加载中…（转发）东证期货_（煤焦钢矿）黑色产业链数据周报_20220925
(2022-09-26 08:58:30)
（转发）东证期货_（煤焦钢矿）黑色产业链数据周报_20220925
增强13301066923
钢材：
本周钢价小幅反弹，基差则继续走弱，盘面利润有小幅的扩张。
钢材终端需求仍在温和复苏，本周螺纹表观消费量回升到接近320万吨的水平，五大品种材的库存转而回落。从水泥出货等指标看，终端需求也在延续季节性改善。从近期微观调研显示，10月需求基本稳定，仍有一定环比改善的空间，不过幅度同样比较温和。供应方面，本周铁水日产回升到240万吨以上，考虑到终端需求的承接能力以及近期山西等地钢厂可能出现一定环保限产，短期产量继续回升的空间也不大。整体来看，10月成材库存大概率仍会延续去化格局，但展望到11-12月，当前的铁水产量仍会带来一定的供应压力。
由于成材库存还处于较低水平，贸易商库存同样不高，现货端压力并不大。而钢价若继续下行可能造成局部钢厂开始亏损减产，加快旺季期间的去库速度，因此我们认为即便需求端亮点有限，但期价在3600元/吨附近的支撑依然相对较强，短期或仍有一定的反弹空间。但从四季度整体来看，当前的供应水平依然略显偏高，同时需求的趋势性改善力度有限。在现实长流程成本附近，期价仍受到压制。预计国庆假期前钢价或震荡偏强，不过整体区间震荡的格局并没有出现明显的改变。
铁矿石：
本周矿价依然呈现震荡市，但在黑色产业链中表现偏弱，2301合约震荡于700-730之间，周边成材和双焦偏强。
短期来看，黑色基本面与外围宏观呈现明显割裂。自身基本面上，9月份以来包括螺纹表需、水泥出货等微观需求指标均呈现小幅抬升。247样本产量回升至240万吨/天，但钢厂整体成材库存压力依然一般，侧面验证成材供需双增。但考虑当前需求环比更多源自基建的小幅托底，且下游缩表背景下难有太高承接能力，铁水240万吨对应螺纹表需315万吨/周，继续上行空间预期受限；宏观层面，国内处于真空期，但海外市场较为动荡。铁矿掉期市场海外参与者较多，外部间断性向下扰动频现。
操作上，基本面偏强宏观冲击不稳定，建议整体维持震荡市思维。考虑钢厂目前盈亏平衡，焦煤因短期安监问题现货偏强，铁矿石在铁水见顶+钢厂无利润压制下在黑色中预计维持偏弱，建议黑色产业链内作为空配品种。绝对价格上，考虑人民币贬值和80美金成本支撑，对应国内支撑仍在630-650元，单边下行空间缺乏想象力。
焦煤：
现货方面，焦煤现货价格持续上涨，线上竞拍成交较好。下游焦企采购增加，煤矿出货好转，供应端有收紧预期，支撑多煤种价格有所上涨。供应方面，近期的焦点还在国产安监方面，煤矿事故频发造成近期主产地安全检查进一步收紧，受此影响煤矿开工下滑。国产供应减量进一步刺激焦煤价格上涨。蒙煤方面，近一周通关维持在660车左右。口岸下游积极询货，短盘运费持续上涨。随着短盘持续上涨，风化煤利润压缩严重，贸易商开始减少风化煤拉运。港口部分煤种有上涨预期，现港口俄罗斯主焦煤报价小幅上调。需求方面，铁水进一步上行，本周至240万吨每天，焦煤需求支撑。
短期来看，焦煤现货价格仍坚挺。国产煤矿开工率下滑叠加铁水上行突显焦煤矛盾，因此短期焦煤仍有支撑。后期来看，焦煤能否持续高位关键仍在旺季需求的博弈，若铁水持续维持高位，焦煤价格仍将持续，但下游接受不畅，负反馈焦煤或难维持。同时目前钢厂利润收缩，原料端难再继续上行。因此短期震荡偏强，中长期仍需关注需求变化。
动力煤：
本周动力煤市场价格继续走强，港口现货上行至1500元/吨，坑口报价5500K约1100-1200元/吨。
近期煤价走强更多源自二十大之前电厂提前库存的集中释放。CCTD数据显示，截止本周五，全国电厂库存天数较上一周增加1天至20天。但分区域来看，浙江、福建、广东、陕西等部分省份仍未达到发改委要求的15天最低库存天数。电厂补库进程仍在进行中，叠加9月28日大秦线开始检修，预计煤炭现货仍将维持强势。
进口煤市场同样维持强势，本周3800K印尼进口煤继续上涨1.5美金，折合港口现货价格约1270元/吨。
但需要警惕的是，伴随现货价格大幅拉涨，10月份或面临一定回调风险。1）基本面层面，我们跟踪的包括电解铝、化工、水泥等非电下游盈亏和成本现实，当前港口现货1500元/吨以上，所有非电下游均会面临亏损。当前高价更多源自电力行业集中补库所致，非电行业高煤价承接能力不足；2）两会前后，电厂主动补库行为将进入尾声，下游继续推涨动能不足。且伴随现货价格急速上调，政策调控风险也在增加。
焦炭：
本周焦炭盘面跟随震荡走势为主，1-5价差继续走扩。
现货方面，本周焦化厂提涨第一轮，焦炭提涨除了钢厂补库需求支撑外，主要焦煤价格不断上行再次压缩焦化厂利润，焦企利润进一步承压回落，部分甚至再度亏损，支撑涨价意愿。但目前钢厂利润也在低位，因此焦炭上涨空间不大。供应方面，随着焦化厂利润收缩，焦企开工意愿不强，开工率小幅下滑。需求方面，铁水不断上行支撑焦炭需求。库存方面，临近国庆叠加大会，钢厂节前补库，焦炭库存增加。
短期来看，焦炭现货价格一轮提涨后焦化利润有所恢复，同时钢厂利润收缩，因此继续提涨较难。盘面来看，铁水上行至240万吨/天，后续仍有继续上涨可能，因此短期焦炭跟随焦煤震荡偏强。但中长期来看，需求回升高度有限，或对焦炭价格有所限制。关注后续焦炭价格变化情况。
集装箱运价：
集装箱运价延续下行，9月23日，SCFI综合指数为2072.04，环比下跌10.4%。
欧洲经济继续走弱。欧元区9月消费者信心指数初值降至-28.8，低于市场预期，创下历史新低；9月制造业PMI初值由8月49.6降至9月的48.5，低于预期的48.8，为27个月新低。通胀和加息加深对生活成本增加和经济放缓的多重担忧，令消费者情绪遭遇重挫，未来经济形势不容乐观，欧洲运输市场因此表现继续疲软。美国9月Markit制造业PMI初值51.8，高于预期的51，前值为51.5。但通胀依然维持高位，经济数据改善强化了美联储加息的决心，加息节奏很难放缓。9月美联储会议宣布加息75个基点，经济前景依然堪忧。
供应方面，随着国庆节黄金周的到来，班轮公司的停航计划也接踵而至。班轮公司将会在中国国庆节假期期间进行大量的运力“调整”，10月开始的几周，运力减少预计为每周部署运力的 22%-28%，停航数量将达到近年来的最高水平。
供应主动收缩，预计将改善运价跌幅，但需求主导下、市场预期率先走弱，运价下行趋势已成定局。
本周钢价小幅反弹，基差则继续走弱，盘面利润有小幅的扩张。
钢材终端需求仍在温和复苏，本周螺纹表观消费量回升到接近320万吨的水平，五大品种材的库存转而回落。从水泥出货等指标看，终端需求也在延续季节性改善。从近期微观调研显示，10月需求基本稳定，仍有一定环比改善的空间，不过幅度同样比较温和。供应方面，本周铁水日产回升到240万吨以上，考虑到终端需求的承接能力以及近期山西等地钢厂可能出现一定环保限产，短期产量继续回升的空间也不大。整体来看，10月成材库存大概率仍会延续去化格局，但展望到11-12月，当前的铁水产量仍会带来一定的供应压力。
由于成材库存还处于较低水平，贸易商库存同样不高，现货端压力并不大。而钢价若继续下行可能造成局部钢厂开始亏损减产，加快旺季期间的去库速度，因此我们认为即便需求端亮点有限，但期价在3600元/吨附近的支撑依然相对较强，短期或仍有一定的反弹空间。但从四季度整体来看，当前的供应水平依然略显偏高，同时需求的趋势性改善力度有限。在现实长流程成本附近，期价仍受到压制。预计国庆假期前钢价或震荡偏强，不过整体区间震荡的格局并没有出现明显的改变。
铁矿石：
本周矿价依然呈现震荡市，但在黑色产业链中表现偏弱，2301合约震荡于700-730之间，周边成材和双焦偏强。
短期来看，黑色基本面与外围宏观呈现明显割裂。自身基本面上，9月份以来包括螺纹表需、水泥出货等微观需求指标均呈现小幅抬升。247样本产量回升至240万吨/天，但钢厂整体成材库存压力依然一般，侧面验证成材供需双增。但考虑当前需求环比更多源自基建的小幅托底，且下游缩表背景下难有太高承接能力，铁水240万吨对应螺纹表需315万吨/周，继续上行空间预期受限；宏观层面，国内处于真空期，但海外市场较为动荡。铁矿掉期市场海外参与者较多，外部间断性向下扰动频现。
操作上，基本面偏强宏观冲击不稳定，建议整体维持震荡市思维。考虑钢厂目前盈亏平衡，焦煤因短期安监问题现货偏强，铁矿石在铁水见顶+钢厂无利润压制下在黑色中预计维持偏弱，建议黑色产业链内作为空配品种。绝对价格上，考虑人民币贬值和80美金成本支撑，对应国内支撑仍在630-650元，单边下行空间缺乏想象力。
焦煤：
现货方面，焦煤现货价格持续上涨，线上竞拍成交较好。下游焦企采购增加，煤矿出货好转，供应端有收紧预期，支撑多煤种价格有所上涨。供应方面，近期的焦点还在国产安监方面，煤矿事故频发造成近期主产地安全检查进一步收紧，受此影响煤矿开工下滑。国产供应减量进一步刺激焦煤价格上涨。蒙煤方面，近一周通关维持在660车左右。口岸下游积极询货，短盘运费持续上涨。随着短盘持续上涨，风化煤利润压缩严重，贸易商开始减少风化煤拉运。港口部分煤种有上涨预期，现港口俄罗斯主焦煤报价小幅上调。需求方面，铁水进一步上行，本周至240万吨每天，焦煤需求支撑。
短期来看，焦煤现货价格仍坚挺。国产煤矿开工率下滑叠加铁水上行突显焦煤矛盾，因此短期焦煤仍有支撑。后期来看，焦煤能否持续高位关键仍在旺季需求的博弈，若铁水持续维持高位，焦煤价格仍将持续，但下游接受不畅，负反馈焦煤或难维持。同时目前钢厂利润收缩，原料端难再继续上行。因此短期震荡偏强，中长期仍需关注需求变化。
动力煤：
本周动力煤市场价格继续走强，港口现货上行至1500元/吨，坑口报价5500K约1100-1200元/吨。
近期煤价走强更多源自二十大之前电厂提前库存的集中释放。CCTD数据显示，截止本周五，全国电厂库存天数较上一周增加1天至20天。但分区域来看，浙江、福建、广东、陕西等部分省份仍未达到发改委要求的15天最低库存天数。电厂补库进程仍在进行中，叠加9月28日大秦线开始检修，预计煤炭现货仍将维持强势。
进口煤市场同样维持强势，本周3800K印尼进口煤继续上涨1.5美金，折合港口现货价格约1270元/吨。
但需要警惕的是，伴随现货价格大幅拉涨，10月份或面临一定回调风险。1）基本面层面，我们跟踪的包括电解铝、化工、水泥等非电下游盈亏和成本现实，当前港口现货1500元/吨以上，所有非电下游均会面临亏损。当前高价更多源自电力行业集中补库所致，非电行业高煤价承接能力不足；2）两会前后，电厂主动补库行为将进入尾声，下游继续推涨动能不足。且伴随现货价格急速上调，政策调控风险也在增加。
焦炭：
本周焦炭盘面跟随震荡走势为主，1-5价差继续走扩。
现货方面，本周焦化厂提涨第一轮，焦炭提涨除了钢厂补库需求支撑外，主要焦煤价格不断上行再次压缩焦化厂利润，焦企利润进一步承压回落，部分甚至再度亏损，支撑涨价意愿。但目前钢厂利润也在低位，因此焦炭上涨空间不大。供应方面，随着焦化厂利润收缩，焦企开工意愿不强，开工率小幅下滑。需求方面，铁水不断上行支撑焦炭需求。库存方面，临近国庆叠加大会，钢厂节前补库，焦炭库存增加。
短期来看，焦炭现货价格一轮提涨后焦化利润有所恢复，同时钢厂利润收缩，因此继续提涨较难。盘面来看，铁水上行至240万吨/天，后续仍有继续上涨可能，因此短期焦炭跟随焦煤震荡偏强。但中长期来看，需求回升高度有限，或对焦炭价格有所限制。关注后续焦炭价格变化情况。
集装箱运价：
集装箱运价延续下行，9月23日，SCFI综合指数为2072.04，环比下跌10.4%。
欧洲经济继续走弱。欧元区9月消费者信心指数初值降至-28.8，低于市场预期，创下历史新低；9月制造业PMI初值由8月49.6降至9月的48.5，低于预期的48.8，为27个月新低。通胀和加息加深对生活成本增加和经济放缓的多重担忧，令消费者情绪遭遇重挫，未来经济形势不容乐观，欧洲运输市场因此表现继续疲软。美国9月Markit制造业PMI初值51.8，高于预期的51，前值为51.5。但通胀依然维持高位，经济数据改善强化了美联储加息的决心，加息节奏很难放缓。9月美联储会议宣布加息75个基点，经济前景依然堪忧。
供应方面，随着国庆节黄金周的到来，班轮公司的停航计划也接踵而至。班轮公司将会在中国国庆节假期期间进行大量的运力“调整”，10月开始的几周，运力减少预计为每周部署运力的 22%-28%，停航数量将达到近年来的最高水平。
供应主动收缩，预计将改善运价跌幅，但需求主导下、市场预期率先走弱，运价下行趋势已成定局。
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