加载中…（转发）东证期货_数据周报_农产品（油粕豆-糖棉猪）__20221016
(2022-10-17 12:58:50)
（转发）东证期货_数据周报_农产品（油粕豆-糖棉猪）__20221016
增强13301066923
豆一：国庆长假期间东北地区国产大豆大量上市，新豆蛋白含量较低，收购主体下调收购价格且走货一般令价格承压下行。南方新豆水分含量偏大也造成价格下滑。今年国产大豆产量增加较为确定，目前正处于各地新豆上市期，大豆供应充裕，同时下游需求乏善可陈。但种植成本较高、进口大豆价格偏高为价格提供些许支撑，预计价格偏弱震荡。
豆粕：国际市场：上周USDA公布10月供需报告，USDA将美豆新作单产由50.5蒲/英亩下调至49.8蒲/英亩，虽然需求也小幅下调，但期末库存维持在2亿蒲的低位，报告利好。除此之外，美国密西西比河水位偏低影响驳船运输继续引起市场高度关注，截至10月11日伊利诺伊驳船运费周环比继续上涨10%，较去年同期上涨319%，较过去三年均值上涨286%。驳船运费是美国出口FOB报价的重要组成部分，受此影响美国出口CNF从国庆节前的320美分/蒲涨至420美分/蒲。美国周度出口检验量及周度出口装运量数据暂时维持正常，继续关注美国内陆地区发往美湾的大豆数量及美国大豆出口情况。截至10月9日美豆收获率达到44%，且优良率增2%至57%。南美方面，巴西全国大豆播种完成11%，USDA10月供需报告将巴西新年度大豆产量预估由1.499亿吨上调至1.52亿吨，阿根廷产量预估维持5100万吨不变。未来市场关注重点转向南美天气及产量，若南美丰产预期兑现，则美豆价格运行中枢下移。
国内市场：USDA报告利好、美国驳船运费上涨及美国出口CNF报价上涨，均进一步提振进口大豆成本。供需面上，按此前预期，11月我国进口大豆到港将明显增加（900+万吨），但因11月起美国将成为国际市场出口主力，而美国驳船运输可能切实影响到现阶段的大豆出口，令市场担忧我国11-12月进口大豆到港量不及预期，近月期价大幅上涨。大豆原料供给不足及价格原因，国储进口大豆拍卖成交率有所增加，10月14日50万吨进口大豆拍卖共成交31万吨。上周油厂大豆压榨量165万吨，周环比上升但低于市场预期。上周豆粕提货较国庆节前回落但总体仍在高位，且下游成交放量，我们仍看好未来直至春节前豆粕需求。截至10月7日油厂豆粕库存为34.11万吨，全国豆粕现货现货价格强劲，最高超过6000元/吨。短期国内强现货、高基差的局面难以扭转，重点关注11-12月我国进口大豆到港情况。
豆油：CBOT大豆上周冲高回落，USDA10月报告下调美豆产量预估，超市场预期之外利多。不过，USDA10月报告跟随9月季度库存相应上调了陈作期末结转库存，并将22/23年度新作出口需求预估下调，致使22/23年度美豆期末结转库存保持在2亿蒲的紧平衡不变；同时报告上调了巴西大豆产量预估，致使22/23年度全球大豆期末库存上调至1亿吨之上，至1.0052亿吨。目前美豆收获近半，季节性供应不断增加，而出口方面，内陆密西西比河的运输问题仍在极大的限制着美豆的出口能力。南美巴西大豆种植率已逾2成，巴西降水情况良好，种植和生长条件有利，若四季度巴西天气正常，CBOT大豆预期震荡偏弱、重心缓慢下移，进而将从成本端抑制国际豆油价格。
国内方面，据 Mysteel 农产品调研显示，截至 2022 年10月7日，全国重点地区豆油商 业库存约
84.09 万吨，较上周增加 3.41 万吨，涨幅
4.23%，仍处于历史同期低位，库存供应偏紧。冬季油脂消费旺季即将来临，10月大豆进口量预期仍偏低，这将支撑豆油基差暂维持坚挺，但11-12月进口量将快速增加，届时豆油库存或将缓慢回升。此外，由于美湾大豆运输问题导致潜在的到港忧虑，CNF报价攀升，国内油粕与上游美豆表现分化。结合上游美豆及棕榈油基本面情况，豆油走势料宽幅震荡为主。
菜油：加拿大菜籽收获仍在进行中，菜籽现货市场坚挺、强劲的压榨利润和加拿大单产好坏参半的数据短期支撑着菜籽价格。但今年加拿大菜籽产量预计将自去年的大减产中有明显的恢复，随着菜籽收获的推进，国际菜籽市场上方面临供应压力也将不断增大。国内方面，据我的农产品网数据，截至2022年10月7日，华东菜油主要油厂商业库存为10.10万 吨，较前一周增加1.25万吨，处于历史同期低位。由于国际陈作菜籽大减产，国内进口菜籽量及菜油量处于低位，沿海油厂开机率偏低，进口菜籽、菜油供应不足；而加拿大新作出口至中国可能要到11月后才放量，12-1月船期较多，因此预计11月前国内菜油现货供应仍偏紧，基差将维持坚挺，11月之后供应预计将逐渐转松。结合棕榈油、豆油基本面及宏观面情况，国内菜油趋势上或将跟随其他两大油脂总体料以宽幅震荡为主，后续需关注菜籽菜油买船到港情况等。
棕榈油：上周BMD马棕及大连棕榈油走势横盘震荡为主，其中连棕因国庆期间外盘大涨而大幅高开，但MPOB9月供需报告偏空，马棕库存累积令内外盘面上涨受阻。
MPOB公布的9月供需数据显示，9月马棕产量环比增加2.6%至177万吨，出口环比增加9.25%至142万吨，产量增长抵消了强劲出口的作用，9月底马棕库存环比增加10.54%至232万吨，高于此前市场预期，为2019年10月以来最高水平，马棕库存累积的状态限制了盘面上涨的空间。
根据机构高频数据，出口方面，船运机构SGS、ITS、Amspec发布的数据，马棕10月1-10日马来西亚棕榈油出口环比增长-17.3%~0.5%，显示10月上旬马棕出口疲软。随着印度已进入节日季，对棕榈油进口需求也将逐步减弱。孟买植物油经纪商Sunvin Group表示，印度的渠道目前几乎已满，预计在11月至12月期间只有零星的购买，因届时节日季将结束。此外，印尼可能将棕榈油出口专项税的豁免期延长至今年年底，若延长，则马棕四季度的出口竞争仍将面临较强挑战。不过，棕榈油较豆油、葵油的巨大贴水将支持棕榈油的替代需求；原油价格高位将支持棕榈油的生物燃料使用量，此外，俄罗斯威胁撤出黑海运粮协议，若协议取消可能会影响黑海葵花籽油供应，进而将进一步支持棕榈油的替代需求。因此，对于四季度马棕需求也不宜过分悲观。
生产方面，SPPOMA发布的数据显示，10月1-10日马棕产量较上月同期下降10.42%。从历史上看，马棕产量高峰是9月和10月，今年10月产量可能环比有所下滑，但仍将处于年内高位水平，10月之后马棕生产将进入季节性减产期。拉尼娜气候下，马来及印尼雨季可能出现强降雨或影响到棕榈油的生产。
鉴于马棕10月产量预期仍较高，而需求预期放缓，10月马棕库存预期还将进一步累积。CGS-CIMB预计到10月底马来西亚毛棕榈油库存将环比增长8.2%至250万吨。10月之后，东南亚棕榈油生产将进入季节性减产期，马棕累库的压力或也将随之减轻。
国内方面，截至10月10日当周，全国主要港口棕榈油库存为59万吨，较前一周增加6.5万吨，增幅12.38%。受棕榈油集中到港影响，国内港口棕榈油库存已攀升至五年同期高位水平。据悉9月下旬国内新增较多10-11月船期订船，而进入四季度气温下降将令需求季节性转淡，国内棕榈油库存将继续保持回升态势，基差偏弱。
综合国内国际市场情况，马棕10月继续累库预期、美联储还将继续激进加息的预期令市场对全球经济衰退及大宗需求担忧较重等，内外盘上涨仍将受到较强制约，但考虑到10月后马棕进入季节性减产期，届时马棕累库压力将减轻，且俄罗斯可能撤出黑海运粮协议令黑海葵油供应不确定，棕榈油价格下方支撑作用也将逐步增强，短期料偏弱震荡为主。
白糖：ICE糖价上周震荡偏强，巴西产区降雨令收获进度放缓，为市场提供一定利多影响。当前巴西糖醇价差仍较高，糖厂产糖收益仍高于乙醇，这或将支持糖厂维持高制糖比，但今年雨季比正常年份开始得早了一点，偏多的雨水抑制了制糖比的继续提升，同时也对巴西甘蔗压榨生产带来阻碍，可能导致糖厂无法压榨所有甘蔗，部分机构对本榨季巴西糖产量预估有所下调。不过，中南部雨水的恢复却有利于甘蔗的生长，有利于明年甘蔗及糖产量的进一步恢复。22/23榨季巴西甘蔗压榨受降雨影响可能持续到12月，收榨将晚于去年；明年23/24榨季巴西中南部糖产量可能增至3500-3600万吨，后续天气仍需要继续关注。 考虑到新榨季印度预期高产、泰国产量预计还将进一步回升、明年巴西产量的恢复，22/23榨季全球糖产需预期处于过剩的状态。全球产需偏空的前景以及不乐观的国际宏观形势将限制国际糖价上方空间，短期料震荡为主，长期行情不乐观，关注印度政策面与产地天气情况。
国内各主产区及全国9月产销数据已陆续公布， 9月单月全国糖厂销糖量79万吨，为过去8年以来最低，单月销售情况偏差；季末结转工业库存89万吨，同比减少15.86万吨，低于市场预期，但高于过去5年及10年均值，仍属于偏高水平。值得注意的是，我们将广西、云南和海南三个主产省公布的产销数据分别计算出来的工业库存之和为122万吨，这与全国89万吨的工业库存相差甚远，令市场对产销数据存疑。11月份广西预计将有糖厂陆续开榨，拉开南方甘蔗糖的压榨生产序幕，新糖大量上市要到12月份，新榨季广西及全国糖产量预计仅小幅增加。目前新糖预售价定在5620-5650元/吨，考虑到国产糖成本较进口糖更具优势，定价主导权目前还在国产糖上，成本位置附近的支撑预计较强，短期外盘的坚挺表现对国内市场也有一定的利多影响。但考虑到糖厂结转工业库存偏高、国内多地疫情反弹导致管控措施加强将影响到需求、9-10月份进口糖到港量预计较高，国内供需形势宽松，郑糖上涨空间预计有限，若价格上涨至5800以上可能引发大量套保盘，预计郑糖四季度在5300-5800元/吨区间内震荡运行为主，后续需关注产区天气及国际市场动态。
棉花：USDA10月报告大幅下调21/22、22/23年度全球棉花消费，为市场带来利空影响，叠加美元走强，上周ICE棉价冲高回落。USDA10月供需报告将21/22年度、22/23年度全球棉花消费分别下调了45.6万吨和65.9万吨，两年度消费合计下调达111.5万吨，其中中国、印度、巴基斯坦土耳其和越南的棉花消费均有不同程度的下调，报告证实了亚洲纺织国面临的严峻环境，22/23年度全球产需预估由上月的大体相当转为过剩53.4万吨。目前亚洲纺织国纺厂开机率普遍低于正常水平，印度自今年三季度以来棉花消费需求明显下滑、纺服企业中长线订单减少20-30%；有报道称，越南纺织、服装和鞋类公司的今年剩下时间里的订单下降，明年可能还会继续。国际纺联的调查报告称订单下降趋势将持续到2023年3月。而从宏观面看，美国通胀高于预期，市场普遍预期11月美联储将继续激进加息，宏观经济衰退的风险较大，外盘弱势格局还将持续。
国内下游纺织市场表现稳中偏弱，整体交投氛围不佳，纺织企业产成品库存较节前略有上升，与往年同期相比仍处于高位水平。节后织厂开机率虽有所回升，但不及往年同期及节前水平，而纱厂开机率因疫情及内地棉花现货资源紧的制约而下滑，由于陈棉价格高，纺企接受意愿低，多等待新棉上市。下游新增订单不足，以小、散单为主，内外销订单整体较差。
上游方面，受疫情管控及棉农惜售影响，籽棉收购进度偏慢，收购价格稳中有小幅上涨，目前机采籽棉报价差异较大，在5.1-6.2元/公斤不等，日公检量、交售进度、加工进度均处于历史低位，市场尚未形成主流收购价。新疆疫情令新棉集中上市时间推迟，也影响着疆棉外运，陈新棉价格倒挂的状况也将因疫情封控措施而持续，但这具有不可持续性，待疫情封控措施放松，新棉大量上市，陈棉基差将快速回落。新疆籽棉收购方面，随着时间的推移，疫情可能导致后期棉农集中交售的时间窗口缩窄，进而给籽棉价格带来下行的风险；轧花厂在经历了上年度市场的冲击后，收购心态将极为谨慎，将快购快销、积极套保，待疫情管控放松后，新棉集中收获上市带来的季节性供应压力较大，叠加外部宏观经济及需求前景堪忧，我们维持对郑棉期价震荡寻底的预期不变。目前疆内疫情管控严格，收购推迟，流通领域陈棉供应紧张，这短期对郑棉近月合约影响利多，1-5价差短期料偏强，疫情封控放松后再度走弱的概率较大，关注疫情发展情况。
玉米：
一、行情回顾
本周主力合约价格有所反弹，截至本周五，C2301收盘价2870元/吨，周环比提升3.5%。现货价格也同时小幅提升，截至本周五，鲅鱼圈现货价2810元/吨，基差-60元/吨，明显走弱。本周受雨雪天气影响，东北地区玉米收割进度进一步受阻，推动主力合约价格提升，加上美国农业部下调美国和全球玉米产量及期末库存量，玉米进口成本进一步提升的预期较强，期货价格受到进一步支撑。
二、供需分析和市场展望
供给方面，本周农业农村总更新10月中国玉米供需平衡表，预计22/23年度全国玉米产量2.75亿吨，同比提升0.9%，玉米产量同比微增，符合我们的预期。随着产量的逐渐确定，市场关注的重点将逐渐转向玉米收获和销售进度以及下游需求。
深加工需求方面，受豆粕价格上涨影响，本周玉米淀粉的副产物玉米蛋白粉价格继续上涨，玉米淀粉企业利润继续修复，使得淀粉企业开工率继续提升，但下游需求的疲软使得淀粉库存仍处于历史高位，且呈现逐渐提升趋势，预计未来玉米深加工需求量的下滑压力较大。饲料需求方面，全国工业配合饲料生产量环比拐点已于6月出现，但其中玉米添加比例仍处于低位。
预计玉米价格继续震荡为主，但市场对后市饲料需求的释放预期较高，关注9月全国工业饲料生产情况。
生猪：
一、行情回顾
1、期货市场
本周主力合约LH2301跟随LH2211走高后再度回落。受政策面信息干扰，期现背离扩大，市场更加谨慎。截至周五，LH2301合约收盘23,880元/吨，较节前上涨5.7%。主力与河南现货基差超预期扩大至4,570元/吨（前值1,810元/吨）。11-1月差大幅走强、1-3月差走强。
2、现货市场
1）养殖盈利：据卓创资讯监测，国内外三元交易价格呈上涨走势，周均价27.31元/公斤，较节前超涨12.38%。饲料价格环比上涨0.77%。饲料原料中，华北新玉米集中上市，但干粮供应量较少，南方销区跟随华北价格调整，现货价格维持涨势；10月供需报告下调美豆单产预估和产量预估，预计近月国内进口大豆到港依旧较少，支撑豆粕现货价格走强。养殖盈利扩大，本周自繁自养头均盈利1,572.65元，较节前增加384.77元/头；外购仔猪育肥头均盈利1,494.12元，较节前增加343.27元/头。
2）供给
出栏节奏：因前期压栏导致存栏体重整体抬升，现阶段出栏体重上移，此外部分大猪出栏迎合季节性需求，但散户端依旧压栏惜售居多。据涌益咨询监测，周度出栏均重为128.81公斤，周环比上涨0.44%，其中150公斤以上出栏占比8.16%（前值7.63%)，同期卓创资讯数据反映为交易均重上涨0.58%至124.97公斤。
补栏积极性：补栏意愿实质性改善有限，种苗价格跟随出栏价格上涨而有显著抬升。据卓创资讯，周内全国7kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为495.22元/头、1,953.13/头，分别较节前上涨40.79元/头、131.41元/头。据涌益咨询，周内全国15kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为726/头、1,813元/头，分别较上周上涨62元/头、27元/头。
3）需求：投机方面，据调研，前期二次育肥猪源主要来自于集团企业，9月通过检疫票进入二次育肥猪源占比约在集团出栏的8-10%，假设全国月均出栏4,000万头，二次育肥猪源约占到当月生猪供给的4.5%，当前所处时间节点、价格点位均不适合投机型养殖户继续追高进场，二次育肥热度有望暂告一段落；终端消费方面，节日后宰量回落。据卓创资讯，日均屠宰量较节前下降0.44%，同期涌益咨询样本屠宰企业日均屠宰量周环比下降1.77%。
二、市场展望及投资建议
肉猪比价仍处于弱势调整阶段（现值1.31，依旧偏离历史均值1.5），需求端发力显然不及预期，但从绝对值来看，猪肉价格已然跟随生猪上涨至历史次高位（仅低于非瘟期间），说明缺口真实存在。此外，市场交易重心将逐渐从投机性需求支撑转移向旺季需求的真实启动，肥标价差的持续走强将是较好的跟踪指标。
我们依旧不看跌整体估值，近期盘面大概率以收基差形式维持高位。价差值得继续关注，临近新一轮交割月，市场对主力合约LH2301的看法将再度由预期走向现实。策略上，LH2211多单、11-1正套可继续持有，注意止盈止损。关注1-3反套机会。
豆粕：国际市场：上周USDA公布10月供需报告，USDA将美豆新作单产由50.5蒲/英亩下调至49.8蒲/英亩，虽然需求也小幅下调，但期末库存维持在2亿蒲的低位，报告利好。除此之外，美国密西西比河水位偏低影响驳船运输继续引起市场高度关注，截至10月11日伊利诺伊驳船运费周环比继续上涨10%，较去年同期上涨319%，较过去三年均值上涨286%。驳船运费是美国出口FOB报价的重要组成部分，受此影响美国出口CNF从国庆节前的320美分/蒲涨至420美分/蒲。美国周度出口检验量及周度出口装运量数据暂时维持正常，继续关注美国内陆地区发往美湾的大豆数量及美国大豆出口情况。截至10月9日美豆收获率达到44%，且优良率增2%至57%。南美方面，巴西全国大豆播种完成11%，USDA10月供需报告将巴西新年度大豆产量预估由1.499亿吨上调至1.52亿吨，阿根廷产量预估维持5100万吨不变。未来市场关注重点转向南美天气及产量，若南美丰产预期兑现，则美豆价格运行中枢下移。
国内市场：USDA报告利好、美国驳船运费上涨及美国出口CNF报价上涨，均进一步提振进口大豆成本。供需面上，按此前预期，11月我国进口大豆到港将明显增加（900+万吨），但因11月起美国将成为国际市场出口主力，而美国驳船运输可能切实影响到现阶段的大豆出口，令市场担忧我国11-12月进口大豆到港量不及预期，近月期价大幅上涨。大豆原料供给不足及价格原因，国储进口大豆拍卖成交率有所增加，10月14日50万吨进口大豆拍卖共成交31万吨。上周油厂大豆压榨量165万吨，周环比上升但低于市场预期。上周豆粕提货较国庆节前回落但总体仍在高位，且下游成交放量，我们仍看好未来直至春节前豆粕需求。截至10月7日油厂豆粕库存为34.11万吨，全国豆粕现货现货价格强劲，最高超过6000元/吨。短期国内强现货、高基差的局面难以扭转，重点关注11-12月我国进口大豆到港情况。
豆油：CBOT大豆上周冲高回落，USDA10月报告下调美豆产量预估，超市场预期之外利多。不过，USDA10月报告跟随9月季度库存相应上调了陈作期末结转库存，并将22/23年度新作出口需求预估下调，致使22/23年度美豆期末结转库存保持在2亿蒲的紧平衡不变；同时报告上调了巴西大豆产量预估，致使22/23年度全球大豆期末库存上调至1亿吨之上，至1.0052亿吨。目前美豆收获近半，季节性供应不断增加，而出口方面，内陆密西西比河的运输问题仍在极大的限制着美豆的出口能力。南美巴西大豆种植率已逾2成，巴西降水情况良好，种植和生长条件有利，若四季度巴西天气正常，CBOT大豆预期震荡偏弱、重心缓慢下移，进而将从成本端抑制国际豆油价格。
国内方面，据 Mysteel 农产品调研显示，截至 2022 年10月7日，全国重点地区豆油商
菜油：加拿大菜籽收获仍在进行中，菜籽现货市场坚挺、强劲的压榨利润和加拿大单产好坏参半的数据短期支撑着菜籽价格。但今年加拿大菜籽产量预计将自去年的大减产中有明显的恢复，随着菜籽收获的推进，国际菜籽市场上方面临供应压力也将不断增大。国内方面，据我的农产品网数据，截至2022年10月7日，华东菜油主要油厂商业库存为10.10万 吨，较前一周增加1.25万吨，处于历史同期低位。由于国际陈作菜籽大减产，国内进口菜籽量及菜油量处于低位，沿海油厂开机率偏低，进口菜籽、菜油供应不足；而加拿大新作出口至中国可能要到11月后才放量，12-1月船期较多，因此预计11月前国内菜油现货供应仍偏紧，基差将维持坚挺，11月之后供应预计将逐渐转松。结合棕榈油、豆油基本面及宏观面情况，国内菜油趋势上或将跟随其他两大油脂总体料以宽幅震荡为主，后续需关注菜籽菜油买船到港情况等。
棕榈油：上周BMD马棕及大连棕榈油走势横盘震荡为主，其中连棕因国庆期间外盘大涨而大幅高开，但MPOB9月供需报告偏空，马棕库存累积令内外盘面上涨受阻。
MPOB公布的9月供需数据显示，9月马棕产量环比增加2.6%至177万吨，出口环比增加9.25%至142万吨，产量增长抵消了强劲出口的作用，9月底马棕库存环比增加10.54%至232万吨，高于此前市场预期，为2019年10月以来最高水平，马棕库存累积的状态限制了盘面上涨的空间。
根据机构高频数据，出口方面，船运机构SGS、ITS、Amspec发布的数据，马棕10月1-10日马来西亚棕榈油出口环比增长-17.3%~0.5%，显示10月上旬马棕出口疲软。随着印度已进入节日季，对棕榈油进口需求也将逐步减弱。孟买植物油经纪商Sunvin Group表示，印度的渠道目前几乎已满，预计在11月至12月期间只有零星的购买，因届时节日季将结束。此外，印尼可能将棕榈油出口专项税的豁免期延长至今年年底，若延长，则马棕四季度的出口竞争仍将面临较强挑战。不过，棕榈油较豆油、葵油的巨大贴水将支持棕榈油的替代需求；原油价格高位将支持棕榈油的生物燃料使用量，此外，俄罗斯威胁撤出黑海运粮协议，若协议取消可能会影响黑海葵花籽油供应，进而将进一步支持棕榈油的替代需求。因此，对于四季度马棕需求也不宜过分悲观。
生产方面，SPPOMA发布的数据显示，10月1-10日马棕产量较上月同期下降10.42%。从历史上看，马棕产量高峰是9月和10月，今年10月产量可能环比有所下滑，但仍将处于年内高位水平，10月之后马棕生产将进入季节性减产期。拉尼娜气候下，马来及印尼雨季可能出现强降雨或影响到棕榈油的生产。
鉴于马棕10月产量预期仍较高，而需求预期放缓，10月马棕库存预期还将进一步累积。CGS-CIMB预计到10月底马来西亚毛棕榈油库存将环比增长8.2%至250万吨。10月之后，东南亚棕榈油生产将进入季节性减产期，马棕累库的压力或也将随之减轻。
国内方面，截至10月10日当周，全国主要港口棕榈油库存为59万吨，较前一周增加6.5万吨，增幅12.38%。受棕榈油集中到港影响，国内港口棕榈油库存已攀升至五年同期高位水平。据悉9月下旬国内新增较多10-11月船期订船，而进入四季度气温下降将令需求季节性转淡，国内棕榈油库存将继续保持回升态势，基差偏弱。
综合国内国际市场情况，马棕10月继续累库预期、美联储还将继续激进加息的预期令市场对全球经济衰退及大宗需求担忧较重等，内外盘上涨仍将受到较强制约，但考虑到10月后马棕进入季节性减产期，届时马棕累库压力将减轻，且俄罗斯可能撤出黑海运粮协议令黑海葵油供应不确定，棕榈油价格下方支撑作用也将逐步增强，短期料偏弱震荡为主。
白糖：ICE糖价上周震荡偏强，巴西产区降雨令收获进度放缓，为市场提供一定利多影响。当前巴西糖醇价差仍较高，糖厂产糖收益仍高于乙醇，这或将支持糖厂维持高制糖比，但今年雨季比正常年份开始得早了一点，偏多的雨水抑制了制糖比的继续提升，同时也对巴西甘蔗压榨生产带来阻碍，可能导致糖厂无法压榨所有甘蔗，部分机构对本榨季巴西糖产量预估有所下调。不过，中南部雨水的恢复却有利于甘蔗的生长，有利于明年甘蔗及糖产量的进一步恢复。22/23榨季巴西甘蔗压榨受降雨影响可能持续到12月，收榨将晚于去年；明年23/24榨季巴西中南部糖产量可能增至3500-3600万吨，后续天气仍需要继续关注。 考虑到新榨季印度预期高产、泰国产量预计还将进一步回升、明年巴西产量的恢复，22/23榨季全球糖产需预期处于过剩的状态。全球产需偏空的前景以及不乐观的国际宏观形势将限制国际糖价上方空间，短期料震荡为主，长期行情不乐观，关注印度政策面与产地天气情况。
国内各主产区及全国9月产销数据已陆续公布， 9月单月全国糖厂销糖量79万吨，为过去8年以来最低，单月销售情况偏差；季末结转工业库存89万吨，同比减少15.86万吨，低于市场预期，但高于过去5年及10年均值，仍属于偏高水平。值得注意的是，我们将广西、云南和海南三个主产省公布的产销数据分别计算出来的工业库存之和为122万吨，这与全国89万吨的工业库存相差甚远，令市场对产销数据存疑。11月份广西预计将有糖厂陆续开榨，拉开南方甘蔗糖的压榨生产序幕，新糖大量上市要到12月份，新榨季广西及全国糖产量预计仅小幅增加。目前新糖预售价定在5620-5650元/吨，考虑到国产糖成本较进口糖更具优势，定价主导权目前还在国产糖上，成本位置附近的支撑预计较强，短期外盘的坚挺表现对国内市场也有一定的利多影响。但考虑到糖厂结转工业库存偏高、国内多地疫情反弹导致管控措施加强将影响到需求、9-10月份进口糖到港量预计较高，国内供需形势宽松，郑糖上涨空间预计有限，若价格上涨至5800以上可能引发大量套保盘，预计郑糖四季度在5300-5800元/吨区间内震荡运行为主，后续需关注产区天气及国际市场动态。
棉花：USDA10月报告大幅下调21/22、22/23年度全球棉花消费，为市场带来利空影响，叠加美元走强，上周ICE棉价冲高回落。USDA10月供需报告将21/22年度、22/23年度全球棉花消费分别下调了45.6万吨和65.9万吨，两年度消费合计下调达111.5万吨，其中中国、印度、巴基斯坦土耳其和越南的棉花消费均有不同程度的下调，报告证实了亚洲纺织国面临的严峻环境，22/23年度全球产需预估由上月的大体相当转为过剩53.4万吨。目前亚洲纺织国纺厂开机率普遍低于正常水平，印度自今年三季度以来棉花消费需求明显下滑、纺服企业中长线订单减少20-30%；有报道称，越南纺织、服装和鞋类公司的今年剩下时间里的订单下降，明年可能还会继续。国际纺联的调查报告称订单下降趋势将持续到2023年3月。而从宏观面看，美国通胀高于预期，市场普遍预期11月美联储将继续激进加息，宏观经济衰退的风险较大，外盘弱势格局还将持续。
国内下游纺织市场表现稳中偏弱，整体交投氛围不佳，纺织企业产成品库存较节前略有上升，与往年同期相比仍处于高位水平。节后织厂开机率虽有所回升，但不及往年同期及节前水平，而纱厂开机率因疫情及内地棉花现货资源紧的制约而下滑，由于陈棉价格高，纺企接受意愿低，多等待新棉上市。下游新增订单不足，以小、散单为主，内外销订单整体较差。
上游方面，受疫情管控及棉农惜售影响，籽棉收购进度偏慢，收购价格稳中有小幅上涨，目前机采籽棉报价差异较大，在5.1-6.2元/公斤不等，日公检量、交售进度、加工进度均处于历史低位，市场尚未形成主流收购价。新疆疫情令新棉集中上市时间推迟，也影响着疆棉外运，陈新棉价格倒挂的状况也将因疫情封控措施而持续，但这具有不可持续性，待疫情封控措施放松，新棉大量上市，陈棉基差将快速回落。新疆籽棉收购方面，随着时间的推移，疫情可能导致后期棉农集中交售的时间窗口缩窄，进而给籽棉价格带来下行的风险；轧花厂在经历了上年度市场的冲击后，收购心态将极为谨慎，将快购快销、积极套保，待疫情管控放松后，新棉集中收获上市带来的季节性供应压力较大，叠加外部宏观经济及需求前景堪忧，我们维持对郑棉期价震荡寻底的预期不变。目前疆内疫情管控严格，收购推迟，流通领域陈棉供应紧张，这短期对郑棉近月合约影响利多，1-5价差短期料偏强，疫情封控放松后再度走弱的概率较大，关注疫情发展情况。
玉米：
一、行情回顾
本周主力合约价格有所反弹，截至本周五，C2301收盘价2870元/吨，周环比提升3.5%。现货价格也同时小幅提升，截至本周五，鲅鱼圈现货价2810元/吨，基差-60元/吨，明显走弱。本周受雨雪天气影响，东北地区玉米收割进度进一步受阻，推动主力合约价格提升，加上美国农业部下调美国和全球玉米产量及期末库存量，玉米进口成本进一步提升的预期较强，期货价格受到进一步支撑。
二、供需分析和市场展望
供给方面，本周农业农村总更新10月中国玉米供需平衡表，预计22/23年度全国玉米产量2.75亿吨，同比提升0.9%，玉米产量同比微增，符合我们的预期。随着产量的逐渐确定，市场关注的重点将逐渐转向玉米收获和销售进度以及下游需求。
深加工需求方面，受豆粕价格上涨影响，本周玉米淀粉的副产物玉米蛋白粉价格继续上涨，玉米淀粉企业利润继续修复，使得淀粉企业开工率继续提升，但下游需求的疲软使得淀粉库存仍处于历史高位，且呈现逐渐提升趋势，预计未来玉米深加工需求量的下滑压力较大。饲料需求方面，全国工业配合饲料生产量环比拐点已于6月出现，但其中玉米添加比例仍处于低位。
预计玉米价格继续震荡为主，但市场对后市饲料需求的释放预期较高，关注9月全国工业饲料生产情况。
生猪：
一、行情回顾
1、期货市场
本周主力合约LH2301跟随LH2211走高后再度回落。受政策面信息干扰，期现背离扩大，市场更加谨慎。截至周五，LH2301合约收盘23,880元/吨，较节前上涨5.7%。主力与河南现货基差超预期扩大至4,570元/吨（前值1,810元/吨）。11-1月差大幅走强、1-3月差走强。
2、现货市场
1）养殖盈利：据卓创资讯监测，国内外三元交易价格呈上涨走势，周均价27.31元/公斤，较节前超涨12.38%。饲料价格环比上涨0.77%。饲料原料中，华北新玉米集中上市，但干粮供应量较少，南方销区跟随华北价格调整，现货价格维持涨势；10月供需报告下调美豆单产预估和产量预估，预计近月国内进口大豆到港依旧较少，支撑豆粕现货价格走强。养殖盈利扩大，本周自繁自养头均盈利1,572.65元，较节前增加384.77元/头；外购仔猪育肥头均盈利1,494.12元，较节前增加343.27元/头。
2）供给
出栏节奏：因前期压栏导致存栏体重整体抬升，现阶段出栏体重上移，此外部分大猪出栏迎合季节性需求，但散户端依旧压栏惜售居多。据涌益咨询监测，周度出栏均重为128.81公斤，周环比上涨0.44%，其中150公斤以上出栏占比8.16%（前值7.63%)，同期卓创资讯数据反映为交易均重上涨0.58%至124.97公斤。
补栏积极性：补栏意愿实质性改善有限，种苗价格跟随出栏价格上涨而有显著抬升。据卓创资讯，周内全国7kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为495.22元/头、1,953.13/头，分别较节前上涨40.79元/头、131.41元/头。据涌益咨询，周内全国15kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为726/头、1,813元/头，分别较上周上涨62元/头、27元/头。
3）需求：投机方面，据调研，前期二次育肥猪源主要来自于集团企业，9月通过检疫票进入二次育肥猪源占比约在集团出栏的8-10%，假设全国月均出栏4,000万头，二次育肥猪源约占到当月生猪供给的4.5%，当前所处时间节点、价格点位均不适合投机型养殖户继续追高进场，二次育肥热度有望暂告一段落；终端消费方面，节日后宰量回落。据卓创资讯，日均屠宰量较节前下降0.44%，同期涌益咨询样本屠宰企业日均屠宰量周环比下降1.77%。
二、市场展望及投资建议
肉猪比价仍处于弱势调整阶段（现值1.31，依旧偏离历史均值1.5），需求端发力显然不及预期，但从绝对值来看，猪肉价格已然跟随生猪上涨至历史次高位（仅低于非瘟期间），说明缺口真实存在。此外，市场交易重心将逐渐从投机性需求支撑转移向旺季需求的真实启动，肥标价差的持续走强将是较好的跟踪指标。
我们依旧不看跌整体估值，近期盘面大概率以收基差形式维持高位。价差值得继续关注，临近新一轮交割月，市场对主力合约LH2301的看法将再度由预期走向现实。策略上，LH2211多单、11-1正套可继续持有，注意止盈止损。关注1-3反套机会。
喜欢
0
赠金笔