加载中…（转发）东证期货_（原油等品种）能源化工数据周报_20230226
(2023-02-27 08:36:40)
（转发）东证期货_（原油等品种）能源化工数据周报_20230226
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原油：布油在80美元/桶以上维持震荡走势。原油市场需求前景预期维持分化状态，海外经济边际转弱可能进一步打压需求，而中国市场复苏预期对油价形成托底。我们认为此前受疫情打压较重的汽油和航空燃料需求将明显恢复，与工业相关性更高的柴油需求则更多取决于经济刺激政策的效果。高频出行指标显示大型城市地铁客运量在2月初已超过疫情前平均水平，民航客运航班量回升至接近疫情前90%水平，表明居民出行意愿已明显恢复，后续中国放开后国际航班出行回升也将对全球航煤消费恢复构成有利支撑。数据显示美国商业原油库存继续大幅增加，维持自年初以来的累库趋势。汽油库存结束此前连续5周回升的趋势，库存变化基本符合季节性规律，绝对值仍然偏低于过去5年均值。精炼油库存上升，库存水平回升至一年以来新高，近期馏分油国内供应量表现弱于往年同期水平。短期油价缺乏趋势性行情的驱动因素。
沥青：沥青期价依然维持区间震荡的走势，短期基本面上的矛盾并不大。供应整体偏向宽松，产能利用率在30%附近，应对当下的需求而言应该是绰绰有余。社会库存起来的速度较快，炼厂的库存周度环比小幅回升。社会库存快速累积可能是下游备货需求上升，不过供应的弹性很大，目前炼厂仍有向贸易商转移库存的需要。我们预计沥青期价短期或仍以震荡为主。
燃料油：高低硫价差整体仍趋于下行，新加坡首行价差在过去一周一度跌至150美元/吨。低硫裂解进一步往下的空间相对有限，高低硫价差或更多受到高硫裂解波动的牵引。高硫的裂解虽然在回升，但是月差和现货贴水并不强，说明现货并不紧俏。如果俄罗斯高硫出口量在3月和4月明显下降，那么现货走强可能会是个时间问题。目前根据kpler数据来看，3月份出口量下降的概率较高。我们仍维持对高硫裂解趋于上行的判断。
PTA：本周，TA期价小幅上涨。低加工费的情况下部分PTA装置检修，但下周有部分装置有重启计划，TA整体开工率预计不会出现大幅下降的情况。而需求端聚酯提负荷的速度受库存压力影响可能不会太快，TA整体依然处于累库，幅度有所放缓。成本端PX利润处于同期略偏高位置，尽管PX部分装置在3-5月存在检修预期，但新装置的放量可以抵消检修损失量，且该预期或已在盘面价格中反映。若终端需求没有明显提振，TA上行的空间有限，TA短期内预计维持震荡走势。
乙二醇：乙二醇期价震荡略有反弹。华东港口库存回升。国内乙烯法装置开工率回升。聚酯和织造开工率积极性提升，聚酯库存略有下降，目前终端订单仍偏少。关注月底或下月初夏季新订单情况，预计短期乙二醇维持震荡走势。
甲醇：两会之前的矿难使得煤矿安监措施趋严，甲醇期价跟随煤价明显反弹，甲醇生产利润明显回升。但内地甲醇开工率仍在低位，春检计划陆续公布，存量装置的供应或将继续下滑。3月上旬华东可流通库存或将继续偏紧，关中至山东套利窗口打开，内地成交较好之下，降库较为明显。但甲醇下游利润恢复情况较差，仍无法支持大规模提负。从交易层面来看，煤价的上涨或已在甲醇的价格中充分体现，现实端的弱需求难以驱动价格的继续上涨，且宝丰投产在即，伊朗装置逐渐重启之下，3月下后的到港量也将增加，向上驱动不足之下，短期或以震荡盘整为主。
LLDPE：本周期现价格有所回升，但下游成交偏差，贸易商之间流转偏多，线性基差维持在-100左右。揭阳石化和海南炼化180万吨PE装置于本周开车，华南现货压力骤增，但3月份将进入季节性的检修旺季，将对冲掉部分产能增量。同时，1季度全球PE检修量同比增长50%，2-3月进口或将明显缩量，整体供应环比增加的压力有限。目前上游显性库存去化较好，整体库存处于中性偏低位置，贸易商也反映库存同比并不高，但从当下的弱基差可以看出，市场上并不缺货。需求方面，金三银四之际，需求回升的情况将成为盘面走势的关键。但从我们本周的调研中发现当下需求依旧偏弱，华东区域日用包装，缠绕膜，防水膜和电线电缆等普遍缺乏春节后的订单。地膜旺季逐渐开启，内地在原料运费成品运费和电费的成本优势之下，山东的地膜订单向内地转移的情况较为明显。总体而言，目前供需处于一个弱平衡位置，整体库存也不高，供应的减量的利好或已经兑现在盘面上，PE的估值较为中性，盘面暂无明显方向。需求恢复的情况未得到验证之前，暂以震荡看待。
PP：本周价格呈现先涨后跌，下游观望居多，成交较为清淡，基差维持在-120左右，月差小幅下滑。供应方面，目前库存压力不大，存量装置开工明显的下滑也部分抵消了新装置的带来增量。本周揭阳石化和海南炼化共计100万吨的PP已经投产，3月仍有40万吨的京博石化和60万吨的巨正源有待投产。但目前PDH装置利润偏低，投产或有推迟。存量供应方面，PDH在低利润下开工率已经明显下滑，而三月将进入季节性检修的旺季，油制PP在低利润下或将有进一步的下滑。需求仍在季节性的回升之中，但从调研结果来看，整体情况不及往年，BOPP开工率也有所下滑。目前来看，PP处于供需较为平衡的位置，产能的增量被存量装置的减量所抵消，短期压力大。上游的低利润也使得盘面受到较强的支撑，但需求无明显回升迹象之下，短期暂无明显方向，以震荡看待。
PVC：PVC库存在经历了连续两周去化后又再次累库。这表明当前PVC需求虽然有所好转但幅度相对有限。价格上涨后，下游追高意愿不足，基差迅速走弱。因此预计短期内上行空间有限。但也需要注意的是，动力煤价格在急跌之后开始迅速回升，预计很快将带动电石价格上涨。这会从成本端给予PVC支撑。
玻璃：上周玻璃原片厂家继续小幅累库，累库幅度相较前几周明显缩小。现阶段多数地区订单支撑依然不足，市场观望情绪浓厚，下游备货意愿较弱。目前玻璃终端需求改善程度有限，高库存压力下，厂家为加速出货或采取一定优惠举措，从而对期现货价格也将继续构成压制，建议投资者短期观望为主。
纯碱：上周纯碱厂家库存量环比基本持平，由于现货价格持续高位，下游备货情绪偏谨慎。目前多数厂家库存水平处于低位，低库存加上待发订单量充足，纯碱现货价格表现依然坚挺。值得注意的是，因为现货价格已经较高，目前下游采购情绪趋于谨慎，短期现货价格走势预计趋稳。期价方面，前期纯碱期价涨幅已经较大，或在一定程度上透支了未来的乐观预期，建议投资者短期观望，把握比较大的回调机会再布局多单。
橡胶：上周轮胎企业开工负荷环比继续提升，主要是厂家为了完成前期未交付订单。从终端需求来看，尚未有明显起色，经销商消耗成品胎库存为主，短期补货意愿较弱。展望后市，我们对中期橡胶走势并不悲观。一方面，随着防疫政策放松，国内实体经济迎来复苏，需求有望逐步迎来修复。无论是居民出行还是物流运输均存在较大修复空间，后续将对橡胶需求端构成提振。另一方面，国内产区已经停割，海外产区在2月底后也会陆续步入停割期。后续季节性低产期也将对原料价格构成支撑，橡胶下行空间有限。整体来看，短期由于当前下游尚未完全复工，需求恢复需要时间，胶价或仍有压制。中期来看，国内需求复苏可期，并从二季度开始成为全球需求增长的主要引擎，届时叠加供应端季节性低产，胶价存在一定反弹动能。
纸浆：近期国内纸浆现货价格仍在持续走低。这带动了盘面价格的下行。但需要注意的是，当前国内价格已开始倒挂于海外浆厂报价。并且随着浆价下行，下游纸厂生产利润已得到一定程度的修复，开工率普遍出现了回升。纸浆供需存在边际改善。因此我们认为浆价进一步下行难度增加。
沥青：沥青期价依然维持区间震荡的走势，短期基本面上的矛盾并不大。供应整体偏向宽松，产能利用率在30%附近，应对当下的需求而言应该是绰绰有余。社会库存起来的速度较快，炼厂的库存周度环比小幅回升。社会库存快速累积可能是下游备货需求上升，不过供应的弹性很大，目前炼厂仍有向贸易商转移库存的需要。我们预计沥青期价短期或仍以震荡为主。
燃料油：高低硫价差整体仍趋于下行，新加坡首行价差在过去一周一度跌至150美元/吨。低硫裂解进一步往下的空间相对有限，高低硫价差或更多受到高硫裂解波动的牵引。高硫的裂解虽然在回升，但是月差和现货贴水并不强，说明现货并不紧俏。如果俄罗斯高硫出口量在3月和4月明显下降，那么现货走强可能会是个时间问题。目前根据kpler数据来看，3月份出口量下降的概率较高。我们仍维持对高硫裂解趋于上行的判断。
PTA：本周，TA期价小幅上涨。低加工费的情况下部分PTA装置检修，但下周有部分装置有重启计划，TA整体开工率预计不会出现大幅下降的情况。而需求端聚酯提负荷的速度受库存压力影响可能不会太快，TA整体依然处于累库，幅度有所放缓。成本端PX利润处于同期略偏高位置，尽管PX部分装置在3-5月存在检修预期，但新装置的放量可以抵消检修损失量，且该预期或已在盘面价格中反映。若终端需求没有明显提振，TA上行的空间有限，TA短期内预计维持震荡走势。
乙二醇：乙二醇期价震荡略有反弹。华东港口库存回升。国内乙烯法装置开工率回升。聚酯和织造开工率积极性提升，聚酯库存略有下降，目前终端订单仍偏少。关注月底或下月初夏季新订单情况，预计短期乙二醇维持震荡走势。
甲醇：两会之前的矿难使得煤矿安监措施趋严，甲醇期价跟随煤价明显反弹，甲醇生产利润明显回升。但内地甲醇开工率仍在低位，春检计划陆续公布，存量装置的供应或将继续下滑。3月上旬华东可流通库存或将继续偏紧，关中至山东套利窗口打开，内地成交较好之下，降库较为明显。但甲醇下游利润恢复情况较差，仍无法支持大规模提负。从交易层面来看，煤价的上涨或已在甲醇的价格中充分体现，现实端的弱需求难以驱动价格的继续上涨，且宝丰投产在即，伊朗装置逐渐重启之下，3月下后的到港量也将增加，向上驱动不足之下，短期或以震荡盘整为主。
LLDPE：本周期现价格有所回升，但下游成交偏差，贸易商之间流转偏多，线性基差维持在-100左右。揭阳石化和海南炼化180万吨PE装置于本周开车，华南现货压力骤增，但3月份将进入季节性的检修旺季，将对冲掉部分产能增量。同时，1季度全球PE检修量同比增长50%，2-3月进口或将明显缩量，整体供应环比增加的压力有限。目前上游显性库存去化较好，整体库存处于中性偏低位置，贸易商也反映库存同比并不高，但从当下的弱基差可以看出，市场上并不缺货。需求方面，金三银四之际，需求回升的情况将成为盘面走势的关键。但从我们本周的调研中发现当下需求依旧偏弱，华东区域日用包装，缠绕膜，防水膜和电线电缆等普遍缺乏春节后的订单。地膜旺季逐渐开启，内地在原料运费成品运费和电费的成本优势之下，山东的地膜订单向内地转移的情况较为明显。总体而言，目前供需处于一个弱平衡位置，整体库存也不高，供应的减量的利好或已经兑现在盘面上，PE的估值较为中性，盘面暂无明显方向。需求恢复的情况未得到验证之前，暂以震荡看待。
PP：本周价格呈现先涨后跌，下游观望居多，成交较为清淡，基差维持在-120左右，月差小幅下滑。供应方面，目前库存压力不大，存量装置开工明显的下滑也部分抵消了新装置的带来增量。本周揭阳石化和海南炼化共计100万吨的PP已经投产，3月仍有40万吨的京博石化和60万吨的巨正源有待投产。但目前PDH装置利润偏低，投产或有推迟。存量供应方面，PDH在低利润下开工率已经明显下滑，而三月将进入季节性检修的旺季，油制PP在低利润下或将有进一步的下滑。需求仍在季节性的回升之中，但从调研结果来看，整体情况不及往年，BOPP开工率也有所下滑。目前来看，PP处于供需较为平衡的位置，产能的增量被存量装置的减量所抵消，短期压力大。上游的低利润也使得盘面受到较强的支撑，但需求无明显回升迹象之下，短期暂无明显方向，以震荡看待。
PVC：PVC库存在经历了连续两周去化后又再次累库。这表明当前PVC需求虽然有所好转但幅度相对有限。价格上涨后，下游追高意愿不足，基差迅速走弱。因此预计短期内上行空间有限。但也需要注意的是，动力煤价格在急跌之后开始迅速回升，预计很快将带动电石价格上涨。这会从成本端给予PVC支撑。
玻璃：上周玻璃原片厂家继续小幅累库，累库幅度相较前几周明显缩小。现阶段多数地区订单支撑依然不足，市场观望情绪浓厚，下游备货意愿较弱。目前玻璃终端需求改善程度有限，高库存压力下，厂家为加速出货或采取一定优惠举措，从而对期现货价格也将继续构成压制，建议投资者短期观望为主。
纯碱：上周纯碱厂家库存量环比基本持平，由于现货价格持续高位，下游备货情绪偏谨慎。目前多数厂家库存水平处于低位，低库存加上待发订单量充足，纯碱现货价格表现依然坚挺。值得注意的是，因为现货价格已经较高，目前下游采购情绪趋于谨慎，短期现货价格走势预计趋稳。期价方面，前期纯碱期价涨幅已经较大，或在一定程度上透支了未来的乐观预期，建议投资者短期观望，把握比较大的回调机会再布局多单。
橡胶：上周轮胎企业开工负荷环比继续提升，主要是厂家为了完成前期未交付订单。从终端需求来看，尚未有明显起色，经销商消耗成品胎库存为主，短期补货意愿较弱。展望后市，我们对中期橡胶走势并不悲观。一方面，随着防疫政策放松，国内实体经济迎来复苏，需求有望逐步迎来修复。无论是居民出行还是物流运输均存在较大修复空间，后续将对橡胶需求端构成提振。另一方面，国内产区已经停割，海外产区在2月底后也会陆续步入停割期。后续季节性低产期也将对原料价格构成支撑，橡胶下行空间有限。整体来看，短期由于当前下游尚未完全复工，需求恢复需要时间，胶价或仍有压制。中期来看，国内需求复苏可期，并从二季度开始成为全球需求增长的主要引擎，届时叠加供应端季节性低产，胶价存在一定反弹动能。
纸浆：近期国内纸浆现货价格仍在持续走低。这带动了盘面价格的下行。但需要注意的是，当前国内价格已开始倒挂于海外浆厂报价。并且随着浆价下行，下游纸厂生产利润已得到一定程度的修复，开工率普遍出现了回升。纸浆供需存在边际改善。因此我们认为浆价进一步下行难度增加。
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