在证券公司利润构成方面，各个公司有所不同，但主要利润来源都集中在经纪业务、自营业务、投行业务。其中，创设权证属于自营业务范畴。目前，所有的认沽权证都是零价值，券商创设后卖出，属于无风险套利。当然，为了改善流动性，创设的券商需要以更低的价格买回，才可以注销。或会促成价格上扬，但也可以等待到期后，由于零价值而无人行权，来实现自动解冻。当然，券商需要考虑被创设的零价值权证的存续期，以衡量时间价值。一般情况下券商会购进权证来注销，会促成一定幅度的上涨。　　 

　　创设认沽权证时，需要冻结资金。以茅台JCP1为例，行权价为30.30，创设1000万份，需要冻结3亿元。由于该权证目前为零价值（正股市场价为102.66元/股，行权价为30.30元/股），假设某券商将创设的1000万份权证在3月初以1.00元/份卖出，于4月初以0.70元/份购进，再注销。那么，不考虑交易费用，其单月收益率为1000万份（1.00元/份－0.70元/份）/30000万元＝1％。这样，按年的收益率也远高于很多固定收益投资品种。　　 

　　的确，券商在创设权证方面投入的资金规模不大，收益率也不高，但由于其通常是在该权证远远偏离理论价值时再实施套利行为，风险也很低或几乎没有，所以符合低风险、低收益的市场惯例。

南航JTP1(580989)近几天大盘走势向下的情况下。南航JTP1不涨反跌，价格也同样下跌了４成。现时价格使除创设券商外的所有参与者悉数被套，操作南航JTP1创设券商这种反常操作方式，实在非常值得每位权证参与者深思。

简单给出几点理由，供大家一起交流参考：

1.券商每创设1份南航JTP1（580989）需向上交所交保证金3.715元，如果以0.7元价格卖出,目前离南航JTP1到期天数为200多天。如果以到期南航JTP1价格归零，创设券商每份利润为0.7元计算。即券商每投入3.715创设保证金,8个月后产生31.25%的利润，月利润约3%。考虑到目前债券市场二周借入利率已经升至8%，券商能满意现时价格卖出，到期回购吗？

2.假设创设券商刻意把南航JTP1打压到9毛钱左右，那就意味着券商拿出的保证金到期只能产出1/4的盈利。也不是一笔很合算的买卖。南航JTP1价格越低，券商创设动力越低。如果像有的朋友说的南航JTP1价格跌到5毛钱左右，就算给各位朋友同样的创设资格，你们愿意用近4元的价格放8个月赚5毛钱吗？

3.如果我以0.7元的价格买入1份南航JTP1，投入成本是现时设创券商的1/3。如果南航JTP1一个月内价格可以上涨4%，我到时再来卖出注销，那么我的利润可是创设券商的3倍。（注：说白了，大家都可以创设，也可以回购注销），就很愿意在这个价位给自已来点创设，什么时间回购注销以后再告诉大家。