加载中…（转发-）期货_化工数据周报__20231126
(2023-11-27 12:44:37)
（转发-）期货_化工数据周报__20231126
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甲醇：如我们所预期，本周甲醇期价大幅回调，基本面上美国和中东装置重启，伊朗装船速度也较快，12月中国到港量或超出前期市场所预期；国内上游秋检逐步结束，后续供应压力或环比回升。宏观方面，市场上对于美国经济走弱和降息预期定价较为充分后，本周美国首申人数高位回落，意味着短期美联储难以给出鸽派信号，国内市场也有对信贷投放节奏等消息的担忧。不过在下跌的过程中，现货方面表现出了一些积极的信号，低价仍能吸引下游投机意愿，港口库存超预期去库，提货情况较好，周末港口基差走强至01+5元/吨。内地方面，绝对价格的下跌叠加下游担心雨雪天气阻碍交通，鲁北传统下买货情绪较好，并且市场上仍对宝丰和宁煤有外采甲醇的预期、
鲁西MTO也计划周末提负荷。需求端的支撑使得期现价格在后半周逐渐企稳，MA1-5月差回升。
近期01合约下滑较多，前期所提及的利空因素或已计价，市场也开始对伊朗限气有所预期，不过需要关注伊朗的气温以及具体停车的时间节点，若伊朗装置实际停车时间在12月底，则同比并未超预期。目前来看，远东区域厄尔尼诺现象或持续2024年第一季度，今年冬季将偏暖。但伊朗是否是冷冬仍不太确定，01合约上驱动也不明晰，此次反弹高度可能比较有限，暂时以观望为主。
LLDPE：本周L期价大幅下跌，基本面上，PE油制开工逐步回升；宏观上本周也在受到海外通胀预期再度升温、国内信贷投放节奏放缓的压制。但期价下跌的过程中，下游在低库存下，投机性需求明显释放，现货端给予盘面明显的正反馈，L基差上行的同时，L1-5月差也开始回升，仓单量大幅减少，L期价在后半周逐渐企稳回升。但后续来看，在季节性的需求淡季下，随着成品油裂解价差的回升，PE开工将被动回升，12月美国货源到港量也将增加，此次反弹或难以持续。
PP：本周PP期价明显走弱，宏观方面表现为压制的同时，巴拿马问题或已交易完毕，且随着成品油裂解价差的修复和炼厂开工的上行，油制PP开工明显回升。但PDH的负反馈仍在持续，在下周东莞巨正源一期60万吨装置检修落地后，PDH开工率将再度压缩至年内最低，12月金能也有继续检修的预期。随着PDH开工的回落，华东PP粉料和丙烯价差也被持续压缩，粉料产量持续下滑。在低利润下，惠州力拓30万吨外采丙烯制PP和泉州国亨45万吨PDH或在12月难以投放。综合来看，12月PP供应压力并不大，但季节性需求淡季之下，PP自身基本面并无太大矛盾，短期或以震荡运行。
PX：上周PX期货价格下跌。冬季调油逻辑定价比重较低，PX利润更多由供需逻辑决定。由于前期PX-MX价差回升较快，带动亚洲PX供应端的回升，市场提前交易未来PX阶段性累库的压力，压缩PX环节利润估值。但长期看，明年PX的供需格局依然偏好，同时短期内下游聚酯高开工也限制PX利润往下继续压缩的空间。短期内PX价格震荡调整，长期关注逢低做多的机会。
PTA：上周PTA期价下跌。需求端，织造企业和聚酯企业的开机率仍在继续提升。由于织造环节原料备货水平一直不高，年内对聚酯刚需犹存，聚酯产品库存压力可控，所以短期内也难以见到降负计划。供给端，PTA开工率逐步回升，下周有汉邦装置重启预期，现货宽松格局难改。远月加工费仍以逢高布空思路为主。估值角度看，PX及PTA环节利润都偏中性。从基本面角度看，PTA单边价格暂时缺乏明显驱动，短期内震荡调整，需防范OPEC+会议带来的原油价格波动。
PVC：近期PVC盘面有所下行，但基本面变动有限。虽然整体偏弱，但考虑到本身估值已处于低位，盘面进一步下行的难度将会增加。此外由于PVC基差严重为负，期现套利机会较多，导致PVC仓单不断增加创出历史新高。而这会带来PVC3-5反套的机会，建议投资者可重点关注。
烧碱：山东液碱价格经过小幅的反弹后就难以再上行。考虑到入冬后北方氧化铝企业将会有限产，且氯碱行业开工率还将有小幅的提升，我们预计山东液碱价格后续或将小幅走弱。但对期货盘面而言，由于是明年05合约，因此在现货下行空间有限的背景下，其涨跌或更多取决于商品整体。
玻璃：上周原片厂家库存环比继续下降，近期部分区域厂家以价换量，中下游按需采购，持货心态依旧偏谨慎。随着北方天气逐渐转冷，终端需求季节性偏弱态势不变。目前北方地区赶工力度一般，南方地区多未开始赶工，而受到资金压力影响，后续赶工强度预计一般。后续原片厂或继续维持以价换量方式降库，临近月底去库意向预计将进一步加强。从基本面角度，短期玻璃期价上行驱动有限，需关注宏观预期向好带来的上行风险。
纯碱：上周纯碱近月合约明显走强，近远月价差持续扩大。10月下旬以来，由于青海碱厂环保限产导致纯碱供应减量，加上下游玻璃厂年底补货需求，市场情绪明显好转，厂家库存持续去化，现货价格走势偏强。而上周随着部分前期检修企业开工提升，纯碱周度产量已经回到70万吨附近。下游玻璃厂在经历近期补库后，原料库存水平也已有所回升。值得注意的是，当前青海碱厂环保限产事件还未尘埃落定，新增产能也尚未完全兑现，纯碱期货上的博弈会继续存在，后续盘面波动预计仍会比较大，建议投资者做好仓位管理。
橡胶：上周胶价有所下跌，一方面源于近日商品市场整体风险偏好有所回落，另一方面源于橡胶前期上涨过程中来自基本面的支撑始终不强。供给方面，目前海外主产区仍处于旺产季，国内云南产区逐渐进入停割期，产区存在冬储抢购原料情况，原料价格走势较为坚挺，也对橡胶价格构成一定支撑。而需求呈现一定走弱迹象，下游外贸订单量缩减，国内需求淡季来临，目前轮胎厂家销售压力攀升，厂家成品胎库存走高，对天胶需求走弱。此外，随着进口橡胶到港量增加，近期青岛总库存去库幅度放缓。整体来看，橡胶期价上方存在压制，在基本面驱动不强的情况下，走势仍主要跟随宏观大势波动。
纸浆：近期纸浆盘面有所下滑。但从基本面的角度去看，虽然纸浆在持续高进口的背景下，确实供需偏弱，但环比也无恶化。因此我们认为其行情走势或更多取决于商品整体。
苯乙烯：上周苯乙烯价格于周初大幅下行，随后有所企稳。在成本端，纯苯明显下行，BZN大幅收缩，苯乙烯非一体化利润已被动修复至中性水平。下游提货偏少，苯乙烯及纯苯港口库存均有所抬升，低库存带来的价格支撑亦有减弱。周四传出卫星石化苯乙烯装置检修消息，盘面有所企稳，EB-BZ价差继续走扩。整体看，市场在供应扰动增多与成本端偏弱的博弈下延续区间震荡。
近期市场较为关心乙烷运输问题对苯乙烯供应的影响：一方面，卫星石化、新浦等乙丙烷进料的裂解装置负荷下行，影响自身苯乙烯装置的原料供应；另一方面，昊源、新阳、嘉玺等装置的乙烯依赖外采，且与卫星新浦等企业有相关合作，因此亦存在受影响可能性。卫星石化苯乙烯装置12月停车概率极大，12月苯乙烯可能重新转向紧平衡，短期继续关注做扩EB-BZ价差机会。但中长期看，乙烯问题持续发酵概率较小，一方面乙烷运输问题可通过绕行等方式解决，另一方面国内乙烷裂解占比较低，其他裂解装置负荷小幅提升即可弥补减量。注意价差做扩策略的逢高止盈时机。
近期01合约下滑较多，前期所提及的利空因素或已计价，市场也开始对伊朗限气有所预期，不过需要关注伊朗的气温以及具体停车的时间节点，若伊朗装置实际停车时间在12月底，则同比并未超预期。目前来看，远东区域厄尔尼诺现象或持续2024年第一季度，今年冬季将偏暖。但伊朗是否是冷冬仍不太确定，01合约上驱动也不明晰，此次反弹高度可能比较有限，暂时以观望为主。
LLDPE：本周L期价大幅下跌，基本面上，PE油制开工逐步回升；宏观上本周也在受到海外通胀预期再度升温、国内信贷投放节奏放缓的压制。但期价下跌的过程中，下游在低库存下，投机性需求明显释放，现货端给予盘面明显的正反馈，L基差上行的同时，L1-5月差也开始回升，仓单量大幅减少，L期价在后半周逐渐企稳回升。但后续来看，在季节性的需求淡季下，随着成品油裂解价差的回升，PE开工将被动回升，12月美国货源到港量也将增加，此次反弹或难以持续。
PP：本周PP期价明显走弱，宏观方面表现为压制的同时，巴拿马问题或已交易完毕，且随着成品油裂解价差的修复和炼厂开工的上行，油制PP开工明显回升。但PDH的负反馈仍在持续，在下周东莞巨正源一期60万吨装置检修落地后，PDH开工率将再度压缩至年内最低，12月金能也有继续检修的预期。随着PDH开工的回落，华东PP粉料和丙烯价差也被持续压缩，粉料产量持续下滑。在低利润下，惠州力拓30万吨外采丙烯制PP和泉州国亨45万吨PDH或在12月难以投放。综合来看，12月PP供应压力并不大，但季节性需求淡季之下，PP自身基本面并无太大矛盾，短期或以震荡运行。
PX：上周PX期货价格下跌。冬季调油逻辑定价比重较低，PX利润更多由供需逻辑决定。由于前期PX-MX价差回升较快，带动亚洲PX供应端的回升，市场提前交易未来PX阶段性累库的压力，压缩PX环节利润估值。但长期看，明年PX的供需格局依然偏好，同时短期内下游聚酯高开工也限制PX利润往下继续压缩的空间。短期内PX价格震荡调整，长期关注逢低做多的机会。
PTA：上周PTA期价下跌。需求端，织造企业和聚酯企业的开机率仍在继续提升。由于织造环节原料备货水平一直不高，年内对聚酯刚需犹存，聚酯产品库存压力可控，所以短期内也难以见到降负计划。供给端，PTA开工率逐步回升，下周有汉邦装置重启预期，现货宽松格局难改。远月加工费仍以逢高布空思路为主。估值角度看，PX及PTA环节利润都偏中性。从基本面角度看，PTA单边价格暂时缺乏明显驱动，短期内震荡调整，需防范OPEC+会议带来的原油价格波动。
PVC：近期PVC盘面有所下行，但基本面变动有限。虽然整体偏弱，但考虑到本身估值已处于低位，盘面进一步下行的难度将会增加。此外由于PVC基差严重为负，期现套利机会较多，导致PVC仓单不断增加创出历史新高。而这会带来PVC3-5反套的机会，建议投资者可重点关注。
烧碱：山东液碱价格经过小幅的反弹后就难以再上行。考虑到入冬后北方氧化铝企业将会有限产，且氯碱行业开工率还将有小幅的提升，我们预计山东液碱价格后续或将小幅走弱。但对期货盘面而言，由于是明年05合约，因此在现货下行空间有限的背景下，其涨跌或更多取决于商品整体。
玻璃：上周原片厂家库存环比继续下降，近期部分区域厂家以价换量，中下游按需采购，持货心态依旧偏谨慎。随着北方天气逐渐转冷，终端需求季节性偏弱态势不变。目前北方地区赶工力度一般，南方地区多未开始赶工，而受到资金压力影响，后续赶工强度预计一般。后续原片厂或继续维持以价换量方式降库，临近月底去库意向预计将进一步加强。从基本面角度，短期玻璃期价上行驱动有限，需关注宏观预期向好带来的上行风险。
纯碱：上周纯碱近月合约明显走强，近远月价差持续扩大。10月下旬以来，由于青海碱厂环保限产导致纯碱供应减量，加上下游玻璃厂年底补货需求，市场情绪明显好转，厂家库存持续去化，现货价格走势偏强。而上周随着部分前期检修企业开工提升，纯碱周度产量已经回到70万吨附近。下游玻璃厂在经历近期补库后，原料库存水平也已有所回升。值得注意的是，当前青海碱厂环保限产事件还未尘埃落定，新增产能也尚未完全兑现，纯碱期货上的博弈会继续存在，后续盘面波动预计仍会比较大，建议投资者做好仓位管理。
橡胶：上周胶价有所下跌，一方面源于近日商品市场整体风险偏好有所回落，另一方面源于橡胶前期上涨过程中来自基本面的支撑始终不强。供给方面，目前海外主产区仍处于旺产季，国内云南产区逐渐进入停割期，产区存在冬储抢购原料情况，原料价格走势较为坚挺，也对橡胶价格构成一定支撑。而需求呈现一定走弱迹象，下游外贸订单量缩减，国内需求淡季来临，目前轮胎厂家销售压力攀升，厂家成品胎库存走高，对天胶需求走弱。此外，随着进口橡胶到港量增加，近期青岛总库存去库幅度放缓。整体来看，橡胶期价上方存在压制，在基本面驱动不强的情况下，走势仍主要跟随宏观大势波动。
纸浆：近期纸浆盘面有所下滑。但从基本面的角度去看，虽然纸浆在持续高进口的背景下，确实供需偏弱，但环比也无恶化。因此我们认为其行情走势或更多取决于商品整体。
苯乙烯：上周苯乙烯价格于周初大幅下行，随后有所企稳。在成本端，纯苯明显下行，BZN大幅收缩，苯乙烯非一体化利润已被动修复至中性水平。下游提货偏少，苯乙烯及纯苯港口库存均有所抬升，低库存带来的价格支撑亦有减弱。周四传出卫星石化苯乙烯装置检修消息，盘面有所企稳，EB-BZ价差继续走扩。整体看，市场在供应扰动增多与成本端偏弱的博弈下延续区间震荡。
近期市场较为关心乙烷运输问题对苯乙烯供应的影响：一方面，卫星石化、新浦等乙丙烷进料的裂解装置负荷下行，影响自身苯乙烯装置的原料供应；另一方面，昊源、新阳、嘉玺等装置的乙烯依赖外采，且与卫星新浦等企业有相关合作，因此亦存在受影响可能性。卫星石化苯乙烯装置12月停车概率极大，12月苯乙烯可能重新转向紧平衡，短期继续关注做扩EB-BZ价差机会。但中长期看，乙烯问题持续发酵概率较小，一方面乙烷运输问题可通过绕行等方式解决，另一方面国内乙烷裂解占比较低，其他裂解装置负荷小幅提升即可弥补减量。注意价差做扩策略的逢高止盈时机。
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