最近媒体总是在热炒牛市的观点。牛市一定会来的，牛市或许已经来了。牛市或许已经来过了。从结构性牛市的角度看，牛市的低点是在2012年。那时候创业板在底部，现在指数都翻倍了。指数翻倍是不是牛市？当然是牛市。只是它是结构性的。

    大盘股指数是不是已经见底了。也许吧。两千点以下，能有多少下行空间？也不会很多吧。大盘股指数是不是已经进入牛市？可能还过于乐观了。

    大盘股什么时候结束熊市？我想需要几个条件。

1、产业结构调整基本到位。

2、经济下滑面临较大风险。反之经济数据良好则会继续调整结构。

3、货币政策转向，实际利率回落。

4、银行业出现大幅度业绩下滑。我不认为银行业以两位数搞增长的利润条件下会结束熊市。

5、出现较大的金融风险兑现，比如债务兑现风险。只要市场继续向债务庞氏游戏输送资本，就谈不上结束调整。不破不立，债务泡沫必须要破股市才能立。

6、新股发行再次破发。像现在这么好的新股认购市场，加上潜在的注册制。股票的供给是巨大的，增量资金是有限的。这就注定大盘股指数的供求关系难以大幅度改善。每一次市场开始一次大行情都是在新股破发与IPO实际停止之后。不信大家可以看看创业板见底的时候是什么局面。

    经济不到危急关头，股市难以进入牛市。最通俗地说，物极必反。现在经济下滑远谈不上危险。所以只用微刺激。不会真正救市。更谈不上全面宽松。那就没有牛市。

    所以我耐心等待。我们在7月初结束了一轮结构性牛市的长线股。对我们来说已经做了一轮牛市了。