多年来，我对制造业一直有偏见。2011年的股市危机验证了我的话：从船舶，到推土机、汽车、服装和体育鞋。我参观过一家工程机械厂，吓坏了。那库存 !那退货 !还有厂商提供的便宜的卖方信贷 !

　　我跟大家抬杠的一个地方就是所谓"品牌产品"。在《投行分析师的叛逆宣言》一书中，我反复强调品牌不值钱。产品稀缺时，就算是阿斗也会口口声声说"悠久历史"、"品牌价值"、"历史积淀"。但是，当大家一哄而起做同样产品时，所有企业都打价格战，玩低级游戏，狼狈不堪。

　　当然，这也包括地产开发商。房地产市场火爆的2005~2009年，连最烂的地产企业也鼓吹"百年老店"。最近两年就没有听到吹这种牛的了开发商变得实在多了，现在听到的大多是：卖房子、抓现金流、过冬、活命。

　　由此想到牛奶企业、食品、饮品、童装公司和童车制造商，当然啤酒企业也是制造业。它们的品牌没有太大内涵(也许青岛啤酒有点例外)，根本问题还是生产成本、运输成本和营销成本的控制，仅此而已。请几个明星演员扭扭捏捏就叫品牌?那样的品牌在成本面前会显得苍白无力，在供求关系面前也一塌糊涂。

　　这几年，国内股民推崇白酒到了离谱的地步，没关系，凡事总有个过程。大家多亏点钱就会明白概念股的危害。白酒企业就是制造企业，尤其要小心那些自称发源于秦朝或者明朝的白酒品牌。如果有人再声称某某评级机构给他的品牌估值300亿之类，那么扭头就走。服装、鞋帽和茶叶公司也是如此。

首先，从根本上讲，这些企业并没有修建像样的"护城河"，一旦他们放松警惕，就会被竞争者甩在后面。其次，行业的进入门槛太低，即使他们把所有的竞争者都消灭了，他们也不敢明显提高产品价格，以免邀请新的加入者。【赟注：酒鬼酒这次出现塑化剂黑天鹅，股价从早前的60多元下跌50%到30元是大概率事件，酒企的黑天鹅还会有】