加载中…（转发）东证期货_（原油等品种）能源化工数据周报_20230102
(2023-01-03 08:59:26)
（转发）东证期货_（原油等品种）能源化工数据周报_20230102
增强13301066923
原油：2022年油价呈倒V走势，上半年因地缘冲突产生风险溢价不断推升油价，下半年因需求预期恶化涨幅大部分回吐，布油年末价格较年初涨幅约10%。虽然油价已对海外衰退预期有所计价，但欧美经济进一步走弱压力上升，中国防疫政策放松后的预计出现短期需求冲击，市场交易需求弱现实仍可能导致油价承压，中期来看中国市场需求复苏可期。全球供应预计维持低增速，资本支出约束使得美国供应缓慢回升，OPEC预计维持产量约束。俄罗斯可能在年初削减石油产量，以回应西方的石油价格上限措施。12月俄罗斯原油海运出口量（不含CPC）环比下降约53万桶/天，向亚洲主要买家的出口基本稳定。石油产品出口回升至冲突以来最高，欧洲对俄罗斯成品油的依赖程度依然较高。在2月初成品油制裁生效后是否会出现贸易流调节将对俄罗斯整体供应产生更大影响，未来俄罗斯供应下降可能将主要体现在成品油贸易流缺乏再平衡。短期需求交易仍是主线，油价持续上涨动能偏弱。
沥青：沥青期价仍维持强势，主力合约上行至3800元/吨上方，深度负基差结构持续。由于炼厂加工利润在12月中旬以来迅速恶化，炼厂在降低负荷方面动作也很快。据隆众的统计，国内沥青产能利用率已经下降至27.5%。由于供给对于利润的负反馈非常迅速，沥青再库存短暂受阻，无论是炼厂还是社会库存均在低位徘徊。沥青期价若要进一步上涨，则需要现货价格同步作为驱动，否则后面仍有向下调整的压力。
燃料油：低硫裂解依然在底部徘徊，而高硫裂解进一步反弹受阻，新加坡高低硫首行价差在190美元/吨附近。低硫裂解在目前水平下进一步下行的空间较为有限，大方向将是逐渐回升。随着国内疫情感染见峰回落，汽油的需求预计将逐步回升，或将给予低硫裂解一定的提振。高硫裂解自底部位置回升也有超过10个美元/桶，进一步上行的动能预计将减弱。我们预计高低硫价差短期将趋于上行，进一步下行的空间较为有限。
PTA：本周，PTA期货价格上涨。近期织造端开工率受疫情感染率飙升而持续下降至30.2%，面对当前高价原料补库动作也十分谨慎。在需求逐步回落的情况下，PTA及PX端检修增多，因此对PTA价格短期形成支撑。综合来看，当前盘面整体处于强预期与弱现实的博弈中。宏观层面政策的加码提振市场对需求恢复预期，但就产业层面而言，1月中旬起PTA新装置的投放对供给端的压力依然存在，而节后需求端的恢复存不确定性。若节后微观需求未见明显改善，可逢高布空05合约。
乙二醇：乙二醇期价窄幅震荡。华东港口库存略有下降。国内装置开工率煤制开工率继续回升。目前下游聚酯开工率下降，库存偏高。当前下游市场处于淡季，同时短期可能面临感染高峰导致的需求冲击，现实状况较弱，对需求前景预期有所改善。
甲醇：甲醇期价12月的最后一周内表现偏强，原因有以下几点：1. 内蒙久泰200万吨的装置临时停车和兴兴MTO装置传言重启带来供需的改善；2. 沿海市场在封航与引航缺失的背景下外轮卸货再度不及预期，1月进口季节性的减少将使得港口库存持续在低位徘徊。3. 在甲醛开工大幅下滑之后，需求端或已经见底，已无法更差，内地甲醇价格止跌企稳。对于后续，虽然基本面的压力减缓，但短期因基本面而趋势性上涨可能较难。宁夏新装置放量及部分烯烃原料外销等影响下，内地排库压力仍在。港口虽小幅去库，然当前浮仓量仍集中。且需求端虽已经到底，但仍看不到转向的苗头。短期预计市场维持窄幅整理运行。对于中长期，1-3月期间需求恢复的缓慢以及宁夏宝丰240万吨开车使得内地累库压力仍存。但甲醇上游季节性春检（3-5月）的时间，在之前长期的亏损和被动的高负荷下春检损失量可能是超预期的。因此，MA305或是先弱后强的格局，转折可能发生在2月盘面预期转变。
LLDPE： 上周四北美寒潮并未对美国聚乙烯的生产造成明显影响，随着气温的回升，预防性停车的装置将陆续重启。但寒潮对于供应链的冲击将使得美国PE出口的节奏暂时放缓，3月中国进口压力将边际上放缓。除了美国之外，海外经过几轮集中的报价后，整体供应压力不大，向中国的报盘比较有限，叠加韩国装置仍处于减产之中，3月中国进口压力减轻。国内方面，年底上游库存去化较为顺利，但库存的去化可能更多的是向贸易商的转移，并且，中游可能还未将这部分库存计入、并未显示在各大贸易商库存中。在疫情下，下游工厂存在工人缺失，招工难的问题，且相对往年部分下游提前一周放假。在1月揭阳石化投产、海南炼化春节后投产的预期下，PE面临较大下行压力。
PP： ?盘面的主要矛盾来自于现实的弱势以及感染高峰过去后需求预期的恢复，近空远多或呈定居，但这个拐点难以掌握。需求仍然在第一波疫情的冲击中，主要体现在消费的回落、下游工厂的提前放假和工人的缺失，春节前后的人员流动或将使得冲击还会持续一到两个月的时间。除此之外，一季度国内PP投产压力极大，将持续压制价格向上的弹性。需求端或情绪端的恢复或不是一帆风顺的，目前做多做空风险都较高，暂时建议以观望为主。
PVC：最新一期PVC社会库存已开始小幅累积。这表明随着春节的临近，下游停工放假愈发普遍。PVC已开始进入季节性累库。现货成交也将逐步减少，现货价格对盘面的指引将有所下降。短期预计PVC或继续延续震荡行情，大涨或大跌都缺乏明显的驱动。建议投资者观望为宜。
玻璃：上周原片厂家继续去库，主要源于下游补库。近期浮法玻璃社会库存有所回升，在政策持续发力的背景下，基于明年地产需求边际转好的预期，近期玻璃期价有所反弹，也在一定程度上提振了中下游补库积极性，原片厂家去库幅度相较前期大了一些。明年浮法玻璃基本面预计将出现一定程度的边际改善，建议投资者可以逢低布局FG2309合约多单。
纯碱：目前纯碱厂家库存仍持续低位，没有出现明显累库。往年四季度纯碱厂家通常都会出现季节性累库，今年四季度以来虽然纯碱厂家产量水平持续超过往年同期，但由于需求表现较好，厂家产销相对平衡，基本未出现累库。低库存支撑下，纯碱期现货价格表现强势。纯碱厂家将以低库存姿态进入2023年，即便经历年初至春节假期期间的季节性累库，预计厂家库存压力也不会大。我们看好明年春节后至天然碱产能投放前纯碱厂家的去库，期间纯碱盘面预计将维持多头趋势。值得注意的是，近期纯碱期价涨幅已经较大，从安全边际的角度，我们推荐把握回调机会逢低布局SA2305合约，仍维持年报中2800元/吨的上涨目标价。
橡胶：上周橡胶期价窄幅震荡，基本面驱动有限。目前国内产区基本停割，海外产区天胶产量依然处于高位，要到明年2月底后才会陆续步入停割期。在没有极端天气状况出现的情况下，短期供给端仍存在放量压力。而轮胎市场终端需求并未出现明显改善，加上近期疫情导致工人无法到岗，轮胎企业开工率明显走低。整体来看，胶价上方依然存在压力，难有趋势性反弹行情。
纸浆：银星最新一期报价下调20美金/吨至920美金/吨。外盘报价持续下调表明纸浆大方向偏空的大格局已基本确立。考虑到美联储加息背景下，2023年外需或持续走弱。这对外盘定价的纸浆而言是巨大的利空。策略方面，仍建议投资者参与远期的正套，或逢高做空SP2305。
沥青：沥青期价仍维持强势，主力合约上行至3800元/吨上方，深度负基差结构持续。由于炼厂加工利润在12月中旬以来迅速恶化，炼厂在降低负荷方面动作也很快。据隆众的统计，国内沥青产能利用率已经下降至27.5%。由于供给对于利润的负反馈非常迅速，沥青再库存短暂受阻，无论是炼厂还是社会库存均在低位徘徊。沥青期价若要进一步上涨，则需要现货价格同步作为驱动，否则后面仍有向下调整的压力。
燃料油：低硫裂解依然在底部徘徊，而高硫裂解进一步反弹受阻，新加坡高低硫首行价差在190美元/吨附近。低硫裂解在目前水平下进一步下行的空间较为有限，大方向将是逐渐回升。随着国内疫情感染见峰回落，汽油的需求预计将逐步回升，或将给予低硫裂解一定的提振。高硫裂解自底部位置回升也有超过10个美元/桶，进一步上行的动能预计将减弱。我们预计高低硫价差短期将趋于上行，进一步下行的空间较为有限。
PTA：本周，PTA期货价格上涨。近期织造端开工率受疫情感染率飙升而持续下降至30.2%，面对当前高价原料补库动作也十分谨慎。在需求逐步回落的情况下，PTA及PX端检修增多，因此对PTA价格短期形成支撑。综合来看，当前盘面整体处于强预期与弱现实的博弈中。宏观层面政策的加码提振市场对需求恢复预期，但就产业层面而言，1月中旬起PTA新装置的投放对供给端的压力依然存在，而节后需求端的恢复存不确定性。若节后微观需求未见明显改善，可逢高布空05合约。
乙二醇：乙二醇期价窄幅震荡。华东港口库存略有下降。国内装置开工率煤制开工率继续回升。目前下游聚酯开工率下降，库存偏高。当前下游市场处于淡季，同时短期可能面临感染高峰导致的需求冲击，现实状况较弱，对需求前景预期有所改善。
甲醇：甲醇期价12月的最后一周内表现偏强，原因有以下几点：1. 内蒙久泰200万吨的装置临时停车和兴兴MTO装置传言重启带来供需的改善；2. 沿海市场在封航与引航缺失的背景下外轮卸货再度不及预期，1月进口季节性的减少将使得港口库存持续在低位徘徊。3. 在甲醛开工大幅下滑之后，需求端或已经见底，已无法更差，内地甲醇价格止跌企稳。对于后续，虽然基本面的压力减缓，但短期因基本面而趋势性上涨可能较难。宁夏新装置放量及部分烯烃原料外销等影响下，内地排库压力仍在。港口虽小幅去库，然当前浮仓量仍集中。且需求端虽已经到底，但仍看不到转向的苗头。短期预计市场维持窄幅整理运行。对于中长期，1-3月期间需求恢复的缓慢以及宁夏宝丰240万吨开车使得内地累库压力仍存。但甲醇上游季节性春检（3-5月）的时间，在之前长期的亏损和被动的高负荷下春检损失量可能是超预期的。因此，MA305或是先弱后强的格局，转折可能发生在2月盘面预期转变。
LLDPE： 上周四北美寒潮并未对美国聚乙烯的生产造成明显影响，随着气温的回升，预防性停车的装置将陆续重启。但寒潮对于供应链的冲击将使得美国PE出口的节奏暂时放缓，3月中国进口压力将边际上放缓。除了美国之外，海外经过几轮集中的报价后，整体供应压力不大，向中国的报盘比较有限，叠加韩国装置仍处于减产之中，3月中国进口压力减轻。国内方面，年底上游库存去化较为顺利，但库存的去化可能更多的是向贸易商的转移，并且，中游可能还未将这部分库存计入、并未显示在各大贸易商库存中。在疫情下，下游工厂存在工人缺失，招工难的问题，且相对往年部分下游提前一周放假。在1月揭阳石化投产、海南炼化春节后投产的预期下，PE面临较大下行压力。
PP： ?盘面的主要矛盾来自于现实的弱势以及感染高峰过去后需求预期的恢复，近空远多或呈定居，但这个拐点难以掌握。需求仍然在第一波疫情的冲击中，主要体现在消费的回落、下游工厂的提前放假和工人的缺失，春节前后的人员流动或将使得冲击还会持续一到两个月的时间。除此之外，一季度国内PP投产压力极大，将持续压制价格向上的弹性。需求端或情绪端的恢复或不是一帆风顺的，目前做多做空风险都较高，暂时建议以观望为主。
PVC：最新一期PVC社会库存已开始小幅累积。这表明随着春节的临近，下游停工放假愈发普遍。PVC已开始进入季节性累库。现货成交也将逐步减少，现货价格对盘面的指引将有所下降。短期预计PVC或继续延续震荡行情，大涨或大跌都缺乏明显的驱动。建议投资者观望为宜。
玻璃：上周原片厂家继续去库，主要源于下游补库。近期浮法玻璃社会库存有所回升，在政策持续发力的背景下，基于明年地产需求边际转好的预期，近期玻璃期价有所反弹，也在一定程度上提振了中下游补库积极性，原片厂家去库幅度相较前期大了一些。明年浮法玻璃基本面预计将出现一定程度的边际改善，建议投资者可以逢低布局FG2309合约多单。
纯碱：目前纯碱厂家库存仍持续低位，没有出现明显累库。往年四季度纯碱厂家通常都会出现季节性累库，今年四季度以来虽然纯碱厂家产量水平持续超过往年同期，但由于需求表现较好，厂家产销相对平衡，基本未出现累库。低库存支撑下，纯碱期现货价格表现强势。纯碱厂家将以低库存姿态进入2023年，即便经历年初至春节假期期间的季节性累库，预计厂家库存压力也不会大。我们看好明年春节后至天然碱产能投放前纯碱厂家的去库，期间纯碱盘面预计将维持多头趋势。值得注意的是，近期纯碱期价涨幅已经较大，从安全边际的角度，我们推荐把握回调机会逢低布局SA2305合约，仍维持年报中2800元/吨的上涨目标价。
橡胶：上周橡胶期价窄幅震荡，基本面驱动有限。目前国内产区基本停割，海外产区天胶产量依然处于高位，要到明年2月底后才会陆续步入停割期。在没有极端天气状况出现的情况下，短期供给端仍存在放量压力。而轮胎市场终端需求并未出现明显改善，加上近期疫情导致工人无法到岗，轮胎企业开工率明显走低。整体来看，胶价上方依然存在压力，难有趋势性反弹行情。
纸浆：银星最新一期报价下调20美金/吨至920美金/吨。外盘报价持续下调表明纸浆大方向偏空的大格局已基本确立。考虑到美联储加息背景下，2023年外需或持续走弱。这对外盘定价的纸浆而言是巨大的利空。策略方面，仍建议投资者参与远期的正套，或逢高做空SP2305。
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