罗钾借壳冠农股份

               ---  迟早会发生的故事

罗钾和冠农股份不得不说的故事

    国投新疆罗布泊钾盐有限责任公司成立于 2000年9月，由国家开发投资公司控股，注册资本金5.4亿元人币。公司主要经营业务为开发罗布泊钾资源，用罗布泊天然卤水制取硫酸钾、氯化钾。公司自成立以来，在自治区委、的关心支持下，依靠自身科技实力、借鉴国内外盐开发经验，在艰难中起步、探索中前进，研究出了具有国际先进、国内领先、拥有自主知识产权的工艺技术。公司生产的“罗布泊”牌硫酸钾源自罗布泊盐纯天然原料，各项指标均达到和超过行业优等品标准，且产品不含离酸，是目前世界上不可多得的无氯优质钾肥，成为烟草、茶叶、高水果的首选钾肥。公司年产120万吨钾肥项目于2006年2月经国家发改委核准，并于4月25日、26日举行了开工庆典活动，项目2009年竣工投产。展望未来，国投罗钾公司将始终坚持“以人为本、科技为先、务实创新、追求卓越”的理念，坚持合作赢，注重自主创新，保持持续健康快速的发展。在不远的将来，把罗布泊建设成中国最大的硫酸钾生产基地。使公司成为有实力、有影响，有凝聚力的一流企业，以回报股东、会和员工。随着项目的开工建设，需要大量的专业技术人才。公司可以为应届大中专毕业生提供足够的平台和发展空间，让大家在这里找到属于自己的舞台。公司坚持以前景吸引人、以感情留住人、以信任激励人，尊重人、培养人。未来十年，国投罗钾将始终把发展作为第一要务，以科学发展观统领全局，坚持以人为本，促进公司持续健康快速发展，努力把公司建设成为有实力、有影响、有凝聚力的一流企业。随着公司发展战略的全面实施，不久的将来，罗布泊将建设成为我国最大的硫酸钾肥生产基地，成为亚洲乃至世界硫酸钾“航母”。

    中国是钾资源严重缺乏的国家。在发现罗布泊钾盐矿床以前，我国钾资源保有储量4.57亿吨，仅占世界储量的2.6％。全国有可经济利用的矿床13个，保有储量仅1.64亿吨（KCL）。国产钾肥满足率仅占15％左右，每年进口钾肥（折K2O）400万吨以上，钾肥供给不足与耕地普遍缺钾之间的矛盾十分突出。
    富钾的罗布泊盐位于塔里木盆地东端，区南北长115公里，东西宽90公里，面积约10350平方公里。根据地质成矿年代及构造特征划分为罗北、罗中、罗东、新、新东、老区、东台地和西台地等八个区段。
    国土资源部《新疆若羌县罗北凹地钾盐矿床详查地质报告》（国土资认字[2002]255号）表明，现在已查明的罗北凹地及东西台地三个区段内，硫酸钾给水度储量为1.4亿吨，孔隙度储量为2.7亿吨。罗布泊盐晶间卤水属于硫酸镁亚型富钾卤水，是制取硫酸钾的优质原料。同时卤水富含钠、镁、铯、硼等多种元素，具有巨大的综合开发利用价值。罗布泊钾资源储量巨大，加速罗布泊钾资源开发步伐，无论是对中国农业的发展，还是带动新疆经济的发展，都具深远意义：
● 资源储量巨大
    矿种包括硫酸钾、硝酸钾、镁盐等，还有锂、硅、硼等，潜在经济价值超过5000亿元人币，可与国内外已开发的青海察尔汗盐和美国大盐媲美，开发潜力巨大。
● 市场前景看好
    中国是一个农业大国，是一个钾盐用量大但资源缺乏的大国，目前对钾盐的年需求量已高达500万吨左右，（其中对硫酸钾的需求量已达60万吨左右），而国内产量不足百万吨，市场满足率仅为1/10。有关部门预测至2010年，国内钾肥需求总量将达758万吨。由于我国可溶性钾资源严重匮乏，致使缺口很大，长期以来，花大量外汇从国外进口，尤其是随着高效农业、特色农业的兴起，农用硫酸钾市场前景将愈加广阔。
● 效益好
    硫酸钾、硝酸钾均为无氯钾肥，氮钾复合肥，施于经济作物如烟草、水果等，肥效好。尤其是用天然原料加工而成用于高附加值的忌氯作物，成本低、肥效好、售价高、效益好。
● 幅射效应大
    盐开发是个大产业，是个庞大的系统工程，涉及方方面面，既有盐工业，也有盐农业，还有盐旅业。在中央西部大开发战略中，以罗布泊钾盐开发为切入点，打好罗布泊钾盐开发这一战役，对促进新疆经济，带动各族产业的发展，缓解进口，促进中国农业往高值化迈进，都有不可估量的作用，幅射效应大。宗旨立足于罗布泊钾盐资源的开发，多产业并举；与国际接轨，把公司建成有经济效益支撑、高素质人才支撑、技术力量支撑、名牌产品支撑、国内一流的、有较强参与国际市场竞争能力的著名企业，努力使全体股东投资安全、增值，获得满意的回报和创造良好的会效益。经营理念公司在学习、汲取国内外成功企业管理成果的基础上，逐步建立起一系列的科学管理制度，设计并推行了效率高、成本低、效果好的工作流程、工作方法和标准，始终坚持严谨的管理作风，充分调动员工的工作积极性，保证了产品创新和服务创新，推动了公司的高效有序的运行。以人为本科技为先务实创新追求卓越公司战略放眼全球钾肥供求形势，把握西部大开发的契机，依托区域资源优势，以国布泊硫酸钾开发为平台，以建成我国最大的硫酸钾肥生产基地为目标，全面整合企业科技、人才、管理、品牌、形象、文化等战略要素。一业为主，多业并举，远近结合，长短兼顾，全力打造独具特色的罗布泊盐工业链，提升整体竞争力，做大做强企业。
    罗布泊盐开发总体按300万吨/年钾肥生产能力进行规划，分两期建设。公司在2005年达到8-10万吨/年硫酸钾生产能力，2009年前建成一期120万吨/年钾肥生产装置，2015年发展到300万吨/年钾肥生产能力。形成可持续的良性发展局面，创造良好的经济效益和会效益，成为世界一流的大型钾肥加工生产企业。

    昔日死亡之海孔雀河下罗布泊积聚着大量的盐类。《水经注》就有关于“龙城”“地广千里，皆为盐而刚坚也”的记载。1959年中国科学院综合考察队曾派出一个考察小分队，对罗布泊北部进行了调查，发现孔雀河三角洲和中小岛上，表层一至二公分的盐结皮下，约有二十公分厚的疏松棕色的盐，土混合层，经化验证实有“光卤石”，这“光卤石”是含钾的富矿。1964年，中国科学院新疆分院化学研究所的人员，对当时流入罗布泊的孔雀河、塔里木河、车尔臣河等三条河水的钾含量，做了初步研究，发现各河水的钾含量逐渐增加。根据气象及河流搬运钾元素情况估算，罗布泊每年积聚七十五吨钾，还有稀有金属和重水等资源，真是个聚宝盆。

    罗布泊地区东起河西走廊西端，西至塔里木河下，南自阿尔金山，北接吐鲁番盆地，面积约比一个浙江省还大。历史上曾经是丝绸之路必经之地。到公元4世纪末，中国晋代高僧法显经罗布泊时，罗布泊已经沦为“死亡之海”，法显对这一地区的情景写到：“上无飞鸟，下无走兽，遍望极目，欲求度处则莫知所拟，唯以死人枯骨为标识耳。”自此以后，唐代的玄奘、意大利的马可波罗，都曾从这里走过，写下了许多令人生畏的文字：“沿途尽是沙山谷地”，“禽兽绝迹”，“沙河中多有恶鬼热风，遇则皆死”。这个“古来少人烟，四季常干旱，到处戈壁滩”的荒漠世界罗布泊地区，早在10000年-4000年前的新石器时期便有了人类活动，后来陆续建立了楼兰国、鄯善国。公元前126年，张骞奉使西域归来，向汉武帝当面报告，“楼兰、姑师（即库国，在今吐鲁番一带）邑有城郭，临盐泽”。盐泽即罗布泊。公元前77年，楼兰开始屯田，成了新疆农业发展较早的地方之一。然而，在悠久的历史年代中，由于河流改道，人口外迁，干燥的气候和闭塞的环境，使罗布泊地区成了一个人迹罕见的神秘之地。近代，这里曾遭国外探险家斯文，赫定等人的掠夺和破坏。为了探索和征服，这里曾使国内著名科学家彭加木、探险家余纯顺遇难。

    今日再生之地  今天的国投新疆罗布泊钾盐有限责任公司，肩负国家西部大开发的历史使，以前不见古人、后不见来者的胆识，开天壁地的气魄，终于成为这一亘古洪荒之地的征服者。在寸草不生、自然条件极其恶劣的罗布泊中心开拓、建设，创造性地变沉睡万年的矿物为财富，开发出品质卓越的罗布泊矿肥--钾肥（以上资料来自国投罗钾方网站）。

    12月18日, 国投新疆罗布泊钾盐有限责任公司举行新闻发布会,正式宣布其120万吨钾肥项目成功投产。同日，国家开发投资公司负责人宣布,罗布泊二期170万吨钾肥工程正式奠基启动，预计4年内建成完工。世界最大规模的硫酸钾肥生产基地在“死亡之海”罗布泊建成。

    持有国投罗钾20.3%股权的钾肥概念股冠农股份（600251.SH）就公告称国投罗钾120万吨钾肥项目正式投料试车, 并于11月18日正式产出产品.这是继盐钾肥（000792.SZ）200万吨氯化钾项目后国内又一个百万吨级钾肥项目。中国钾肥进口商与国外供应寡头新一年度的进口谈判正在进行，预计明年钾肥价格仍会上涨，但涨幅可能不会达到业界传闻的每吨200美元，未来两年钾肥国际价格将稳定在800-1000美元/吨，未来五年不会低于550美元/吨。罗布泊二期170万吨钾肥项目。二期项目包括年产60万吨硫酸钾和110万吨硫酸钾镁肥项目, 需水量约3200万立方米/年，预计4年完工。这也意味着, 若项目进展顺利，2012年罗布泊将拥有高达300万吨的钾肥产能，成全球最大的钾肥生产基地。

    新投产的120万吨钾肥项目由9个主项组成，分别为采输卤工程、盐田工程、矿石采输工程,、加工厂区工程、热电站工程、外部供水工程、哈密铁路专用线及仓储工程、哈密办公基地工程和红柳井第二供水工程，需水量约1400万立方米/年，项目总投资近48亿元。

    产业的发展离不开基础配套设施的支持。长期以来，面积广阔的罗布泊交通建设滞后，减缓了这一区域优势资源转换的步伐。近年来,通过不断完善交通设施，罗布泊交通运输瓶颈不断得到缓解。2005年，若羌县-罗布泊镇370公里道路进行了更新改造，全长390公里的哈密-罗布泊镇公路也竣工通车。

    2008年, 随着罗布泊钾盐120万吨项目建设和罗北矿业带矿产开发，罗布泊地区加快了基建工程建设。5月9日，省道235线罗布泊至若羌县公路项目开工建设，总投资将达2亿元，公路总长为198.5公里，由新疆陆通交通建设有限公司承建。此外，哈密至罗布泊的铁路建设也于今年7月开工建设, 铁路总长390公里，预计投资25亿元，建设期两年。这意味着，2010年底国投罗钾公司的硫酸钾产品将可直接采用铁路运输，运输成本大为降低。120万吨虽然不足以解决我国钾肥供需的缺口，但与我国目前的产量相比，却是一个不小的数量。根据中国无机盐工业协会钾盐行业分会的报告，2008年我国钾肥产量总计大约仅为330万吨。120万吨占今年全年产量的36%，毫无疑问，我国钾肥产量将因此迈上一个新台阶。就世界范围来说，120万吨的硫酸钾项目也不多。根据有关资料，目前只有德国K＋S集团下属的德国钾盐公司拥有年产超过百万吨的生产能力。

    “罗布泊钾盐大项目的竣工，一定程度上缓解了我国钾肥的供需矛盾，提高了自给率，减少了贸易风险。”8年前就来到罗布泊的公司员工魏磊说。它的重要性，实际已关乎国家产业安全。因为其背后的事实是:我国是农业大国,钾肥年消耗量世界第一，近1200万吨，而可溶性钾资源稀缺，自给率徘徊于30％左右，外贸话语权旁落国际垄断寡头。

    在120万吨项目之前，罗钾从2万吨的试验工程起步，后来扩大至4万吨，再后来扩大到10万吨。今年硫酸钾产量约12万吨。公司发展由此进入快车道，单从缴纳的各种税费翻着番儿增长即可以看出其发展轨迹:2004年缴纳税费355.4万元，2005年缴纳税费1101万元，2006年缴纳税费2801万元，2007年缴纳税费3219万元，2008年已缴纳税费7883万元。罗钾预计，2009年，2010年税费将分别达到1.5亿元，3亿元。国投罗钾总经理李浩展望，2008年后，公司将拥有150万吨产能。

    如果说120万吨的项目标志着罗钾崛起的话，那已经启动的170万吨钾肥工程则意味着罗钾将实现腾飞，建成世界最大硫酸钾基础的目标已为期不远。根据规划，2009年，公司的工业性硫酸钾镁肥试验装置上马，2009年年底投料试车，达产后年生产硫酸钾镁肥10万吨。也就是在2009年，年产60万吨的硫酸钾项目设计完成并破土动工，2012年将投产。在2010年，100万吨的硫酸钾镁肥装置将动工兴建，2012年投产。到2013年，企业产能将达到300万吨/年。如果按目前4700元/吨的价格计算，300万吨，就意味着140亿元的收入；如果每吨带来2000元的净利润，300万吨就意味着60个亿。

    这么大的项目就需要丰富的资源，那么罗布泊到底有多少钾盐？

    根据国投罗钾公司介绍，罗布泊盐南北长115公里，东西宽90公里，总面积10350平方公里，是世界上最大的干盐之一。依地貌和地理特性，盐分为罗北、罗中、罗东、新、新东、老区、东台、西台八个区段。罗北区段位于罗布泊干盐的北部, 矿区南北长60公里，东西宽25公里，分布面积1534.35平方公里，是罗布泊干盐中盐类沉积发育良好，沉积厚度最大的次盆地。仅罗北凹地已探明的工业储量为7868.65万吨，尚有推断的内蕴经济资源量为516万吨。

    国投罗钾公司总经理李浩说，罗布泊盐的资源量，可支撑年产300万吨硫酸钾项目20年-30年。今后，随着科研水平的不断提高，将会出现一些开发利用钾盐的新方法，新技术，立体开发，综合利用，罗布泊盐资源的效益，肯定会超过现在的想象。有专家估算，罗布泊钾盐资源的价值，可能达到1万亿元。

    作为新疆的重要后备上市公司，国投罗钾的一些员工甚至表示，“我们不缺钱，上不上市无所谓。”对此，李浩笑着说，“对公司而言，上市的意义当然不仅在于募集资金，它对公司的经营管理，将是一个整体升级的机会”，“上市的准备工作，正在做”。种种迹象表明,国投罗钾与新疆维吾尔自治区的“蜜月期”仍将持续，其发展战略亦将得到新疆方面的大力支持。因为新疆优势资源转换战略的核心，即是通过引进大企业大集团，以优势资源换取产业优势。国投罗钾的发展，与此完全吻合。

    2004年12月，国家开发投资公司通过增资扩股成为罗钾的控股股东，钾盐科技更名为国投新疆罗布泊钾盐有限责任公司。目前，国家开发投资公司持有国投罗钾63%股权, 冠农股份持有20.30%股权，冠农股份实际控制人农二师持有5.46%股权。

    目前国投罗钾公司有产能10万吨的项目，但实际产量高出不少。罗钾公司2008年全年可生产钾肥产品18万吨，实现净利润3.2亿元。若按持股比例计算，冠农股份将获得收益约6678万元。以目前股本2.414亿股，单此项即可带来每股收益约0.277元。罗钾公司年产钾肥120万吨的项目已经投产，明年产能将大幅上升，预计将达到100万吨。业内人士分析，若按今年下半年钾肥的价格计算，其将可能获得约50亿元的收益，超过25亿元的净利润。冠农股份可以得到5亿以上的收益，按目前2.414亿的股本计算，单此项每股收益即可超过2元。

    而罗钾公司170万吨的二期项目已经启动, 项目实现后总产能将达到年产300万吨。产能达到300万吨后罗钾公司会是个什么盈利情况目前还难以进行定量分析。但业内人士分析，有几个因素是比较明确的：一是我国钾肥短缺状况将在较长时期存在，目前主要依靠进口满足国内需要，进口量大约占70％。因此，即使达到300万吨后产品的销售不会成为问题。二是稀缺资源的价格将呈上升趋势，即使短期内有下跌。

    罗钾公司上半年获得的利润是在钾肥市场价格为3000元/吨左右时实现的，而从8月份价格即已上涨至约5000元/吨，即使明年价格有所下跌，其毛利率仍是十分可观的。

    国投罗钾总经理李浩宣布，“二期170万吨工程项目同时开建，达产后，年销售收入可达100亿元以上。”罗布泊钾肥基地，是我国继青海察尔汗后迄今为止发现的最大的含钾卤水矿床。国投罗钾2006年4月在罗布泊盐罗中区开工建设120万吨钾肥项目，两年半之后，项目即成功投料试车，创造了世界钾盐开发史上的奇迹。据李浩介绍，加上前期的10万吨工业性实验装置，目前，国投罗钾已具有年产130万吨的产能。二期工程新增年产170万吨钾肥生产能力，计划在2012年左右总体形成年产300万吨钾肥生产能力。项目总投资130多亿元，一期工程达产后，可实现年销售收入60亿元以上；二期工程达产后，年销售收入可达100亿元以上。

    罗布泊钾肥工程是国家“十一五”重点建设项目，一期工程的投产，不仅可以提高我国钾肥自给率，缓解我国钾肥严重依赖进口的局面，减少国际贸易风险，节约外汇，而且对促进地方经济及带动相关产业发展，提升企业综合实力都具有重大意义。

    中中央治局委员, 新疆维吾尔自治区委书记王乐泉在昨日的新闻发布会上表示，国投罗钾300万吨钾肥工程一期120万吨硫酸钾成功投料试车暨二期奠基，是新疆矿业发展的一件大事，新疆拥有丰富的石油、天然气、煤炭、有色金属、钾盐等优势资源，自治区将坚定不移地实施优势资源转换战略，不断加大招商引资力度，加快优势资源的开发利用。

    国家开发投资公司组书记、总裁王会生说，120万吨硫酸钾的投产兑现了国投公司三年前对新疆及全体股东的承诺，而170万吨项目的开工标志着国投从今天起要行使更高的责任，我们将尽一切努力使新增项目早日建成投产。

    目前国内钾肥市场70%左右依靠进口，钾肥价格也由进口价格决定。从目前情况看，预计钾肥现货价格将保持坚挺，保持在800美元/吨-1000美元/吨左右。预计明年罗钾公司的硫酸钾价格能达到5700元/吨，毛利率81.08%。而今年，硫酸钾价格只有3200元/吨。在产销量上，预计明年罗钾公司产销量能达到92万吨。罗钾的产能只占全球需求量的4%左右，投产后不会对钾肥价格产生冲击。

    注：以上数据部分采用已公开的研究报告 。

借壳，09年必将发生的故事

    09年，不管是IPO，还是借壳，罗钾必将登陆证券市场。因为尽管目前罗钾的资金充裕（先款后货），但是，二期启动，还是需要大量的资金，那么上市集资是最有效的选择。当然，09年，鉴于全球经济的不稳定预期，中国的股票市场的IPO应该不会太过活跃，已经过会的公司正在翘首等待上市的批文，罗钾如果按照正常的程序，2010年才有上市的可能。最理想的结果就是借壳，同时定向增发。

    由于冠农股份持有罗钾20.3%的股份，不管罗钾采用什么方式上市，冠农股份将获利非浅，09年罗钾净利润有望达到46.65亿元，按照5.4亿总股本计算，每股收益8.639元，成为沪深股市名符其实的股王。因为总股本少于盐钾肥，按可比计算上市定位在230元，总市值1242亿元，冠农股份权益252.126 亿，折合每股104.61元。

    如果借壳冠农股份，可行性更大，罗钾IPO的市盈率大概在12倍左右，发行价在103元，上市定位210元左右，而冠农股份09年的业绩在3.93元，与盐钾肥可比计算，股价定位在在137.55 元之间，由于冠农股份占有罗钾1.0962亿股，那么，冠农股份有可能采用换股的方案，即1股冠农股份换取0.5股股份，相当于1.205亿股罗钾，同时给流通股东每股提供110元的现金选择权。同时定向增发1亿新股。

    当然这个方案对流通股东不是最合算，但相对于目前30元的股价，溢价300%，还是可以接受的。或者这个故事不会让投资者等待太久，流通股东要做好被“关进去”的思想准备。牛年牛气，什么事情都有可能发生。冠农股份，奇迹再次发生 ······