注：这些不太准确，后来被修正的数据是：1991年的真实经济增长率9.2%，1992年14.2%，1993年14%，1994年13.1%，增长极度不正常吧？）。但是，1994年的通货膨胀率也是历史上最高的：全国商品零售物价指数涨幅高达27.1%，居民消费价格指数涨幅高达24.1%。可见这些年GDP高增长还不如CPI涨幅呢。

　　从货币投放量来看，我国1994年的货币投放并未超过经济增长所需要的数量。全年国家银行贷款余额为31602.9亿元，比上年增长19.5%，1994年末市场货币流通量约为7270亿元，比上年增长24%，与年工业总产值增长率21.35%的增幅相差不太大。但是，1992年流通中的货币量比上年增加了36.4%，1993年则增加了35.3%，两年的增长率均高于经济增长与物价上涨幅度之和。它们累积起来的影响滞后到1994年，最终导致零售物价和居民生活费用的上涨。

　　另外，当时正值我国价格改革迈出一大步之际，主要农产品收购价格和石油、煤炭等生产资料价格有明显提高。这本是对计划经济中不合理定价方式的调整，但在客观上提高了企业的生产成本。随后，中央又出台了税制改革和汇率并轨，以及国家机关、事业单位的工资改革，企业也进行了工资套改，这些都加重了各种企业的成本负担，最终造成物价上涨。

　　从投资需求看，20世纪90年代初以来也开始呈现明显的膨胀。1985年，全社会的固定资产投资为2543亿元，1990年增至4451亿元，1993年猛增至11829亿元，1994年竟达16000亿元。就固定资产投资率来说，1993年已高达39.7%，1994年增速虽略有回落，但也仍然高达36．5%。投资结构本身也不够合理，这主要表现是：农业投入连年下降，工业的投入则猛增；高速增长的工业投入有与消费需求脱节之处，一些产品超过了市场需求(市场容量)，造成生产能力过剩，其中尤以耐用品为突出。其中，汽车的生产能力过剩量达3／4，冰箱达2／3，彩色电视达1／2，空调达1／2，洗衣机达1／3，棉毛纺达1／3。生产过剩的结果必然是商业库存迅速增加。1984年，我国的商业库存仅为2000亿元，1990年突破了6000亿元。与此同时，国有企业亏损严重，到1994年末亏损面已超过40%。由于企业亏损过多，财政收入减少，支出大增，导致赤字。全国财政赤字硬预算1988年为78.55亿元，1994年为700亿元；软预算赤字1988年为349亿元，1993年突破了1000亿元。由于财政赤字越来越严重，政府不是向银行大量透支，就是大量发行国债，无论怎样做，都会促成大量的货币发行，引发通货膨胀。更多可见：《重温中国1993-94年超20%的高通胀》

三、股市为啥怕高通胀？

      近几年尤其近几个月，中国CPI总体都不错，这对股市是好事，怕就怕高通胀。

   1968年到1982年,美国股市经历了一个长达15年的大熊市,元凶是通胀。那15年间,道琼斯指数名义上跌了一半,但是考虑到通胀因素,股民的损失高达80％以上。

　　1977年5月,巴菲特在《财富》杂志发表了一篇超长的文章 ,精辟论述了通胀如何打击股市和债市：

　　巴菲特说，股票其实也是债券,只是它的期限是永远。在二战以后的30多年,尽管美国的经济变化很大,但所有公司的平均股本收益率相当地稳定:10％到13％之间,取个平均数大约就12％。实际上,这就好比“股息”:当然一小部分股息用现金分掉了,大部分留到了公司继续赚取那12％。虽然股民的换手进行了利益再分配,但作为一个整体,他们的回报率超级稳定,并不因为通胀而改善。

　　这意味着,股民作为一个整体,甚至连债券投资者还不如。债券到期时,投资者会购买新的,票息会有更高的收益,而“股息”却还停留在12％,未分配的“股息”留在公司,也只能赚取每年12％。

　　在没有通胀或者通胀很温和的年代,比如美国的五十年代和六十年代早期,名义利率很低,所以,大部分“股息”能够留在公司继续赚取那可爱的12％,太美了!大家都知道那是很美的,所以为了获得这种享受,大家纷纷投资股票,直到把股价抬高到账面净资产的2倍甚至3到4倍。那时的老股民得到了三个好处:一是那可爱的12％超过了当时的市场利率,二是把“股息”的大部分留在公司继续按12％的回报率投资,三是股票市盈率的上升,一直抬到几倍的市净率。当然这不能照搬到中国,今天大量的中国公司在揭不开锅的时候也有3到5倍的市净率,这连巴菲特当时也没预料到。毕竟,中国特色就是不一样。

　　巴菲特说,股票跟债券一样,不过是市场利率的倒数而已,或者说,它们的变动方向相反。股票就是一个“永续的债券”。它的“票息”为12％。不过,持票人每年只能获得其中的一小部分,而大部分的票息会被自动再投资于这种“永续债券”。

　　在美国,50年代和60年代早期的低利率的“人间天堂”终于被通胀搅局。60年代中期,当通胀上升时,企业长期债券发行的票面利率涨到6％,8％,10％以上,可是照样跌破票面价格。而股票呢？那原本可爱的12％的“股息”也不再显得可爱了。

　　当市净率为1倍的时候,股民获得的回报率就是股本的回报率,比如12％。当市净率涨到2倍甚至3倍时,股民的回报率就分别降到了6％或者4％。简单的算术,可能大家不愿意去想,而非大家不愿意去弄懂。更详细可见：《巴菲特为何特别怕通胀？》

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      延伸阅读：

《重温中国1993-94年超20%的高通胀》

《巴菲特为何特别怕通胀？》