今日大盘高开低走，量减价跌，小阴收盘。大盘股指数超级牛皮，创业板指数也是大震小输赢。市场所以上下皆失去动力，在于期现贴水，机构对冲无门。

    IF1403股指期货一直有较大贴水，实际上机构的中性套利盘就获得了超额收益，而当时IF1404贴水更大。所以当3月合约接近到期时，贴水收敛。但是4月合约的期现对冲因为贴水无法完成。所以当换月之后，IF1404出现爆拉走势，也带动大盘股指数单日大涨。而一旦进入升水状态，很快就会被套利空单压制，所以现货也难连续上涨，这样就形成了超级牛皮的状态。只要期指处于贴水状态，大机构头寸就是静多，也难砸盘。一旦形成升水，期指多单就被套利盘瓦解。

    从一些低市盈率股票的分红率来看，已经接近贷款利率了。这也限制了大盘股指数短期的下跌动力。当然长期很难说，因为年报是去年的，而今年的季报会否变化实在没底。因为现在实体经济的去产能在加速，而坏账总有需要撇清的时候。

    创业板指数短期超跌，所以虽然震荡很大，指数杀跌动力也在衰竭。除非信息面出现重大变故，市场的超级牛皮状态不易打破。

    个股的报表风险却在加速释放，已经到了年报公布的后期，市场又是弱势。丑媳妇见公婆难免双膝跪地，身子矮下一大截。所以跌停个股反而是一大片。