加载中…（转发-铜铝锌铅锡镍-）期货_有色金属数据周报_20231127
(2023-11-29 08:55:48)
（转发-铜铝锌铅锡镍-）期货_有色金属数据周报_20231127
增强13301066923
铜：交易所显性库存由降转升，上期所库存回升，LME库存下降，COMEX库存回升，保税区库存继续下降。全球显性库存低位徘徊，暂难出现趋势性变化，库存变化区域分化明显，国内保税区库存降至极低水平，这将对进口铜溢价继续形成强支撑。市场对年底库存变化预期差较大，基本面预期短期博弈较强。供给角度，海外铜矿扰动风险上升，且国内冶炼厂补库预期较强，铜精矿现货加工费整体继续回落，警惕第一量子巴拿马项目及五矿Las
Bambas项目扰动继续升级。冶炼角度，国内冶炼加工利润较前期回落，且粗铜偏紧等限制性因素继续存在，预计国内精铜产量边际增长节奏将放缓，继续观察国内新增冶炼产能释放情况。海外方面，欧洲冶炼厂生产积极，南美冶炼厂生产尚有扰动，海外精铜产量边际回升，但产能瓶颈存在预计增长较为有限。需求角度，国内处于政策刺激窗口期，终端需求将继续波浪式恢复，需求结构性分化存在，预计基建相关需求偏强，而地产与消费类需求弱复苏。宏观维度，市场短期焦点仍在于政策预期，继续观察美联储政策边际调整，美元走势对铜价影响相对较强，国内则继续观察经济数据变化对市场预期影响。综上来看，我们认为铜价短期高位宽幅震荡可能性更大。策略角度，中线多单继续持有，短线波段操作为主，注意宏观预期变化。套利方面，继续关注沪铜正套策略。
镍：本周LME镍库存累计增加582.00吨，增加幅度为1.31%。行情方面，
沪镍2312主力合约本周价格下跌5.24%至129150元/吨，同时伦镍3个月主连价格也出现6.09%的大幅下跌。盘面价格的快速下调使得纯镍价格周期迎来尾声，价格降至21年中水平，主要原因在于镍矿价格的下跌和镍产业链各环节供应趋松，导致资金面看空情绪严重下，成本端对盘面价格支撑力度不断减小。而宏观方面，市场对美联储加息结束并将在明年进行多次降息的预期日益增强，对海内外金属价格形成强力向下压制。基本面上，受铁矿价格上涨影响，国内低品位含铁镍矿需求较好，库存有所去化。从价格上看，菲律宾1.3%品位镍矿价格继续下跌至30美元/湿吨，带动镍铁价格跟跌，需求遇冷下镍铁厂购矿意愿不佳，现货市场成交较为冷清。一级镍方面，目前印尼回流国内MHP原料已出现短暂供应过剩，10月份镍湿法冶炼中间产品进口约为132749吨，环比增幅62.69%。在下游硫酸镍和纯镍生产原料采购均无法完全消纳中间品供给后，市场流通货源增加，价格本周出现下降。从产业链利润整体分配格局来看，镍矿加工至MHP或高冰镍仍存在利润收缩空间，如果印尼产量继续满产，或将加剧原料现货市场竞争，成本端对纯镍的支撑将继续减弱，短期预计价格运行区间在（120000，130000）元/吨运行。交易层面，资金面近期盘面博弈加剧，单边可以继续关注沽空机会。而套利方面，短端价格急速下行，可以关注2312合约与2402合约反套机会。
不锈钢：本周全国不锈钢库存周度出现去化，300系和200系库存均出现下降。不锈钢去库仍在进行，但是去库速度边际有所缓和。而盘面价格由于纯镍和镍铁价格大幅下跌而出现跟跌，边际去库暂时无法对价格形成较强支撑。成本端，国内高镍铁在价格不断创新低后，本周不锈钢现货价格并未发生明显大幅下跌，导致钢厂利润出现好转，304冷轧外购高镍铁工艺成本据测算在13512元/吨，利润率约1.76%，环比有所增加。利润修复下钢厂对镍铁询价意愿增强，而从钢厂排产情况来看，实际减产量并未随着短期利润改善而出现变化。在成本端不断下探的情况下，需要更加关注工业制造业和房地产对不锈钢需求端的拉动。交易层面，产量缩减相对于下游疲弱需求并未对盘面价格起到支撑作用，短期镍价大幅下调对不锈钢盘面起到利空作用，短期价格预计在（13300，14000）元/吨内区间震荡。交易层面，镍铁价格仍处于下跌行情中，在钢厂去库速度减弱下，单边策略建议关注盘面价格逢高沽空机会。
铝：上周铝价震荡偏弱运行。国内供应方面，内蒙古白音华煤电增产至30万吨，较上周增产4万吨；云南地区电解铝企业减产完成，累计减产116万吨，其中云铝减产61万吨，神火减产36万吨，云南宏泰减产10万吨，云南其亚减产9万吨。目前国内电解铝目前运行产能4186.8万吨，较上周降低25万吨。海外供应方面，电解铝供给没有明显变化，海外电解铝最新运行产能为2901万吨，环比持平。成本方面，国内矿石价格主稳个涨，受山西煤企火灾影响，矿山监管力度持续收紧，山西、河南两地矿石供应继续收紧。进口矿石方面，期内海运费小幅下跌，矿石价格多维持稳定，几内亚CIF报价稳定于69-70美元/吨。几内亚雨季结束，但矿山方面仍多执行前期长单。氧化铝方面，价格小幅走弱，澳大利亚6.5万吨成交于FOB 327美元/吨，12月份国内进口氧化铝到货或有增加。下游电解铝企业接货意愿不强，大中型贸易商避险情绪增加。山西地区贸易商主流成交于2900-2950元/吨。氧化铝供给方面，吕梁天气管控方案实际影响比较小，重污染天气没有造成大面积减产。河北文丰新材料有因电厂设备故障影响蒸汽供应，运行产能降至240万吨。国内氧化铝最新运行产能为8605万吨，较上周减少240万吨。国内氧化铝完全成本为2730元/吨，较上周增加16.6元/吨，实时利润为361.5元/吨。国内电解铝成本小幅上升至16154元/吨左右，较上周回升149元，电解铝厂平均利润2943元/吨，行业亏损比例0.92%。下游消费表现不佳，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比持平于63.4%，同比下滑3.1个百分点。分板块来看，本周多数铝加工板块开工率已度过淡季带来的产销量缩减阶段，开工率变动不大，仅铝型材开工率出现较小下降。库存方面，SMM统计国内电解铝锭社会库存64.4万吨，较本周一库存减少2.0万吨，较上周四库存减少3.3万吨，和去年历史同期51.8万吨相比仍要高出12.6万吨。铝锭现货进口窗口再次打开，海外铝价拖累加重。宏观方面，中美关系有一定缓和但不及预期，市场风险偏好回落。短期基本面相对平稳，建议考虑国内跨期正套。
铅：上周铅价震荡回落，主因当下基本面仍是供需双弱。海外方面，LME铅锭库存环比增加1300吨至13.7万吨，前期出口窗口开启时的铅锭出口持续兑现至海外显性库存的增加中，周内LME 0-3贴水幅度加深至-15.2美元/吨，库存回升持续一段时间后，市场对挤仓风险的担忧下行。国内方面，当前依然是供需双弱，原生方面河南炼厂仍处于检修期内但已临近尾声，同时废电瓶价格坚挺、部分再生铅冶炼厂因亏损阶段性降低开工率。需求方面，当前仍暂乏亮点，汽车板块进入传统产销旺季、当前表现符合季节性规律，有效对冲了电动自行车的季节性走弱，SMM调研显示铅蓄电池厂开工率环比略有下滑，从现货市场表现来看，下游多维持刚需采购。综合而言，全球铅锭显性库存回升，挤仓风险暂告段落，但短期内废电瓶相对抗跌带来的再生端成本支撑限制了价格的下行空间，预计短期内沪铅主力合约运行区间在16000-16500元/吨。
锌：上周锌价延续前期弱势格局，或主因海外隐性库存持续显性化。海外方面，LME锌锭库存环比继续激增7.8万吨至21.1万吨，LME 0-3维持小幅贴水。国内方面，近期锌精矿加工费报价持续下调，进口矿加工费调至80美元/吨附近，利润空间收窄或使得年末或明年一季度国内炼厂实际产出不及预期，警惕冶炼厂因利润原因新增检修。需求方面，高频数据显示当前镀锌需求环比有所走弱，且近期三地现货升水持续下滑，下游备货积极性疲弱；但考虑到近期国内政策面表态积极，周内再度出台地产相关积极政策，后续需关注政策能否能托底需求韧性。综合而言，考虑到当前矿紧的矛盾仍未见缓解、且仍在通过加工费向锌锭端传导，同时政策刺激下消费端韧性仍有望延续，锌价向上空间大于向下，建议以偏多思路为宜。
锡：上周锡价大幅下挫。国内交易所库存小幅回升，社会锡锭库存8463吨，较上周小幅累库191吨。现货升水小幅上升200至+700元/吨。云南40%精矿加工费报16000元/吨，较上周变动不大。国内冶炼企业整体生产状态相对稳定,云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率为64.43%，较上周回升0.11个百分点，大部分企业保持稳定生产状态。矿石供应基本稳定，不过废锡供给依然偏紧。LME库存变动不大，现货保持较深贴水。锡锭进口窗口关闭，预计后续进口锡拖累有所减弱。随着锡价大幅下挫现货市场成交有所转弱，多数企业保持观望态度。总体来看近期市场情绪较为悲观，建议暂以观望为主。
不锈钢：本周全国不锈钢库存周度出现去化，300系和200系库存均出现下降。不锈钢去库仍在进行，但是去库速度边际有所缓和。而盘面价格由于纯镍和镍铁价格大幅下跌而出现跟跌，边际去库暂时无法对价格形成较强支撑。成本端，国内高镍铁在价格不断创新低后，本周不锈钢现货价格并未发生明显大幅下跌，导致钢厂利润出现好转，304冷轧外购高镍铁工艺成本据测算在13512元/吨，利润率约1.76%，环比有所增加。利润修复下钢厂对镍铁询价意愿增强，而从钢厂排产情况来看，实际减产量并未随着短期利润改善而出现变化。在成本端不断下探的情况下，需要更加关注工业制造业和房地产对不锈钢需求端的拉动。交易层面，产量缩减相对于下游疲弱需求并未对盘面价格起到支撑作用，短期镍价大幅下调对不锈钢盘面起到利空作用，短期价格预计在（13300，14000）元/吨内区间震荡。交易层面，镍铁价格仍处于下跌行情中，在钢厂去库速度减弱下，单边策略建议关注盘面价格逢高沽空机会。
铝：上周铝价震荡偏弱运行。国内供应方面，内蒙古白音华煤电增产至30万吨，较上周增产4万吨；云南地区电解铝企业减产完成，累计减产116万吨，其中云铝减产61万吨，神火减产36万吨，云南宏泰减产10万吨，云南其亚减产9万吨。目前国内电解铝目前运行产能4186.8万吨，较上周降低25万吨。海外供应方面，电解铝供给没有明显变化，海外电解铝最新运行产能为2901万吨，环比持平。成本方面，国内矿石价格主稳个涨，受山西煤企火灾影响，矿山监管力度持续收紧，山西、河南两地矿石供应继续收紧。进口矿石方面，期内海运费小幅下跌，矿石价格多维持稳定，几内亚CIF报价稳定于69-70美元/吨。几内亚雨季结束，但矿山方面仍多执行前期长单。氧化铝方面，价格小幅走弱，澳大利亚6.5万吨成交于FOB 327美元/吨，12月份国内进口氧化铝到货或有增加。下游电解铝企业接货意愿不强，大中型贸易商避险情绪增加。山西地区贸易商主流成交于2900-2950元/吨。氧化铝供给方面，吕梁天气管控方案实际影响比较小，重污染天气没有造成大面积减产。河北文丰新材料有因电厂设备故障影响蒸汽供应，运行产能降至240万吨。国内氧化铝最新运行产能为8605万吨，较上周减少240万吨。国内氧化铝完全成本为2730元/吨，较上周增加16.6元/吨，实时利润为361.5元/吨。国内电解铝成本小幅上升至16154元/吨左右，较上周回升149元，电解铝厂平均利润2943元/吨，行业亏损比例0.92%。下游消费表现不佳，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比持平于63.4%，同比下滑3.1个百分点。分板块来看，本周多数铝加工板块开工率已度过淡季带来的产销量缩减阶段，开工率变动不大，仅铝型材开工率出现较小下降。库存方面，SMM统计国内电解铝锭社会库存64.4万吨，较本周一库存减少2.0万吨，较上周四库存减少3.3万吨，和去年历史同期51.8万吨相比仍要高出12.6万吨。铝锭现货进口窗口再次打开，海外铝价拖累加重。宏观方面，中美关系有一定缓和但不及预期，市场风险偏好回落。短期基本面相对平稳，建议考虑国内跨期正套。
铅：上周铅价震荡回落，主因当下基本面仍是供需双弱。海外方面，LME铅锭库存环比增加1300吨至13.7万吨，前期出口窗口开启时的铅锭出口持续兑现至海外显性库存的增加中，周内LME 0-3贴水幅度加深至-15.2美元/吨，库存回升持续一段时间后，市场对挤仓风险的担忧下行。国内方面，当前依然是供需双弱，原生方面河南炼厂仍处于检修期内但已临近尾声，同时废电瓶价格坚挺、部分再生铅冶炼厂因亏损阶段性降低开工率。需求方面，当前仍暂乏亮点，汽车板块进入传统产销旺季、当前表现符合季节性规律，有效对冲了电动自行车的季节性走弱，SMM调研显示铅蓄电池厂开工率环比略有下滑，从现货市场表现来看，下游多维持刚需采购。综合而言，全球铅锭显性库存回升，挤仓风险暂告段落，但短期内废电瓶相对抗跌带来的再生端成本支撑限制了价格的下行空间，预计短期内沪铅主力合约运行区间在16000-16500元/吨。
锌：上周锌价延续前期弱势格局，或主因海外隐性库存持续显性化。海外方面，LME锌锭库存环比继续激增7.8万吨至21.1万吨，LME 0-3维持小幅贴水。国内方面，近期锌精矿加工费报价持续下调，进口矿加工费调至80美元/吨附近，利润空间收窄或使得年末或明年一季度国内炼厂实际产出不及预期，警惕冶炼厂因利润原因新增检修。需求方面，高频数据显示当前镀锌需求环比有所走弱，且近期三地现货升水持续下滑，下游备货积极性疲弱；但考虑到近期国内政策面表态积极，周内再度出台地产相关积极政策，后续需关注政策能否能托底需求韧性。综合而言，考虑到当前矿紧的矛盾仍未见缓解、且仍在通过加工费向锌锭端传导，同时政策刺激下消费端韧性仍有望延续，锌价向上空间大于向下，建议以偏多思路为宜。
锡：上周锡价大幅下挫。国内交易所库存小幅回升，社会锡锭库存8463吨，较上周小幅累库191吨。现货升水小幅上升200至+700元/吨。云南40%精矿加工费报16000元/吨，较上周变动不大。国内冶炼企业整体生产状态相对稳定,云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率为64.43%，较上周回升0.11个百分点，大部分企业保持稳定生产状态。矿石供应基本稳定，不过废锡供给依然偏紧。LME库存变动不大，现货保持较深贴水。锡锭进口窗口关闭，预计后续进口锡拖累有所减弱。随着锡价大幅下挫现货市场成交有所转弱，多数企业保持观望态度。总体来看近期市场情绪较为悲观，建议暂以观望为主。
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