资本改变命运(二)

　　国内零售企业的五种命运

　　王方剑

　　在今天的资本时代，一家企业如果不上市，不与资本对接，不站在资本市场的平台上，绝大多数优秀企业的发展极限是区域领导企业，难以成为中国的冠军企业，更不可能成为世界级企业。这就是世界级企业、世界500强都是上市公司、都是跨国公司的原因。

　　民营企业如果不上市，在市场竞争的潮流中它会不进则退，它在未来会慢慢萎缩，最终成为掉队者，被挤压、被打击、被并购，甚至最终成为出局者。

 

　　中国民营企业的五种命运

　　站在未来看今天，站在全球看中国，笔者预言中国民营企业的五种前途和结局：

　　第一种：世界级企业

　　比如，联想电脑、华为集团。国内只有极少数几家零售-连锁企业能实现这个梦想；

　　第二种：中国的冠军企业

　　成为国内各个行业的前三名。对于零售-连锁企业而言，有一少部分连锁企业和资本市场结合后，有可能实现这个梦想。

　　第三种：区域领导企业

　　如果没有资本的支持，绝大多数优秀企业的发展极限是区域领导企业。

　　随着竞争的加剧、市场集中度提高的要求，相当一部分区域或省域性连锁网络巨头，会被全国性连锁网络巨头溢价兼并或者收购。

　　第四种：掉队企业

　　中国的民营企业界有一种“小老树”现象，企业永远长不大，维持或者萎缩，或者被别人并购，这还算是一个不错的结局。

　　第五种：出局者

　　这样的企业在竞争中被打压甚至被挤垮。如果不引入外部资金，不和资本市场结合，这是国内大多数连锁企业不得不接受的现实结局。

　　同样是民营企业，联想创始人柳传志和“傻子瓜子”老板年广久是同一时代、同时起步的企业家，年广久的企业营业额曾经比柳传志的企业高，但是对于资本的不同使用态度成为今天他们天壤之别的根本原因之一。

　　在今天的资本时代，一家企业如果不上市，不与资本对接，不站在资本市场的平台上，绝大多数优秀企业的发展极限是区域领导企业，难以成为中国的冠军企业，更不可能成为世界级企业。这就是世界500强都是世界级企业、都是跨国公司、都是上市公司的原因。

　　民营企业如果不上市，在市场竞争的潮流中它会不进则退，它在未来会慢慢萎缩，最终成为掉队者，被挤压、被打击、被并购，甚至最终成为出局者。

　　资本如何改变企业命运

　　除了源源不断的、不用还的钱之外，资本给一家企业带来的东西还可以有很多：

　　资本带来的变化之一：企业发展战略的“谋定”

　　“创业家像‘低头拉车的’，而投资家像‘抬头看路的’，一家成功的企业同时需要这两种人”。

　　思路决定出路。把发展思路从“滚动式发展”转变为“整合式发展”，把发展路径从“产业积累”调整为“产融互动”，把发展目标从地方/行业提升到中国或者从中国提升到全球，同样一家家企业就会有一个更高更广的天空。

　　资本带来的变化之二：商业模式的探索和转型

　　投资家宁愿投资“一流的团队、二流的商业计划书”的原因。一家企业成熟的有竞争力的商业模式，需要不断探索和调整。

　　百度公司2001年前后做出了一个决定，从幕后走到前台，从为国内门户网站服务转型为亿万网民服务，成功探索出了全新的商业模式。

　　同样是搜索业务，不同的定位和做法托起的是不同的公司价值和市场空间。如今，百度公司的市值已经远远超过了这些门户网站中的任何一家。百度的这个转型决策是董事会的决定，但其中一定有投资者的作用。

　　2006年，网络零售商红孩子面临十字路口转型的抉择：从最初德尔母婴用品平台转向目前的“一站式家庭购物平台”。

　　当时，红孩子曾经计划向写字楼的白领目标群体扩展新业务。当时投资人以多年的商业经验来反问：“在新目标群体上拓展业务投入很大，风险很大，既然能在新目标群体上拓展业务，为什么不能在原有的目标群体上叠加新业务”？

　　资本带来的变化之三：企业关键制度的确立

　　·管理层激励制度：国企、民企面临的同动力难题

　　东阿阿胶原董事长刘维志，把自己的36年青春年华献给了阿胶，把公司做到今天的规模和位置，退休时没有1股股份。

　　石药集团蔡东晨名片上的“首席执行代表”反映了蔡总的定位，名片背后耐人寻味。

　　“联想控股收购石药集团之后的第一件事，就是让管理层拥有股份，让他们从精神上和物质上都能真正成为企业的主人”，联想控股在2007年6月16日以8.7亿元的价格收购石药集团100%的国有产权，联想控股总裁柳传志在签约当天便向石药管理层立下承诺。

　　·民营企业的管理层激励制度

　　很多民营老板不愿给、给的晚、给的少；即使给的话，给股权还是给期权？老高管和新高管如何给？在企业很多关键制度的确立方面，久经商战的投资人可以发挥的作用是不可或缺的。

　　资本带来的变化之四：打通多元化的融资通道

　　·股权融资和债务融资的合理安排

　　·个性化的融资解决方案

　　说到融资，如今并非只有银行短期贷款、担保的传统手段。有位专家做过一个非常细致的统计发现，国内中小企业的具体融资方式共有28种之多！

　　联想投资入股阳光纸业之后，他们为所投资的一家企业打通了多元化的融资通道，除了联想投资的投入资金，分别是长期贷款、股权抵押融资等，在短时间内为企业低成本筹资累计超过5000万美元。

　　·融资、上市时机、地点的选择和拿捏

　　资本带来的变化之五：战略投资者带来的协同效应

　　“当然是与那家能给公司带来协同效应的投资机构合作”，一位已经成功引入创业投资的企业家告诉笔者，如果两家投资公司的出价差不多，企业毫无疑问应该选择那家拥有企业所需资源的战略投资机构，因为由此形成的协同效应要比那些价差更有价值。

　　战略投资者通常比金融投资者的投资期限更长，因为战略投资者进行的任何股权投资必须符合其整体发展战略，是出于对生产、成本、市场等方面的综合考虑，而不仅仅着眼于短期的财务回报。

　　资本带来的变化之六：改变市场格局和商业规则

　　·通过资金优势改变市场格局和商业规则

　　从长期来看，资金是企业仅次于人才的第二大战略资源。

　　从短期来看，资金是企业里可以与人才并列的最重要战略资源，资金本身以及资金给企业带来的前途还可以挖来人才，吸引来社会精英。

　　阳光纸业现在已经远远领先于竞争对手了。在联想投资介入之前，这家企业拥有10万吨的产能，第二名的产能为5万吨，而在联想投资进入之后，如今这家企业的产能跃居40万吨，第二名的产能还是5万吨；在融资能力方面，这家企业在双方合作的一年内获得了5000万美元外部资金的介入，还成功在香港上市，拥有了一个业内少有的国际性融资平台。这家企业所在领域的市场格局和竞争规则以及大不一样了”。

　　事实上，资本的出现，正在改变着市场格局和商业规则——

　　·快速改变企业的行业位置

　　网络零售商红孩子起步比乐友晚5年，比丽家宝贝晚1年，但是它借助外部资本的力量，以资本换速度，以资本换时间，很快后来居上。如今，乐友和丽家宝贝只能仰望和远望红孩子的江湖地位；

　　·避免行业的低水平竞争

　　分众收购聚众等多个户外媒体新锐，避免了很多行业发生过的低水平重复竞争，比如打价格战、相互挖人，以及一些非市场化的恶性竞争手段；

　　·“产融结合”是资本时代企业的主流竞争战略

　　引进了外部投资、公开上市的企业，通过产融互动，拥有更大的竞争优势；

　　·获得外生式原动力，突破总成本领先战略

　　股权融资和长期债务融资，才能支持企业发展战略的突破，在一定阶段内可以“先谋势、后取利”，“先圈地、后深耕”。

　　资本和投资家带给目标企业的如此之多，难道还能说投资机构给企业的仅仅是钱吗？！实际上，资本正在改变企业所在行业的竞争格局，重塑甚至颠覆原来的商业竞争规则。

　　事实上，在资本时代，资本是个分水岭。

　　资本把企业做了区分，那些和资本结合的企业将成为新企业，将成为有前途的企业；而那些没有和资本结合的企业，由于无法拥有更多资源，将会掉队，一定不会成为有前途的企业。

　　同样，资本把商人做了区分，那些和资本结合的商人会成为新商人，成为有前途的商人；而那些不想、没有和资本结合的商人是老商人，不可能成为有前途的商人。

　　或者简单地说：

　　有前途的企业，一定是上市公司；

　　企业上市，不一定都有前途；

　　企业不上市，一定没有前途。

　　金融是企业发展的第一推动力

　　著名经济学家诺斯指出：在一国的各种制度安排中，金融制度的差异很大程度上决定了国家间或地区间产业生产率和国际竞争力的优劣地位。对于一个国家来说，这句话可以简单地概括为“金融强国”。事实正是如此，美国是当今世界经济最强大的国家，同时美国的各类金融机构也一直雄踞世界同业的霸主地位。

　　事实上，诺斯的这个观点也同样适用于企业：金融制度的差异和金融资源的多寡也很大程度上决定了企业之间或不同行业之间生产率和竞争力的优劣地位。

　　在现在的资本时代，企业竞争的游戏规则变了，引入外部直接投资来发展企业成为主要变化之一。如果一家企业不引入VC，它就不可能快速做大，也不可能率先上市，就无法通过更具竞争优势的金融资源和金融制度来给企业提供最大的推动力。

　　我一直呼吁：在如今这样一个资本时代，企业之间是全方位的竞争，不仅要比谁做得早，也要比谁做得好，同时更要比谁做得快，比谁做得强，而企业做得快、做得强，就必须依靠资本市场和更有竞争优势的金融制度。在金融、人才、管理、技术和市场等企业发展的五要素中，人才是发动机和内部动力，而金融是企业发展的第一推动力，因为如果有了足够的金融资源和更好的金融制度安排，金融可以换来人才、管理、技术和市场，从而迅速改变企业的市场位置和业界地位。

　　显然，那些与资本结合的连锁企业拥有选择更好命运的机会和优势。

　　(本文作者现任职于国内一家投资公司管理层)