作为中国电商行业里的“二当家”，京东从上市前到IPO后，每一季度的财报都会被带着放大镜来观察，老对手苏宁、国美更是找茬挑错。3月3日，京东公布了Q4季报和2014年报，数据显示，京东全年交易总额达到了2602亿元，同比增107%，其中净收入更值得关注，达到了1150亿元，同比增长了66%。这个数据称得上是惊人的，按照之前京东净收入增长的节奏，2014年一下子冲破了瓶颈，获得一个加速度。

为什么专门提这个数据呢？一方面对比一下，苏宁发布的2014年财报，营收是1091.16亿元，国美的体量更小一些，这意味着2014年，京东首次在年度净收入上超过苏宁，成为中国最大的零售商。这个名号对电商和京东来说，只是一个时间问题，反而跷跷板效应下，背后释放出来的信号更值得探讨。京东为啥一下子就坐上了“火箭”了呢？

值得关注的几个指标

向来，外界关注京东，对净收入的规模可能并不注意，因为单纯比规模大，阿里的体量更庞大。所以对京东来说，财报数据背后的营运水平、效率和毛利指标更能说明问题，甚至同行们都在期待京东出现净利润的那一天。但这一点本身是一个误区。因为京东的模式是产业链整合模式，规模和速度对京东来说，要比净利润更饥渴。这也是之前刘强东强调的“不该赚钱的时候赚钱是愚蠢的”的道理。

回到这次营收规模超苏宁上，会是一道永久的分水岭，擦肩而过后，京东将绝尘而去。这么说是有道理的。其一，看下京东净收入的增速，依然保持了66%的增长，四个季度同比增长分别为65%、64%、61%、73%，有加速的趋势。而反观苏宁几乎是停滞不前的状态，增长仅为3.36%，如果看2014年的上半年，还出现了同比7.9%的降幅。其二，看营收的结构，京东在3C网购领域占据的份额过半，增长存瓶颈，但在品类扩张上开始发力，非3C业务交易额比例第一次超过了50%，同比增173%，远超3C；而苏宁的1091亿元的盘子里，仅有258亿元来自与线上，相当于京东的1/4。

再来看一直受诟病的毛利率指标，这也是外界的槽点。表现怎么样呢？毛利率上升到了12.7%，前三个季度分别为10%、11%、12.2%，而往更早的2012年去回放下，一直处于稳步增长的态势，最初是8.42%，2013年是9.76%，这是一个非常积极的信号，也是衡量一个生意模式是不是健康或亏本的主要指标，京东亏损主要来自于毛利率低的拖累，12.7%的数字几乎快追上了苏宁、国美的14%-17%的水平。同时考虑到京东运营支出的订单处理、物流、仓储、营销、技术等处于扩张投入期的因素，盈利对京东来说，只是账面上的事了。

当然，京东毛利率改善与第三方平台收入增长有直接关系，拿第四季度来说，净收入增长了73%，但交易额看，自营业务同比增了77%，但第三方平台却飙升增了220%，后者的毛利率显然要远高于自营业务，顺势拉高了整体的毛利水平。这也印证了之前的说法，第三方平台的收入会关系到未来京东的盈利时间点。

对供应商的诱惑力增强

从以上的营收指标和增速来看，这一次京东超过苏宁，坐上中国最大零售商的位置后，不出意外的话，短期内会拉开与苏宁、国美间的距离。对苏宁来说，2014年虽然通过部分门店资本运作，填补了20亿元收益，算是交出了一份盈利8.61亿元的成绩单，但明眼人看得出来，这是“做”出来的利润。而且2014年的苏宁更像几年前的京东，在朝O2O零售业态转型中，优化门店、扩张线上、投资PPTV和母婴，打造物流云、金融云，扩充开放平台，是一个摊大饼的阶段，还未开始进入良性阶段。

一直，零售业态不管是线上，还是O2O，是一个拧毛巾的行当，供应链管理能力是王道。在衡量零售运营水平和效率的库存周转天数和账期上，京东2014年在品类大幅扩张、GMV、订单量同比翻倍的前提下，库存周期从2013年的34.8天缩短到了34.2天，账期保持了42.2天的水平。相比，苏宁、国美库存周转在40-60天，账期110天以上。这一点上，刘强东一直强调的运营成本和效率，看来不是虚的。

体量越大，供应链的管理能力越强，越能得到供应商的认可。相比，苏宁、国美与3C的供应商磨合了很多年，已经形成了很高的默契度，以及对产品包销、买断的销售预测能力，所以动辄就在单品上签数十亿元的采购大单。但随着京东话语权的增强，大规模采购、周转快、大笔预付款等，会让3C供应商向京东倾斜，甚至争取到比国美、苏宁更低的进货价，这都会反映到毛利率指标上。

基因不同 京东的空间在哪？

实际上，同为零售业态，京东与苏宁、国美，还有一个最大的不同。那就是平台的基因不同，传统的零售连锁，再怎么变革、转型，商业模式和收入来源都单一，苏宁即便在多元化、纵深化延伸，但在新业务模式上表现还有待观察，国美更偏保守一些。那么，基因究竟有哪些不同呢？与供应商的互联网转型“共振”的话，就会产生更大的化学反应。有几点：

一是京东的开放平台业务，苏宁们也涉足，但短期看还未形成规模；二是金融业务，京东的众筹、供应链金融、消费信贷等，已经开始抬头，会是创造利润的强劲来源；三是智能硬件的生态圈，与供应商在产品设计、制造、营销、销售和后续服务商更紧密的绑定，抢占入口；四是度过投入期的物流、仓储，成熟并开放后，能贡献收入和利润；五是大数据、云计算等平台能力的输出，目前看尚未发力，但长期看有协同效应。

这些除了丰富京东的多样化收入结构外，还会给供应商带来更大的吸引力。比如去年底，京东与美的宣布战略合作，喊出了2015年销售额达100亿元的口号。而这与以往与国美、苏宁的合作模式有本质不同，会在大数据、物流、智能应用、渠道、售后服务等链条上绑定，在阿里投资海尔、小米入股美的等智能家居、硬件的大生态背景下，会削弱传统零售业态的影响力。因为供应商也要转型，销量只是一个考虑，更寻求与互联网企业搭伙。

所以说，这些产业的变化和因素，决定了京东成为中国最大的零售商后，会带来更大的腾挪空间，而不仅仅是一个数字那么简单。对苏宁、国美来说，这恰恰是最可怕的隐形冲击波。