金融市场的周期性波动规律，从市场情绪来看，有四大阶段——疯狂、惊恐和崩溃以及绝望。

从经济周期的角度来看，疯狂是过热期，惊恐是突变期，崩溃是收缩期，绝望是萧条期。

当下的欧债危机，仍处于惊恐期。美国债务危机，更是在突变早期。而中国呢？答案是过热期向突变过渡期。

对于金融危机突变期的定义，有诸多定义。金德尔伯格称为困境期。按照金的分类，困境包括财务困境和商业困境。财务困境的本质是信心的丧失。

金的两种情景设计，我认为很有意思——“之后将发生什么呢——是随着经济各方面的修正，对将来的信心慢慢恢复呢？还是价格崩溃、经济恐慌、银行挤兑，人们争先恐后的将流动性较差的资产转换为现金呢？”

个人认为应该还有第三条路，这条路或许是日本式的，即看似衰退，却又复苏；眼看复苏可以持续，结果却又是衰退。日本管这叫增长型衰退。好纠结的名词。

 

附文——

德克夏之殇：欧洲银行危机山雨欲来

时间：2011年10月06日 14:34:31 中财网

　　由法国和比利时合资的德克夏银行集团近日宣布因"结构性问题"再陷困境，成为在欧元区主权债务危机中倒下的第一家欧洲银行。法比两国政府目前正在加紧制定救援方案，一场银行保卫战再次在欧洲打响。
　　整整３年前，当发端于美国的金融危机开始席卷欧洲时，德克夏银行是首批遭受重创、伸手待援的欧洲金融机构。时运不济的德克夏银行集团虽在金融危机中苟且偷生，但最终还是未能扛住欧债危机的冲击。
　　德克夏银行之所以再次陷入困境与欧债危机密不可分。据法国媒体披露，截至今年６月底，该集团持有的希腊等欧元区重债国债券规模高达９５０亿欧元，如此巨大的风险敞口令放款人望而却步。而欧债危机又进一步降低了集团融资能力，导致资金链断裂，据估计，其短期现金缺口可能高达９６０亿欧元。
　　德克夏银行再陷困境给久拖不决的欧债危机敲响了警钟。尽管法国经济、财政和工业部长弗朗索瓦·巴鲁安５日强调德克夏银行只是"个案"，但面临类似困境的绝非德克夏银行一家，欧洲新一轮银行业危机已是山雨欲来。
　　据估计，欧洲银行业对希腊、爱尔兰、葡萄牙和西班牙四国的主权债务风险敞口为３４４０亿欧元（４５７５亿美元），对这四国的全部债务风险敞口则高达３．２７万亿欧元（４．３５万亿美元）。伴随着欧债危机不断加剧和蔓延，这场历时一年多的危机就好比是一枚不断膨胀的炸弹，时刻威胁着欧洲银行业。过去几个月里，欧洲银行股频遭恐慌性抛售，股价一落千丈，多家大银行的信用评级被下调，危机正在一步步逼近。
　　国际货币基金组织欧洲部主任安东尼奥·博尔热斯５日指出，欧洲需要投入１０００到２０００亿欧元来为银行注资，以重塑投资者信心，并且要在欧盟层面上统一行动。在上月发布的《全球金融稳定报告》中，国际货币基金组织预计，欧元区主权信用压力对欧洲银行业造成了约２０００亿欧元的直接影响。
　　欧盟委员会负责内部市场与服务的委员米歇尔·巴尼耶日前也终于承认，欧洲银行业形势恶化，面临流动性问题，一些银行确实需要更迅速注资。
　　虽然在应对欧债危机的过程中，有专家学者一再谏言，整顿银行业才是当务之急，但欧盟迄今除了展开两轮银行业压力测试之外，并无其他实质性动作。从目前情况来看，两轮压力测试结果都过于乐观，欧盟的"鸵鸟"政策已不能解决问题。
　　如果说在３年前的金融危机中，欧元区各国政府为救助本国银行业，把包袱揽到了自己头上，从而直接诱发了欧债危机，那么如今，由于欧洲银行业持有大量欧元区问题国家国债，风险又传导回银行体系。
　　德克夏之殇无疑给欧盟提了个醒：小心金融危机杀个回马枪。