加载中…（转发）东证期货_有色金属数据周报（铜铝锌铅锡镍）_20221016
(2022-10-17 12:55:23)
（转发）东证期货_有色金属数据周报（铜铝锌铅锡镍）_20221016
增强13301066923
铜：交易所库存继续回升，上期所库存大幅上升，LME库存上升，COMEX库存下降，保税区库存继续下降，全球铜显性库存继续回升，国内保税区库存继续下降，推动国内社会库存整体偏紧，对国内Back价差结构形成较强支撑。供给角度，矿端继续处在生产恢复增长期，关注贸易端干扰因素变化，国内精矿供需阶段偏弱，从而推动国内铜精矿加工费继续走强。冶炼角度，国内冶炼厂盈利继续改善，大冶项目投产但产能释放尚需时日，叠加其他冶炼厂检修，国内精铜产量显著爬升尚需时日，进口盈亏波动较大，考虑到海外铜溢价走高，贸易商资金链风险，以及非洲港口罢工扰动等，短期进口铜流入预计较为有限，国内整体供给增长放量需要时间。海外冶炼厂扰动风险发酵，继续关注疫情及欧洲能源危机对供给的潜在扰动影响，继续关注俄罗斯铜金属流向以及非洲港口罢工变化。需求角度，国内政策刺激影响仍在体现，实际终端需求边际继续改善，基建与地产、消费类需求边际改善，国庆之后新能源与电网基建等需求相对偏强，受结构价差扩大及铜价反弹影响，下游直接需求补库受到抑制。宏观角度，美联储鹰派加息Price
in，继续关注欧洲衰退预期发酵，节后市场将关注国内重大会议对需求的影响。交易维度，宏观利空阶段消化，且市场对国内政策预期增强，且国内基本面阶段偏强，预计沪铜震荡走强的可能性更大，沪铜主力周内目标价64000元/吨。
镍：交易所精炼镍库存继续回升，上期所库存上升，LME库存下降，保税区库存下降，全球精炼镍显性库存缓慢回升，短期低库存对镍价支撑阶段减弱，但由于库存绝对水平依然很低，关注事件性影响对行情的短期冲击。基本面角度，全球精炼镍增产瓶颈依然存在，且供应链潜在扰动依然较强，短期供应边际增量依然较为有限。供需平衡更多依靠需求端解决，全球精炼镍需求增速逐步放缓，主要在于海外市场。二级镍角度，国内镍矿港口库存继续回升，由于海外镍矿价格上涨，国内镍矿价格短期易涨难跌，NPI看涨预期为矿价上涨创造了空间。NPI国内产出料边际增长，印尼NPI产能继续释放，进口将限制国内NPI涨幅。需求角度，国内不锈钢厂盈利再度承压，钢厂边际增产预期仍在，但需求端及盈利将限制钢厂增产空间，原料需求端正反馈较难形成。交易角度，宏观利空阶段被消化，市场对俄罗斯被制裁以及印尼的政策风险依然有担忧，考虑市场对国内政策预期增强，镍价短期震荡回升可能性更大。策略角度，中线空单可等待反弹布局空单，警惕短期镍价巨幅波动风险。
不锈钢：节后国内300系不锈钢社会库存继续回升，相较于200系不锈钢，300系不锈钢社会库存增幅相对较小，预期驱动下贸易端补库需求有所释放，但终端需求依然没有显著的改善，这将限制库存去化的可持续性。节后原料震荡走强，NPI与废不锈钢价格阶段回升，短期不锈钢成本重心抬升，考虑到成本相对钢价涨幅更大，国内300系不锈钢理论亏损有所扩大，这将限制后期钢厂增产的弹性。原料角度，受限制于印尼NPI产能释放，国内NPI价格涨幅预计有限，不锈钢很难获得成本持续上涨的支撑。需求角度，终端需求依然偏弱，不锈钢及制品出口将承受更大下行压力，国内政策刺激预计将继续对国内需求起到支撑。宏观角度，外部利空情绪阶段被消化，市场面临新一轮政策预期的博弈，周内市场或继续交易对国内政策的改善预期，综合来看，不锈钢价格短期震荡偏强的可能性更大。交易层面，可以轻仓参与逢低试多。
铝：上周铝价震荡走强。消息面方面，据媒体援引消息人士报道，拜登政府正在考虑全面禁止进口俄罗斯铝，作为对近期俄乌局势升级的回应。受此消息影响LME铝价一度上涨7%。据知情人士透露，白宫正在考虑三种选择:一是完全禁止俄罗斯铝，二是将关税提高到足以实施有效禁令的惩罚性水平，三是制裁俄罗斯铝业联合公司。上半年俄铝原铝产量189.1万吨，同比+1.23%。上半年尽管受到俄乌冲突影响，但俄铝原铝产品生产并未受到实质性影响，反而由于Taishet铝厂的投产产量小幅增加。目前美国每月进口俄铝铝产品数量约2-3万吨，占总进口数量的10%左右。后续仍需要观察制裁进展，短期对铝价影响局限在情绪面。另外即便制裁落地，大概率对外盘利多更明显，因为这会加速俄铝产品流向国内的压力。基本面方面，国内铝锭库存持续去化，海外方面则出现一定累库，表明随着外需的下滑海外基本面呈现一定过剩压力。短期来看供需双弱的背景下，铝价预计以震荡走势为主。考虑到近期LME对俄铝的制裁以及国内供应扰动，可以考虑轻仓逢低买入的操作思路。
铅：海外方面，LME铅锭库存继续低位去化，同时Nyrstar旗下炼厂暂停运营、嘉能可评估Portovesme冶炼厂铅业务可持续性等消息加剧了市场对供给扰动的担忧，周内LME 0-3升水上行，低库存背景下供给扰动对价格构成有效支撑。国内方面，安徽等地再生铅冶炼厂生产暂时受限，同时下游开工率依旧维持高位，短期内国内库存或延续去化。综合而言，当前海外供给扰动频发，对铅锭价格构成有力支撑，短期内铅价或偏强运行，外强内弱格局延续。
锌：上周锌价偏强运行，主因海内外供应扰动再起。海外方面，嘉能可在一份备忘录中表示，自11月1日起，其位于德国的Nordenham锌冶炼厂将停产维护，其表示停产是对当前欧洲工业所普遍面临的各种外部因素的反应，并表示在外部宏观环境改善之前，该冶炼厂将维持停产状态，该冶炼厂年产能约16.5万吨锌及锌合金。国内方面，国内锌冶炼厂产量持续低于市场预期，临近交割，国内锌锭库存位于极低水平，现货市场供应偏紧诱发软逼仓行情，对价格构成支撑。短期而言，国内炼厂依旧受限于电力供应不确定等因素，产量环比或有小幅提升但空间不大，海外低库存下进口货源补充也较为有限，国内低库存问题难现明显缓解，近月合约挤仓风险仍存，对绝对价格亦构成支撑。
锡：节前锡价走弱。国内锡锭社会库存增加，海外库存小幅去化。云南江西两地冶炼厂开工率下行，主要受到云南地区电力以及疫情影响。海外现货升水已接近平水，进口窗口开启带动了市场出现进口锡报价，并且预期利润稳定进口产品数量逐渐增多，对国内供应形成一定压力。节后国内下游企业维持刚需采购，订单并未呈现明显好转。海外价格的疲弱进口窗口的持续打开令国内价格承压，目前下游对10月消费普遍预期平平，预计短期锡价以震荡偏弱为主。
镍：交易所精炼镍库存继续回升，上期所库存上升，LME库存下降，保税区库存下降，全球精炼镍显性库存缓慢回升，短期低库存对镍价支撑阶段减弱，但由于库存绝对水平依然很低，关注事件性影响对行情的短期冲击。基本面角度，全球精炼镍增产瓶颈依然存在，且供应链潜在扰动依然较强，短期供应边际增量依然较为有限。供需平衡更多依靠需求端解决，全球精炼镍需求增速逐步放缓，主要在于海外市场。二级镍角度，国内镍矿港口库存继续回升，由于海外镍矿价格上涨，国内镍矿价格短期易涨难跌，NPI看涨预期为矿价上涨创造了空间。NPI国内产出料边际增长，印尼NPI产能继续释放，进口将限制国内NPI涨幅。需求角度，国内不锈钢厂盈利再度承压，钢厂边际增产预期仍在，但需求端及盈利将限制钢厂增产空间，原料需求端正反馈较难形成。交易角度，宏观利空阶段被消化，市场对俄罗斯被制裁以及印尼的政策风险依然有担忧，考虑市场对国内政策预期增强，镍价短期震荡回升可能性更大。策略角度，中线空单可等待反弹布局空单，警惕短期镍价巨幅波动风险。
不锈钢：节后国内300系不锈钢社会库存继续回升，相较于200系不锈钢，300系不锈钢社会库存增幅相对较小，预期驱动下贸易端补库需求有所释放，但终端需求依然没有显著的改善，这将限制库存去化的可持续性。节后原料震荡走强，NPI与废不锈钢价格阶段回升，短期不锈钢成本重心抬升，考虑到成本相对钢价涨幅更大，国内300系不锈钢理论亏损有所扩大，这将限制后期钢厂增产的弹性。原料角度，受限制于印尼NPI产能释放，国内NPI价格涨幅预计有限，不锈钢很难获得成本持续上涨的支撑。需求角度，终端需求依然偏弱，不锈钢及制品出口将承受更大下行压力，国内政策刺激预计将继续对国内需求起到支撑。宏观角度，外部利空情绪阶段被消化，市场面临新一轮政策预期的博弈，周内市场或继续交易对国内政策的改善预期，综合来看，不锈钢价格短期震荡偏强的可能性更大。交易层面，可以轻仓参与逢低试多。
铝：上周铝价震荡走强。消息面方面，据媒体援引消息人士报道，拜登政府正在考虑全面禁止进口俄罗斯铝，作为对近期俄乌局势升级的回应。受此消息影响LME铝价一度上涨7%。据知情人士透露，白宫正在考虑三种选择:一是完全禁止俄罗斯铝，二是将关税提高到足以实施有效禁令的惩罚性水平，三是制裁俄罗斯铝业联合公司。上半年俄铝原铝产量189.1万吨，同比+1.23%。上半年尽管受到俄乌冲突影响，但俄铝原铝产品生产并未受到实质性影响，反而由于Taishet铝厂的投产产量小幅增加。目前美国每月进口俄铝铝产品数量约2-3万吨，占总进口数量的10%左右。后续仍需要观察制裁进展，短期对铝价影响局限在情绪面。另外即便制裁落地，大概率对外盘利多更明显，因为这会加速俄铝产品流向国内的压力。基本面方面，国内铝锭库存持续去化，海外方面则出现一定累库，表明随着外需的下滑海外基本面呈现一定过剩压力。短期来看供需双弱的背景下，铝价预计以震荡走势为主。考虑到近期LME对俄铝的制裁以及国内供应扰动，可以考虑轻仓逢低买入的操作思路。
铅：海外方面，LME铅锭库存继续低位去化，同时Nyrstar旗下炼厂暂停运营、嘉能可评估Portovesme冶炼厂铅业务可持续性等消息加剧了市场对供给扰动的担忧，周内LME 0-3升水上行，低库存背景下供给扰动对价格构成有效支撑。国内方面，安徽等地再生铅冶炼厂生产暂时受限，同时下游开工率依旧维持高位，短期内国内库存或延续去化。综合而言，当前海外供给扰动频发，对铅锭价格构成有力支撑，短期内铅价或偏强运行，外强内弱格局延续。
锌：上周锌价偏强运行，主因海内外供应扰动再起。海外方面，嘉能可在一份备忘录中表示，自11月1日起，其位于德国的Nordenham锌冶炼厂将停产维护，其表示停产是对当前欧洲工业所普遍面临的各种外部因素的反应，并表示在外部宏观环境改善之前，该冶炼厂将维持停产状态，该冶炼厂年产能约16.5万吨锌及锌合金。国内方面，国内锌冶炼厂产量持续低于市场预期，临近交割，国内锌锭库存位于极低水平，现货市场供应偏紧诱发软逼仓行情，对价格构成支撑。短期而言，国内炼厂依旧受限于电力供应不确定等因素，产量环比或有小幅提升但空间不大，海外低库存下进口货源补充也较为有限，国内低库存问题难现明显缓解，近月合约挤仓风险仍存，对绝对价格亦构成支撑。
锡：节前锡价走弱。国内锡锭社会库存增加，海外库存小幅去化。云南江西两地冶炼厂开工率下行，主要受到云南地区电力以及疫情影响。海外现货升水已接近平水，进口窗口开启带动了市场出现进口锡报价，并且预期利润稳定进口产品数量逐渐增多，对国内供应形成一定压力。节后国内下游企业维持刚需采购，订单并未呈现明显好转。海外价格的疲弱进口窗口的持续打开令国内价格承压，目前下游对10月消费普遍预期平平，预计短期锡价以震荡偏弱为主。
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