加载中…（转发）东证期货__（油粕豆-糖棉猪）农产品数据周报__20220925
(2022-09-26 14:41:12)
（转发）东证期货__（油粕豆-糖棉猪）农产品数据周报__20220925
增强13301066923
豆一：上周豆一期价收涨。东北新季商品豆毛粮价格上涨0.1元/公斤，但新豆上市量不多；今年产量大概率增加，但目前蛋白不高、大颗粒豆货源较少；南方大豆现货价稳定，走货一般。国产豆新豆开秤价较高对行情起支撑作用，但产量增加、需求一般不利价格，在国储明确收购政策前现货价格总体震荡为主，期价仍将随宏观及外盘美豆波动大于现货价格。
豆粕：国际市场：美豆主力震荡并于周五明显下跌。宏观面美联储加息不利大宗商品整体走势，供需面变动不大。截至9月18日美豆落叶率42%，收获率3%，均低于去年同期和五年均值；优良率再降1%至55%，低于市场平均预估的56%。美国三角洲地区今年降水偏多，接下来仍需关注天气和收获进度。周度出口检验报告符合市场预期，9月19日USDA报告私人出口商向中国销售13.6万吨新季，但大豆但周度出口销售数据不及市场预期。22/23年度巴西大豆开局良好，截至9月23日马托格罗索州大豆种植率1.79%，去年同期和五年均值分别为1.2%和0.25%；截至9月19日帕拉纳州大豆种植率6%，去年同期为3%。阿根廷优惠汇率政策继续刺激农户卖粮，据悉中国大量采购阿根廷大豆，不过随着9月30日到期日临近，这一政策对出口市场只是短期影响。我们对美豆观点不变，短期震荡为主，随着大豆收获集中上市，若南美丰产预期兑现，则价格运行中枢下移。国内市场：内强外弱、近强远弱局面持续，人民币贬值、现货供需面强劲共同使然。上周油厂大豆压榨量升至205.43万吨，但国庆长假前下游备货热情高涨，钢联跟踪的样本企业成交提货表现强劲。截至9月16日油厂豆粕库存由51.16万吨降至47.49万吨，连续第9周下降且为历史同期最低。9-10月国内大豆到港量仍相对偏低，强现货、高基差的局面预计还将持续。
豆油：CBOT大豆上周走势震荡，期价仍维持在1400-1500美分/蒲区间运行。美豆新作期末库存及库销比预期仍处于偏紧的水平，在南美新豆上市之前，全球供应并不宽松，这将为市场提供支撑。目前美豆将逐步进入收获期，市场关注点转向需求及南美大豆的种植。中国8月从巴西进口的大豆量同比大幅下降，高价令中国采购放缓，而阿根廷大豆在政策措施刺激下出口大增，这令市场对美豆出口信心减弱。巴西大豆的播种工作启动，天气预报显示整体天气状况将有利于新作的种植，市场对南美大豆扩种增产的预期较强，后续需继续关注南美天气发展情况及播种进度情况，以评估增产预期的兑现情况，若天气正常，则利多题材缺乏，CBOT大豆及豆油上行乏力。
国内方面，据 Mysteel 农产品调研显示，截至 2022 年9月16日，全国重点地区 豆油商业库存约80.89万吨，环比增加2.46万吨，仍处于历史同期低位，库存供应偏紧。9-10月份大豆到港量预期偏低，叠加冬季油脂消费旺季即将来临，国内豆油库存重建困难，基差坚挺不利于豆油期价大跌。结合上游美豆及棕榈油基本面情况，豆油走势料震荡为主。
菜油：加拿大草原省天气大体有利于菜籽作物的收割工作，接至9月13日，主产区萨斯喀彻温省、阿尔伯塔省已收获逾3成。今年加拿大菜籽产量预计将自去年的大减产中有明显的恢复，澳大利亚菜籽料再度丰产，油世界预计22/23年度全球10种油籽产量料增加3400万吨、库存料增1000万吨，主要增长来自大豆和菜籽。随着菜籽收获的推进，国际菜籽市场上方面临压力较大，不过中国对加菜籽大量采购及国际菜籽良好的压榨利润带来的需求将为市场短期提供一定的支撑作用。
国内方面，据我的农产品网数据，截至2022年9月16日，华东菜油主要油厂商业库存为9.3万 吨，较前一周微增0.05万吨。由于国际陈作菜籽大减产，国内进口菜籽量及菜油量处于低位，沿海油厂开机率偏低，进口菜籽、菜油供应不足，国内菜油现货供应仍偏紧，预计11月前供应难改善，基差坚挺；但远期供应前景因加菜籽的增产预期而偏空。结合棕榈油、豆油基本面及宏观面情况，国内菜油趋势上或将跟随其他两大油脂总体料以震荡为主，后续需关注菜籽菜油买船到港情况等。
棕榈油：大连棕榈油及BMD马棕上周低位震荡，因东南亚棕榈油处于增产期、美国激进加息导致市场对全球经济及大宗需求担忧等，令棕榈油价格上方承压，但9月高频出口数据显示马棕出口需求强劲，为盘面提供支撑。
出口方面，船运机构SGS、ITS、Amspec发布的数据显示，马棕9月1-20日棕榈油出口较上月同期增长31%-39%，增幅较上半月进一步扩大，其中SGS数据显示，此期间对印度的发货量激增50%，印度在10月排灯节前加大采购力度，同时棕榈油与其他油脂之间的价差拉大也促使买家增加对棕榈油的采购。不过，印尼正免税出口、加紧去库仍令市场对马棕出口受抑制担忧，MPOB总干事称，按照印尼目前释放库存的方式，预计未来两三个月马来的出口会下降。而出口放缓可能导致马来库存在2022年12月底达到250万吨，为2019年4月以来的最高水平。此外，美联储9月继续激进加息，投资者担心激进货币紧缩政策将抑制全球经济增长及大宗商品需求。生产方面，SPPOMA发布的数据显示，9月1-20日马棕产量较上月同期减少1.84%，产量增速由正转负。9月马棕生产处于增产期内，在未有明显不利天气的情况下，按理产量应环比有所增加，SPPOMA的数据存疑，密切关注近期将公布的MPOA前20日产量数据情况。
国内方面，截至9月19日当周，全国主要港口棕榈油库存为42.2万吨，较上周增加5.15万吨，增幅13.9%，已赶上去年同期水平。船期预报显示9月起棕榈油到港量将增加，目前棕榈油与其他油品相比存在价格竞争优势，支撑其需求，但四季度气温下降将令需求减弱，国内棕榈油库存总体将保持回升态势，基差趋弱。
综合国内国际市场情况，9-10月份棕榈油处于产量高峰期，马棕累库预计尚未结束，北半球油籽将陆续上市供应，全球植物油正走在供应重建的路上，但考虑到棕榈油较替代品的价格竞争优势以及印度10月重大节日前的备货需求等，马棕9月出口需求预期良好，且全球现货市场油脂油料整体供应并不宽松，这都将对盘面提供支撑作用，棕榈油下行面临抵抗也较强，价格后市料弱势震荡为主。
白糖：ICE原糖上周弱势震荡，因市场担忧全球央行加息背景之下全球经济陷入衰退，外部金融环境动荡、原油大幅下跌对糖市影响利空。巴西中南部近期出现大范围降雨，糖厂压榨生产受阻，这可能导致收榨延迟，但同时降雨的天气有利于改善明年的甘蔗产量前景，明年甘蔗及糖产量可能进一步恢复。目前巴西糖醇价差仍较大，将促使糖厂继续提高制糖比，22/23榨季巴西糖产量或好于此前预期，已有国际机构上调巴西糖产量预估。资讯机构JOB Economia就将22/23榨季巴西中南部的甘蔗压榨量预估提高到5.66亿吨，糖产量上调至3480万吨。四季度将进入北半球的压榨生产期，亚洲新榨季糖产量预期庞大，其中印度22/23榨季糖产量预计徘徊在本榨季创纪录的3600万吨左右，将有大量过剩的糖可供出口，印度糖厂可能提前至10月份开榨。目前市场仍在等待印度出口政策的明朗，业内预计印度政府将很快宣布首批500万吨的出口配额。国际白糖现货供应紧张，这对原糖市场有一定的支撑作用，但即将进入新榨季，全球糖预期产需过剩，尤其亚洲供应庞大，四季度原糖贸易流过剩压力或较大，外盘上方空间有限，后市料震荡偏弱，中长期行情不乐观。
国内方面，现货价格稳中微涨，产区销量近期虽有改善，但随着消费旺季的结束，需求面的推动也将减弱。北方甜菜糖部分糖厂已开机，新榨季甜菜糖预期增产30%-40%；8月进口量庞大，而根据巴西至中国出口船货情况，9-10月进口量预计也不低。国内糖市总体供应并不缺，新榨季全国还预期增产，叠加外盘情况，郑糖缺乏持续上行的动力，上方空间受限，短期料低位震荡，中长期整体行情不乐观。
棉花：上周ICE棉价继续下滑，周五再度跌停，主要受到需求担忧打压，主力12月合约逼近90美分一线；郑棉主力在新疆机采籽棉收购价较低的预期打压下跌破14000，重返前低。
外盘方面，美棉苗情整体仍较差，截至9月18日新棉收获进度11%，北半球棉花逐步进入收获期，市场关注于需求面。USDA周度出口销售数据显示，截至9月15日当周，22/23年度美棉周度出口净签约量仅0.7万吨，中国取消合同0.26万吨，需求表现疲弱。而国际纺联（ITMF）的报告称，今年7月份全球纺织业运行状况转向负面，亚洲纺织业的运行比其他地区要差；纺织业的预期也自2021年5月份以来首次转向了负面。调查显示，新订单在所有亚洲地区都在恶化，北美、南美和非洲的情况相对稳定。全球纺织企业开机率自2022年初就开始停滞不前，南亚的开机率下降非常严重；未来纺织业将面临困难时期。目前下游纺织国情况确实堪忧，主要纺织国东南亚的开工率已降至50%以下，订单形势仍较差。而美联储继续激进加息，抗通胀的鹰派利率政策下，宏观经济前景担忧情绪也有所升温，外盘短期料将维持弱势。
国内下游市场整体交投上周有所转淡，棉纱价格稳中走弱，虽然纺织企业产成品库存继续去化，但同比仍处于较高位置，去库速度有所放缓。目前正处于传统“金九银十”纺织旺季中，但9月纺织市场不温不火，远不及往年同期，近期局部有转弱迹象，部分地区如广东福建织厂订单缩减。考虑到织厂经过一段时间棉纱的补库，原料库存已有较大程度的回升，而结合织厂订单的情况，10月纺企棉纱库存有再度累积的可能。国庆长假临近，很多中小织厂国庆放假天数较去年有所增加，产业对后市信心不足，对原料采购谨慎。
上游市场上，新疆机采新棉还没上市，陈棉现货报价相对稳定，期价因新疆机采籽棉收购价预期偏低的打压而走低，现货基差走强。市场不断有消息称北疆机采棉轧花厂报出40衣分籽棉收购价5.1-5.5元/公斤，并出现机采籽棉收购价5.1元/公斤的成交收购单据，较低的籽棉收购价给市场带来利空影响。不过，目前北疆多地轧花厂还尚未开秤收购，5.1-5.5元/公斤的价位与农户心理售价差距太大，棉农和轧花厂的博弈下，收购前期市场或将僵持一段时间，收购进度预期偏慢。考虑到轧花厂今年收购期风控意愿较强、下游纺织市场旺季不温不火且开始出现减弱迹象以及市场对宏观经济前景担忧加重，郑棉弱势格局预计还将维持，继续关注新棉开秤及购销情况。
生猪：
一、行情回顾
1、期货市场
本周生猪期货市场变化较大。周初主力合约增仓下行，空头力量凸显，临近周末，现货市场依旧表现强劲，空头止盈离场动作明显，跌幅收窄。截至周五，LH2301合约收盘22,305元/吨，周环比下跌4.7%。主力与河南现货基差1,895元/吨，现货上涨而盘面大幅走弱，基差走强。11-1月差显著走强、1-3月差走弱。
2、现货市场
1）养殖盈利：据卓创资讯监测，国内外三元交易价格呈上涨走势，周均价24.12元/公斤，周环比上涨2.12%。饲料价格环比上涨1.49%。饲料原料中，伴随华北新玉米陆续上市，全国玉米价格以涨跌调整为主；9月大豆到港量偏低，国内豆粕现货价格上涨依旧。养殖盈利扩大，本周自繁自养头均盈利1,146.76元，周环比增加70.34元/头；外购仔猪育肥头均盈利1,127.38元/头，周环比增加67.07元/头。
2）供给
出栏节奏：肥-标价差继续走强，二次育肥仍在持续，后市体重或进一步抬升。据涌益咨询监测，周度出栏均重为127.87公斤，周环比上涨0.34%，其中150公斤以上出栏占比7.68%（前值7.32%)，同期卓创资讯数据反映为交易均重上涨0.55%至123.38公斤。
补栏积极性：种苗价格仍以偏弱运行为主。据卓创资讯，周内全国7kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为455.01元/头、1,826.88/头，分别较上周下跌17.86元/头、3.75元/头。据涌益咨询，周内全国15kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为626/头、1,784元/头，分别较上周持平、下跌5元/头。
3）需求：投机性需求依旧。屠宰持续亏损减量，消费较为疲弱，受疫情限制预计国庆前后消费增幅有限；据卓创资讯，日均屠宰量环比跌幅为0.13%，同期涌益咨询样本屠宰企业日均屠宰量周环比下降3.1%。
二、市场展望及投资建议
假期来临之际，多家猪企同时发布国庆前后加大生猪出栏量；压栏、二次育肥持续，猪肉消费以稳定偏弱为主，短期猪价将更多受投机性需求以及节日消费改善影响。当下看空LH2301的主要原因是在政策利空的配合之下，市场提前在盘面交易二次育肥、压栏之下的增重预期以及年后交割逻辑。1）从基差角度，现货强则估值强。那么当前基于现货基本面出发，我们暂不轻易看跌合约的整体估值，11月前屠宰量将大概率跟随消费改善从低位向上走，而真正的增重尚未完全兑现。2）从价差角度，近月越强则远月越弱。四季度仍有需求一线支撑，经历增重后的年后价格将面临需求的强势崩塌。策略上，建议节前以观望为主，基于近强远弱出发的11-1正套可继续持有，警惕合约流动性风险，注意及时止盈止损。
豆粕：国际市场：美豆主力震荡并于周五明显下跌。宏观面美联储加息不利大宗商品整体走势，供需面变动不大。截至9月18日美豆落叶率42%，收获率3%，均低于去年同期和五年均值；优良率再降1%至55%，低于市场平均预估的56%。美国三角洲地区今年降水偏多，接下来仍需关注天气和收获进度。周度出口检验报告符合市场预期，9月19日USDA报告私人出口商向中国销售13.6万吨新季，但大豆但周度出口销售数据不及市场预期。22/23年度巴西大豆开局良好，截至9月23日马托格罗索州大豆种植率1.79%，去年同期和五年均值分别为1.2%和0.25%；截至9月19日帕拉纳州大豆种植率6%，去年同期为3%。阿根廷优惠汇率政策继续刺激农户卖粮，据悉中国大量采购阿根廷大豆，不过随着9月30日到期日临近，这一政策对出口市场只是短期影响。我们对美豆观点不变，短期震荡为主，随着大豆收获集中上市，若南美丰产预期兑现，则价格运行中枢下移。国内市场：内强外弱、近强远弱局面持续，人民币贬值、现货供需面强劲共同使然。上周油厂大豆压榨量升至205.43万吨，但国庆长假前下游备货热情高涨，钢联跟踪的样本企业成交提货表现强劲。截至9月16日油厂豆粕库存由51.16万吨降至47.49万吨，连续第9周下降且为历史同期最低。9-10月国内大豆到港量仍相对偏低，强现货、高基差的局面预计还将持续。
豆油：CBOT大豆上周走势震荡，期价仍维持在1400-1500美分/蒲区间运行。美豆新作期末库存及库销比预期仍处于偏紧的水平，在南美新豆上市之前，全球供应并不宽松，这将为市场提供支撑。目前美豆将逐步进入收获期，市场关注点转向需求及南美大豆的种植。中国8月从巴西进口的大豆量同比大幅下降，高价令中国采购放缓，而阿根廷大豆在政策措施刺激下出口大增，这令市场对美豆出口信心减弱。巴西大豆的播种工作启动，天气预报显示整体天气状况将有利于新作的种植，市场对南美大豆扩种增产的预期较强，后续需继续关注南美天气发展情况及播种进度情况，以评估增产预期的兑现情况，若天气正常，则利多题材缺乏，CBOT大豆及豆油上行乏力。
国内方面，据 Mysteel 农产品调研显示，截至 2022 年9月16日，全国重点地区 豆油商业库存约80.89万吨，环比增加2.46万吨，仍处于历史同期低位，库存供应偏紧。9-10月份大豆到港量预期偏低，叠加冬季油脂消费旺季即将来临，国内豆油库存重建困难，基差坚挺不利于豆油期价大跌。结合上游美豆及棕榈油基本面情况，豆油走势料震荡为主。
菜油：加拿大草原省天气大体有利于菜籽作物的收割工作，接至9月13日，主产区萨斯喀彻温省、阿尔伯塔省已收获逾3成。今年加拿大菜籽产量预计将自去年的大减产中有明显的恢复，澳大利亚菜籽料再度丰产，油世界预计22/23年度全球10种油籽产量料增加3400万吨、库存料增1000万吨，主要增长来自大豆和菜籽。随着菜籽收获的推进，国际菜籽市场上方面临压力较大，不过中国对加菜籽大量采购及国际菜籽良好的压榨利润带来的需求将为市场短期提供一定的支撑作用。
国内方面，据我的农产品网数据，截至2022年9月16日，华东菜油主要油厂商业库存为9.3万 吨，较前一周微增0.05万吨。由于国际陈作菜籽大减产，国内进口菜籽量及菜油量处于低位，沿海油厂开机率偏低，进口菜籽、菜油供应不足，国内菜油现货供应仍偏紧，预计11月前供应难改善，基差坚挺；但远期供应前景因加菜籽的增产预期而偏空。结合棕榈油、豆油基本面及宏观面情况，国内菜油趋势上或将跟随其他两大油脂总体料以震荡为主，后续需关注菜籽菜油买船到港情况等。
棕榈油：大连棕榈油及BMD马棕上周低位震荡，因东南亚棕榈油处于增产期、美国激进加息导致市场对全球经济及大宗需求担忧等，令棕榈油价格上方承压，但9月高频出口数据显示马棕出口需求强劲，为盘面提供支撑。
出口方面，船运机构SGS、ITS、Amspec发布的数据显示，马棕9月1-20日棕榈油出口较上月同期增长31%-39%，增幅较上半月进一步扩大，其中SGS数据显示，此期间对印度的发货量激增50%，印度在10月排灯节前加大采购力度，同时棕榈油与其他油脂之间的价差拉大也促使买家增加对棕榈油的采购。不过，印尼正免税出口、加紧去库仍令市场对马棕出口受抑制担忧，MPOB总干事称，按照印尼目前释放库存的方式，预计未来两三个月马来的出口会下降。而出口放缓可能导致马来库存在2022年12月底达到250万吨，为2019年4月以来的最高水平。此外，美联储9月继续激进加息，投资者担心激进货币紧缩政策将抑制全球经济增长及大宗商品需求。生产方面，SPPOMA发布的数据显示，9月1-20日马棕产量较上月同期减少1.84%，产量增速由正转负。9月马棕生产处于增产期内，在未有明显不利天气的情况下，按理产量应环比有所增加，SPPOMA的数据存疑，密切关注近期将公布的MPOA前20日产量数据情况。
国内方面，截至9月19日当周，全国主要港口棕榈油库存为42.2万吨，较上周增加5.15万吨，增幅13.9%，已赶上去年同期水平。船期预报显示9月起棕榈油到港量将增加，目前棕榈油与其他油品相比存在价格竞争优势，支撑其需求，但四季度气温下降将令需求减弱，国内棕榈油库存总体将保持回升态势，基差趋弱。
综合国内国际市场情况，9-10月份棕榈油处于产量高峰期，马棕累库预计尚未结束，北半球油籽将陆续上市供应，全球植物油正走在供应重建的路上，但考虑到棕榈油较替代品的价格竞争优势以及印度10月重大节日前的备货需求等，马棕9月出口需求预期良好，且全球现货市场油脂油料整体供应并不宽松，这都将对盘面提供支撑作用，棕榈油下行面临抵抗也较强，价格后市料弱势震荡为主。
白糖：ICE原糖上周弱势震荡，因市场担忧全球央行加息背景之下全球经济陷入衰退，外部金融环境动荡、原油大幅下跌对糖市影响利空。巴西中南部近期出现大范围降雨，糖厂压榨生产受阻，这可能导致收榨延迟，但同时降雨的天气有利于改善明年的甘蔗产量前景，明年甘蔗及糖产量可能进一步恢复。目前巴西糖醇价差仍较大，将促使糖厂继续提高制糖比，22/23榨季巴西糖产量或好于此前预期，已有国际机构上调巴西糖产量预估。资讯机构JOB Economia就将22/23榨季巴西中南部的甘蔗压榨量预估提高到5.66亿吨，糖产量上调至3480万吨。四季度将进入北半球的压榨生产期，亚洲新榨季糖产量预期庞大，其中印度22/23榨季糖产量预计徘徊在本榨季创纪录的3600万吨左右，将有大量过剩的糖可供出口，印度糖厂可能提前至10月份开榨。目前市场仍在等待印度出口政策的明朗，业内预计印度政府将很快宣布首批500万吨的出口配额。国际白糖现货供应紧张，这对原糖市场有一定的支撑作用，但即将进入新榨季，全球糖预期产需过剩，尤其亚洲供应庞大，四季度原糖贸易流过剩压力或较大，外盘上方空间有限，后市料震荡偏弱，中长期行情不乐观。
国内方面，现货价格稳中微涨，产区销量近期虽有改善，但随着消费旺季的结束，需求面的推动也将减弱。北方甜菜糖部分糖厂已开机，新榨季甜菜糖预期增产30%-40%；8月进口量庞大，而根据巴西至中国出口船货情况，9-10月进口量预计也不低。国内糖市总体供应并不缺，新榨季全国还预期增产，叠加外盘情况，郑糖缺乏持续上行的动力，上方空间受限，短期料低位震荡，中长期整体行情不乐观。
棉花：上周ICE棉价继续下滑，周五再度跌停，主要受到需求担忧打压，主力12月合约逼近90美分一线；郑棉主力在新疆机采籽棉收购价较低的预期打压下跌破14000，重返前低。
外盘方面，美棉苗情整体仍较差，截至9月18日新棉收获进度11%，北半球棉花逐步进入收获期，市场关注于需求面。USDA周度出口销售数据显示，截至9月15日当周，22/23年度美棉周度出口净签约量仅0.7万吨，中国取消合同0.26万吨，需求表现疲弱。而国际纺联（ITMF）的报告称，今年7月份全球纺织业运行状况转向负面，亚洲纺织业的运行比其他地区要差；纺织业的预期也自2021年5月份以来首次转向了负面。调查显示，新订单在所有亚洲地区都在恶化，北美、南美和非洲的情况相对稳定。全球纺织企业开机率自2022年初就开始停滞不前，南亚的开机率下降非常严重；未来纺织业将面临困难时期。目前下游纺织国情况确实堪忧，主要纺织国东南亚的开工率已降至50%以下，订单形势仍较差。而美联储继续激进加息，抗通胀的鹰派利率政策下，宏观经济前景担忧情绪也有所升温，外盘短期料将维持弱势。
国内下游市场整体交投上周有所转淡，棉纱价格稳中走弱，虽然纺织企业产成品库存继续去化，但同比仍处于较高位置，去库速度有所放缓。目前正处于传统“金九银十”纺织旺季中，但9月纺织市场不温不火，远不及往年同期，近期局部有转弱迹象，部分地区如广东福建织厂订单缩减。考虑到织厂经过一段时间棉纱的补库，原料库存已有较大程度的回升，而结合织厂订单的情况，10月纺企棉纱库存有再度累积的可能。国庆长假临近，很多中小织厂国庆放假天数较去年有所增加，产业对后市信心不足，对原料采购谨慎。
上游市场上，新疆机采新棉还没上市，陈棉现货报价相对稳定，期价因新疆机采籽棉收购价预期偏低的打压而走低，现货基差走强。市场不断有消息称北疆机采棉轧花厂报出40衣分籽棉收购价5.1-5.5元/公斤，并出现机采籽棉收购价5.1元/公斤的成交收购单据，较低的籽棉收购价给市场带来利空影响。不过，目前北疆多地轧花厂还尚未开秤收购，5.1-5.5元/公斤的价位与农户心理售价差距太大，棉农和轧花厂的博弈下，收购前期市场或将僵持一段时间，收购进度预期偏慢。考虑到轧花厂今年收购期风控意愿较强、下游纺织市场旺季不温不火且开始出现减弱迹象以及市场对宏观经济前景担忧加重，郑棉弱势格局预计还将维持，继续关注新棉开秤及购销情况。
生猪：
一、行情回顾
1、期货市场
本周生猪期货市场变化较大。周初主力合约增仓下行，空头力量凸显，临近周末，现货市场依旧表现强劲，空头止盈离场动作明显，跌幅收窄。截至周五，LH2301合约收盘22,305元/吨，周环比下跌4.7%。主力与河南现货基差1,895元/吨，现货上涨而盘面大幅走弱，基差走强。11-1月差显著走强、1-3月差走弱。
2、现货市场
1）养殖盈利：据卓创资讯监测，国内外三元交易价格呈上涨走势，周均价24.12元/公斤，周环比上涨2.12%。饲料价格环比上涨1.49%。饲料原料中，伴随华北新玉米陆续上市，全国玉米价格以涨跌调整为主；9月大豆到港量偏低，国内豆粕现货价格上涨依旧。养殖盈利扩大，本周自繁自养头均盈利1,146.76元，周环比增加70.34元/头；外购仔猪育肥头均盈利1,127.38元/头，周环比增加67.07元/头。
2）供给
出栏节奏：肥-标价差继续走强，二次育肥仍在持续，后市体重或进一步抬升。据涌益咨询监测，周度出栏均重为127.87公斤，周环比上涨0.34%，其中150公斤以上出栏占比7.68%（前值7.32%)，同期卓创资讯数据反映为交易均重上涨0.55%至123.38公斤。
补栏积极性：种苗价格仍以偏弱运行为主。据卓创资讯，周内全国7kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为455.01元/头、1,826.88/头，分别较上周下跌17.86元/头、3.75元/头。据涌益咨询，周内全国15kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为626/头、1,784元/头，分别较上周持平、下跌5元/头。
3）需求：投机性需求依旧。屠宰持续亏损减量，消费较为疲弱，受疫情限制预计国庆前后消费增幅有限；据卓创资讯，日均屠宰量环比跌幅为0.13%，同期涌益咨询样本屠宰企业日均屠宰量周环比下降3.1%。
二、市场展望及投资建议
假期来临之际，多家猪企同时发布国庆前后加大生猪出栏量；压栏、二次育肥持续，猪肉消费以稳定偏弱为主，短期猪价将更多受投机性需求以及节日消费改善影响。当下看空LH2301的主要原因是在政策利空的配合之下，市场提前在盘面交易二次育肥、压栏之下的增重预期以及年后交割逻辑。1）从基差角度，现货强则估值强。那么当前基于现货基本面出发，我们暂不轻易看跌合约的整体估值，11月前屠宰量将大概率跟随消费改善从低位向上走，而真正的增重尚未完全兑现。2）从价差角度，近月越强则远月越弱。四季度仍有需求一线支撑，经历增重后的年后价格将面临需求的强势崩塌。策略上，建议节前以观望为主，基于近强远弱出发的11-1正套可继续持有，警惕合约流动性风险，注意及时止盈止损。
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