巴菲特为什么二季度大幅减持消费重仓股?
　　         刘建位（汇添富基金公司首席投资理财师,赟对其有删减）
  

2012年8月14日巴菲特公告二季度伯克希尔公司最新股票投资组合。令人吃惊的是，巴菲特长期持股很少变动的前十大重仓股中，有3只大幅减持合计卖出24亿美元，减持卡夫持股19%卖出约8.6亿美元，减持宝洁25%卖出约7.4亿美元，减持强生64%卖出约12.6亿美元。

　　事实上，巴菲特并不是二季度突然减持，而是最近两年来一直在持续大幅减持卡夫和强生，一季度也曾大幅减持了宝洁。巴菲特连续大幅减持三股的原因并不是不看好消费行业，最主要是对这三家公司的长期竞争优势变化表示担忧，他在大幅减持之前已经公开做过一些分析。
　　第一，巴菲特最近两年半连续大幅减持卡夫，是因为对其收购吉百利强烈不满。
　　巴菲特一直是卡夫的最大股东，2009年底持股1.38亿股，市值37亿美元。但是巴菲特对卡夫116亿英镑（合189亿美元）收购吉百利极为不满，他非常少见地公开批评。他在 2010年1月20日接受CNBC采访时说："如果我有机会投票表决这笔交易，我会投反对票……我对这宗交易抱有很多疑虑。"

巴菲特言行一致，此后连续减持卡夫。巴菲特两年半连续减持卡夫后，持股从1.38亿股下降到0.78亿股，减幅近半。尽管这两年半卡夫食品的股价已经上涨了55%，但巴菲特并没有改变自己对卡夫基本面的长期看法，一直连续大幅减持。

　　第二，巴菲特最近两个季度大幅减持宝洁，是因为对其部分产品定价能力下降担忧。
　　5月7日巴菲特接受CNBC采访时说，宝洁在一些市场上提价时遇到困难，发现自己并没有自己想象的定价能力。对于宝洁这家以高端产品定位的消费品企业来说，定价能力至关重要。
　　

"如果你想成为一家低成本运营商，这种情况下就有利了。这正是沃尔玛和好市多这两家连锁超市具备的优势。消费者削减购买预算后，你会看到更多人到廉价超市购物，那些属于低成本运营商的企业就拥有竞争优势了。而和这些超市销售的低价自有品牌商品相比，宝洁销售的多数属于高端产品。"

事实上巴菲特一季度已经减持宝洁351万股约合2.4亿美元，减幅4.6%。巴菲特却同时大举增持他十分看好的低成本运营商沃尔玛20%，约合5.6亿美元。

　　巴菲特二季度又更大幅度减持宝洁18.6%。现在巴菲特持股宝洁36.5亿美元，持股沃尔玛32.5亿美元，估计下一步巴菲特会继续减持宝洁，还会寻找机会进一步增持他从金融危机以来多次增持的沃尔玛。沃尔玛将会取代宝洁成为巴菲特第五大重仓股。

　　第三，巴菲特最近一年连续大幅减持强生，是对强生过去几年犯下很多错误十分不满。
　　　2011年巴菲特开始减持强生：三季度减持518万股，减幅12%；四季度减持843万股，减幅高达23%。2012年二季度又大幅减持1868万股，减幅高达64%。至此巴菲特连续三个季度减持强生从4262万股到1033万股，减幅高达3/4。

　　分析巴菲特大幅减持的主要原因，与强生最近进行一系列产品召回以及发行一些诉讼有关，令巴菲特对其品牌影响力出现担忧。但过去3个季度强生股价上涨5%以上，接近于创出历史新高，这是因为其药品业务十分强劲，有新药品上市，使老药品专利到期的影响已经减弱。但巴菲特越逢高越大量减持。

　　巴菲特在2012年2月27日接受CNBC采访时表示："强生公司在过去几年时间里，在许多方面都表现糟糕。公司不再拥有几年之前所有良好的声誉。"