天道：解除限贷只能延缓房地产下行

    长假前央行、银监会出台了放松房地产限贷的规定。毫无疑问，是给下滑中的房地产销售增加一定的流动性，但是其效果如何，有待观察。近期国务院工作会议决定推出一批建设项目。主要是涉及水利，环保与信息网络。这些都是财政的微刺激。将带来一定的经济总量，但是对于逆转整体的基础设施投资下滑作用有限。

    从大宗商品价格的走势看。基建的需求还是在下滑。这与地方政府的财政收支有关，如果地方财政不能扩张的话，整体上建设投入的规模一定下降。这是中国以大规模投资为增长动力的经济模式走到停滞状态的必然结果。当投资收益不能有效覆盖债务增长的时候，地方财政就没有能力新开工大量的假设项目。也就是地方财政收支吃紧的开始。这肯定需要相当的时间来消化债务。关于预算管理的政策，也是为了更好地消解目前的地方收支矛盾。

    只要管理层决心以市场供求关系为主导发展经济，那么供求关系就一定会对经济的各个层面产生影响。房地产供给与社会的有效需求之间，毫无疑问是脱节的。因此，供给与有效需求决定，房地产很难在此见底。

    在当前实体经济去过剩产能的过程中，必然有相当一部分金融坏账的产生。这个债务违约的增加，主要将洗劫理财产品，或者说中国式次级债。从公开的信息看，理财产品的吸引力已经在下降，也就是影子银行对实体经济的支撑能力在下降。所以未来必然有更多的债务违约出现。这是自然法则。并不是一两个政策就可以改变的。

    在未来一段时间里，化解债务的进展将成为影响各个市场发展的主要因素。中期来看，并不乐观。