加载中…（转发）东证期货_能源化工数据周报（原油等品种）_20221113
(2022-11-14 08:50:47)
（转发）东证期货_能源化工数据周报（原油等品种）_20221113
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原油：最近一周油价先跌后涨，整体维持区间震荡走势。美元指数回落以及中国防疫政策调整给市场一定信心提振。美国最新CPI数据不及预期，市场预期美联储将放缓加息幅度，市场风险偏好因此回升。中国发布优化防疫工作二十条措施，包括调整集中隔离天数和不再判定密接的密接等优化调整，消息提振市场对中国内需恢复的信心，今年以来国内需求持续受到疫情扰动。同时，成品油出口配额阶段性放松将对国内炼厂加工量恢复和进口需求恢复有利。不过全球来看，需求增速放缓的趋势已在预期之中。未来一段时间俄罗斯供应仍将受到关注，欧盟制裁临近生效，当前欧盟尚未完全切断对俄罗斯石油的依赖，俄罗斯出口受到的影响相对有限，制裁生效前G7与欧盟对俄油限价的更多细节有待披露，限价和禁运的影响在生效初期可能较为明显。市场处在需求弱预期与供应风险博弈的阶段，维持区间波动走势。
沥青：沥青期价整体仍维持震荡走势，底部往上略有抬升，主力合约在3700元/吨左右。炼厂进一步下调现货价格，山东地区现货价格下行至4100元/吨附近。现货价格的下行和期价的小幅上行使得基差大幅回落。沥青基本面仍是往下走，只是以多快速度重建库存的问题，当下沥青的供应仍偏向宽松。由于沥青基差和裂解均得到较大程度的修复，而短期基本面缺乏特别突出的矛盾，期价或将更多受到成本的牵引。
燃料油：新加坡高低硫价差在过去一周变得不大，低硫裂解和高硫裂解均有所回升。无论是高硫还是低硫，现货市场均是不温不火。新加坡MPA公布了最新一期的数据，10月份船燃销量为425万吨，同比增速是-0.1%。1-10月船燃销量累计同比增速为-5.3%。船燃需求整体仍是偏弱，主要可能受到中国进口需求放缓的影响。短期来看，无论高硫还是低硫裂解往下的空间都相对有限，但是向上驱动仍不明确，预计维持震荡走势。
PTA：本周，PTA期货价格先抑后扬，基差略有扩大。供应端看，PX因检修偏多导致当前供应依旧维持偏紧，PTA装置总体上也略有降负。需求端看，江浙织机开工率下行，在持续高库存及终端需求低迷的压力下，长丝企业也开始大幅降负。叠加华南等地公共卫生事件影响，预计年底前聚酯端开工率仍会保持下行趋势，需求的负反馈将持续牵制PTA。短期来看，宏观因素带来的市场风险偏好回升对商品估值有提振作用，但中期PTA产能扩张带来的供应压力依然存在，同时需求端没有转暖迹象的情况下，PTA上行的空间依然有限，关注逢高布空的机会。
乙二醇：乙二醇期价震荡偏弱运行。华东港口库存略有回升。低价导致国内装置开工率下降。目前下游聚酯和织造库存维持高位，聚酯开工率小幅下降，高库存仍需化解。市场对终端需求预期不佳，弱需求预期使得期价反弹乏力。
甲醇：?近期甲醇甲醇基本面整体偏弱，烯烃需求较弱、到货增多至累库预期下，港口基差走弱明显。而内地经过前期小幅反弹后，在高库存和低需求压制下出货再次转弱。但周四公布的10月美国CPI数据低于市场预期，市场转向交易通胀拐点，周五国内优化疫情防控二十条新措施也再度提振了市场情绪，甲醇期价再度反弹。成本端方面，内蒙古、陕西等地疫情防控形势好转，供应量略有回升，价格小幅下滑。而后续临近供暖季，下游补库需求仍在，煤炭价格仍有支撑，在产量无明显回升下，煤炭价格大幅下跌的概率不大。基本面方面，近期国内开工率变化不大，山西晋煤华昱120万吨装置推迟开车，国内装置负荷在低位小幅下滑。从检修计划来看，山西、河北、山东等非一体化装置或将从11月中旬开始逐渐回归，但目前上游利润依旧较差，冬季环保问题也制约着装置恢复，存量装置带来的供应回升或将较为缓慢。但宁夏鲲鹏以及宝丰等新增产能逐步释放，甲醇供应仍充裕。海外供应方面，近期到近期Marjan 停车，而Bushehr预计下周开车，短期开工变化不大，而进口船货抵港量将继续缩减，主要因为前期装船速度偏慢使得短时间到货密度不大，并且近期沿海大雾等天气对卸货也将有影响。需求方面，无论是MTO还是传统下游，利润仍无明显改善，开工均有所下滑。目前鲁西技改停车，宁波富德预计下周可能降负，若兴兴12月再度停车，12月累库将难以避免。
综合来看，甲醇基本面预期进一步走弱，但近期美联储加息、防疫和地产这三大利空因素集中转向，单边价格短期或将震荡上行，尤其是05合约。月间差方面，累库的预期与宏观的反套共振，甲醇1-5月反套或仍有下行的空间。MTO利润方面，在PP的上游因利润再度负反馈、新增装置推迟之下，PP-3MA头寸短期将继续走阔。
LLDPE： 本周国内多套装置计划内检修，并且油制利润相比于10月有着明显的下滑，存量装置有进一步降负的预期，而新增装置也推迟至12月底，国内供应不及预期。海外供应方面，虽然本周进口窗口已近打开，报价较多，但海外整体压力不大，成交不多。11月中开始，进口量将逐渐减少，12月进口量预计环比下滑，01合约前PE总供应将见顶回落。需求端季节性转弱，包装开工率的回升更多的是山东疫情好转下部分地区恢复正常开工所导致。目前处于供需双弱的格局，但贸易商前期超卖较多，低价可流通量不多，基差也较强，短期累库压力不大。而新装置以及进口带来的供应的压力或将体现在05合约，12月下游也有春节前补库的预期，01合约整体供应压力也不大，单边更多将由宏观定价。月差方面，美国通胀数据回落、国内疫情管控优化、地产流动性问题缓解下，宏观上1-5月反套将继续掩盖聚烯烃供需上的正套，月差的走强或需等到换月之时。
PP：
随着能源价格的企稳回升，PDH和油制PP的利润再度向历史低点下滑，金能、河北海伟、辽阳石化、浙石化、福炼在低利润下停产，部分外采石脑油制聚烯烃企业开工率下滑，PP供应端的负反馈略显端倪，P-L价差大幅走阔。利润的压制叠加新装置投产的推迟，PP供应在01合约前已经见顶。目前需求有季节性走弱的现象，煤化工的库存也在高位继续累积，基差或难以走强。但新装置的的推迟、上游的减产预期和春节前的补库预期或将使得单边价格难以走低，短期单边价格将跟随成本端和宏观因素波动。PL价差方面，05合约上PP的产能压力仍然大于PE，PE海外开工率在弱需求下也难有明显恢复，因此我们对PL价差仍呈逢高做缩的观点。
PVC：近期国内外宏观都出现了一定的转向迹象，PVC跟随上涨。但基本面暂时改善有限，关注后续宏观向微观的传导。就V自身基本面来看，当下受益于上游开工率的持续低位，PVC库存出现了持续的去化。但目前库存同比仍然明显偏高，后续去库压力较大。
玻璃：上周玻璃主力合约窄幅震荡，继续磨底，向上驱动十分有限。上周原片厂家微幅去库，主要是厂家以价换量的结果。旺季以来，厂家库存并未出现明显去化，持续高位盘整，年内去库任务较重。当前地产终端需求表现依然不佳，随着天气转冷，后续北方需求将出现下滑，加上局部地区运输不畅，厂家降库难度将进一步提升。虽然近期浮法玻璃供给端有所缩量，但对供需面的改善程度有限。后续厂家为加大去库，实际成交价格或继续下滑，玻璃期价继续承压。
纯碱：上周五纯碱期价继续上涨，一方面浮法玻璃近期冷修速度明显放缓，另一方面光伏玻璃和出口端利多继续提振。近期随着光伏装机旺季来临，组件厂家开工率提升，带动光伏玻璃需求转好，光伏玻璃价格持续上涨，从而提升了后续光伏玻璃产线投产增多的预期，也对纯碱需求端构成利多提振。上周纯碱厂家库存继续下降，已经低于19-21年同期水平。由于待发订单量充裕，厂家出货较为顺畅，低库存对期现货价格均构成支撑。目前纯碱年内基差修复已经基本完成，现货价格维稳运行的情况下，短期进一步上行空间或有限，将以震荡态势为主。
橡胶：上周橡胶期价继续小幅上涨，基本面无明显驱动。现阶段海外天胶产量依然处于年内高位，在没有极端天气状况出现的情况下，供给端持续存在放量压力。而轮胎市场终端需求并未出现明显改善。目前国内多地疫情反复，整体封控力度不减，无论是居民出行还是物流运输均受限。此外，海外紧缩态势下，出口需求已经开始实质性收缩。整体来看，全球供给季节性放量叠加需求短期难有明显改观，胶价较难出现持续性上涨。
纸浆：阔叶到港口的回升，已表明外需走弱会提振国内纸浆进口的逻辑是有效的。后续针叶浆进口的回升是大概率事件。在此情况下，纸浆现货开始出现松动。但在远期合约贴水较大的情况下，单边做空并不划算。相比而言做远期正套会更加合适。
沥青：沥青期价整体仍维持震荡走势，底部往上略有抬升，主力合约在3700元/吨左右。炼厂进一步下调现货价格，山东地区现货价格下行至4100元/吨附近。现货价格的下行和期价的小幅上行使得基差大幅回落。沥青基本面仍是往下走，只是以多快速度重建库存的问题，当下沥青的供应仍偏向宽松。由于沥青基差和裂解均得到较大程度的修复，而短期基本面缺乏特别突出的矛盾，期价或将更多受到成本的牵引。
燃料油：新加坡高低硫价差在过去一周变得不大，低硫裂解和高硫裂解均有所回升。无论是高硫还是低硫，现货市场均是不温不火。新加坡MPA公布了最新一期的数据，10月份船燃销量为425万吨，同比增速是-0.1%。1-10月船燃销量累计同比增速为-5.3%。船燃需求整体仍是偏弱，主要可能受到中国进口需求放缓的影响。短期来看，无论高硫还是低硫裂解往下的空间都相对有限，但是向上驱动仍不明确，预计维持震荡走势。
PTA：本周，PTA期货价格先抑后扬，基差略有扩大。供应端看，PX因检修偏多导致当前供应依旧维持偏紧，PTA装置总体上也略有降负。需求端看，江浙织机开工率下行，在持续高库存及终端需求低迷的压力下，长丝企业也开始大幅降负。叠加华南等地公共卫生事件影响，预计年底前聚酯端开工率仍会保持下行趋势，需求的负反馈将持续牵制PTA。短期来看，宏观因素带来的市场风险偏好回升对商品估值有提振作用，但中期PTA产能扩张带来的供应压力依然存在，同时需求端没有转暖迹象的情况下，PTA上行的空间依然有限，关注逢高布空的机会。
乙二醇：乙二醇期价震荡偏弱运行。华东港口库存略有回升。低价导致国内装置开工率下降。目前下游聚酯和织造库存维持高位，聚酯开工率小幅下降，高库存仍需化解。市场对终端需求预期不佳，弱需求预期使得期价反弹乏力。
甲醇：?近期甲醇甲醇基本面整体偏弱，烯烃需求较弱、到货增多至累库预期下，港口基差走弱明显。而内地经过前期小幅反弹后，在高库存和低需求压制下出货再次转弱。但周四公布的10月美国CPI数据低于市场预期，市场转向交易通胀拐点，周五国内优化疫情防控二十条新措施也再度提振了市场情绪，甲醇期价再度反弹。成本端方面，内蒙古、陕西等地疫情防控形势好转，供应量略有回升，价格小幅下滑。而后续临近供暖季，下游补库需求仍在，煤炭价格仍有支撑，在产量无明显回升下，煤炭价格大幅下跌的概率不大。基本面方面，近期国内开工率变化不大，山西晋煤华昱120万吨装置推迟开车，国内装置负荷在低位小幅下滑。从检修计划来看，山西、河北、山东等非一体化装置或将从11月中旬开始逐渐回归，但目前上游利润依旧较差，冬季环保问题也制约着装置恢复，存量装置带来的供应回升或将较为缓慢。但宁夏鲲鹏以及宝丰等新增产能逐步释放，甲醇供应仍充裕。海外供应方面，近期到近期Marjan 停车，而Bushehr预计下周开车，短期开工变化不大，而进口船货抵港量将继续缩减，主要因为前期装船速度偏慢使得短时间到货密度不大，并且近期沿海大雾等天气对卸货也将有影响。需求方面，无论是MTO还是传统下游，利润仍无明显改善，开工均有所下滑。目前鲁西技改停车，宁波富德预计下周可能降负，若兴兴12月再度停车，12月累库将难以避免。
综合来看，甲醇基本面预期进一步走弱，但近期美联储加息、防疫和地产这三大利空因素集中转向，单边价格短期或将震荡上行，尤其是05合约。月间差方面，累库的预期与宏观的反套共振，甲醇1-5月反套或仍有下行的空间。MTO利润方面，在PP的上游因利润再度负反馈、新增装置推迟之下，PP-3MA头寸短期将继续走阔。
LLDPE： 本周国内多套装置计划内检修，并且油制利润相比于10月有着明显的下滑，存量装置有进一步降负的预期，而新增装置也推迟至12月底，国内供应不及预期。海外供应方面，虽然本周进口窗口已近打开，报价较多，但海外整体压力不大，成交不多。11月中开始，进口量将逐渐减少，12月进口量预计环比下滑，01合约前PE总供应将见顶回落。需求端季节性转弱，包装开工率的回升更多的是山东疫情好转下部分地区恢复正常开工所导致。目前处于供需双弱的格局，但贸易商前期超卖较多，低价可流通量不多，基差也较强，短期累库压力不大。而新装置以及进口带来的供应的压力或将体现在05合约，12月下游也有春节前补库的预期，01合约整体供应压力也不大，单边更多将由宏观定价。月差方面，美国通胀数据回落、国内疫情管控优化、地产流动性问题缓解下，宏观上1-5月反套将继续掩盖聚烯烃供需上的正套，月差的走强或需等到换月之时。
PP：
PVC：近期国内外宏观都出现了一定的转向迹象，PVC跟随上涨。但基本面暂时改善有限，关注后续宏观向微观的传导。就V自身基本面来看，当下受益于上游开工率的持续低位，PVC库存出现了持续的去化。但目前库存同比仍然明显偏高，后续去库压力较大。
玻璃：上周玻璃主力合约窄幅震荡，继续磨底，向上驱动十分有限。上周原片厂家微幅去库，主要是厂家以价换量的结果。旺季以来，厂家库存并未出现明显去化，持续高位盘整，年内去库任务较重。当前地产终端需求表现依然不佳，随着天气转冷，后续北方需求将出现下滑，加上局部地区运输不畅，厂家降库难度将进一步提升。虽然近期浮法玻璃供给端有所缩量，但对供需面的改善程度有限。后续厂家为加大去库，实际成交价格或继续下滑，玻璃期价继续承压。
纯碱：上周五纯碱期价继续上涨，一方面浮法玻璃近期冷修速度明显放缓，另一方面光伏玻璃和出口端利多继续提振。近期随着光伏装机旺季来临，组件厂家开工率提升，带动光伏玻璃需求转好，光伏玻璃价格持续上涨，从而提升了后续光伏玻璃产线投产增多的预期，也对纯碱需求端构成利多提振。上周纯碱厂家库存继续下降，已经低于19-21年同期水平。由于待发订单量充裕，厂家出货较为顺畅，低库存对期现货价格均构成支撑。目前纯碱年内基差修复已经基本完成，现货价格维稳运行的情况下，短期进一步上行空间或有限，将以震荡态势为主。
橡胶：上周橡胶期价继续小幅上涨，基本面无明显驱动。现阶段海外天胶产量依然处于年内高位，在没有极端天气状况出现的情况下，供给端持续存在放量压力。而轮胎市场终端需求并未出现明显改善。目前国内多地疫情反复，整体封控力度不减，无论是居民出行还是物流运输均受限。此外，海外紧缩态势下，出口需求已经开始实质性收缩。整体来看，全球供给季节性放量叠加需求短期难有明显改观，胶价较难出现持续性上涨。
纸浆：阔叶到港口的回升，已表明外需走弱会提振国内纸浆进口的逻辑是有效的。后续针叶浆进口的回升是大概率事件。在此情况下，纸浆现货开始出现松动。但在远期合约贴水较大的情况下，单边做空并不划算。相比而言做远期正套会更加合适。
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