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(2023-08-14 09:22:04)
（转发-）期货_化工数据周报__20230813
增强13301066923
甲醇：甲醇现实端和预期端均偏强。现实端一方面有原油和天然气的支撑，另一方面，虽然供需同时回升，但内地可用货源依旧偏紧：国内生产企业开工率见顶后，需求仍能较好的承接，南线多套一体化装置因故外采甲醇，斯尔邦80万吨MTO预计周末重启，华亭20万吨的MTP于本周投料试车，并且在甲醇上涨过程中，传统下游跟涨较好，MTBE、醋酸、甲醛等利润未受到明显影响，开工率也在上升。预期端，宝丰9月初开车预期仍存，01合约上的燃烧需求上升、冬季国内海外限气等旺季的预期也无法证伪，MA1-5价差大幅走高。潜在的利空在于需求端，MTO的综合利润近期有所下滑，山东阳煤恒通30万吨MTO也因效益问题从8.5成降负至7成，但目前影响较小，其余MTO也无降负预期。
对于后续，单边上我们并不建议进一步追多，一方面上述利多因素已经计价，进一步向上的驱动暂不明晰；另一方面多空均无明显安全边际，盈亏比较低。套利上可关注MA1-5正套，一方面01合约上的旺季预期仍难以证伪，另一方面从季节性上来看，MA1-5正套在10月之前仍有走强的空间。
LLDPE： 本周L期价表现僵持，成本端原油和天然气价格依旧偏强，但通胀、进出口和社融数据表现较差，情绪受到打压。基本面上供需同时回升。国内检修装置集中回归，两油库存小幅回升；进口到港未见明显压力，预计在8月中下旬有明显增量。本周海外报价较少，一是海外前期预售较多后销售压力缓解，二是中国仍是价格洼地，外盘报价减少下，高压产品存在炒作情绪。需求端农膜需求环比持续回升，大厂开始备货。
总体来看，国内供应回归后现货价格并未出现松动，供需矛盾依旧不突出。原因之一可能是上游的低库存和原油带来的支撑使得生产企业仍在挺价；二是贸易商在前期低基差时锁住了大量货源，盘面未下跌之前，可流通的货源减量；三是需求在季节性回升，从我们的移动大数据上也可以看出包装、农膜和注塑在需求持续修复。后续来看，随着旺季的来临、国内供应的回归和进口的到港，PE在8月是供需同步回升的格局，而供应的回升可能更加显性，尤其是在贸易商通过套保将供应压力后移的情况下，但原油偏强下，我们认为价格走弱的空间有限，总体呈震荡格局。。
PP：本周PP窄幅震荡，国内供应回升后，现货价格依旧坚挺，但LPG的大涨也未能带动PP价格走强。基本面上，油化工和煤化工的供应继续回升，PP开工率达到达到往年均值水平。装置大部分回归后，后续PP开工率上行空间已经不多，但随着丙烷价格持续上升，PDH的利润再度滑向深度亏损区间，8-9月PDH和PP粉料开工率向下的概率越来越大。新投产方面，PP投产有所推迟，宁波金发8月底投产40万吨PP，其余40万吨PP预计11月投产；东华能源茂名40万吨PP预计8月投产。目前来看，盘面或已对旺季需求的回升和PDH潜在的开工下滑有所计价，进一步的驱动不明晰，暂时以震荡看待。
PTA：本周，PTA期价震荡偏强。需求端，织造及聚酯开工率仍然维持高位，当前订单量较为充足，且下游企业对金九银十仍抱预期，因此，下游开工率难以见到明显下降，最原料端的需求较为刚性。供应端，周内PTA部分装置故障导致计划外短期检修。在PX维持强势的状态下，PTA近月加工费一度压缩至负值，如果低加工费状态持续时间较长，引起装置计划外检修的概率会增加，建议关注10-1、11-1月差走阔机会。
PVC：近期PVC盘面持续走弱，前期巨大的负基差得到一定程度的收敛。当前PVC基本面矛盾不突出。但09合约上的交割博弈可能会非常距离。当前PVC注册仓单已创出历史新高，考虑到离09交割还有一个月左右的时间，因此估计后续仓单还会继续增加。建议投资者关注09合约上的交割博弈。
玻璃：上周玻璃期价小幅下跌，主要是前期期价累积涨幅较大，存在一定回调风险。近期玻璃现货价格表现较为坚挺。上周原片厂家加速降库，主要是刚需补货和旺季前常规备货对厂家去库有一定支撑。此外近期涨价氛围也提振了中下游采购积极性。随着旺季逐渐来临，中下游将维持一定库存水平，加上目前市场对旺季需求预期向好，后续中下游或维持一定采购，原片厂家预计仍有降库空间。整体来看，短期玻璃现货价格或延续坚挺，期价存在一定支撑。
纯碱：近期纯碱盘面波动较大，博弈性较强。目前纯碱现货价格延续坚挺，厂家发货良好，库存处于低位，下游需求表现稳定，局部货源紧张，短期现货依然存在交强支撑。我们维持前期观点，三季度纯碱价格或仍有一定支撑，而四季度开始，随着供应压力极大释放，纯碱价格重心或将进一步下移。纯碱大方向依然偏空，中期建议关注远月合约反弹做空机会为主。
橡胶：上周橡胶期价窄幅震荡，波动不大。在物候条件正常的情况下，目前国内外产区供给端呈季节性放量态势，8月份开始逐渐步入旺产季。而橡胶自身需求仍偏弱。目前出口订单表现尚可，内需市场依然疲弱，整体销售压力不减，厂家成品胎库存增加。整体来看，橡胶价格处于底部区间，目前基本面提供的向上动能不足。后续关注两方面，首先是政策方面，主要关注国内橡胶收储政策的落地情况，一旦确认收储，或对行情产生一定影响。其次是天气方面，一旦天气出现异常状况，也将带来新的阶段性行情。天气方面要重点关注厄尔尼诺的演变。
纸浆：当前纸浆基本面变动不大。随着加拿大港口罢工的结束，纸浆供应的潜在威胁得以消除。而需求端近期有所改善，文化纸涨价函小幅落地，开工率略有提升。但整体需求改善有限。总之纸浆目前基本面矛盾同样不突出，行情或继续震荡筑底。
苯乙烯：苯乙烯期货价格近期再度走强。成本端支撑强劲，布伦特原油价格再创近期新高，纯苯需求维持较高景气状态，库存延续去化，后续需持续关注韩国货源流向情况。供应端开工率虽有明显提升，但浙石化装置的意外检修使得短期内华东现货趋紧。需求端下游加权利润继续走弱，但开工率略有提升，负反馈何时显现仍有待观察。综合来看，偏紧的供需基本面叠加强劲的成本端推升苯乙烯期货价格走高。
展望后市，苯乙烯短期内或震荡偏强运行。浙石化装置的意外检修以及新装置的推迟投料改变了预期的累库节奏，需警惕逼仓风险，短期内可逢低尝试9-10正套。后续观察新装置的投料进度及厂库压力，若在新产能释放后，厂库累库压力向港口传导，可再尝试反套操作。此外，下游需求的负反馈仍需引起重视，虽然目前下游开工率暂未明显下降，但下游利润已压缩至极低水平，下游库存已有所攀升，负反馈或就在不远的未来。
对于后续，单边上我们并不建议进一步追多，一方面上述利多因素已经计价，进一步向上的驱动暂不明晰；另一方面多空均无明显安全边际，盈亏比较低。套利上可关注MA1-5正套，一方面01合约上的旺季预期仍难以证伪，另一方面从季节性上来看，MA1-5正套在10月之前仍有走强的空间。
LLDPE： 本周L期价表现僵持，成本端原油和天然气价格依旧偏强，但通胀、进出口和社融数据表现较差，情绪受到打压。基本面上供需同时回升。国内检修装置集中回归，两油库存小幅回升；进口到港未见明显压力，预计在8月中下旬有明显增量。本周海外报价较少，一是海外前期预售较多后销售压力缓解，二是中国仍是价格洼地，外盘报价减少下，高压产品存在炒作情绪。需求端农膜需求环比持续回升，大厂开始备货。
总体来看，国内供应回归后现货价格并未出现松动，供需矛盾依旧不突出。原因之一可能是上游的低库存和原油带来的支撑使得生产企业仍在挺价；二是贸易商在前期低基差时锁住了大量货源，盘面未下跌之前，可流通的货源减量；三是需求在季节性回升，从我们的移动大数据上也可以看出包装、农膜和注塑在需求持续修复。后续来看，随着旺季的来临、国内供应的回归和进口的到港，PE在8月是供需同步回升的格局，而供应的回升可能更加显性，尤其是在贸易商通过套保将供应压力后移的情况下，但原油偏强下，我们认为价格走弱的空间有限，总体呈震荡格局。。
PP：本周PP窄幅震荡，国内供应回升后，现货价格依旧坚挺，但LPG的大涨也未能带动PP价格走强。基本面上，油化工和煤化工的供应继续回升，PP开工率达到达到往年均值水平。装置大部分回归后，后续PP开工率上行空间已经不多，但随着丙烷价格持续上升，PDH的利润再度滑向深度亏损区间，8-9月PDH和PP粉料开工率向下的概率越来越大。新投产方面，PP投产有所推迟，宁波金发8月底投产40万吨PP，其余40万吨PP预计11月投产；东华能源茂名40万吨PP预计8月投产。目前来看，盘面或已对旺季需求的回升和PDH潜在的开工下滑有所计价，进一步的驱动不明晰，暂时以震荡看待。
PTA：本周，PTA期价震荡偏强。需求端，织造及聚酯开工率仍然维持高位，当前订单量较为充足，且下游企业对金九银十仍抱预期，因此，下游开工率难以见到明显下降，最原料端的需求较为刚性。供应端，周内PTA部分装置故障导致计划外短期检修。在PX维持强势的状态下，PTA近月加工费一度压缩至负值，如果低加工费状态持续时间较长，引起装置计划外检修的概率会增加，建议关注10-1、11-1月差走阔机会。
PVC：近期PVC盘面持续走弱，前期巨大的负基差得到一定程度的收敛。当前PVC基本面矛盾不突出。但09合约上的交割博弈可能会非常距离。当前PVC注册仓单已创出历史新高，考虑到离09交割还有一个月左右的时间，因此估计后续仓单还会继续增加。建议投资者关注09合约上的交割博弈。
玻璃：上周玻璃期价小幅下跌，主要是前期期价累积涨幅较大，存在一定回调风险。近期玻璃现货价格表现较为坚挺。上周原片厂家加速降库，主要是刚需补货和旺季前常规备货对厂家去库有一定支撑。此外近期涨价氛围也提振了中下游采购积极性。随着旺季逐渐来临，中下游将维持一定库存水平，加上目前市场对旺季需求预期向好，后续中下游或维持一定采购，原片厂家预计仍有降库空间。整体来看，短期玻璃现货价格或延续坚挺，期价存在一定支撑。
纯碱：近期纯碱盘面波动较大，博弈性较强。目前纯碱现货价格延续坚挺，厂家发货良好，库存处于低位，下游需求表现稳定，局部货源紧张，短期现货依然存在交强支撑。我们维持前期观点，三季度纯碱价格或仍有一定支撑，而四季度开始，随着供应压力极大释放，纯碱价格重心或将进一步下移。纯碱大方向依然偏空，中期建议关注远月合约反弹做空机会为主。
橡胶：上周橡胶期价窄幅震荡，波动不大。在物候条件正常的情况下，目前国内外产区供给端呈季节性放量态势，8月份开始逐渐步入旺产季。而橡胶自身需求仍偏弱。目前出口订单表现尚可，内需市场依然疲弱，整体销售压力不减，厂家成品胎库存增加。整体来看，橡胶价格处于底部区间，目前基本面提供的向上动能不足。后续关注两方面，首先是政策方面，主要关注国内橡胶收储政策的落地情况，一旦确认收储，或对行情产生一定影响。其次是天气方面，一旦天气出现异常状况，也将带来新的阶段性行情。天气方面要重点关注厄尔尼诺的演变。
纸浆：当前纸浆基本面变动不大。随着加拿大港口罢工的结束，纸浆供应的潜在威胁得以消除。而需求端近期有所改善，文化纸涨价函小幅落地，开工率略有提升。但整体需求改善有限。总之纸浆目前基本面矛盾同样不突出，行情或继续震荡筑底。
苯乙烯：苯乙烯期货价格近期再度走强。成本端支撑强劲，布伦特原油价格再创近期新高，纯苯需求维持较高景气状态，库存延续去化，后续需持续关注韩国货源流向情况。供应端开工率虽有明显提升，但浙石化装置的意外检修使得短期内华东现货趋紧。需求端下游加权利润继续走弱，但开工率略有提升，负反馈何时显现仍有待观察。综合来看，偏紧的供需基本面叠加强劲的成本端推升苯乙烯期货价格走高。
展望后市，苯乙烯短期内或震荡偏强运行。浙石化装置的意外检修以及新装置的推迟投料改变了预期的累库节奏，需警惕逼仓风险，短期内可逢低尝试9-10正套。后续观察新装置的投料进度及厂库压力，若在新产能释放后，厂库累库压力向港口传导，可再尝试反套操作。此外，下游需求的负反馈仍需引起重视，虽然目前下游开工率暂未明显下降，但下游利润已压缩至极低水平，下游库存已有所攀升，负反馈或就在不远的未来。
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