今日大盘低开低走，量减价跌。大阴收盘。深成指，中小板，创业板小阴。市场去杠杆杀跌力度凶猛。沪市成交萎缩至6000亿之下。

    很多时候，人们总希望市场走牛，却又不希望市场暴涨。所以发明了慢牛的想法。然而市场是非常难以走出理想的慢牛状态的。市场总是上涨，然后下跌，然后再涨，然后再跌......总之市场让人欢喜让人忧，就是没让人省心过。这其中的原因是多面的，有交易成本的问题，有反身性原理，有媒体的信息放大效应，有股民的贪婪与恐惧。

    一亿人参与的群众运动，假如多空均衡，市场盘整。就意味着市场赚钱的只有印花税与佣金，投资人都是输家，假如下跌，大多数人都是输家，只有较大幅度上涨才形成大家赚钱的效应，才能吸引更多的资金进入市场。这时候必然形成加速效应。就是加速上涨。而一旦逆转，形成亏损效应，也必然增加资金流出，加大多杀多的力度。所以慢牛是理想，现实不买账。群众运动从来没有理性过，下一次还是这样。

    美联储一直犹豫加息与否，耶伦说了，长期低利率扭曲市场，形成结构性失衡与市场泡沫。反之如果利率上升，泡沫也必然破裂。耶伦说美股估值高了。其实估值只有高或者是低，从来没有恰到好处。如果是理想的均衡状态，也就是商学院教科书上说的有效市场，巴菲特说自己只有拿锡罐沿街乞讨。所以股价与估值均衡永远是动态偏差的。不是太贵，就是非常便宜。不可能恰到好处。这就是为什么没有慢牛，只有大幅波动的根本原因。就是一场巨大人群的群众运动，而且非常情绪化。

    目前市场情绪是不是已经进入恐惧状态，我以为差得很远。这一次市场的信心非常爆棚。杠杆也是史无前例的。所以这一次情绪要转向恐惧也需要时间。但是市场却根本不给群众思考的时间。等群众们确信了，基本上就确定而难以改正了。市场还是老毛病。