海通证券首席经济学家李迅雷文《中国投资者为何爱讲故事不爱算估值》。谈到中国股市与成熟市场之间的巨大差异。确实说到了中国广大投资者亏损惨重的根源。股民热衷于讲故事听故事参与对赌交易总体而言多数人是必输无疑。李先生讲到国内投资者偏好与国人思维模式与文化模式。确实如此。除此之外，中国股市之不成熟还有什么原因？

    今年诺贝尔经济学奖获得者给予两个美国做博弈论研究的教授。可见博弈在现代经济中的作用。其中一个老头说我从来没有学过经济学，我是学习和教授数学的。却获得了诺贝尔经济学奖。经济学最看重的已然是博弈学。

    何谓博弈？就是对杀对赌。而博弈论就是竞争各方的策略。

    中国投资者为什么爱讲故事不爱算估值？

    首先是估值对象没有信用。上市公司造假盛行。报表操纵盛行。内幕信息盛行。从博弈论的角度说，假如中国投资人按照上市公司经过审计的报表数据估值。而这些数据又假话连篇的话。基本上按报表估值进行投资将面临灭顶之灾。

    其次很多分析机构公开发布的投资分析报告相当粗糙。很多甚至可以说是为上市公司吹捧的应景之作。或者是为了配合一些机构建仓或者出货的鼓吹文章。投资人按此报告去做可能正好成了杀戮对象。

    再次很多媒体文章都是哗众取宠忽悠大众的文章。浙江世宝在发行前，发行中，发行后上市前的很多媒体评论，都竭尽忽悠之能。先是炒作证监会大幅压缩融资额，上市公司欲退出发行或择期发行不成。造成认购必大涨的预期。然后上市大幅高开推升引发散户追涨。然后开始说高估，首日之后必跌以证明自己的眼光。整个过程就是一幅经典的炒作闹剧。但是有谁受到处罚没有？只有被忽悠进场的散户会被市场惩罚。

   以上上市公司，中介机构，财经媒体的造假与忽悠在成熟市场国家必然受到法律诉讼的制约。而在中国这好像就是一个散户自负的赌场。没有有效法制约束的市场，按估值做投资所面临的风险实在是难以承受的。估计市场中99%的投资者都是不信任包括公司，中介和媒体的。又如何会去以估值进行投资？

    所以估值的基础是市场信用。信用的基础是有效的法制。基础不存，估值大厦如何安稳？所以一切治标的崇尚估值，批判投机的努力。不如从建设市场法制效率之本开始。没有严刑峻法的市场法制。其他一切都是合理而无效的诉求。

     财务造假者，全额赔偿加处罚。中介造假者，全额连带赔偿加处罚。媒体忽悠者，以误导大众赔偿加处罚。在此之后。再谈估值。

     当然，即使在中国股市估值如此之难。投资人还是要努力提高自己的财务分析和公司判断的能力。努力回避数据的骗局。而简单地以技术波动做交易，有成功者，但绝对是正态分布曲线的末端。大多数讲故事听故事的技术交易者都必然是牺牲品。