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(2023-05-29 08:46:18)
（转发-煤焦钢矿-）期货_黑色产业链数据周报_20230528
增强13301066923
钢材：
本周钢价大幅回落，期现基差走强。卷螺价差有明显扩张，盘面利润下降。周五在刺激政策等消息带动下，钢价再度快速反弹，空头止盈迹象明显。
从基本面来看，近期成材端矛盾还并不算突出。本周五大品种去库速度虽有放缓，但仍在去库过程中。螺纹表观消费量回落到298万吨附近，较去年同期低3%左右。卷板方面需求也没有明显的亮点，终端整体表现平平。基建终端项目资金依然没有明显的改善，且随着城投风险的暴露，市场预期也相对偏悲观。供应方面，随着原料价格的回落，本周以滞后成本测算，钢厂也恢复盈利状态，本周铁水回升到241万吨，电炉产能利用率也有小幅回升。在当前利润状况下，钢厂缺乏继续减产的动力。
整体来看，随着钢厂铁水的复产，基本面的矛盾依然在逐步累积中，钢价下行的趋势尚未出现反转迹象。而周五市场的反弹表明在价格进入偏低估值区域后，宏观层面预期的转变可能带动价格出现较大幅度的波动。不过，由于市场传闻的政策刺激真实性不高，加之基本面矛盾尚存，我们认为钢价反弹幅度有限。建议近期观望为主，或仍持反弹偏空的策略。
铁矿石：
本周矿价急跌后周五大幅反弹，整体趋势依然偏空，但介入难度加大。
基本面角度，下游成材依然偏弱，5月份以来基建需求小幅回升，但绝对值依然偏低。板材排单偏弱，但显性库存压力仍在等待。此前下跌更多交易的是煤炭成本下移和内外经济恶化的宏观情绪。短期来看，宏观情绪在基本面角度的微观验证仍然需要时间。动力煤等成本仍在下移，但双焦能跟跌多少也存在不确定性。整体基本面依然偏弱，空头过于集中导致反弹幅度较大，趋势上依然偏空。
铁矿自身供需矛盾并不大。近期整体库存基本持平，发货回升伴随铁水抬升，短期压力有限。震荡区间仍然跟随下游成材。短期矿价或跟随成材进入震荡市，考虑高炉供应恢复，需求未见趋势性好转下，黑色整体反弹空间受限。建议观望为主，不建议抄底，思路仍以逢高空对待。
焦煤：
本周焦煤震荡下行。
现货方面，本周焦煤价格继上周后小幅反弹，但煤矿涨价相对偏谨慎，部分煤种价格小幅上涨50-100元/吨，同时竞拍情绪也有好转，但实际出货一般，成交量低位。此次煤价反弹主要是下游补库支撑，但成交主要集中在一些中低价格性价比好的煤种，高价煤出货一般。供应方面，国产端开工维持，虽然下游补库后煤矿压力减小，但整体库存不低。蒙煤方面，下游采购意愿一般，蒙煤价格暂稳，近期通关维持低位。澳煤方面，海外需求仍无明显起色，市场交投氛围清淡，本周澳洲煤价小幅下跌。
后期来看，焦煤供应维持高位，需求端无明显起色，因此焦煤仍处于供需偏宽松情况，并且随着动力煤价格继续下滑，将对焦煤市场产生影响，短期焦煤维持弱稳走势。
动力煤：
上周煤价跌势开始急速，港口5500K累计跌约100元至860元/吨。周末坑口补跌幅度放大。持续供需压力下，国内外煤炭库存纷纷胀库，在日耗未见启动之前，短期煤价继续下行至煤矿最高边际成本线几成定局。
我们前期多次报告提示煤价下行风险，并对当前的国内外煤价最高边际成本线进行测算。根据国内外煤炭成本，5500K港口对应最高成本线约750-800元/吨。考虑此轮煤价下跌伴随着贸易商主动砍仓，实际港口价格短期也有可能跌破成本位。长期来看，由于过剩量动态，且生产成本随着时间推移可以压缩。长期实际成本需要不断测试。
趋势上，短期煤价继续下行态势不改，时间点或延续至6月末夏季日耗恢复之前。
焦炭：
本周焦炭盘面继续弱势下跌走势。
现货方面焦炭提降第九轮50元/吨，累计降幅为700-800元/吨，焦化利润再次收缩。由于本周成材价格持续走跌，压缩钢厂利润，因此焦炭价格再度承压。供应方面，焦化厂开工率维持，虽然焦炭库存高位，目前暂未减产。需求方面，由于钢厂利润下降，加之对后市情况预期走弱，因此钢厂补库情绪一般，钢厂仍多有控制到货现象。贸易方面随着盘面下跌拿货减少。
后期来看，焦化厂利润持续收缩，钢材价格下跌施压，加之焦煤走势偏弱，短期震荡偏弱运行。在4.3米焦炉退出政策没有明确前，焦化始终难有较高利润。
铁合金：
硅锰方面，锰矿端虽然本周锰矿市场交投氛围有所转暖，下游生产补货情况有所好转，部分下游和贸易商有所补库。但锰矿市场南北存在一定差异化，严重倒挂问题尤在。供应方面，虽然本周厂家利润小幅恢复，但开工率维持未有增加， 全国121家独立硅锰企业开工率全国55.87%，较上周增2.01%；日均产量29942吨，增1110吨。
硅铁方面，本周硅铁开工率稳定为主，全国136家独立硅铁企业样本开工率全国32.67%，较上期增0.76%；日均产量13271吨，较上期增70吨。硅铁各产区利润下降，厂家开工意愿偏弱，部分厂家避峰生产，基本都按订单生产为主。
短期来看，硅锰仍有利润空间，且因电价优势内蒙古成本较低，厂家生产积极性仍存，但需求一般， 因此压力仍在，因此短期或维持弱势震荡。 硅铁方面短期供应暂稳，但下游压价明显，或维持震荡格局。
集装箱运价：
中国出口集装箱运输市场总体平稳，运输需求保持稳定表现，不同航线因供需基本面的差异继续呈现分化走势，综合指数小幅上涨。本周SCFI综合指数收于983.46，环比上涨1.1%。
欧元区5月综合PMI初值为53.3，不及前值及市场预期，为近三个月以来新低。5月份的数据全面下滑，其中制造业PMI陷入困境，5月数据创下36个月来的新低，而服务业PMI略有下降，但仍处于荣枯线之上，与制造业产出的急剧下降形成鲜明对比，显示出经济的不均衡修复。通胀和加息背景下，欧洲经济前景不容乐观。美国5月Markit综合PMI初值为54.5，较前值环比上升，并创13个月新高。虽然PMI显示美国经济出现回暖迹象。但当前零售库存水平仍然偏高，加上债务和银行业面临的潜在风险，经济前景仍然堪忧。集装箱需求并不乐观。
巴拿马运河水位下降，船舶通行最大吃水继续调低，部分航商调高美东航线运价，并选择改道苏伊士运河。当前美西拥堵基本解决，美西码头罢工风险有所降低，不排除部分货物从美东转向美西的可能性。
由于运力主动收紧，当前供需基本平衡，但后续新船交付压力仍然较大、加上闲置运力的潜在释放空间，在需求无法看到有效改善的情况下，运价上行压力较大，短期维持弱势震荡。关注需求恢复和运力紧缩变化。
本周钢价大幅回落，期现基差走强。卷螺价差有明显扩张，盘面利润下降。周五在刺激政策等消息带动下，钢价再度快速反弹，空头止盈迹象明显。
从基本面来看，近期成材端矛盾还并不算突出。本周五大品种去库速度虽有放缓，但仍在去库过程中。螺纹表观消费量回落到298万吨附近，较去年同期低3%左右。卷板方面需求也没有明显的亮点，终端整体表现平平。基建终端项目资金依然没有明显的改善，且随着城投风险的暴露，市场预期也相对偏悲观。供应方面，随着原料价格的回落，本周以滞后成本测算，钢厂也恢复盈利状态，本周铁水回升到241万吨，电炉产能利用率也有小幅回升。在当前利润状况下，钢厂缺乏继续减产的动力。
整体来看，随着钢厂铁水的复产，基本面的矛盾依然在逐步累积中，钢价下行的趋势尚未出现反转迹象。而周五市场的反弹表明在价格进入偏低估值区域后，宏观层面预期的转变可能带动价格出现较大幅度的波动。不过，由于市场传闻的政策刺激真实性不高，加之基本面矛盾尚存，我们认为钢价反弹幅度有限。建议近期观望为主，或仍持反弹偏空的策略。
铁矿石：
本周矿价急跌后周五大幅反弹，整体趋势依然偏空，但介入难度加大。
基本面角度，下游成材依然偏弱，5月份以来基建需求小幅回升，但绝对值依然偏低。板材排单偏弱，但显性库存压力仍在等待。此前下跌更多交易的是煤炭成本下移和内外经济恶化的宏观情绪。短期来看，宏观情绪在基本面角度的微观验证仍然需要时间。动力煤等成本仍在下移，但双焦能跟跌多少也存在不确定性。整体基本面依然偏弱，空头过于集中导致反弹幅度较大，趋势上依然偏空。
铁矿自身供需矛盾并不大。近期整体库存基本持平，发货回升伴随铁水抬升，短期压力有限。震荡区间仍然跟随下游成材。短期矿价或跟随成材进入震荡市，考虑高炉供应恢复，需求未见趋势性好转下，黑色整体反弹空间受限。建议观望为主，不建议抄底，思路仍以逢高空对待。
焦煤：
本周焦煤震荡下行。
现货方面，本周焦煤价格继上周后小幅反弹，但煤矿涨价相对偏谨慎，部分煤种价格小幅上涨50-100元/吨，同时竞拍情绪也有好转，但实际出货一般，成交量低位。此次煤价反弹主要是下游补库支撑，但成交主要集中在一些中低价格性价比好的煤种，高价煤出货一般。供应方面，国产端开工维持，虽然下游补库后煤矿压力减小，但整体库存不低。蒙煤方面，下游采购意愿一般，蒙煤价格暂稳，近期通关维持低位。澳煤方面，海外需求仍无明显起色，市场交投氛围清淡，本周澳洲煤价小幅下跌。
后期来看，焦煤供应维持高位，需求端无明显起色，因此焦煤仍处于供需偏宽松情况，并且随着动力煤价格继续下滑，将对焦煤市场产生影响，短期焦煤维持弱稳走势。
动力煤：
上周煤价跌势开始急速，港口5500K累计跌约100元至860元/吨。周末坑口补跌幅度放大。持续供需压力下，国内外煤炭库存纷纷胀库，在日耗未见启动之前，短期煤价继续下行至煤矿最高边际成本线几成定局。
我们前期多次报告提示煤价下行风险，并对当前的国内外煤价最高边际成本线进行测算。根据国内外煤炭成本，5500K港口对应最高成本线约750-800元/吨。考虑此轮煤价下跌伴随着贸易商主动砍仓，实际港口价格短期也有可能跌破成本位。长期来看，由于过剩量动态，且生产成本随着时间推移可以压缩。长期实际成本需要不断测试。
趋势上，短期煤价继续下行态势不改，时间点或延续至6月末夏季日耗恢复之前。
焦炭：
本周焦炭盘面继续弱势下跌走势。
现货方面焦炭提降第九轮50元/吨，累计降幅为700-800元/吨，焦化利润再次收缩。由于本周成材价格持续走跌，压缩钢厂利润，因此焦炭价格再度承压。供应方面，焦化厂开工率维持，虽然焦炭库存高位，目前暂未减产。需求方面，由于钢厂利润下降，加之对后市情况预期走弱，因此钢厂补库情绪一般，钢厂仍多有控制到货现象。贸易方面随着盘面下跌拿货减少。
后期来看，焦化厂利润持续收缩，钢材价格下跌施压，加之焦煤走势偏弱，短期震荡偏弱运行。在4.3米焦炉退出政策没有明确前，焦化始终难有较高利润。
铁合金：
硅锰方面，锰矿端虽然本周锰矿市场交投氛围有所转暖，下游生产补货情况有所好转，部分下游和贸易商有所补库。但锰矿市场南北存在一定差异化，严重倒挂问题尤在。供应方面，虽然本周厂家利润小幅恢复，但开工率维持未有增加， 全国121家独立硅锰企业开工率全国55.87%，较上周增2.01%；日均产量29942吨，增1110吨。
硅铁方面，本周硅铁开工率稳定为主，全国136家独立硅铁企业样本开工率全国32.67%，较上期增0.76%；日均产量13271吨，较上期增70吨。硅铁各产区利润下降，厂家开工意愿偏弱，部分厂家避峰生产，基本都按订单生产为主。
短期来看，硅锰仍有利润空间，且因电价优势内蒙古成本较低，厂家生产积极性仍存，但需求一般， 因此压力仍在，因此短期或维持弱势震荡。 硅铁方面短期供应暂稳，但下游压价明显，或维持震荡格局。
集装箱运价：
中国出口集装箱运输市场总体平稳，运输需求保持稳定表现，不同航线因供需基本面的差异继续呈现分化走势，综合指数小幅上涨。本周SCFI综合指数收于983.46，环比上涨1.1%。
欧元区5月综合PMI初值为53.3，不及前值及市场预期，为近三个月以来新低。5月份的数据全面下滑，其中制造业PMI陷入困境，5月数据创下36个月来的新低，而服务业PMI略有下降，但仍处于荣枯线之上，与制造业产出的急剧下降形成鲜明对比，显示出经济的不均衡修复。通胀和加息背景下，欧洲经济前景不容乐观。美国5月Markit综合PMI初值为54.5，较前值环比上升，并创13个月新高。虽然PMI显示美国经济出现回暖迹象。但当前零售库存水平仍然偏高，加上债务和银行业面临的潜在风险，经济前景仍然堪忧。集装箱需求并不乐观。
巴拿马运河水位下降，船舶通行最大吃水继续调低，部分航商调高美东航线运价，并选择改道苏伊士运河。当前美西拥堵基本解决，美西码头罢工风险有所降低，不排除部分货物从美东转向美西的可能性。
由于运力主动收紧，当前供需基本平衡，但后续新船交付压力仍然较大、加上闲置运力的潜在释放空间，在需求无法看到有效改善的情况下，运价上行压力较大，短期维持弱势震荡。关注需求恢复和运力紧缩变化。
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