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(2023-08-07 09:36:08)
（转发-）期货_化工数据周报__20230806
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甲醇：受国内经济刺激政策、美国信用评级下调和海外原油的影响，本周甲醇期价宽幅震荡。基本面上，随着国内开工率的快速攀升，本周主产区库存企稳反弹。而港口再度去库，主要是台风天气的影响，本应卸货的量转为浮仓。本周最大的变化来自盛虹确认80万吨MTO8月10号左右开车，宁夏宝丰官方宣布50万吨MTO8月底的投产。二者较为超预期的投产和开车时间打破了8-9月累库的预期，甲醇9-1月差快速走强。并且，虽然随着日耗在8月中旬的见顶，煤价恐迎来大幅回调，但目前国内甲醇生产企业的开工率已几乎见顶，煤价下跌或甲醇价格上涨所带来生产利润的修复不能引发供应的进一步回升。不过从交易的角度，目前甲醇价格或已计价了两套MTO的开车，而海外原油依旧强劲、海外烯烃和甲醇价格回调、国内刺激政策频出下，向下也有明显支撑，甲醇价格暂时以震荡看待。
LLDPE： 本周PE跟随成本端和宏观大幅波动，现货绝对价格变动不大。基本面上，本周大庆石化、兰州石化重启推迟，国内供应回升不明显；华北洪水虽未影响装置开工，但对物流造成了迟滞，基差小幅回升。外商前两周超卖较多，本周报价明显减少；PE的进口在8月中下逐渐到港，九月或更加明显。需求方面，农膜需求季节性回升，而基差给出了较好套利机会后，套保商开始锁现货空盘面，交割需求也明显上升，供应压力开始后移。
后续来看，随着旺季的来临、国内的集中回归和进口的到港，PE在8月供需同步回升的格局，而供应的回升可能更加显性，尤其是在贸易商通过套保将供应压力后移以及下游提前透支了部分需求的情况下。随着交割月的临近，我们认为基差的修复将通过期货下行来完成，但原油偏强下，我们认为价格走弱的空间有限。
PP：本周国内供应顺利回升，开工率达到年内较高的水平。8月计划开车的装置已经不多，PP开工率大概在80%左右徘徊。目前PDH和PP粉料几乎已经开满，但随着近月丙烷价格的回升，PDH的利润已经转负，且远月丙烷回升之下，8-9月PDH和PP粉料开工率向下的概率越来越大。新投产方面，东华能源茂名40万吨PP预计8月投产，宁波金发80万吨PP预计8月底9月初投产。需求端塑编企业有负反馈的现象出现，温州塑编企业因亏损严重计划8月7日开始联合减产30%。短期来看，国内供应的暂时见顶叠加成本端丙烷和原油的强势，PP价格或偏强震荡。但中期新增投产压力仍存，后续价格仍将受到压制。
PTA：本周，PTA期价下跌。织造企业订单量较为饱满，因此，聚酯开工率依然处于高位，需求对PTA价格依然有托底效应。但供给端装置的高开工率也导致PTA整体供需偏宽松。PTA供需双强导致PX的需求环比递增。原油价格中枢上移的背景下，PTA单边价格震荡偏强。PTA自身环节的供需宽松则在基差和月差走缩趋势中反映出来。由于现货基差已低位持续，若加工费持续低迷可能会导致部分装置计划外检修，进而带来新的期限及月间驱动，关注9-1、10-1月差底部反转的机会。
乙二醇：乙二醇期价走势震荡回落，港口库存上升，国内开工率持稳，聚酯开工率维持高位，需求端支撑稳固。
PVC：近期PVC盘面出现了冲高回落的态势。市场乐观的情绪有所降温。我们之前就曾反复强调，对于V09合约而言，由于时间太短，即便地产政策真的有重大利好也难以兑现。而巨大的负基差随着交割时间的临近，会愈发突显。整体上对于09合约而言，如何解决巨大的负基差仍将是后续行情的核心矛盾。我们倾向于可能会通过盘面快速下跌来实现。
玻璃：上周前半周玻璃期价大幅上涨，一方面是交易政策利好刺激，另一方面，受降雨和洪灾影响，沙河个别原片厂家生产线受影响。此外，部分仓库进水导致玻璃原片受潮。受减产影响，贸易商拿货积极性提高，市场情绪受到提振。目前沙河厂家基本恢复正常出库，产销恢复。上周原片厂家继续去库，去库幅度继续收窄。整体来看，经过前期备货，目前社会库存有待消化，加上需求处于淡季以及供应环比回升，短期市场以去社库为主，原片厂家出库预计将阶段性放缓。目前玻璃期价累积涨幅已经较大，建议关注短期可能的回调风险。
纯碱：上周纯碱小幅下跌，近期有关供给端的扰动消息较多，盘面波动较大，博弈性较强。目前纯碱现货价格延续坚挺，个别企业存在涨价预期。厂家发货良好，库存处于低位，下游需求表现稳定，局部货源紧张，适量补库。我们维持前期观点，三季度纯碱价格或仍有一定支撑，而四季度开始，随着供应压力极大释放，纯碱价格重心或将进一步下移。纯碱大方向依然偏空，中期建议关注远月合约反弹做空机会为主。
橡胶：上周橡胶期价小幅下跌，基本面变动不大。在物候条件正常的情况下，目前国内外产区供给端呈季节性放量态势，8月份开始将逐渐步入旺产季。而橡胶自身需求仍偏弱。受高温天气影响，近期部分轮胎企业有降负荷情况。目前出口订单表现尚可，内需市场依然疲弱，整体销售压力不减，厂家成品胎库存持续增加。整体来看，橡胶价格处于底部区间，目前基本面提供的向上动能不足。后续关注两方面，首先是政策方面，主要关注国内橡胶收储政策的落地情况，一旦确认收储，或对行情产生一定影响。其次是天气方面，一旦天气出现异常状况，也将带来新的阶段性行情。天气方面要重点关注厄尔尼诺的演变。
纸浆：随着加拿大港口罢工的结束和整个商品乐观情绪的暂高一段落。纸浆盘面也出现了一定幅度的回调。当前我们继续维持半年报中关于下半年纸浆行情震荡寻底的观点。认为在美联储加息政策转向之前，外需的下滑会使得中国漂针浆进口持续位于高位。而这将长期压制国内浆价。但较低的估值和纸厂相对较低的原料库存，都将为浆价提供支撑。
苯乙烯：苯乙烯期货价格近期转向震荡格局。成本端支撑依旧强劲，纯苯库存继续去化，现货端明显偏紧，苯乙烯-纯苯价差大幅缩窄。供应端相对较为平稳，利华益装置因故障短停检修三天使得开工率小幅下滑。需求端下游加权利润继续走弱，开工率小幅下滑。综合来看，近期苯乙烯自身供需整体较为平衡，成本支撑苯乙烯高位震荡。
展望后市，苯乙烯或震荡偏弱运行。首先在成本端，随着美韩纯苯价差的回落，韩国出口美国的货源或转向中国，国内纯苯进口压力可能逐步显现，成本端继续走强力度或边际转弱。供应端随着检修装置的回归与浙石化、宁夏宝丰新装置的投产，增量逐步显现，未来一月存在小幅累库预期。此外，随着淄博峻辰脱氢装置于上周末重启，乙苯调油逻辑有望从主要矛盾走向次要矛盾。
但短期纯苯库存依旧有去库预期，苯乙烯-纯苯价差亦已缩至较低分位水平，因此单边操作依旧建议谨慎为上，警惕纯苯逼仓风险。后续关注纯苯现货紧张程度何时缓解与苯乙烯供应增量释放速度。
LLDPE： 本周PE跟随成本端和宏观大幅波动，现货绝对价格变动不大。基本面上，本周大庆石化、兰州石化重启推迟，国内供应回升不明显；华北洪水虽未影响装置开工，但对物流造成了迟滞，基差小幅回升。外商前两周超卖较多，本周报价明显减少；PE的进口在8月中下逐渐到港，九月或更加明显。需求方面，农膜需求季节性回升，而基差给出了较好套利机会后，套保商开始锁现货空盘面，交割需求也明显上升，供应压力开始后移。
后续来看，随着旺季的来临、国内的集中回归和进口的到港，PE在8月供需同步回升的格局，而供应的回升可能更加显性，尤其是在贸易商通过套保将供应压力后移以及下游提前透支了部分需求的情况下。随着交割月的临近，我们认为基差的修复将通过期货下行来完成，但原油偏强下，我们认为价格走弱的空间有限。
PP：本周国内供应顺利回升，开工率达到年内较高的水平。8月计划开车的装置已经不多，PP开工率大概在80%左右徘徊。目前PDH和PP粉料几乎已经开满，但随着近月丙烷价格的回升，PDH的利润已经转负，且远月丙烷回升之下，8-9月PDH和PP粉料开工率向下的概率越来越大。新投产方面，东华能源茂名40万吨PP预计8月投产，宁波金发80万吨PP预计8月底9月初投产。需求端塑编企业有负反馈的现象出现，温州塑编企业因亏损严重计划8月7日开始联合减产30%。短期来看，国内供应的暂时见顶叠加成本端丙烷和原油的强势，PP价格或偏强震荡。但中期新增投产压力仍存，后续价格仍将受到压制。
PTA：本周，PTA期价下跌。织造企业订单量较为饱满，因此，聚酯开工率依然处于高位，需求对PTA价格依然有托底效应。但供给端装置的高开工率也导致PTA整体供需偏宽松。PTA供需双强导致PX的需求环比递增。原油价格中枢上移的背景下，PTA单边价格震荡偏强。PTA自身环节的供需宽松则在基差和月差走缩趋势中反映出来。由于现货基差已低位持续，若加工费持续低迷可能会导致部分装置计划外检修，进而带来新的期限及月间驱动，关注9-1、10-1月差底部反转的机会。
乙二醇：乙二醇期价走势震荡回落，港口库存上升，国内开工率持稳，聚酯开工率维持高位，需求端支撑稳固。
PVC：近期PVC盘面出现了冲高回落的态势。市场乐观的情绪有所降温。我们之前就曾反复强调，对于V09合约而言，由于时间太短，即便地产政策真的有重大利好也难以兑现。而巨大的负基差随着交割时间的临近，会愈发突显。整体上对于09合约而言，如何解决巨大的负基差仍将是后续行情的核心矛盾。我们倾向于可能会通过盘面快速下跌来实现。
玻璃：上周前半周玻璃期价大幅上涨，一方面是交易政策利好刺激，另一方面，受降雨和洪灾影响，沙河个别原片厂家生产线受影响。此外，部分仓库进水导致玻璃原片受潮。受减产影响，贸易商拿货积极性提高，市场情绪受到提振。目前沙河厂家基本恢复正常出库，产销恢复。上周原片厂家继续去库，去库幅度继续收窄。整体来看，经过前期备货，目前社会库存有待消化，加上需求处于淡季以及供应环比回升，短期市场以去社库为主，原片厂家出库预计将阶段性放缓。目前玻璃期价累积涨幅已经较大，建议关注短期可能的回调风险。
纯碱：上周纯碱小幅下跌，近期有关供给端的扰动消息较多，盘面波动较大，博弈性较强。目前纯碱现货价格延续坚挺，个别企业存在涨价预期。厂家发货良好，库存处于低位，下游需求表现稳定，局部货源紧张，适量补库。我们维持前期观点，三季度纯碱价格或仍有一定支撑，而四季度开始，随着供应压力极大释放，纯碱价格重心或将进一步下移。纯碱大方向依然偏空，中期建议关注远月合约反弹做空机会为主。
橡胶：上周橡胶期价小幅下跌，基本面变动不大。在物候条件正常的情况下，目前国内外产区供给端呈季节性放量态势，8月份开始将逐渐步入旺产季。而橡胶自身需求仍偏弱。受高温天气影响，近期部分轮胎企业有降负荷情况。目前出口订单表现尚可，内需市场依然疲弱，整体销售压力不减，厂家成品胎库存持续增加。整体来看，橡胶价格处于底部区间，目前基本面提供的向上动能不足。后续关注两方面，首先是政策方面，主要关注国内橡胶收储政策的落地情况，一旦确认收储，或对行情产生一定影响。其次是天气方面，一旦天气出现异常状况，也将带来新的阶段性行情。天气方面要重点关注厄尔尼诺的演变。
纸浆：随着加拿大港口罢工的结束和整个商品乐观情绪的暂高一段落。纸浆盘面也出现了一定幅度的回调。当前我们继续维持半年报中关于下半年纸浆行情震荡寻底的观点。认为在美联储加息政策转向之前，外需的下滑会使得中国漂针浆进口持续位于高位。而这将长期压制国内浆价。但较低的估值和纸厂相对较低的原料库存，都将为浆价提供支撑。
苯乙烯：苯乙烯期货价格近期转向震荡格局。成本端支撑依旧强劲，纯苯库存继续去化，现货端明显偏紧，苯乙烯-纯苯价差大幅缩窄。供应端相对较为平稳，利华益装置因故障短停检修三天使得开工率小幅下滑。需求端下游加权利润继续走弱，开工率小幅下滑。综合来看，近期苯乙烯自身供需整体较为平衡，成本支撑苯乙烯高位震荡。
展望后市，苯乙烯或震荡偏弱运行。首先在成本端，随着美韩纯苯价差的回落，韩国出口美国的货源或转向中国，国内纯苯进口压力可能逐步显现，成本端继续走强力度或边际转弱。供应端随着检修装置的回归与浙石化、宁夏宝丰新装置的投产，增量逐步显现，未来一月存在小幅累库预期。此外，随着淄博峻辰脱氢装置于上周末重启，乙苯调油逻辑有望从主要矛盾走向次要矛盾。
但短期纯苯库存依旧有去库预期，苯乙烯-纯苯价差亦已缩至较低分位水平，因此单边操作依旧建议谨慎为上，警惕纯苯逼仓风险。后续关注纯苯现货紧张程度何时缓解与苯乙烯供应增量释放速度。
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