加载中…（转发-铜铝锌铅锡镍-）期货_有色金属数据周报_20230910
(2023-09-11 15:34:32)
（转发-铜铝锌铅锡镍-）期货_有色金属数据周报_20230910
增强13301066923
铜：交易所显性库存继续回升，上期所库存继续回升，LME库存继续回升，COMEX库存继续下降，保税区库存继续下降，全球显性库存延续回升势头，库存边际回升令铜价阶段承压。供给角度，海外铜矿增产预期渐渐变强，国内冶炼厂对矿需求增强或阶段抑制加工费走高，但中期而言矿端转过剩预期仍在。冶炼角度，加工费高位徘徊，而硫酸价格整体触底回升，冶炼利润扩增的预期正在逐步反映到产量上，从而继续对库存累积施加压力。海外方面，继续关注欧洲冶炼厂复产及南美冶炼厂生产受扰情况，现在产量边际修复的可能性更大，海外供给压力也在增强。需求角度，市场预期阶段改善，核心在于政策刺激，国内终端需求分化，整理有继续改善的倾向，海外方面，欧美需求整体呈回落态势，这一点直接在库存上逐步反映。短期全球库存回升可能成为基本面预期新的焦点。宏观角度，短期市场博弈较为激烈，继续观察海外经济衰退的影响，国内政策刺激可能会托底市场预期。综合来看，铜价恐在旺季承受一定的回落压力，但中期支撑性因素暂未改变，我们预计回调幅度会相对有限，策略角度，继续建议短线多单以止盈操作为主。
镍：本周交易所精炼镍库存整体继续增加。上期所镍库存本周增加1168吨，增幅达30.74%，国内镍豆库存增加28万吨，但下游需求量偏低，实际成交不佳。消息面，美国8月份PMI指数录得54.5，高于市场预期的52.5。市场对于美联储的加息预期增加，导致有色板块整体承压运行，沪镍价格周内下跌明显。从现货交易角度看，沪镍主力合约在17万以上运行时现货点价成交较为冷清，而在价格回归16万区间后成交由冷转热，逐步带动盘面价格止跌震荡。供给端， 8月精炼镍总产量约为2.27万吨，环比上涨6.64%，同比上涨46.92%，国内不同品牌电积镍快速放量加剧了现货市场价格竞争，俄镍升贴水近期不断下调。需求角度，预计镍基合金板块中民用合金订单四季度小幅下滑对纯镍需求增长消化有限，国内精炼镍后续供过于求的格局将进一步凸显。二级镍角度，8月份印尼中高镍铁产量小幅下降，主要原因是印尼德龙二期产量有所缩减以及青山部分产线转产冰镍导致。而国内镍铁厂在利润有所修复的情况下，产能利用率有所上升。镍盐方面，在新能源三元锂电池需求相对有限的情况下，MHP/高冰镍产硫酸镍出现亏损，短期国内部分硫酸镍厂转产电积镍意愿明显，硫酸镍产量或将出现减少，对后续硫酸镍价格或形成提振作用。交易角度，产业矛盾点仍在于国内低成本的电积镍快速放量与矿端价格不断上移之间的多空交织影响。策略角度，本周精炼镍价格下行对下游采购形成利好，预计在采购情绪加重情况下镍价短期反弹力度较强，价格上或仍将在（165000，173000）元/吨区间震荡。
不锈钢：本周不锈钢库存继续减少，300系冷轧不锈钢库存增加而200系不锈钢库存减少，其中300系冷轧出货压力大表现在市场到货资源增加，但通过涨价刺激成交作用不大，下游采购观望情绪严重。而400系不锈钢由于下游刚需备货，库存重心小幅下移。根据Mysteel市场调研，200系及300系在青山钢厂限价销售及持货成本较高情况下，商家跌价意愿较低，但实际现货成交表现平淡，“金九”初期表现不及预期。9月国内不锈钢300系排产维持在170万吨附近的高位，但目前增加的产量尚不足以造成库存快速累积，对现货价格影响不大，并且由于弱需求现实，市场价格竞争并不是很激烈，贸易商多维持现价出货，偶有让利操作。同时从成本端看，印尼镍矿审批暂缓或将导致今年减产1200万湿吨的供应减少预期可能进一步缓解镍铁供给过剩可能，对不锈钢价格形成向上支撑。目前304冷轧外购高镍铁工艺冶炼成本15396元/吨，利润率1.33%左右。从交易层面来讲，不锈钢盘面价格下跌空间有限，预计震荡运行。
铝：上周铝价震荡运行。国内供应方面，云南电解铝企业复产完毕，国内电解铝运行产能环比持稳于4284.8万吨，与上周持平。海外供应方面运行产能没有变化，海外电解铝最新运行产能为2880万吨。国内铝水比例有所提升，铝锭产出依然偏低，1-8月份铝锭产量同比下降12.07%。成本方面，市场关于北方河南地区矿石政策松绑消息引发关注，但后续能够提供多少增量目前存疑。氧化铝方面，随着行业盈利能力改善，企业增产意愿加强。但受制于矿石供应，山西地区月内有增复产计划的仅兴华科技、奥凯达化工及东方希望晋中。若矿石供应及产线运转顺利，9月份山西地区增产预计将达到1750Kt。国内氧化铝最新运行产能为8616万吨，较上周无明显变化。国内氧化铝完全成本为2647元/吨，实时利润为272元/吨。国内电解铝成本上行至15689元/吨左右，较上周上涨39元，周内氧化铝价格上涨，阳极价格主稳个涨，电解铝厂平均利润3273元/吨。上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅上涨0.2个百分点至63.7%，与去年同期相比下降2.3个百分点，型材尤其建筑型材企业开工率明显下滑。库存方面，铝锭库存环比小幅增加但仍维持低位。近期随着国内经济刺激政策阶段出尽，国内商品价格出现明显回调，另外美元指数维持高位对有色金属价格同样形成一定压制。短期国内铝价预计将步入阶段调整时期，建议关注回调做多机会。
铅：上周铅价延续高位震荡，海内外逼仓风险仍在发酵。海外方面，LME铅锭库存环比去化1875吨至5.3万吨，周内LME 0-3升水环比大幅走高至58.4美元/吨，短期内LME逼仓风险仍偏高。国内方面，此前跨市反套资金的入场使得沪铅持仓大幅激增至20万手（100万吨），09合约持仓量超10万吨，而当前注册仓单仅5.5万吨，其中实际可流通的量则更低，高持仓和交割货源偏紧的组合使得国内亦面临挤仓风险。基本面角度，随着铅价上行，再生铅冶炼厂利润回正，但废电瓶供应偏紧短期内仍是供应端的瓶颈。需求方面，下游渠道环节成品库存压力较大，同时原材料成本上行对电池厂开工构成一定抑制。综合而言，短期内铅市的核心驱动仍在于海内外逼仓行情的进展，资金博弈下高波动行情或仍将延续，建议暂时观望为宜。
锌：上周锌价窄幅震荡，仍在21000一线上方运行。海外方面，LME锌锭库存环比去化1万吨至14.3万吨，LME 0-3贴水幅度环比略有加深、至-22.6美元/吨。供应方面，矿端偏紧的问题逐渐凸显，年初至今海外锌矿实际产出再度不及预期，而冬储日渐临近、炼厂集中采购带动锌精矿加工费快速下调，后续利润和原料供应都可能导致国内冶炼厂实际产出不及预期。需求方面，进入金九银十，近期高频数据显示下游各板块需求环比均有所好转，加之近期国内刺激政策密集出台，市场仍在等待后续数据进一步验证政策的落地程度。综合而言，矿端偏紧后续或对精炼锌产出构成约束，同时政策刺激下需求端仍有想象空间，当前点位下锌价向上弹性相对更大，建议以偏多思路为宜，可考虑在20500-21000元/吨附近轻仓试多，前期多单可继续持有。
锡：上周锡价偏强运行。国内交易所库存小幅累积，社会锡锭库存10313吨，较上周增加53吨。现货升水维持小幅升水附近变动不大。加工费小幅上调，云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率为55.53%，环比上周下降8.71个百分点，主因某冶炼厂生产性波动造成开工率下滑，预计后续产能将恢复至正常状态。近期国内锡矿供应趋于宽松，后续个别冶炼厂有增产意愿。8月缅甸矿进口数量预计为2万吨左右，不过9月开始或逐步减少。LME库存延续回升趋势，现货贴水变动不大。锡锭进口窗口逐步打开，外盘对国内的拖累加重。消费方面个别焊料企业表示近期订单有增长迹象，但下游焊料企业的采购意愿跟随锡价变动的情况也较为明显。尽管国内库存有所改善，但海外库存压力较大，短期建议以区间震荡对待。
镍：本周交易所精炼镍库存整体继续增加。上期所镍库存本周增加1168吨，增幅达30.74%，国内镍豆库存增加28万吨，但下游需求量偏低，实际成交不佳。消息面，美国8月份PMI指数录得54.5，高于市场预期的52.5。市场对于美联储的加息预期增加，导致有色板块整体承压运行，沪镍价格周内下跌明显。从现货交易角度看，沪镍主力合约在17万以上运行时现货点价成交较为冷清，而在价格回归16万区间后成交由冷转热，逐步带动盘面价格止跌震荡。供给端， 8月精炼镍总产量约为2.27万吨，环比上涨6.64%，同比上涨46.92%，国内不同品牌电积镍快速放量加剧了现货市场价格竞争，俄镍升贴水近期不断下调。需求角度，预计镍基合金板块中民用合金订单四季度小幅下滑对纯镍需求增长消化有限，国内精炼镍后续供过于求的格局将进一步凸显。二级镍角度，8月份印尼中高镍铁产量小幅下降，主要原因是印尼德龙二期产量有所缩减以及青山部分产线转产冰镍导致。而国内镍铁厂在利润有所修复的情况下，产能利用率有所上升。镍盐方面，在新能源三元锂电池需求相对有限的情况下，MHP/高冰镍产硫酸镍出现亏损，短期国内部分硫酸镍厂转产电积镍意愿明显，硫酸镍产量或将出现减少，对后续硫酸镍价格或形成提振作用。交易角度，产业矛盾点仍在于国内低成本的电积镍快速放量与矿端价格不断上移之间的多空交织影响。策略角度，本周精炼镍价格下行对下游采购形成利好，预计在采购情绪加重情况下镍价短期反弹力度较强，价格上或仍将在（165000，173000）元/吨区间震荡。
不锈钢：本周不锈钢库存继续减少，300系冷轧不锈钢库存增加而200系不锈钢库存减少，其中300系冷轧出货压力大表现在市场到货资源增加，但通过涨价刺激成交作用不大，下游采购观望情绪严重。而400系不锈钢由于下游刚需备货，库存重心小幅下移。根据Mysteel市场调研，200系及300系在青山钢厂限价销售及持货成本较高情况下，商家跌价意愿较低，但实际现货成交表现平淡，“金九”初期表现不及预期。9月国内不锈钢300系排产维持在170万吨附近的高位，但目前增加的产量尚不足以造成库存快速累积，对现货价格影响不大，并且由于弱需求现实，市场价格竞争并不是很激烈，贸易商多维持现价出货，偶有让利操作。同时从成本端看，印尼镍矿审批暂缓或将导致今年减产1200万湿吨的供应减少预期可能进一步缓解镍铁供给过剩可能，对不锈钢价格形成向上支撑。目前304冷轧外购高镍铁工艺冶炼成本15396元/吨，利润率1.33%左右。从交易层面来讲，不锈钢盘面价格下跌空间有限，预计震荡运行。
铝：上周铝价震荡运行。国内供应方面，云南电解铝企业复产完毕，国内电解铝运行产能环比持稳于4284.8万吨，与上周持平。海外供应方面运行产能没有变化，海外电解铝最新运行产能为2880万吨。国内铝水比例有所提升，铝锭产出依然偏低，1-8月份铝锭产量同比下降12.07%。成本方面，市场关于北方河南地区矿石政策松绑消息引发关注，但后续能够提供多少增量目前存疑。氧化铝方面，随着行业盈利能力改善，企业增产意愿加强。但受制于矿石供应，山西地区月内有增复产计划的仅兴华科技、奥凯达化工及东方希望晋中。若矿石供应及产线运转顺利，9月份山西地区增产预计将达到1750Kt。国内氧化铝最新运行产能为8616万吨，较上周无明显变化。国内氧化铝完全成本为2647元/吨，实时利润为272元/吨。国内电解铝成本上行至15689元/吨左右，较上周上涨39元，周内氧化铝价格上涨，阳极价格主稳个涨，电解铝厂平均利润3273元/吨。上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅上涨0.2个百分点至63.7%，与去年同期相比下降2.3个百分点，型材尤其建筑型材企业开工率明显下滑。库存方面，铝锭库存环比小幅增加但仍维持低位。近期随着国内经济刺激政策阶段出尽，国内商品价格出现明显回调，另外美元指数维持高位对有色金属价格同样形成一定压制。短期国内铝价预计将步入阶段调整时期，建议关注回调做多机会。
铅：上周铅价延续高位震荡，海内外逼仓风险仍在发酵。海外方面，LME铅锭库存环比去化1875吨至5.3万吨，周内LME 0-3升水环比大幅走高至58.4美元/吨，短期内LME逼仓风险仍偏高。国内方面，此前跨市反套资金的入场使得沪铅持仓大幅激增至20万手（100万吨），09合约持仓量超10万吨，而当前注册仓单仅5.5万吨，其中实际可流通的量则更低，高持仓和交割货源偏紧的组合使得国内亦面临挤仓风险。基本面角度，随着铅价上行，再生铅冶炼厂利润回正，但废电瓶供应偏紧短期内仍是供应端的瓶颈。需求方面，下游渠道环节成品库存压力较大，同时原材料成本上行对电池厂开工构成一定抑制。综合而言，短期内铅市的核心驱动仍在于海内外逼仓行情的进展，资金博弈下高波动行情或仍将延续，建议暂时观望为宜。
锌：上周锌价窄幅震荡，仍在21000一线上方运行。海外方面，LME锌锭库存环比去化1万吨至14.3万吨，LME 0-3贴水幅度环比略有加深、至-22.6美元/吨。供应方面，矿端偏紧的问题逐渐凸显，年初至今海外锌矿实际产出再度不及预期，而冬储日渐临近、炼厂集中采购带动锌精矿加工费快速下调，后续利润和原料供应都可能导致国内冶炼厂实际产出不及预期。需求方面，进入金九银十，近期高频数据显示下游各板块需求环比均有所好转，加之近期国内刺激政策密集出台，市场仍在等待后续数据进一步验证政策的落地程度。综合而言，矿端偏紧后续或对精炼锌产出构成约束，同时政策刺激下需求端仍有想象空间，当前点位下锌价向上弹性相对更大，建议以偏多思路为宜，可考虑在20500-21000元/吨附近轻仓试多，前期多单可继续持有。
锡：上周锡价偏强运行。国内交易所库存小幅累积，社会锡锭库存10313吨，较上周增加53吨。现货升水维持小幅升水附近变动不大。加工费小幅上调，云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率为55.53%，环比上周下降8.71个百分点，主因某冶炼厂生产性波动造成开工率下滑，预计后续产能将恢复至正常状态。近期国内锡矿供应趋于宽松，后续个别冶炼厂有增产意愿。8月缅甸矿进口数量预计为2万吨左右，不过9月开始或逐步减少。LME库存延续回升趋势，现货贴水变动不大。锡锭进口窗口逐步打开，外盘对国内的拖累加重。消费方面个别焊料企业表示近期订单有增长迹象，但下游焊料企业的采购意愿跟随锡价变动的情况也较为明显。尽管国内库存有所改善，但海外库存压力较大，短期建议以区间震荡对待。
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