今日大盘平开低走，量增价跌。大阴线收盘。小盘股暴跌。其中中小板综（399101）-4.76%，创业板综（399102）-5.75%。两市跌停近200只股票。市场暴跌何其惨烈。那么暴跌的原因是什么？

    存量耗尽，信心崩溃。

    我们知道自2015年股灾以来，管理层救市缓解了熊市的下跌。但是并没有让市场的走势回归估值。A股中非常多的股票依然是非常昂贵。资金已经离开股市去了房地产市场。很多人问房地产被调控之后，资金是不是会回流股市？其实资金进了房地产之后，基本上就进了开发商的账户，开发商用来支付土地价格。土地的钱进了财政，就再也出不来了。所以只有部分资金可以回到市场。

    从救市以来，市场自然地选择了全面反弹，在全面反弹之后。由于增量资金不足，市场回落。专业机构自然选择将资金配置到估值较低的蓝筹股做防御。所以我们通过各个季度的报表可以看出救市资金的持仓转换。然后因为熔断，市场再次杀跌，停止熔断之后，差不多完成一波次级杀跌，然后继续反弹。这时候小盘股指数基本上是横盘。之所以小盘股指数不能大幅反弹是因为估值太高。而很多公司的经营出现恶化。所以险资炒作举牌概念股。将蓝筹行情进一步强化。整个市场的全面反弹因为只有存量资金没有增量资金，机构只能选择指数化的重点防御。然而险资的举牌炒作是推升市场风险的，因为耗资巨大，只有死撑账面。基本上陷入一种类庞氏游戏的格局。专业人士都知道，任何市场进入庞氏游戏状态，就必须持续烧钱，一旦资金不足，游戏崩溃。所以数以千亿计的杠杆收购风险会越来越大。而管理层不可能坐视风险累积。

    自管理层棒打妖精之后，基本上宣告了大资金机构的重点防御失败。此时市场出现庄股跳水走势。而本周一的市场，只是经过上周个股跳水之后庄家们经过细心思考，已然发现市场攻势失败，只有退却这一条路了。所以今日走势实际上是机构达成撤退共识之后的集体反应。市场再次重温了类似熔断的格局。

    就全球形势看，我们已经做过系统的分析。上周在一次直播中我分析了2017金融市场的风险。美联储加息。欧元区分裂倾向。特朗普上台之后的美国政策巨变。中国经济结构调整的继续。石油限产资源成本上升，中国CPI及PPI快速上行。市场利率上行，债市调整。

    结果就是股市必然性深度调整。

    熊市必须做好充分的防御。生存是第一位的，盈利是第二位的。我们这些20年以上的资深专业投资人绝对不会像险资一样做最后的，必然失败的反突击。

    熊市，我们将在估值底等着。熊市底部必然会给我们送来超级廉价的股票。现在离估值低还有很远的空间。耐心是成功的关键。

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