加载中…（转发）东证期货_（原油等品种）能源化工数据周报_20230205
(2023-02-06 08:39:36)
（转发）东证期货_（原油等品种）能源化工数据周报_20230205
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原油：最近一周布油跌幅近8%，月差略有回升。各市场汽柴油裂解价差有较大幅度回落，汽油回落预计与海外需求不强以及中国春节因素对汽油的提振逐渐消失有关。在美国炼厂开工率偏低的情况下，汽油库存仍持续回升，表明需求相对疲弱。尽管俄罗斯制裁临近，供应受到威胁，但未能对柴油裂解价差形成有力支撑，中国柴油消费因季节性因素尚未完全恢复，一季度成品油出口中，柴油出口量预计维持高位，印证内需偏弱。1月俄罗斯柴油出口量104万桶/天，较12月的高位115万桶/天略有下降。除了欧盟赶在制裁生效前仍维持较高的进口外，俄罗斯向非洲和南美的出口量环比增加13万桶/天，可能是未来贸易流重置的方向。俄罗斯柴油的折价随着制裁临近扩大至近30美元/桶，低于G7和欧盟的限价。已经生效的对俄罗斯原油的制裁和限价对出口量的影响非常有限，受益于折价和贸易流变化。与原油情况不同的是，柴油贸易流重置的难度从欧盟至今仍然难以显著降低对俄罗斯的依赖就可看出，1月俄罗斯向欧盟柴油出口量约52万桶/天，市场仍可能存在短期冲击，相对利好中间馏分，油价短期预计难以摆脱区间震荡的格局。
沥青：尽管油价整体表现较弱，但是沥青期价仍保持相对强势，整体维持在3800-4000元/吨的区间震荡。当前沥青的基本面并没有特别突出的矛盾，供应仍然处于低位，需求尚未明显启动。春节假期临近结束，炼厂和贸易商库存分别累积了12.2和9.4万吨，累库幅度相对温和。不过由于炼厂加工利润得到修复，未来供应或将逐步上升。在油价下跌的过程中，沥青与原油的价差持续扩张，后期建议关注空沥青多原油的机会。
燃料油：低硫裂解价差的修复基本上是一步到位了，原因在于亚洲区域的汽油需求缺乏内生性增长动能。低硫自身的需求难以形成上行驱动，而产能则是相对充裕，特别强势的低硫预计难以在2023年重现。高硫裂解价差仍然处于窄幅区间震荡中，高硫裂解若要起来，则需要俄罗斯炼厂负荷大幅下降。我们认为成品油贸易流重置的难度会显著高于原油，俄罗斯炼厂最终还是大概率将降低负荷，因此高硫裂解未来趋于上行。
PTA： 需求端看，织造厂商正在陆续开工中，但仍面临招工困难的情况，且部分地区环保监管趋严，预计2月织造厂商负荷提升速度将慢于聚酯端，聚酯企业库存或面临回升。供给端看，PTA负荷持续上升，短期内PTA累库压力较大。同时，成本端支撑可能随2月PX新装置投产减弱。短期内，PTA绝对价格预计有所回落，基差逐步走弱。但由于内需复苏仍是市场主要交易逻辑，整体估值中枢还是会高于前值，中长期PTA盘面走势预计震荡偏强。单边建议波段操作为主，套利建议5-9反套策略。
乙二醇：乙二醇期价春节后一周回落。华东港口库存持续回升。国内装置开工率平稳。聚酯开工率尚未明显回升，但终端需求复苏预期较强，关注春季需求情况。
甲醇：目前甲醇供需矛盾不大，但节后需求未能有进一步向上的驱动，内地以及港口价格整体下滑。基本面上， 国内供应在回升的阶段中，海外伊朗装置也有2月中旬回归的预期，1月进口货源顺延至2月，港口压力逐升。需求方面，MTO在利润下，中原乙烯和鲁西难以开车，且兴兴轻烃装置已经投产，后续MTO有停车预期；传统需求也无明显改善。成本端煤矿逐渐复工，加之海外价格的崩塌，煤炭价格有继续下滑的预期。综上，甲醇处于供应逐渐恢复但需求改善不明显的阶段，且在周五美国非农数据的影响，短期将处于偏弱的格局之中。
LLDPE：春节后一周内，市场对现实基本面的关注度逐渐回升，基本面矛盾浮现之下，期现价格在春节后明显回调，基差被动走强。需求方面，目前大部分下游反映工人在元宵节后才能陆续返工，所以需求恢复的情况需要2月中旬才能判定。但从当下掌握信息来看，下游订单依旧较弱，成交依旧乏力，需求恢复的情绪恐将难以得到延续。
供应端方面，目前国内存量装置开工率高位维持，二月存量装置供应压力不大。2月国内供应压力主要来源于新增产能，海南炼化和揭阳石化共计180万吨/年的PE投产时间略有推迟，均延后至了2月中旬；而东明石化40万吨/年的HDPE计划2月中下旬出产品，投产时间早于预期。若三者在2月全部投产，则将给中国PE带来7.6%的产能增长。国内库存方面目前处于季节性的累库周期内，上游显性库存压力不大。社会库存方面，部分贸易商反映库存压力较大，资金周转困难。海外供应方面，11月进口窗口的打开使得2月进口量较多，港口反映当下库存压力较大。然而中东一季度检修集中，再加上美国1月底龙卷风对生产的影响，4月中国进口压力不大。综合来看，节后下游需求恢复缓慢、库存压力积累以及新增产能压力集中使得盘面已出向下的反应。但从PE的估值来看，目前油化工已经取得边际利润，盘面继续向下压缩的空间仍在。且周五晚上美国非农数据也将给予商品较大的压力，PE短期仍将偏弱。
PP：目前盘面整体的下跌来自于需求向好预期的修正，市场继续等待下周工厂复工。供应方面，广东石化以及海南石化PP装置共计100万吨产能集中在2月中旬左右投产，但因PDH利润的下滑，巨正源、华东茂名的等新增产能继续推迟投放。海外方面，前期进口窗口的打开使得当下PP进口量较高，但目前中东检修较高，向国内报盘较少，远月进口或将下滑。需求方面，目前下游备货较为充足，且从BOPP的订单量仍无明显起色。若元宵节后需求仍然无起色，盘面或将继续走弱，但在丙烷的支撑下，PP或难有较大的跌幅。
PVC：整体而言，受限于较低的估值和地产改善预期难以打破，PVC价格往下的空间或也相对有限。但要想明显上行则需要后续终端需求明显改善才行。否则超高的库存将难以解决。但需求能否明显改善目前难以断定，仍有待观察。PVC在高库存下，或将进入一段纠结徘徊的时期。
玻璃： 从基本面来看，当前玻璃现实基本面仍比较弱。节后华北、华中地区现货价格较节前有所提涨，但各厂家实际执行力度不一。目前下游加工企业尚未全面复工，虽然贸易商陆续复工，但节前多已小幅备货，因此备货力度仍比较弱。去年11月以来，在现实基本面尚未实质性改善的情况下，基于对后市的乐观预期，玻璃期价涨幅较大。而春节假期后一周，在交易逻辑从预期逐渐向现实转换过程中，盘面也迎来比较大的波动。由于需求验证时点要到2月中下旬，短期来看，行情走势主要取决于场内资金博弈，建议投资者观望为主。
纯碱：高利润驱动下，纯碱厂家开工负荷持续维持高位。需求方面，重碱需求保持稳定，后续随着轻碱下游陆续复工，纯碱需求将上行。整体来看，天然碱产能投放前纯碱供需预计会继续改善。值得注意的是，前期纯碱期价涨幅已经较大，或在一定程度上透支了未来的乐观预期，建议投资者短期观望，把握回调机会布局多单。
橡胶：随着防疫政策放松，国内实体经济复苏，需求有望逐步迎来修复。随着居民出行和物流运输恢复，对橡胶需求端将构成提振。供应层面，国内产区已经停割，海外产区在2月底后也会陆续步入停割期。短期来看，由于当前下游尚未完全复工，需求恢复需要时间，胶价或仍有压制。中期来看，内需复苏叠加后续供给季节性低产，胶价存在一定反弹动能。
纸浆：据悉，NUEVA ALDEA工厂周边发生森林大火。NUEVA ALDEA工厂是一座拥有纸浆生产、锯材和胶合板生产加工的综合性工厂。目前原木堆场和木材备料场有过火的情况，纸浆厂未遭受火灾，但是出于安全考虑，纸浆工厂已经停机。涉及漂针浆产能50万吨/年和漂阔浆产能50万吨/年。今年以来纸浆供应端扰动不断。早前，1月12日，加拿大Canfor宣布永久性关闭乔治王子浆线，涉及产能28万吨/年。
我们认为外需下降以及阔叶浆新产能投放所带来的的浆价下行趋势不会改变。但供应端频发的意外对国内漂针浆进口回升明显不利。这会推迟国内漂针浆价格下滑的时点同时也会限制其下跌的幅度。
沥青：尽管油价整体表现较弱，但是沥青期价仍保持相对强势，整体维持在3800-4000元/吨的区间震荡。当前沥青的基本面并没有特别突出的矛盾，供应仍然处于低位，需求尚未明显启动。春节假期临近结束，炼厂和贸易商库存分别累积了12.2和9.4万吨，累库幅度相对温和。不过由于炼厂加工利润得到修复，未来供应或将逐步上升。在油价下跌的过程中，沥青与原油的价差持续扩张，后期建议关注空沥青多原油的机会。
燃料油：低硫裂解价差的修复基本上是一步到位了，原因在于亚洲区域的汽油需求缺乏内生性增长动能。低硫自身的需求难以形成上行驱动，而产能则是相对充裕，特别强势的低硫预计难以在2023年重现。高硫裂解价差仍然处于窄幅区间震荡中，高硫裂解若要起来，则需要俄罗斯炼厂负荷大幅下降。我们认为成品油贸易流重置的难度会显著高于原油，俄罗斯炼厂最终还是大概率将降低负荷，因此高硫裂解未来趋于上行。
PTA： 需求端看，织造厂商正在陆续开工中，但仍面临招工困难的情况，且部分地区环保监管趋严，预计2月织造厂商负荷提升速度将慢于聚酯端，聚酯企业库存或面临回升。供给端看，PTA负荷持续上升，短期内PTA累库压力较大。同时，成本端支撑可能随2月PX新装置投产减弱。短期内，PTA绝对价格预计有所回落，基差逐步走弱。但由于内需复苏仍是市场主要交易逻辑，整体估值中枢还是会高于前值，中长期PTA盘面走势预计震荡偏强。单边建议波段操作为主，套利建议5-9反套策略。
乙二醇：乙二醇期价春节后一周回落。华东港口库存持续回升。国内装置开工率平稳。聚酯开工率尚未明显回升，但终端需求复苏预期较强，关注春季需求情况。
甲醇：目前甲醇供需矛盾不大，但节后需求未能有进一步向上的驱动，内地以及港口价格整体下滑。基本面上， 国内供应在回升的阶段中，海外伊朗装置也有2月中旬回归的预期，1月进口货源顺延至2月，港口压力逐升。需求方面，MTO在利润下，中原乙烯和鲁西难以开车，且兴兴轻烃装置已经投产，后续MTO有停车预期；传统需求也无明显改善。成本端煤矿逐渐复工，加之海外价格的崩塌，煤炭价格有继续下滑的预期。综上，甲醇处于供应逐渐恢复但需求改善不明显的阶段，且在周五美国非农数据的影响，短期将处于偏弱的格局之中。
LLDPE：春节后一周内，市场对现实基本面的关注度逐渐回升，基本面矛盾浮现之下，期现价格在春节后明显回调，基差被动走强。需求方面，目前大部分下游反映工人在元宵节后才能陆续返工，所以需求恢复的情况需要2月中旬才能判定。但从当下掌握信息来看，下游订单依旧较弱，成交依旧乏力，需求恢复的情绪恐将难以得到延续。
供应端方面，目前国内存量装置开工率高位维持，二月存量装置供应压力不大。2月国内供应压力主要来源于新增产能，海南炼化和揭阳石化共计180万吨/年的PE投产时间略有推迟，均延后至了2月中旬；而东明石化40万吨/年的HDPE计划2月中下旬出产品，投产时间早于预期。若三者在2月全部投产，则将给中国PE带来7.6%的产能增长。国内库存方面目前处于季节性的累库周期内，上游显性库存压力不大。社会库存方面，部分贸易商反映库存压力较大，资金周转困难。海外供应方面，11月进口窗口的打开使得2月进口量较多，港口反映当下库存压力较大。然而中东一季度检修集中，再加上美国1月底龙卷风对生产的影响，4月中国进口压力不大。综合来看，节后下游需求恢复缓慢、库存压力积累以及新增产能压力集中使得盘面已出向下的反应。但从PE的估值来看，目前油化工已经取得边际利润，盘面继续向下压缩的空间仍在。且周五晚上美国非农数据也将给予商品较大的压力，PE短期仍将偏弱。
PP：目前盘面整体的下跌来自于需求向好预期的修正，市场继续等待下周工厂复工。供应方面，广东石化以及海南石化PP装置共计100万吨产能集中在2月中旬左右投产，但因PDH利润的下滑，巨正源、华东茂名的等新增产能继续推迟投放。海外方面，前期进口窗口的打开使得当下PP进口量较高，但目前中东检修较高，向国内报盘较少，远月进口或将下滑。需求方面，目前下游备货较为充足，且从BOPP的订单量仍无明显起色。若元宵节后需求仍然无起色，盘面或将继续走弱，但在丙烷的支撑下，PP或难有较大的跌幅。
PVC：整体而言，受限于较低的估值和地产改善预期难以打破，PVC价格往下的空间或也相对有限。但要想明显上行则需要后续终端需求明显改善才行。否则超高的库存将难以解决。但需求能否明显改善目前难以断定，仍有待观察。PVC在高库存下，或将进入一段纠结徘徊的时期。
玻璃： 从基本面来看，当前玻璃现实基本面仍比较弱。节后华北、华中地区现货价格较节前有所提涨，但各厂家实际执行力度不一。目前下游加工企业尚未全面复工，虽然贸易商陆续复工，但节前多已小幅备货，因此备货力度仍比较弱。去年11月以来，在现实基本面尚未实质性改善的情况下，基于对后市的乐观预期，玻璃期价涨幅较大。而春节假期后一周，在交易逻辑从预期逐渐向现实转换过程中，盘面也迎来比较大的波动。由于需求验证时点要到2月中下旬，短期来看，行情走势主要取决于场内资金博弈，建议投资者观望为主。
纯碱：高利润驱动下，纯碱厂家开工负荷持续维持高位。需求方面，重碱需求保持稳定，后续随着轻碱下游陆续复工，纯碱需求将上行。整体来看，天然碱产能投放前纯碱供需预计会继续改善。值得注意的是，前期纯碱期价涨幅已经较大，或在一定程度上透支了未来的乐观预期，建议投资者短期观望，把握回调机会布局多单。
橡胶：随着防疫政策放松，国内实体经济复苏，需求有望逐步迎来修复。随着居民出行和物流运输恢复，对橡胶需求端将构成提振。供应层面，国内产区已经停割，海外产区在2月底后也会陆续步入停割期。短期来看，由于当前下游尚未完全复工，需求恢复需要时间，胶价或仍有压制。中期来看，内需复苏叠加后续供给季节性低产，胶价存在一定反弹动能。
纸浆：据悉，NUEVA ALDEA工厂周边发生森林大火。NUEVA ALDEA工厂是一座拥有纸浆生产、锯材和胶合板生产加工的综合性工厂。目前原木堆场和木材备料场有过火的情况，纸浆厂未遭受火灾，但是出于安全考虑，纸浆工厂已经停机。涉及漂针浆产能50万吨/年和漂阔浆产能50万吨/年。今年以来纸浆供应端扰动不断。早前，1月12日，加拿大Canfor宣布永久性关闭乔治王子浆线，涉及产能28万吨/年。
我们认为外需下降以及阔叶浆新产能投放所带来的的浆价下行趋势不会改变。但供应端频发的意外对国内漂针浆进口回升明显不利。这会推迟国内漂针浆价格下滑的时点同时也会限制其下跌的幅度。
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