一、   私募一哥-徐翔之基金近2个月收益率并不太好：

1.去年12月4日，A股市场开始绝地大反弹，仅12月份到1月底，上证指数就大涨20.47%。
　　

2. 12月至1月底，这2个月的时间里，1415只非结构化的阳光私募产品中(包括公募一对多、非限定性券商集合理财)最近2个月平均收益率为10.87%（总体上远远跑输大盘超20%的涨幅。可见，私募比公募经理水平好不到哪里去，也就这个样，呵），其中涨幅超过20%的产品多达180只，涨幅在30%以上的产品也有37只。创赢投资旗下3只产品更是包揽了前三席，净值涨幅均在50%左右。

　然而具有私募“一哥”之称的徐翔-泽熙，旗下5只产品，只有泽熙4期一只产品涨幅超过20%，其余4只产品这两个月的净值涨幅都是在10%至15%之间。这个业绩并不太好，跑输大盘了呀。

  3.俺知道有些小股民这2个月有30~50%的收益率，高的在80~100%，主要全仓一只兴业银行或民生银行而得…

 

二、   徐翔与安信首席策略分析师程定华午餐会密谈曝光 

 

俺早几年就听一个投资名人说过，中国最好的分析师（=股评家=黑嘴）在投资这个领域最多也就小学生级别水平，要上升到高中水平几乎不可能。这个说法俺是认同的，呵。徐翔有私募“一哥”之称，有把3万变成40亿的“传奇”， 并且有一个强大的团队，为何还要接受这些分析师指指点点？这个元月底的午餐会密谈是否还有别的什么猫腻？网上有很多传说…

 

这个分析师所谈的，都是从高度投机思维出发的，与《巴菲特建议不看宏观 埋头寻找好公司》那种价值投资思路貌似还有十万八千里的距离，有私募一哥之称的徐翔为何还如此崇拜？百思不得解也，看看这个恐怕好明白一点《泽熙疑似提前策划》。

 

另外，徐翔提的问题貌似非常幼稚，如同一个对股市还一窍不通的新股民的提问，非常看不懂，呵。  

   徐翔提的几个问题如下：

  1.新股是从10月开始停掉的，为什么股市从12月才开始起来呢？
  2.为什么是三月份（才开始下跌）？
  3.那你觉得现在这一波会怎么样呢？是真实复苏吗？
  4.弱复苏与强复苏的区别？

  5.白酒为什么要在经济没有强复苏的时候起来？
  6.会不会城镇化低于预期？
  7.是否会有坏账？
  8.目前点位如何配置？

 

三、   徐翔与安信首席策略分析师程定华午餐会密谈具体内容

 

  赟注：这个谈话都是从高度投机思维出发的，不值得价值投资者一阅，即使对投机股民，也没有多少参考的地方，俺就不一一质疑了，呵呵。看看这个就很好明白了：《巴菲特从不预测股价与大盘 未来永远是不确定的》

 

    程定华：看涨的逻辑，我不大看估值，看逻辑的破坏。大概原因有2个，一是，10月份后整个新股发行已实质性停掉，市场购买量变小；二是，10月份之后整个经济的方向在变好，最近各行业都在变好，大家对整个经济向上不在怀疑。经济在向上供应量在变少，所以市场会起来。

 

　　行情要结束，就是要破坏这两个逻辑：3月份会破坏其中一个，3月份后估计融资再融资会再重新恢复，不管以什么形式恢复，对市场都是利空。

 

　　1.徐翔：新股是从10月开始停掉的，为什么股市从12月才开始起来呢？

 

　　程定华：10月份周期股就开始变强了，大家没有意识到。海螺水泥等公司10月都开始变强，大家都认为是十八大召开，IPO会恢复，11月底明确知道不会恢复，到12月份市场开始回补。

　　周期股的走强，重卡水泥在12月之前就已经出现低点。

　　3月份其中一个逻辑会破坏，2月下旬第一波会结束，幅度不会特别大。成长股和主题投资为主，一般周期股不大会动，若指数深度调整，地产可能会动一下。调整也是比较浅的调整，调整比较深的是水泥汽车等。活跃的应该是比较小一点的股票，指数相对比较安全，没有新的主线。

 

　　2.徐翔：为什么是三月份？

 

　　程定华：从管理层了解的结果，是这样的。证监会主席换好，银监会保监会证监会总要有2个主席要换的，但是换谁还不知道。郭树清也是在考虑之列，所以大家还不知道他是否会调整。新总理上来后，指数估计在2300-2400左右，IPO恢复的条件就成熟了。

 

　　3.徐翔：那你觉得现在这一波会怎么样呢？是真实复苏吗？

 

　　程：到目前为止，到二季度为止，方向是不会结束的。需要考虑的是，二季度后复苏是结束还是加强了，这是关键。现在大家都没有足够的证据，来说明年二季度经济的情况。经济学家认为今年是弱复苏，7.8-8.2之间。脱离这个区间，与预期不一致。二季度后经济不是超过8.2就会向7.8以下衰退。若向8.2以上复苏，今年会出现第二波行情。预计在5、6月份。

 

　　第二波时，方向就不在水泥、钢铁上，将直奔上游，在煤炭、有色、农产品、房地产四个方面，与价格相关的，偏上游。

 

　　现在煤炭有色是很苦的，因为价格不动，这些行业不会有明显变动。一旦GDP超过8.5，全球就会看中国的数据或炒资源价格，直奔上游，跳过中下游，四大行业将成为最牛四大行业。到三季度后第四季度市场会崩盘：价格水平比较高，若二季度能看到8.6%增速，四季度CPI一定在3.5以上，价格将很快垮掉。这个情况与04年头一模一样，涨的快跌的快。若四季度CPI在3.5或4以上，14年将击穿1950点。从前的经济弹性很大，但现在是一个非常高负债的经济体，各方面都绷得很紧。

　　若真的是若复苏，那今年的高点在2、3月份。

 

　　4.徐翔：弱复苏与强复苏的区别？

 

　　程：经济增长超过8.2，比预期高，8.5-9是远远超出预期。若到8.5-9，能上2600点左右。第二波将会非常快而猛，但随后基本上完蛋了。

　　3月份之前，保留银行地产，加上医药、TMT。现在是垃圾时间，指数不会有太大的变动。市场是比较安全的。若经济接着上，那么水泥钢铁也不会再涨，煤炭有色会涨，但是其价格还没涨。2月下旬，人人都要减仓，5、6月份是决定胜负的时候。

 

　　若没有强复苏（99%预测弱复苏和1%预测不复苏），5.6月份周期股将跌的一塌糊涂包括汽车、钢铁水泥。资产配置又回到医药白酒，银行将会稍微好一点。

 

　　5.徐翔：白酒为什么要在经济没有强复苏的时候起来？

 

　　程：因为现在便宜，一季度的数据，可以看出去年塑化剂的冲击。若冲击很大，3、4月份将跌，反应完成。经济不复苏，不玩白酒玩什么？

　　药是长期配置主题，任何时候都不能作为低配。人口老龄化决定未来三十年。指数不行的时候，往医药跑，是稳定的。医药是个必需品，没有大的风险。

 

　　今年二季度是不会出现强复苏，主要是今年是否有经济中的投资？政府投资规模有多大，新型城镇化发改委正在编制，3月份会出。即使出来，到了地方，执行过程中，会不会变形。

 

　　没人搞得清楚房地产投资，市场预测明年有40-50的增速。12月房地产销售情况显示，明年不可能只有40-50的增速。

　　这两块变数太大，现在没法预测，最好的方法是观察并且应对，3月份固定资产投资增速，21水平定义为弱复苏。消费和进出口无需看。 3.4.5月份固定资产投资在20-21，可以确定弱复苏。若在24-25，可以认为是强复苏。

　　申万认为不复苏，一直看空。

 

　　6.徐翔：会不会城镇化低于预期？

 

　　程：2月底减仓，若低于预期，仓位已经减了也无所谓。比较怕的是高预期。

　　经济强劲复苏，短期很爽，但是只有一把。

　　现在市场利率水平在7-8，大家在做预算的时候，还钱的时候按照7-8，日子比较痛苦。没有大规模的金融风险，没有系统性风险。通胀到4-5时，影子银行的利率将上升到10以上，一旦有调控，出现紧缩，企业将无力还钱，出现系统性断裂。以目前状态，影子银行利率水平冲不到11-12的话，下来之后，将出现巨大风险。不是历史上简单的重复。

 

　　7.徐翔：强复苏和弱复苏的区别？

 

　　程：主要体现在中央投资和地产投资。

　　中央投资：铁路轨交、新城镇化。铁路审批的规模已经很大了，但新型城镇化还不知道。发改委目前在做城镇化的规划，很快将征求意见，3月份将会下发。在实际执行过程中，发生很大的变形，地方政府只知道投资，别的都不记得。

 

　　新型城镇化的资金来源：发改委在制定规划时，投融资体制会告诉你钱来自哪里。若来自信贷，那明年中长期信贷占比很重要。那今年信贷规模数量不小，但结构不行，偏票据。若明年9万亿信贷中场信贷拔掉70-80，那就已经足够了。

 

　　8.徐翔：是否会有坏账？

 

　　程：不放贷就当场死，放贷就延期死。解决这个问题很难。银行若不贷款，那企业立即形成坏账，与光伏很像。上半年有些企业生产出来的现金，都无法覆盖不包含折旧的成本，但还在生产。一旦不生产就要提出清算，申请破产了。一清算资产被变卖，都不值钱了。

 

　　省公路集团已省政府的财政在作质押，14%的利率，一年期，向私募借钱。虽然省政府财政不能质押，但私募还在做。银行不借。整个利率和资金系统都崩的比较紧，所以这次一旦出现高通胀和紧缩，一定要把股票全部清空。

 

　　9.徐翔：目前点位如何配置？

 

　　程：银行、地产+成长股。风险不大，银行不一定有超额收益，地产还是有可能的。1、2月的销售数据好于预期的概率高。万一指数向下，要靠银行要来撑住指数的。

 

　　现在做主题投资和成长投资的黄金时间，还有2个月。过了这连个月要么上游、要么医药白酒。如果不出现巨大的风险，中国投资者的交易习惯改不了。每年这个时候主题投资创业板都会出来，是纯粹的交易习惯。

 

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