天道：从交通银行存款利率上浮看货币紧缩

    今天有两则关于银行业的重要新闻。一是交通银行将存款利率上浮至顶。二是平安银行民生银行停止二套房甚至首套房按揭。两则新闻反映出很多金融信息。其中很重要一点就是银根太紧。

    交通银行作为五大行之一，到现在才将存款利率上浮至顶，表示出五大行的资金需求开始上升。也必将打破大行之间的利率默契。大行如果开始争夺资金，那么足以反映出海报政策过紧。这也是我们前期一再批驳央行的回购策略问题严重。

    平安银行传出停止房地产按揭的信息，也是说明房地产的信贷收益不如向中小企业贷出高。这是从民生银行学来的。因为他们的新领导班子来自民生银行。同时民生银行也停止二套房按揭。说明他们在有计划地控制来自房地产行业的潜在风险。这也是市场资金面极其偏紧的征兆。如果资金不紧的话，市场上的贷款利差就不会像现在这样巨大。

    中小企业依旧靠民间借贷度日，很难从大银行获得资金支持，自然推高了市场实际利率。也使平安银行民生银行向这块高息市场转移资金有足够动力。反过来说就是实体经济银根太紧。并且资金在地方政府平台，央企与民企，中小企业之间的配置极度扭曲。因此如果只看信贷总量资金是宽松的，看结构则资金极度紧缺。

    目前的金融政策如果持续下去，必然严重伤害占市场和就业份额巨大的民营与中小企业。这样我们就可以知道2月汇丰制造业PMI值严重低于预期是如此地事出有因。货币政策过度地承担了经济政策的担子。因该由财政或行政承担的问题都由货币政策承担了。实际上是由民营企业中小企业，民众的就业承担了宏调控的痛苦。而对于转变经济结构的目标，有百害而无一利。

    好的一面就是瑞银预测的4月紧缩银根可能不会出现。相反需要进一步放松银根。