加载中…（转发）东证期货_（原油等品种）能源化工数据周报_20220925
(2022-09-26 08:55:58)
（转发）东证期货_（原油等品种）能源化工数据周报_20220925
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原油：油价大幅回落，衰退预期进一步打压油价。美联储加息75个基点，继续维持加息来对抗通胀，欧元区经济数据惨淡，市场风险偏好回落，美元维持强势压制油价。需求担忧持续影响市场，美国高频消费数据显示汽油需求持续弱于往年同期，汽油裂解价差维持弱势，柴油裂解价差受中国可能增加成品油出口预期影响。四季度中国成品油出口增加将提振炼厂开工率，利好于进口需求，不过国庆假期将至，受防疫政策影响出行需求可能受拖累。全球库存维持较低水平，伊核协议仍无进展，伊朗供应回归预期下降。9月至今俄罗斯原油海运出口量有所下滑，欧盟对俄罗斯石油禁令年底生效使得俄罗斯供应下滑的风险依然存在，供应端可能成为价格支撑因素。短期来看，宏观风险释放，油价大幅走强可能性较低。
沥青：沥青期价整体表现仍较为疲弱，主力合约在3500-3700元/吨区间震荡。由于油价的大幅下挫，沥青的裂解价差得到修复。如果油价进一步下挫，裂解预计仍有进一步向上修复的空间。沥青当下基本面依然处于略紧平衡的状态，现货价格相对稳定，基差仍处于高位。不过整体炼厂产能利用率已经升至高位，后期紧平衡预计难以持续。由于社会库存水平相对较低，油价对于现货价格传导可能相对较慢。我们预计沥青期价短期将维持弱势震荡。
燃料油：新加坡高低硫价差首行仍然在260-270美元/吨窄幅震荡。原油价格的大幅下挫给裂解价差带来了修复性机会，低硫和高硫裂解价差均有所反弹。由于油价的下挫更主要是由需求驱动，意味着裂解价差修复性的空间也是相对有限。从基本面上来看，高低硫目前估值水平都不算高，但是上行仍缺乏较为显著的驱动，短期或仍以震荡为主。
PTA：本周PTA盘面较弱，基差维持坚挺。宏观层面，周四美联储公布9月利率决议，再次加息75bp，并对后期加息节奏给出了超预期的鹰派论调，原油再度承压。产业链来看，PTA本周开工率开始逐步提升，但现货供应仍然偏紧，聚酯亏损走阔后减产保价意愿较强。PTA短期刚需支撑依然存在，但受后期投产计划影响，基差继续上行存在困难，下周PTA价格预期相对偏弱势震荡。
乙二醇：乙二醇期价区间震荡。华东港口库存维持下降趋势。低价引发开工率调整。目前下游聚酯和织造库存维持高位，聚酯和织机开工率均有回升，但高库存仍需化解。
甲醇：本周甲醇期价震荡收跌，周初加息的预期以及多头获利了解使得盘面一度向下，周中加息利空的落地以及港口库存的持续去化使得甲醇再度上涨，周五斯尔邦停车以及原油的大幅走弱使得盘面回吐了前期的涨幅。供需方面，周初华东港口解除封航后，节前的备货以及投机性的需求使得港口提货量大幅上升，港口库存库存持续去化，可流通货源保持紧张，太仓和常州等地甲醇现货价格较为坚挺。但市场对华东烯烃企业的负荷有回落的预期，周五江苏斯尔邦的因故停车也使得盘面提前交易该方面的利空。后续预估到港量明显回升，伊朗装置也逐步重启，华东可流货源的紧张或将逐渐缓解。而对于内地，在电厂补库导致煤价的不断走高已经反映在国内一体化以及非一体化装置缓慢回升的开工率上了，但在前提停车装置恢复运行以及久泰9月底开车的预期下，贸易商回归谨慎，部分企业让利保证出货，内蒙价格回落明显，主产区样本企业库存下滑。从当下的角度来看，华东烯烃企业开工率已经见顶，后续的消息大概率是利空，需求或见顶回调。而供应方面无论是国内还是海外都有回升的预期，国内主要体现在内蒙久泰、鲲鹏和宁夏宝丰等新增产能，海外体现在不断恢复的伊朗装置。不过现实端仍有煤炭较强的支撑，不过10月中下旬电厂补库后煤价也有回落的预期，不排除盘面提前交易成本的回落，叠加供需的逐渐宽松，在国内上游未因亏损而减产之前，对于中短期我们以偏空对待。
LLDPE： 目前盘面依旧偏强的主要原因在于标品的紧张和外盘检修的增多以及旺季下温和回升的需求。9月上游排产中管材的比例偏高，主要是因为前期管材偏少，并且上游对于管材的表现有所期待，但管材表现整体不乐观，预计10月标品的产量将逐渐回升，标品偏紧的状态将逐渐缓解。海外方面，外盘的检修以及人民币的贬值使得近期海外报盘有所缩减，但在欧美需求放缓，区域间价差缩小的情况下，8月北美PE出口量同比回升24%，环比回升14%，库存环比下滑1.5%。虽然总体的出口量仍未超越今年的3月，但值得注意的是，在欧洲以及南美需求放缓下，美国PE出口或更多向亚洲倾斜，国内四季度的进口压力也将逐渐攀升。需求方面，在节前的备货使得本周下游采购较为积极，基差持续偏强，农膜开工率仍在季节性的回升，基建方面的管材订单有所改善，但仅限于部分大厂，同比比依旧较弱。短期现货依旧偏紧，持续向下的困难较大但十月后，标品产量将逐渐回升，前期950美金左右的货源也将在10月集中到港，需求端或也将在10月中旬见顶，但中期或有明显回调压力。
PP：国内供应方面本周非计划检修较多，供应回升较为缓慢。标品紧张的状态仍然未得到改变。后续来看，10月份随着国内存量装置供应的回升以及中景石化第二条线的开车，国内供应的压力将逐渐显现。并且除油制利润回升之外，PDH利润也有所回升，金发、浙石化、东华张家港PDH装置本周重启，丙烯端供应的增多也将间接增加粉料的供应。需求的确在回暖，旺季得到了一定的印证，BOPP市场用户刚需补货仍为主基调，塑编环比小幅改善。短期现货依旧偏紧，盘面持续向下的困难较大，但供需格局在10月后或将逐渐转为宽松，中期或有明显回调压力。
PVC：盘面再次大幅增仓下行。空头主要讲地产疲软的需求逻辑，多头主要讲上游亏损的供应逻辑。多空双方分歧极大。后续行情的关键还是在于库存能否去化。由于供应确定性更高，我们更倾向于多头逻辑，但建议等待6000以内再作考虑。
玻璃：上周浮法玻璃厂家原片库存有所去化，临近国庆假期，当前多数区域存在一定的备货需求，加上近日厂家涨价刺激，中下游适当备货，从而带动厂家库存有所削减。值得注意的是，目前加工厂订单增长情况仍一般，采购心态仍偏谨慎，因此补库幅度较小。目前多数厂家依然存在库存压力，去库仍是首要任务。短期玻璃现货价格预计持稳运行，期价跟随场内资金博弈波动，下行空间有限而上行驱动不足。建议投资者先观望，等待后市旺季需求验证时点。
纯碱：供给层面，随着前期短停企业及受限电影响降负的装置恢复生产，上周开工率环比继续回升。目前纯碱行业仍有较高利润，在没有生产意外事件扰动的情况下，预计后续行业开工率将偏高运行。需求层面，下游需求整体表现稳定，虽然原料库存不高，但存货意愿不强，刚需采购为主。整体来看，在浮法玻璃需求端明显改善前，纯碱期价预计会持续受到压制。若今年国庆节后旺季浮法玻璃需求启动尚可，产线大规模冷修现象未出现，年内纯碱盘面预计仍存在一定的向上修复动能。
橡胶：上周橡胶期价继续小幅上涨，近期胶价走势偏强，但基本面表现乏善可陈。目前海内外产区已经进入割胶旺季，供给端增长趋势不变。需求层面，当前虽然已经处于金九银十传统旺季，但轮胎市场终端需求并无明显改善。当前轮胎厂家成品胎库存压力高企，部分企业灵活调整排产。供应季节性增长叠加需求无明显改善，橡胶盘面上方压力依然较大，难有趋势性反弹行情。
纸浆：人民币的持续贬值，一定程度上抵消了上一轮浆厂报盘下降的利空。同时由于现货持续偏紧，贸易的集中度被动上升。纸浆多头持货优势得到突显。近强远弱的格局还将延续。远期大幅贴水的格局下，不建议投资者过分追空。
沥青：沥青期价整体表现仍较为疲弱，主力合约在3500-3700元/吨区间震荡。由于油价的大幅下挫，沥青的裂解价差得到修复。如果油价进一步下挫，裂解预计仍有进一步向上修复的空间。沥青当下基本面依然处于略紧平衡的状态，现货价格相对稳定，基差仍处于高位。不过整体炼厂产能利用率已经升至高位，后期紧平衡预计难以持续。由于社会库存水平相对较低，油价对于现货价格传导可能相对较慢。我们预计沥青期价短期将维持弱势震荡。
燃料油：新加坡高低硫价差首行仍然在260-270美元/吨窄幅震荡。原油价格的大幅下挫给裂解价差带来了修复性机会，低硫和高硫裂解价差均有所反弹。由于油价的下挫更主要是由需求驱动，意味着裂解价差修复性的空间也是相对有限。从基本面上来看，高低硫目前估值水平都不算高，但是上行仍缺乏较为显著的驱动，短期或仍以震荡为主。
PTA：本周PTA盘面较弱，基差维持坚挺。宏观层面，周四美联储公布9月利率决议，再次加息75bp，并对后期加息节奏给出了超预期的鹰派论调，原油再度承压。产业链来看，PTA本周开工率开始逐步提升，但现货供应仍然偏紧，聚酯亏损走阔后减产保价意愿较强。PTA短期刚需支撑依然存在，但受后期投产计划影响，基差继续上行存在困难，下周PTA价格预期相对偏弱势震荡。
乙二醇：乙二醇期价区间震荡。华东港口库存维持下降趋势。低价引发开工率调整。目前下游聚酯和织造库存维持高位，聚酯和织机开工率均有回升，但高库存仍需化解。
甲醇：本周甲醇期价震荡收跌，周初加息的预期以及多头获利了解使得盘面一度向下，周中加息利空的落地以及港口库存的持续去化使得甲醇再度上涨，周五斯尔邦停车以及原油的大幅走弱使得盘面回吐了前期的涨幅。供需方面，周初华东港口解除封航后，节前的备货以及投机性的需求使得港口提货量大幅上升，港口库存库存持续去化，可流通货源保持紧张，太仓和常州等地甲醇现货价格较为坚挺。但市场对华东烯烃企业的负荷有回落的预期，周五江苏斯尔邦的因故停车也使得盘面提前交易该方面的利空。后续预估到港量明显回升，伊朗装置也逐步重启，华东可流货源的紧张或将逐渐缓解。而对于内地，在电厂补库导致煤价的不断走高已经反映在国内一体化以及非一体化装置缓慢回升的开工率上了，但在前提停车装置恢复运行以及久泰9月底开车的预期下，贸易商回归谨慎，部分企业让利保证出货，内蒙价格回落明显，主产区样本企业库存下滑。从当下的角度来看，华东烯烃企业开工率已经见顶，后续的消息大概率是利空，需求或见顶回调。而供应方面无论是国内还是海外都有回升的预期，国内主要体现在内蒙久泰、鲲鹏和宁夏宝丰等新增产能，海外体现在不断恢复的伊朗装置。不过现实端仍有煤炭较强的支撑，不过10月中下旬电厂补库后煤价也有回落的预期，不排除盘面提前交易成本的回落，叠加供需的逐渐宽松，在国内上游未因亏损而减产之前，对于中短期我们以偏空对待。
LLDPE： 目前盘面依旧偏强的主要原因在于标品的紧张和外盘检修的增多以及旺季下温和回升的需求。9月上游排产中管材的比例偏高，主要是因为前期管材偏少，并且上游对于管材的表现有所期待，但管材表现整体不乐观，预计10月标品的产量将逐渐回升，标品偏紧的状态将逐渐缓解。海外方面，外盘的检修以及人民币的贬值使得近期海外报盘有所缩减，但在欧美需求放缓，区域间价差缩小的情况下，8月北美PE出口量同比回升24%，环比回升14%，库存环比下滑1.5%。虽然总体的出口量仍未超越今年的3月，但值得注意的是，在欧洲以及南美需求放缓下，美国PE出口或更多向亚洲倾斜，国内四季度的进口压力也将逐渐攀升。需求方面，在节前的备货使得本周下游采购较为积极，基差持续偏强，农膜开工率仍在季节性的回升，基建方面的管材订单有所改善，但仅限于部分大厂，同比比依旧较弱。短期现货依旧偏紧，持续向下的困难较大但十月后，标品产量将逐渐回升，前期950美金左右的货源也将在10月集中到港，需求端或也将在10月中旬见顶，但中期或有明显回调压力。
PP：国内供应方面本周非计划检修较多，供应回升较为缓慢。标品紧张的状态仍然未得到改变。后续来看，10月份随着国内存量装置供应的回升以及中景石化第二条线的开车，国内供应的压力将逐渐显现。并且除油制利润回升之外，PDH利润也有所回升，金发、浙石化、东华张家港PDH装置本周重启，丙烯端供应的增多也将间接增加粉料的供应。需求的确在回暖，旺季得到了一定的印证，BOPP市场用户刚需补货仍为主基调，塑编环比小幅改善。短期现货依旧偏紧，盘面持续向下的困难较大，但供需格局在10月后或将逐渐转为宽松，中期或有明显回调压力。
PVC：盘面再次大幅增仓下行。空头主要讲地产疲软的需求逻辑，多头主要讲上游亏损的供应逻辑。多空双方分歧极大。后续行情的关键还是在于库存能否去化。由于供应确定性更高，我们更倾向于多头逻辑，但建议等待6000以内再作考虑。
玻璃：上周浮法玻璃厂家原片库存有所去化，临近国庆假期，当前多数区域存在一定的备货需求，加上近日厂家涨价刺激，中下游适当备货，从而带动厂家库存有所削减。值得注意的是，目前加工厂订单增长情况仍一般，采购心态仍偏谨慎，因此补库幅度较小。目前多数厂家依然存在库存压力，去库仍是首要任务。短期玻璃现货价格预计持稳运行，期价跟随场内资金博弈波动，下行空间有限而上行驱动不足。建议投资者先观望，等待后市旺季需求验证时点。
纯碱：供给层面，随着前期短停企业及受限电影响降负的装置恢复生产，上周开工率环比继续回升。目前纯碱行业仍有较高利润，在没有生产意外事件扰动的情况下，预计后续行业开工率将偏高运行。需求层面，下游需求整体表现稳定，虽然原料库存不高，但存货意愿不强，刚需采购为主。整体来看，在浮法玻璃需求端明显改善前，纯碱期价预计会持续受到压制。若今年国庆节后旺季浮法玻璃需求启动尚可，产线大规模冷修现象未出现，年内纯碱盘面预计仍存在一定的向上修复动能。
橡胶：上周橡胶期价继续小幅上涨，近期胶价走势偏强，但基本面表现乏善可陈。目前海内外产区已经进入割胶旺季，供给端增长趋势不变。需求层面，当前虽然已经处于金九银十传统旺季，但轮胎市场终端需求并无明显改善。当前轮胎厂家成品胎库存压力高企，部分企业灵活调整排产。供应季节性增长叠加需求无明显改善，橡胶盘面上方压力依然较大，难有趋势性反弹行情。
纸浆：人民币的持续贬值，一定程度上抵消了上一轮浆厂报盘下降的利空。同时由于现货持续偏紧，贸易的集中度被动上升。纸浆多头持货优势得到突显。近强远弱的格局还将延续。远期大幅贴水的格局下，不建议投资者过分追空。
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