价值投资看似最简单，其实是世界上最艰难的投资理念。

多数的价值投资的成功，建立在低位建仓+长期坚守。

所谓低位建仓，就是别人恐慌时你买进。

但是，多数人以为别人恐慌就是买进的充分条件，这是白痴了。

因为从别人恐慌，到最后一个恐慌者已抛光筹码，其中有极其不确定甚至是漫长到你无法忍受的困难时期。

在别人恐慌时买进，要求你有极佳的现金管理能力，以及随时待命的负债能力，这是巴菲特的最大优势。

当然，巴菲特更独特的能力，在于其定价能力。一是清晰地确定股票的底价能力。二是扭转市场估值方式的能力。

譬如华尔街金融海啸期间，巴菲特入债高盛，为高盛摆脱下嫁巨头银行的恶果提供了可能性。

至于长期坚守，投资者更加难学。因为巴菲特入股之后，往往在相关公司拥有关键性的话语权，并非所谓的对参与公司不管不问。这就是巴菲特治理溢价。像花旗就在危机出现时受益于巴菲特治理溢价。

所以，巴菲特式价值投资者要有两大能力：一是强大的现金管理能力，二是公司治理溢价能力。

散户如果以为价值投资就是恐慌时买进+长期持股，那是笑话。当然，如果你买进的仅仅是恒生指数，那是例外。

如果买进+持股就是价值投资，那么，参与哈撒威的原始股东都是股神。事实上，他们不是股神，他们只是运气好，押中了巴菲特这个股神。

股神不仅仅是指盈利的结果，更是明白了投资大道。

所以，美国以价值投资而进入美国财富榜的，并不多。更多的是对冲基金的大玩家。

至于中国为何没有巴菲特第二？是国为深沪股市没有大到全球第一。

看巴菲特、达里奥等8位大师都是幸存者偏差中的典型样本。因为他们都是全球唯一的最大牛市——美股中的终极优胜者。如果同样的经验用在委内瑞拉或许乌克兰的股市上，效仿者肯定遍体鳞伤。更何况，在美股中死去的牛人一大批——一人赚尽美股空头利润的利维摩尔、主导美国白银趋势的莱特兄弟……这些倒下的投机客有长长的名单。

所以，在超级大熊市来临时，唯一正确的操作方式是止损。除非你早已对暴跌作好准备，手中拿了一大堆的现金准备抄底，就像巴菲特一样，他手中现在的现金是过千亿美元。