渤海证券：尾声行情即将拉开序幕

                                                   本报记者  王诗文

       很多时候，我们有能力猜对结果，但是却无法把握过程。

       虽说此前我们预判市场将出现调整，但对于上周市场的调整方式还是会颇感意外：A股以四连阴收官二月，且沪指失守2100点，众多股票以快速跌停的方式进行调整从历史的经验看还是不多的。面对莫测的三月，人们迷茫而恐慌，究竟股指会走向何方？究竟是“买”还是“卖”？

       上周盘面个股所上演的大面积跌停剧目，不由得让人联想起2007年的“5.30”调整，当时的市场背景是低价股受到资金的大幅炒作，在提高交易手续费的政策打压下，众多被爆炒的股票迅速出现连续跌停。

       往事记忆如新，而回过头来再看当前市场，其实与“5.30”还是有一些异同的。渤海证券策略分析师侯鹏对此分析说：“第一，‘5.30’行情所处的宏观背景比目前的市场要好很多，当时2007年的宏观经济情况是‘高增长、低通胀’的经济增长趋势，资本市场处在最佳的宏观经济背景中，而目前经济却处在底部复苏且伴有轻微的通缩的阶段，这与2007年不可同日而语，无法相比。第二，上市公司业绩则是一上一下，目前的业绩同比、环比都是下降阶段，上市公司的基本面不是十分乐观。第三，唯一比较乐观的是目前流动性比2007年更好一些，流动性非常充裕。结合这三点异同，我们认为本次行情的上涨单纯依靠流动性推动，而这种上涨的基础是不牢固的，这种不牢固的主要表现方式就是我们当前看到的股价的暴跌。需要说明的是，我们也无法预知这种调整方式，只不过从事后诸葛亮的角度给大家进行解读，并且按照这种逻辑继续分析市场的未来趋势。”

       当调整已成事实，当市值已遭减损，那么对于广大投资者而言，唯一要做的便是保持头脑的冷静，同时明确现阶段调整过后会否迎来一波较大级别的反弹，会否还有机会借反弹出逃？对此，侯鹏表示：“我们对未来的走势判断是：尾声行情即将拉开序幕，我们的理由有三。第一，支撑本轮行情上涨的基本面因素没有变化，即流动性充裕的局面仍将持续，因此市场大幅波动的特征不会改变，经历了快速的下跌之后，流动性仍将推动市场展开反弹；第二，大盘权重股是中流砥柱，保证市场整体稳定。本轮行情石油、石化、金融、地产等指数权重、市值权重股表现平平，但在这次调整中表现相对抗跌，保证主要指数不出现大幅下跌引起投资者的进一步恐慌。第三，风格切换新热点有望诞生，参照‘5.30’行情的特点我们认为金融、地产两大行情有望成为新的热点，当然这还需要市场的验证。按照我们对经济‘存货出清、地产复苏、消化产能’的反弹三阶段判断，下阶段市场的焦点应该集中在地产行业复苏预期下的机会，以及经济反弹的银行业反弹，因此目前估值水平较低的金融、地产行业是具备成为新热点的基本面因素的，当然不确定同样存在，比如周边市场的持续恶化，金融危机的深化还有国内股市资金、股票供求关系的变化，例如新股发行、创业板推出。”

       仅就短期来看，超跌之后的反弹走势应该是大概率事件，但不少行业人士认为这种反弹是不可持续的，并建议投资者更多的是需要对中期市场投资机会进行展望，而非仅将目光聚焦于短期市场。

                   泰达荷银：二季度将实现“华丽转身”

       进入三月，众多机构纷纷马不停蹄地对二季度的宏观经济进行预测研判，以期明确未来投资的大方向。据了解，泰达荷银于上月底发布了以“华丽的转身”为题的二季度投资策略报告。泰达荷银在综合分析我国政策、经济、市场现状和发展方向的基础上，指出二季度我国将在政策、经济、股市三方面实现华丽的转身，并认为未来投资的方向性将会更加明确。

       报告认为，二季度我国调控政策将更加注重促进经济长期发展方式的转型，给市场带来方向性指引。泰达荷银相关人士表示：“政府自去年第四季度开始实施的反周期政策，目前看来已较为成功的提升了市场信心，同时经济下滑的预期也已得到改善。预计随着反周期政策的目标实现，管理层将会更加关注政策的方向性，即经济增长模式的转型——从出口导向型转向内需增长型、从制造业中心转向自主创新。”

       此外，在宏观经济方面，泰达荷银认为，经济的特殊时期已经结束，并有望在二季度实现“华丽的转身”并进入新的周期阶段。目前经济反弹是超跌后的自然反弹，这一轮反弹实际上使经济回复到正常下跌的位置，下一阶段如何带领经济走出低谷，将要看新的经济增长点何时出现。

    对于投资者所关心的二季度股市，泰达荷银在综合政策和经济两个方面因素后认为，股市也将在二季度实现“转身”。相关专家表示：“一方面，反周期政策的边际效用正在逐步降低，本轮以反周期政策受益行业带动的反弹将出现转折；另一方面，经济情况并不会立刻进入新的周期，而是有一个调整反复的过程。因此，大盘会在二季度出现结构性调整，调整蕴育新的机会。”而在具体投资方向上，泰达荷银建议投资者，可以围绕三条主线进行投资和布局。首先是关注内需方向的服务业，譬如本轮反弹较少的金融服务业；其次是国家扶持的未来经济增长点的新行业，比如新能源、信息技术等；第三是受益于长期的流动性及通胀趋势的资源类行业。