估值无疑是投资中很重要的一步环节，我说的是很重要，不是最重要。为什么呢？因为我认为最重要的是对企业的分析，对企业价值的分析，这些分析是有体系的，是需要阅历的，是需要悟性的，是需要经验，也是需要勇气的。

   但是不是一个非常好的企业，就可以随时买入，无论以什么价格？当然不是了，还是要讲估值，即安全边际。

   现在常用的估值方法，接触投资的都有些了解。我对估值方法没有进行过深入研究，那些理论我都熟悉，但没用具体亲自去那诸如DCF等方法去对某个企业估值。我觉得那是一个精确的错误，拍脑袋假设的因素太多，时间跨度太长，往往需要对今后很多年的经营情况进行估计，一点也不靠谱。

  在投资分析中，我常用的就是PE、PB、PS等指标。在实践过程中，也获得了一些经验，虽然这些经验基本都在有些经典书籍中找到，但如果自己没有经历过，没有应用过，有时候是体会不到其背后的内涵的。

  最近几个月，很多券商研究报告都在喊：汽车行业估值处于历史低位，静态PE才10多一点，动态PE在10上下，很值得买入。果真如此么？

  如果打开汽车企业PE历史图，会发现确实是出于近几年的低点。但是不要忘记，对于周期性行业，PE估值是有很大风险的。其原因即在于ROE。如果打开PB历史图，我们也会发现其估值是位于近几年的高点，大概在3倍附近。为什么PB处于高位，而PE处于低位？这就是ROE在作怪。周期性行业ROE是非常不稳定的。2010年处于汽车行业景气高点，政策支持与行业自身周期的叠加效应，促成了2010年汽车盈利能力处于历史高点，ROE达到20%以上甚至更多。而随着政策到期取消，消费提前释放，扩产产能逐步释放，汽车业未来2年盈利能力将面临大幅下滑的风险，这样其动态PE会快速上升到20或者30以上，这样来看，其估值还会显得便宜么？

   这是对周期性行业估值的一个简单分析。对于非周期性行业而言，PE隐含增长率与实际增长率之间的关系，是决定价格是否具有吸引力的关键因素。如果对未来预期增长率过于乐观，则看起来不高的估值也会让投资面临亏损。因此在投资过程中，对估值的把握要综合考虑，不能简单看一个指标就妄下结论，归根结底是要对业绩增速进行考虑。