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意大利国债:困兽犹斗

(2011-11-09 01:10:35)
标签:

贝卢斯科尼

贝鲁斯科尼

欧洲央行

意大利人

金融时报

财经

分类: 日志
欧债危机就像一个靶场,一个又一个主权国家,被拉出来打靶。
美国、日本以及欧洲放出巨量的低成本套利资金,不但没有刺激经济增长,反而喂大了对冲基金和国际游资。
很难想像,传统学理论在金融大爆炸时代,竟然完全失灵。
以我不成熟的理解,击溃国际游资或者让主权债务危机完全退却的,竟然只有一条路——
恶性通胀。即全球式大滞胀。
但是,这恰恰是任何一个民主政府所不能不担忧,不敢想像,以及不能容忍的最大问题。因为恶性通胀是政府对债务实施违约。目前的大通缩,从根本上来说,是源于政府对自我信用的坚守。当下,IMF开出的减赤方案,本质上是通缩方案。这种方案纵容了低利率套现国际资本,最终导致政府努力的破产。
简单来说,滞胀这种东西,就像通胀税,只有在拔鹅毛,且不让鹅乱叫时才管用。如果人人预期通胀时代来临,通胀会节节高升,最终以央行信用破产以及政权频繁更替为代价。没有一个理性政府愿意承担这种后果。
由于全球的低息政策,加剧了居民和企业的通缩预期,这也是日本企业投资一直萎缩的原因之一。日本为何不能扩大货币供应——因为钞票是流动的,只会跑向高收益的地方。
如今,意大利的国债问题,是欧洲央行低利率时代必然的牺牲品。当欧洲降息时,企业预期的不是投资成本更低,而是赚钱机会更少,因此收缩投资,这恰恰会让投资和消费意愿更低。
随着游资规模被央行倒逼。他们不是进入消费领域拉动经济,而是进入投机领域,喂大了国际炒家的胃口,最终令狙击主权债务的钱越来越多,类似意大利这样的国债信用,最终一定难以逃脱这种狙击。
如果国家债券和大宗商品一样,在大资金的狙击下出现收益度的暴涨,最终的后果则是反噬吞功能。
一个怪圈是,各国释放的低利率资金足够多,大到大宗商品脱离基本面大炒,最终诱发货币式通胀,而不是工资上涨带动的通胀。不过,这种上涨如无根之木。多数的后果是,随着炒家的大批亏损甚至死亡而结束。
 
 
 
附文————————————
2011年11月08日 07:23 AM

意大利国债收益率升至危险水平

英国《金融时报》 记者 联合报道  

意大利总理西尔维奥•贝卢斯科尼(Silvio Berlusconi)周一誓言将继续主持工作,尽管他所在的中右翼政党内部反对声浪越来越响亮,同时意大利在债券市场的信誉进一步恶化,迫使欧洲央行(ECB)进场干预,以安抚市场紧张神经。

意大利10年期债券收益率一度攀升至6.68%,达到欧元时代最高位,明显进入市场认为不可持续的区间。交易员们警告称,若非ECB出手干预,意大利债市的收益率可能已大幅飙升——正是这种局面迫使爱尔兰和葡萄牙接受紧急纾困。

两名接近贝卢斯科尼的编辑发表评论,预测贝卢斯科尼即将辞职,这一消息使米兰证交所股价猛涨——直到他出面表示否认。

在部长级官员们纷纷表态支持他之际,贝鲁斯科尼在Facebook上表示,“关于我要辞职的报道是毫无根据的。”他呼吁反对党支持意大利上月与欧盟(EU)达成的改革计划。

意大利政府正面临一次重大考验——今天议会将投票表决是否批准2010年政府预算报告。几位议员的倒戈使贝鲁斯科尼的政党在议会的微弱多数进一步受到削弱,但反对党方面已表示将对预算报告投弃权票。相反,他们打算呼吁举行不信任投票,试图迫使贝鲁斯科尼接受一个临时紧急政府。

欧元区国家财长昨晚在布鲁塞尔召开会议,讨论了意大利和希腊的动荡局势。但他们看来不可能做出任何明确的决定,成为又一场不能回答重要问题的欧洲高层会议。

虽然希腊已就组建新的多党政府达成协议,但欧洲高层领导人表示,由于怀疑希腊将全面执行纾困方案所要求的紧缩措施,他们还不打算批准拖延已久的80亿欧元(合110亿美元)纾困贷款——若得不到这笔贷款,希腊政府将在几周内违约。

欧洲央行公布,上周其斥资95.2亿欧元购买欧元区债券,这是马里奥•德拉吉(Mario Draghi)就任行长以来的第一周。这也是自9月中旬以来规模最大的一次,比前一周高出两倍多。

译者/邢嵬

2011年10月31日 07:21 AM

意大利面临什么样的危机?

政治评论员 贝佩•塞沃尼尼 为英国《金融时报》撰稿  

“我毕生没有一场考试不及格。”在结束与安格拉•默克尔(Angela Merkel)和尼古拉•萨科齐(Nicolas Sarkozy)的会谈之后,西尔维奥•贝卢斯科尼(Silvio Berlusconi)风趣地说道。对此德法考试委员会似乎并不那么确信。在新闻发布会上,记者们问道:“你们相信贝卢斯科尼吗?”萨科齐教授——抱歉,总统——做了个鬼脸,女校长默克尔则干脆抬眼望天,整个教室哄堂大笑。

这对意大利来说并不是一个美妙的日子。意大利人民在2008年选了贝卢斯科尼当总理,现在,他们不知道怎么把他弄下台。诚然,由于主流电视新闻——不是属于贝卢斯科尼所有就是受到他的掌控——避而不谈上述事件,大多数意大利人没有感受到那种难堪。但形势是严峻的。

默克尔敦促意大利赶快采取行动,大力削减债务。意大利目前的债务高达1.9万亿欧元,相当于GDP的120%,马斯特里赫特条约(Maastricht)规定上限的两倍。贝卢斯科尼上周表示,他“一点都不着急”做他的家庭作业,但在被大加斥责了一通之后,他召开了紧急内阁会议。他自2001年以来的主要盟友——北方联盟(Northern League)表示,把退休年龄提高到67岁是绝对不行的。在周二的晚上,贝卢斯科尼像以前一样,几乎就要辞职不干了。在周三的最后一场考试中——假如他参加得了这场考试——他会说些什么呢?

患了妄想症的总理、软弱的政府、无能的反对派、混乱不堪的财政——面对种种不利因素,这个世界第八大经济体是如何负重前行的呢?危机似乎并没有对意大利民众的日常生活造成过多影响。例如,青年失业率高企(28.5%,在欧盟中排在第二位,仅次于希腊)令意大利人感到担忧。但意大利人并没有濒临神经崩溃。这么强大的适应力来自哪里呢?要知道他们的领导人可是无数次在考场上出乖露丑。答案很简单。这个国家靠外界指引方向,而从内部获得力量。

 

欧洲央行(ECB)和欧盟委员会(European Commission)等机构出于种种理由,不能不关心意大利。欧盟成员国出于自私(虽然可以理解)的理由,也为意大利心焦。法国和德国的领导人或许会一起拿贝卢斯科尼开开玩笑,但他们清楚欧盟和本国的政治前途都与他息息相关。

意大利依赖国际社会指引方向的绝并不仅仅是资金问题。以北约(Nato)在利比亚的行动为例。贝卢斯科尼并不乐意对穆阿迈尔•卡扎菲(Muammer Gaddafi)动武,他过去曾把卡扎菲称作“自由的领导人”。但当北约要求其参加利比亚行动时,罗马政府立刻响应,而它的援助在这场行动中起到了关键的作用。因为没法说不而参加战争!贝卢斯科尼大概可算是第一个。

前欧盟专员马里奥•蒙蒂(Mario Monti)——人们预计,假如贝卢斯科尼倒台了,蒙蒂可能接替他领导临时政府——在意大利《晚邮报》(Corriere della Sera)上撰文称:“意大利受到了外国佬的统治。”这种现象或许令人难堪,但与另一种情形相比未尝不是一件幸事。在贝卢斯科尼领导下,自2001年以来,预算赤字占GDP的比率从107%攀升到120%。要不是财政部长朱利奥•特雷蒙蒂(Giulio Tremonti)制止,以他的民粹主义本能,意大利政府的开支会更大。

但意大利并不是仅靠外国朋友的一点帮助来维持的。国内民众的力量也让它受益匪浅。全国有8000个市政厅。大多数市政厅都是在市民的严密监督之下开展工作的,市民经常与地方行政人员在当地咖啡馆会面。不同于混乱的全国选举,地方选举运行良好;市长们或者得到肯定,或者被罢免。

再深入剖析,你会发现一种更加了不起的现象。在困难时期,意大利家庭都会尽力而为,彼此关照,这是北欧和美国家庭做不到的。大约2400万户意大利家庭会变成出租户,或者帮助照看幼儿或老人的看护所。有些则担当起银行的角色,购买首套房的钱当然是向父母、保险公司和雇佣机构借的。三分之一的意大利人表示自己是通过亲戚找到工作的。

简而言之,意大利之所以能挺住,是因为我们受到了来自高层的遥控、在民间则有良好的微观管理。我们所欠缺的是处于这两者中间的优秀政府和领导人。现在还为时不晚,我们应该找到他们。与贝卢斯科尼不同,意大利不能在这场欧洲的考试中考不及格。

本文作者是一名政治评论员,著有《Mamma mia! Berlusconi’s Italy Explained for Posterity and Friends Abroad》一书。

译者/何黎

 

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