加载中…（转发）东证期货_（原油等品种）能源化工数据周报_20220912
(2022-09-13 08:46:07)
（转发）东证期货_（原油等品种）能源化工数据周报_20220912
增强13301066923
原油：油价大幅波动，Brent跌破90关口后反弹，对需求的担忧导致原油价格大幅回落。现阶段交易核心因素依然在于需求预期。目前需求端缺乏亮点，高通胀环境下，夏季出行高峰期没能对欧美汽油消费构成提振，美国汽油消费量偏低于往年同期水平，汽油裂解价差大幅回落。国内市场因疫情反复，导致短期需求恢复将受到拖累，中秋假期航班预订量同比下降40%，同时市场担忧即将到来的国庆假期，出行需求将受到抑制。中国市场需求自二季度低点近小幅恢复，原油进口量7-8月略增，主营炼厂开工率有所恢复，但独立炼厂开工率维持低位。当前需求端仅有柴油相对强势，主要受能源危机预期影响。但现阶段气转油的需求增量预期已经在柴油上进行计价，对原油价格的提振较有限，原因在于增量较边际，冬季尚未到来，天气情况也不明确，短期很难有更乐观的预期。9月初OPEC+同意10月象征性的减产，油价短暂受到支撑。10万桶/天目标产量下调对实际产量影响有限，未来的减量可能出于对冲伊朗供应增量。供应端潜在的价格上行驱动仍等待发酵，美国SPR释临近结束，全球库存依然偏低。欧盟对俄罗斯石油禁令年底生效使得俄罗斯供应下滑的风险依然存在。短期来看，需求交易占主导，油价预计震荡探底。
沥青：沥青期价整体表现较为疲弱，在一定程度上受到油价的拖累，此外自身的基本面也缺乏特别强的驱动。当下的基本面依然是偏紧平衡状态，炼厂库存和社会库存都在下降通道中。然而当下的偏紧的基本面是比较脆弱的，随着供应的上升，紧平衡一定会被打破。截至9月7日，炼厂产能利用率已经上升至40%附近。40%对于沥青来说是比较重要的临界点。持仓总量自8月中旬以来大幅下降，从102万手降至不足80万手。这一轮持仓总量的下降与价格的下跌基本上是一致的。市场对于沥青的多配意愿减弱，核心在于需求进一步上升的空间较为有限。
燃料油：新加坡高低硫价差缺乏较为明显的趋势，基本上处于横盘整理状态，低硫裂解和高硫裂解都处于非常弱的状态，尤其是高硫裂解又重新回到了前面的底部位置。从估值的角度，低硫和高硫裂解都已经足够低，但是上行缺乏驱动。据隆众资讯，2022年第四批低硫燃料油出口配额共计下放275万吨，年内出口配额累积共1500万吨。随着低硫裂解价差的下降，低硫出口的性价比在下降，预计后期是偏宽松状态，可能会有一些结构性矛盾。
PTA：PTA期货价格略有上涨。PX由于台风等因素延续供应紧张态势，对PTA构成成本支撑。目前下游聚酯和织造库存维持高位，聚酯和织机开工率均有季节性改善，但部分企业受原料价格影响现金流压力较大，负荷上行空间有限。9月PTA装置检修持续去库，但四季度或有PTA新装置投产，预计近强远弱格局将延续。
乙二醇：乙二醇期价节前略有反弹。华东港口库存下降。目前下游聚酯和织造库存维持高位，聚酯和织机开工率均有回升，但高库存仍需化解，关注疫情对终端需求的扰动。
甲醇：旺季预期和节前的补货带动了甲醇期价，乙烯价格的不断上涨和MTO开工的恢复也延续了多头的情绪，叠加台风导致港口甲醇的紧张，港口价格表现强于内地。国内供应方面，宁夏宝丰的停车使得下周甲醇产能利用率有所下滑，但其为上下游同时检修，对供应影响不大。短期内国内甲醇供应暂稳维持在73%左右，预计9月下旬甲醇上游开工率恢复至80%左右。海外方面，卡维近期重启，海外开工率已快速恢复至往年水平，且在海外航运逐渐恢复之际，开工率有进一步恢复的空间，国内10月的进口压力逐步攀升。成本端来看，虽然日耗开始快速下滑，成本端有所松动，但电厂在九月中下旬预计开始补库，短期成本端回落幅度不会特别明显，以成本端的下移带动甲醇价格的向下的概率较小。需求方面整体有所回升但继续上升的动能或已不足。阳煤恒通、兴兴于9月初开车，MTO开工率有所修复。但甲醇制烯烃以及烯烃下游利润改善幅度较小，乙烯上涨对于MTO利润的贡献也有限，传统下游开工保持平稳，但传统下游利润总体无明显改善。库存方面，港口提货量的下滑明显，但受到台风影响，上周到港量环比下滑45%，港口库存下滑。内地库存小幅回升，但仍处于同比偏低的位置。
后续来看，除成本端仍提供较强的预期之外，供需所带来的利好将逐渐减弱。在传统下游利润和MTO利润未有明显提升下，待鲁西等装置重启后，需求端的回升或将见顶，同时海外供应的回升或削弱盘面向上的动能，预计盘面将偏弱震荡。
LLDPE：目前盘面多头逻辑主要来自几方面，前期在7500-7600元/吨左右现货空头超卖严重，在进入了交付周期下，上游大幅缩减的供应带来的低库存使得标品相对紧张，并且限电缓解后需求旺季预期的回升以及乙烯价格的大幅上涨也不断的刺激着多头的情绪。而空头逻辑主要来源于下游成交的减弱、出口窗口打开下不断成交的外盘以及9月份国产供应的回升。目前来看，市场亢奋情绪仍未完全消退，华东LL标品基差仍维持在70元/吨左右，但现货成交已开始下滑。同时，在9月供应回升逐步落实、7月进口报盘在9月底逐渐到港的情况下，多头逻辑或将逐渐松动，而乙烯对于聚乙烯的拉动更偏向于情绪端，东北亚以外采乙烯制聚乙烯的装置极少，对聚乙烯的成本支撑作用十分有限。短期来看，盘面向上反弹的空间或将有限，但向下也将受到国庆节补库预期的支撑，扰动因素来自原油端的变化以及9月13日公布的美国8月通胀数据，短期以震荡看待。
PP：供应方面来看，PDH以及油制开工率上升，国内供应回升明显，开工率已恢复至往年同期偏低水平。需求方面，限电的结束叠加双十一前的备货使得下游信心有所改善，BOPP等包装开工率恢复明显，海运费下滑下，出口至东南亚的小家电的订单有所回升。供需同时回升的结果是上游中游均有所去库。后续来看，短期供应回升幅度不大，国庆前的补货也将使得需求整体较为平稳，但继续向上的驱动已不明显，短期以震荡看待。
PVC：近期V盘面略有走强，市场对金九银十的需求改善给予了一定的预期。但从微观角度来看，尚未见明显改善。V库存继续高位震荡，并未形成明显去库。在此情况下，价格上行的空间或相对有限，不建议投资者追高。
玻璃：上周玻璃厂家原片库存继续增加，由于终端订单表现不佳，目前中下游备货积极性不高。值得注意的是，近期冷修或有冷修计划的产线较多，后续供给预计将呈缩量态势。出于后市需求的不确定性，现阶段多数厂家还是以降库存为主。供给缩量叠加部分企业以价换量，短期厂家原片库存增速预计不快。整体来看，当前市场仍处于场内资金多空博弈阶段，下行空间有限而上行驱动不足。建议投资者短期先离场观望，等待后市旺季需求验证时点。
纯碱：上周纯碱厂家库存略有下降，变动不大。供给方面，近日随着前期短停企业及受限电影响降负的装置恢复生产，开工率明显提升。需求层面，近期纯碱厂家订单呈增加趋势。目前下游需求整体表现稳定，原料库存不高，但存货意愿仍不强，刚需补充为主。虽然近日浮法玻璃产线冷修有所增加，但对当前纯碱需求端的影响尚不明显。整体来看，纯碱现货预计稳定为主。而出于对后市浮法玻璃产线冷修增多的担忧情绪，纯碱期价反弹受到明显压制。后续继续观察浮法玻璃产线冷修情况，在浮法玻璃基本面得到实质性改善前，纯碱期价预计会持续受到压制。
橡胶：上周橡胶期价窄幅震荡，在经历前期持续下跌后，目前期价再度逼近支撑线，在没有重大利空消息出现的情况下，进一步下行动能不足。近期受海外需求走弱影响，主产区原料价格有所下跌，从而对胶价的支撑作用减弱。目前海内外产区已经进入割胶旺季，产量水平处于年内高位。在天气状况正常的情况下，天胶供给端存在放量的压力。需求层面，轮胎企业开工率持续偏低运行，橡胶自身需求疲弱。整体来看，橡胶盘面上方压力依然较大。
纸浆：人民币的持续贬值，一定程度上抵消了新一轮浆厂报盘下降的利空。同时由于现货持续偏紧，贸易的集中度被动上升。纸浆多头持货优势得到突显。近强远弱的格局被进一步强化。后期行情转折的关键在于现货何时能宽裕起来。
沥青：沥青期价整体表现较为疲弱，在一定程度上受到油价的拖累，此外自身的基本面也缺乏特别强的驱动。当下的基本面依然是偏紧平衡状态，炼厂库存和社会库存都在下降通道中。然而当下的偏紧的基本面是比较脆弱的，随着供应的上升，紧平衡一定会被打破。截至9月7日，炼厂产能利用率已经上升至40%附近。40%对于沥青来说是比较重要的临界点。持仓总量自8月中旬以来大幅下降，从102万手降至不足80万手。这一轮持仓总量的下降与价格的下跌基本上是一致的。市场对于沥青的多配意愿减弱，核心在于需求进一步上升的空间较为有限。
燃料油：新加坡高低硫价差缺乏较为明显的趋势，基本上处于横盘整理状态，低硫裂解和高硫裂解都处于非常弱的状态，尤其是高硫裂解又重新回到了前面的底部位置。从估值的角度，低硫和高硫裂解都已经足够低，但是上行缺乏驱动。据隆众资讯，2022年第四批低硫燃料油出口配额共计下放275万吨，年内出口配额累积共1500万吨。随着低硫裂解价差的下降，低硫出口的性价比在下降，预计后期是偏宽松状态，可能会有一些结构性矛盾。
PTA：PTA期货价格略有上涨。PX由于台风等因素延续供应紧张态势，对PTA构成成本支撑。目前下游聚酯和织造库存维持高位，聚酯和织机开工率均有季节性改善，但部分企业受原料价格影响现金流压力较大，负荷上行空间有限。9月PTA装置检修持续去库，但四季度或有PTA新装置投产，预计近强远弱格局将延续。
乙二醇：乙二醇期价节前略有反弹。华东港口库存下降。目前下游聚酯和织造库存维持高位，聚酯和织机开工率均有回升，但高库存仍需化解，关注疫情对终端需求的扰动。
甲醇：旺季预期和节前的补货带动了甲醇期价，乙烯价格的不断上涨和MTO开工的恢复也延续了多头的情绪，叠加台风导致港口甲醇的紧张，港口价格表现强于内地。国内供应方面，宁夏宝丰的停车使得下周甲醇产能利用率有所下滑，但其为上下游同时检修，对供应影响不大。短期内国内甲醇供应暂稳维持在73%左右，预计9月下旬甲醇上游开工率恢复至80%左右。海外方面，卡维近期重启，海外开工率已快速恢复至往年水平，且在海外航运逐渐恢复之际，开工率有进一步恢复的空间，国内10月的进口压力逐步攀升。成本端来看，虽然日耗开始快速下滑，成本端有所松动，但电厂在九月中下旬预计开始补库，短期成本端回落幅度不会特别明显，以成本端的下移带动甲醇价格的向下的概率较小。需求方面整体有所回升但继续上升的动能或已不足。阳煤恒通、兴兴于9月初开车，MTO开工率有所修复。但甲醇制烯烃以及烯烃下游利润改善幅度较小，乙烯上涨对于MTO利润的贡献也有限，传统下游开工保持平稳，但传统下游利润总体无明显改善。库存方面，港口提货量的下滑明显，但受到台风影响，上周到港量环比下滑45%，港口库存下滑。内地库存小幅回升，但仍处于同比偏低的位置。
后续来看，除成本端仍提供较强的预期之外，供需所带来的利好将逐渐减弱。在传统下游利润和MTO利润未有明显提升下，待鲁西等装置重启后，需求端的回升或将见顶，同时海外供应的回升或削弱盘面向上的动能，预计盘面将偏弱震荡。
LLDPE：目前盘面多头逻辑主要来自几方面，前期在7500-7600元/吨左右现货空头超卖严重，在进入了交付周期下，上游大幅缩减的供应带来的低库存使得标品相对紧张，并且限电缓解后需求旺季预期的回升以及乙烯价格的大幅上涨也不断的刺激着多头的情绪。而空头逻辑主要来源于下游成交的减弱、出口窗口打开下不断成交的外盘以及9月份国产供应的回升。目前来看，市场亢奋情绪仍未完全消退，华东LL标品基差仍维持在70元/吨左右，但现货成交已开始下滑。同时，在9月供应回升逐步落实、7月进口报盘在9月底逐渐到港的情况下，多头逻辑或将逐渐松动，而乙烯对于聚乙烯的拉动更偏向于情绪端，东北亚以外采乙烯制聚乙烯的装置极少，对聚乙烯的成本支撑作用十分有限。短期来看，盘面向上反弹的空间或将有限，但向下也将受到国庆节补库预期的支撑，扰动因素来自原油端的变化以及9月13日公布的美国8月通胀数据，短期以震荡看待。
PP：供应方面来看，PDH以及油制开工率上升，国内供应回升明显，开工率已恢复至往年同期偏低水平。需求方面，限电的结束叠加双十一前的备货使得下游信心有所改善，BOPP等包装开工率恢复明显，海运费下滑下，出口至东南亚的小家电的订单有所回升。供需同时回升的结果是上游中游均有所去库。后续来看，短期供应回升幅度不大，国庆前的补货也将使得需求整体较为平稳，但继续向上的驱动已不明显，短期以震荡看待。
PVC：近期V盘面略有走强，市场对金九银十的需求改善给予了一定的预期。但从微观角度来看，尚未见明显改善。V库存继续高位震荡，并未形成明显去库。在此情况下，价格上行的空间或相对有限，不建议投资者追高。
玻璃：上周玻璃厂家原片库存继续增加，由于终端订单表现不佳，目前中下游备货积极性不高。值得注意的是，近期冷修或有冷修计划的产线较多，后续供给预计将呈缩量态势。出于后市需求的不确定性，现阶段多数厂家还是以降库存为主。供给缩量叠加部分企业以价换量，短期厂家原片库存增速预计不快。整体来看，当前市场仍处于场内资金多空博弈阶段，下行空间有限而上行驱动不足。建议投资者短期先离场观望，等待后市旺季需求验证时点。
纯碱：上周纯碱厂家库存略有下降，变动不大。供给方面，近日随着前期短停企业及受限电影响降负的装置恢复生产，开工率明显提升。需求层面，近期纯碱厂家订单呈增加趋势。目前下游需求整体表现稳定，原料库存不高，但存货意愿仍不强，刚需补充为主。虽然近日浮法玻璃产线冷修有所增加，但对当前纯碱需求端的影响尚不明显。整体来看，纯碱现货预计稳定为主。而出于对后市浮法玻璃产线冷修增多的担忧情绪，纯碱期价反弹受到明显压制。后续继续观察浮法玻璃产线冷修情况，在浮法玻璃基本面得到实质性改善前，纯碱期价预计会持续受到压制。
橡胶：上周橡胶期价窄幅震荡，在经历前期持续下跌后，目前期价再度逼近支撑线，在没有重大利空消息出现的情况下，进一步下行动能不足。近期受海外需求走弱影响，主产区原料价格有所下跌，从而对胶价的支撑作用减弱。目前海内外产区已经进入割胶旺季，产量水平处于年内高位。在天气状况正常的情况下，天胶供给端存在放量的压力。需求层面，轮胎企业开工率持续偏低运行，橡胶自身需求疲弱。整体来看，橡胶盘面上方压力依然较大。
纸浆：人民币的持续贬值，一定程度上抵消了新一轮浆厂报盘下降的利空。同时由于现货持续偏紧，贸易的集中度被动上升。纸浆多头持货优势得到突显。近强远弱的格局被进一步强化。后期行情转折的关键在于现货何时能宽裕起来。
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