震荡为主  冷静对待

                  ——2007年6月市场投资策略分析

    五月份的证券市场最终以一颗涨幅7%的月阳线收盘，但投资者无论如何也高兴不起来，因为突如其来的利空（提高印花税）让很多投资者不知所措，个股的连续大面积跌停使市值严重缩水，已经习惯于上涨的广大中小投资者如何应对大幅的暴跌，6月份的行情还能否强势依旧，这些都是摆在投资者面前的问题……为此，华泰证券首席分析师刘成刚告诫股民——短期振荡在所难免，价值投资将重新主导市场。

                      短期振荡在所难免

    除了针对宏观经济的调控，近期管理层针对证券市场的调控信号明显有加强的趋势。尤其是五月份更是密集出台了针对市场不规范交易行为的规定和通知。同时证监会、交易所调查了部分上市公司涉嫌违法违规的行为，如杭萧钢构、延边公路以及吉林敖东事件等。股市不断的攀升不断挑战管理层的承受限度，因此五月份出台的调控措施力度在不断加大。应该讲，本次印花税的调整向市场传递的信号较为强烈，那就是管理层不希望市场快速进入泡沫膨胀阶段。本次上调印花税是97年以来的首次上调，而且在目前市场较为敏感的4000点附近，所以笔者认为，本次上调印花税是市场的过度投机有较强的抑制作用，对市场的冲击可能较大而且需要一个消化的过程，因此大盘的短期震荡在所难免。

                   牛市并未结束，调整应属正常

    作为投资者来讲，也不必过于悲观，目前市场所面临的大环境是：宏观经济增长依然强劲，推动股市长期走牛的基本因素没有发生根本性的变化，人民币升值、流动性过剩、上市公司业绩高增长无疑会继续推动市场长期向好。管理层出其不意地提高印花税的真正目的并不是要让大盘跌回原形，而是要坚决抑制过度投机给市场的健康发展带来的威胁，而且提高印花税也是在货币政策这一间接调控手段失效之后的无奈之举。所以股市的暴跌决不是管理层所希望看到的，他们只是希望通过提高交易成本的方式抑制过度投机并且让市场重回价值投资之路。

    因此笔者认为6月份的市场将以宽幅振荡为主，连续暴跌的可能性并不大，基本特征将表现为快跌慢回的态势，投资者不必恐慌，保持冷静为宜。

                       价值投资将重新主导市场

    随着A股市场的不断上涨那些缺乏基本面支持的绩差股和题材股在资金推动下出现了大幅上涨，市场风险不断积累。管理层此次上调印花税的根本目的并非打压证券市场，而是给偏热的股票市场降温，引导投资者理性投资、防范过度投机可能带来的风险，同时监管部门还加大了市场监管力度，严查内幕交易，其实这些措施都是在抑制市场结构性泡沫的进一步膨胀，从管理层的政策导向上来看，管理层希望投资者都能坚持价值投资。

    涨时重势，跌时重质，在市场处于调整状态时，价值投资才更有可能抵御风险、战胜市场。而从近期的资金流向来看，市场正在向价值投资回归，因为我们看到前期累计涨幅偏大、估值明显偏高的个股出现连续快速下跌，比如绩差股、题材股等明显受到市场的集中抛售，这也预示着此类个股将会出现长时间的股价回归。

    相反，业绩稳定的二线蓝筹、低市盈率板块则表现出一定的抗跌特性，说明部分资金正在逢低吸纳，由于此类个股前期涨幅普遍小于市场平均水平，因此这类个股极有可能成为后期新的热点。建议投资者借大盘震荡之机调整持股结构，坚决回避题材股和概念股，降低持股比重或转向基本面坚实的股票，以防范风险。

   投资机会方面建议关注沪深300中相对低估的品种以及中报业绩可能超出预期的品种。

                   个股关注：海油工程（600583）

    海油工程是国内唯一一家集海洋石油工程设计、建造、安装及维修为一体的公司，公司的组块、导管架建造安装业务国内市场占有率达 80％以上，海底管线铺设业务国内市场占有率达 90％以上，在国内海上石油工程领域占据垄断地位。另外，渤海南堡油田的开发也将给海油工程业绩增长提供了很好的保障。二级市场方面，该股长期滞胀于大盘，价值被明显低估，有较强的补涨要求，投资者可逢低中线关注。